DeFi（децентрализованные финансы） как основное сочетание технологий блокчейн и финансовых инноваций, пересматривает базовую логику традиционных финансов. Он реализует финансовые услуги, такие как кредитование, торговля и залог, без посредников через смарт-контракты, предоставляя пользователям абсолютный контроль над активами. Однако высокая волатильность, техническая сложность и потенциальные риски в области DeFi также требуют от участников более высокой профессиональной подготовки. В данной статье на основе состояния и тенденций рынка DeFi в 2025 году систематически рассматриваются полный путь участия в DeFi и методы идентификации качественных проектов, а также предлагаются практические рекомендации с учетом текущих отраслевых трендов (например, мультицепочечная интеграция, реальные модели доходности и т.д.).
I. Участие в DeFi на всём цикле: от знакомства до глубокой практики
Ключевая логика участия в DeFi — взаимодействовать через криптокошелёк с ончейн-протоколами (DApp) и выполнять операции с активами. Ниже — стандартизированный процесс участия, который покрывает потребности от новичков до продвинутых пользователей.
(1) Базовая подготовка: кошелёк и распределение активов
Суть DeFi — «децентрализация», поэтому самостоятельное хранение кошелька — первый шаг к участию. Кошелек используется не только для хранения активов, но и служит «ключом идентичности» пользователя, связывающим его с протоколами в сети.
(2) Подготовка активов: выбор основной сети и ключевых активов
Экосистема DeFi стартовала с Ethereum, но в 2025 году уже расширилась на множество цепочек (BSC, Arbitrum, Optimism и др.). Перед участием определите целевую сеть и подготовьте соответствующие «gas-активы» (например, для Ethereum нужен ETH, для BSC — BNB).
Рекомендация по ключевым активам:
- Токены базовых цепочек: ETH (Ethereum), BNB (BSC), ARB (Arbitrum) — для оплаты gas и взаимодействия в сети.
- Стейблкоины: USDC, DAI, BUSD — низкая волатильность, подходят для базовых действий вроде предоставления ликвидности и кредитования (DAI из-за механизма сверхобеспечения пользуется в DeFi-сообществе большим доверием).
- Родной токен проекта: например, UNI (управленческий токен Uniswap), AAVE (управленческий токен Aave) — для участия в управлении или получения дохода протокола.
(3) Способ участия: шесть сценариев — от базы до продвинутого уровня
II. Как отбирать качественные DeFi-проекты: пять измерений от «внешнего вида» к «ядру»
DeFi-проектов очень много (по оценкам, в 2025 году глобально активно работает свыше 2000 DeFi-протоколов), но качество сильно разнится. Отбор качественных проектов нужно делать комплексно по пяти измерениям: техническая безопасность, экономическая модель, жизнеспособность экосистемы, комплаенс/регуляторная пригодность и бэкграунд команды.
(1) Техническая безопасность: смарт-контракты и отчёты аудита — основа
Децентрализация DeFi опирается на автоматическое выполнение смарт-контрактов, поэтому уязвимости в контрактах — главный риск (в 2024 году протоколы DeFi потеряли из-за уязвимостей свыше $4 млрд).
Ключевые показатели:
- Аудиторы: в первую очередь выбирайте проекты, которые были проверены ведущими организациями (например, CertiK, OpenZeppelin). Обязательно смотрите полный отчёт об аудите (проверьте, устранены ли «уязвимости высокого риска»).
- Прозрачность on-chain: код контрактов открыт (его можно проверить в обозревателях вроде Etherscan); отказывайтесь от проектов с закрытым кодом.
- Историческая безопасность: проверьте, были ли случаи краж токенов или уязвимостей (например, в 2023 году один кредитный протокол пострадал из-за уязвимости оракула — нужно избегать проектов с похожими рисками).
(2) Экономическая модель: реальная доходность > субсидии за счёт инфляции
Одна из тенденций DeFi в 2025 году — рост «модели реальной доходности»: доход протокола формируется за счёт реальных комиссий с торговли, процентов по займам и т.п., а не за счёт выпуска новых токенов (инфляции), чтобы субсидировать пользователей (например, «пузырь» liquidity mining 2022–2023 годов).
Методы отбора:
- Источники дохода: смотрите структуру доходов протокола (например, доход Uniswap формируется из торговых комиссий, а Aave — из процентов по займам).
- Устойчивость APY: если высокий APY (например, ＞50%) зависит от инфляции токенов, нужно насторожиться — это может быть «финансовая пирамида» (Ponzi). Если доход идёт из реальных поступлений (например, GMX отдаёт 30% комиссий с торговли стейкерам), то модель устойчивее.
- Токеномика: есть ли у управленческого токена способность «захвата ценности» (например, участие в распределении прибыли, buyback и сжигание), избегайте токенов, по сути являющихся «воздушными».
(3) Жизнеспособность экосистемы: ликвидность и активность пользователей — индикатор погоды
Глубина ликвидности напрямую влияет на слиппедж при сделках (особенно в крупных операциях), а активность пользователей отражает «липкость» протокола.
Ключевые данные:
- TVL (total value locked — общий объём заблокированных средств): у топ-протоколов TVL обычно превышает $1 млрд (например, TVL Aave — около $28 млрд, Uniswap — около $15 млрд); проекты с низким TVL легче контролировать/манипулировать.
- Дневной объём торгов: для DEX-проектов (например, Uniswap) дневной объём торгов должен превышать $100 млн, чтобы обеспечить достаточную глубину стакана; для кредитных протоколов следите за масштабом «непогашенных займов».
- Рост пользователей: смотрите число MAU (monthly active users) с помощью инструментов вроде Dune Analytics; проекты с устойчивым ростом более перспективны.
(4) Регуляторный комплаенс: «порог выживания» 2025 года
Глобальное ужесточение регулирования (например, регламенты ЕС MiCA, законопроект США GENIUS о стейблкоинах) делает комплаенс ключевым фактором долгосрочного выживания DeFi-проектов.
Ключевые моменты комплаенса:
- Интеграция KYC/AML: некоторые протоколы (например, dYdX) уже пробовали верификацию личности пользователей, чтобы соответствовать требованиям регулирования США от CFTC.
- Соответствие стейблкоинов: отдавайте приоритет проектам со стейблкоинами, привязанными к комплаентным активам (например, USDC), избегайте спорных активов вроде USDT.
- Судебная юрисдикция: у проектов, зарегистрированных в «дружественных к комплаенсу» регионах (например, Гонконг, Сингапур), риск обычно ниже.
(5) Фон команды: технические и операционные компетенции определяют верхний предел
Успех DeFi-проектов сильно зависит от исполнительских навыков команды; нужно особенно проверить:
III. Тренды DeFi в 2025 году и оптимизация стратегии участия
В 2025 году рынок DeFi демонстрирует четыре ключевые тенденции; участникам нужно корректировать стратегии, чтобы использовать возможности и обходить риски:
(1) Интеграция многоцепочечных экосистем: оборот кроссчейн-активов становится стандартом
Взаимосовместимость L2 (например, Arbitrum, Optimism) и блокчейнов вроде BSC, Solana и др. растёт, поэтому кроссчейн-мосты (например, LayerZero) становятся ключевой инфраструктурой.
Рекомендации по стратегии: выбирайте протоколы, поддерживающие мультичейн (например, SushiSwap, Radiant Capital), чтобы снизить риск одной цепочки; при предоставлении ликвидности через кроссчейн в первую очередь рассматривайте аудитированные bridging-протоколы (например, Synapse).
(2) Рост модели реальной доходности: от «игры в пустоту» к заработку cash-flow
Доход протоколов напрямую распределяется пользователям (например, GMX отдаёт 70% торговых комиссий поставщикам ликвидности), вытесняя прежнюю модель «стимулов через инфляцию».
Рекомендации по стратегии: в первую очередь размещайте средства в проекты с реальной доходностью (например, доля от комиссий за стейблкоин-трейдинг на Curve, доля от процентов по займам на Aave), избегайте проектов с высоким APY, зависящих от раздачи/эмиссии токенов.
(3) On-chain-идентичность и система репутации: превращение кредита в активы
Некоторые протоколы (например, Centrifuge) вводят on-chain кредитные рейтинги (на основе истории заимствований пользователя и on-chain-активности), что влияет на ставки по займам и права участия.
Рекомендации по стратегии: накапливайте хорошее поведение on-chain (например, вовремя возвращайте займы, держите управленческие токены в долгую), повышайте кредитный рейтинг — это поможет получить более низкие ставки по займам или более высокие лимиты/права на участие.
(4) Движение в сторону более «регуляторно дружелюбного» режима: институциональный капитал заходит благодаря катализаторам
Некоторые DeFi-платформы (например, dYdX, Uniswap) пытаются интегрировать KYC, чтобы привлечь традиционный институциональный капитал (например, пенсионные фонды, хедж-фонды).
Рекомендации по стратегии: обращайте внимание на проекты, которые сотрудничают с комплаентными стейблкоинами (например, USDC) и/или с регулируемыми биржами (например, Coinbase) — такие проекты более вероятно станут входной точкой для институционального капитала.
IV. Предупреждения о рисках и итог
Высокая доходность в DeFi идёт вместе с высоким риском, и участникам важно в первую очередь избегать следующих рисков:
- Риск смарт-контрактов: отдавайте приоритет протоколам с многократным аудитом и историей без уязвимостей (например, Aave, Uniswap).
- Риск ликвидности: не участвуйте в проектах с низким TVL (＜$100 млн), чтобы снизить риск «rug pull» или ценовых манипуляций.
- Риск рыночной волатильности: при кредитовании или использовании плеча нужно оставлять достаточный «запас прочности» (например, поддерживать коэффициент обеспечения на уровне 150% и выше).
- Риски регулирования: избегайте полностью анонимных и/или не соответствующих требованиям проектов, отслеживайте изменения политики в разных странах (например, как в США SEC трактует «ценностные токены»).
Итог: 2025 год — ключевой период перехода DeFi от «дикого роста» к «зрелости в рамках регулирования». Участие в DeFi должно следовать принципам «безопасность прежде всего, подбор стратегии под цели, следование трендам»: контролируйте активы через self-custody-кошелек, начинайте с сценариев с более низким риском (например, займы под стейблкоины), затем постепенно осваивайте более продвинутые функции. При оценке проектов фокусируйтесь на базовых метриках — техническая безопасность, реальная доходность, жизнеспособность экосистемы — и одновременно учитывайте тренды вроде кроссчейн-интеграции и соблюдения требований регуляторов. Так вы сможете использовать возможности в волне DeFi и обеспечить более устойчивый рост активов.#defi $ETH
