Автор оригинала: Kaori, BlockBeats
Перепечатка: Оливер, 火星财经
Binance Alpha уже создал ценностное согласие между проектными командами, участниками сообществ и розничными инвесторами, проектные команды «предоставляют» Alpha, а участники сообществ массово проходят KYC для начала нового раунда получения выгоды, в то время как розничные инвесторы пытаются получать выгоды между ограничениями по баллам, счастливыми последними цифрами и потерей на торговле.
С самого начала запуск Alpha стал лучшим окном для выхода мем-токенов, от ранних «агрессивных раздач денег» до введения системы баллов для фильтрации пользователей, а также очереди на выход токенов для проектных команд на Alpha, Binance шаг за шагом вновь завоевала поток и ценовой контроль на рынке цепей. А за всем этим стоит амбициозное выражение Binance о переорганизации экосистемы на стороне активов, после того как OKX оторвала его на стороне продукта.
150 дней прошло, Binance Alpha уже преобразовался из функции кошелька в наиболее влиятельный структурный механизм всего крипторынка.
5 месяцев, что Alpha сделала?
В 2024 году крипторынок пережил бум бычьего рынка под двойным воздействием одобрения спотового ETF на биткойн и миметического безумия. Тем не менее, под поверхностным восприятием улучшения ликвидности скрывается более глубокая проблема: механизм ценообразования между первичным и вторичным рынками постепенно выходит из строя. Оценки проектов венчурного капитала завышены, циклы выпуска токенов растягиваются, пороги участия для пользователей постоянно поднимаются, а в конечном итоге окна выхода часто становятся конечной точкой для проектных команд и ранних инвесторов, оставляя розничных инвесторов с обломками.
На таком фоне Binance запустил Binance Alpha 17 декабря 2024 года. Поначалу это была экспериментальная функция в кошельке Binance Web3 для обнаружения качественных проектов, но быстро эволюционировала в ключевой инструмент Binance для реконструкции ценового контроля на рынке.
Binance 联创何一在一场回应社区争端的 Space 中承认 Binance 上币存在「开盘即巅峰」的问题，并坦言传统上币机制在当前体量与监管约束下已难以为继。Binance 也曾作出过投票上币、荷兰拍等机制来约束新币上线后的价格表现，但效果始终差强人意。
Таким образом, выход токенов Alpha стал стратегическим альтернативным решением в рамках контролируемого диапазона Binance на этом этапе.
«Поместите эти горячие проекты на Binance Alpha, проекты, попадающие в наблюдаемую зону, не гарантируют выход на Binance, проект может генерировать доход и прибыль только тогда, когда он приносит пользу обществу, только тогда он сможет поделиться прибылью с пользователями.» В Space он дал такое обещание.
18 декабря Binance Alpha объявила о первом списке проектов, до 13 февраля Binance Alpha в общей сложности запустила более 80 токенов в экосистемах BSC, Solana, Base и других, в основном сосредоточившись на мем- и AI-токенах. Однако рынок не стал таким, как ожидал Binance, сокращая атаку на VC-токены, которые падают сразу после выхода, а выход на Alpha, наоборот, стал последним этапом ожиданий мем-токенов.
Только в начале февраля 2025 года экосистема BSC, начиная с тестового токена TST, смогла открыть канал между Alpha и потоком, и именно с этого времени Alpha начала запускать токены, не относящиеся к мемам, такие как ONDO, MORPHO, AERO и другие.
В марте, в связи с закрытием OKX DEX, Binance Wallet в этот момент запустил Binance Alpha 2.0, интегрировав Binance Alpha непосредственно в CEX, что позволило пользователям использовать свои средства для торговли токенами Alpha. В результате объем торгов в Binance Wallet и активные пользователи резко возросли, заняв 80% доли на рынке крипто-кошельков, став самым крутым сегментом в кривой роста продуктов кошельков.
Тем временем, стандарты отбора пользователей Alpha от Binance также постоянно эволюционируют, первоначальная система «баллов за выполнение заданий» уже недостаточна для создания эффективной сегментации, платформа быстро ввела такие механизмы, как счастливые последние цифры и расход баллов, чтобы стимулировать более частое взаимодействие. Эта механика учитывает как непрерывность, так и различия участия пользователей, а также предоставляет проектам относительно точную целевую группу для airdrop.
Проект больше не колебался
С момента запуска механизма Alpha выбор проектных команд уже изменился.
С учетом высокой неопределенности в окне выхода токенов на основной платформе, давления на реализацию со стороны цепочки сообщества и оценки венчурного капитала, все больше команд начинают осознавать: чтобы привлечь рынок и поддержку ликвидности, полагаясь только на рассказы, поддержание сообщества или ожидание традиционных процессов выхода на токены может быть далеко недостаточно.
Лучше активно адаптироваться к новой парадигме, которую приносит Alpha, чем продолжать тратить время на маршруты с непредсказуемыми результатами. В системе Alpha направление токенов, объем airdrop, активность торговли — всё это может быть непосредственно отражено в наблюдаемых данных платформы. А эти данные могут стать билетом на официальное внедрение Binance, и выход на Alpha также может привлечь рыночное внимание, почти не имея негативного влияния.
Именно поэтому, команды проектов начали быстро корректировать стратегии, больше не колеблясь между вопросами, стоит ли выпускать, выходить или когда выходить, а целенаправленно разрабатывать набор исполнений «низкозатратного выхода на Binance» для механизма Alpha.
Обманывать сообщество стало нормой
В настоящее время в Binance Alpha есть два варианта выхода токенов: либо это уже обращающиеся проекты, либо новые невыпущенные проекты, и вокруг этих двух основных линий есть различные детализированные показатели. Это делает Alpha точкой входа с четкой системой и ясными стандартами.
На уровне выполнения, темп, с которым Binance Alpha переходит к спотовым торгам на основной платформе, крайне сдержан, за последние пять месяцев объем спотовых торгов был значительно ниже темпа выхода токенов на Binance в прошлом. Этот ограниченный и дефицитный дизайн создает типичный цикл роста в стиле Web2 — раздача денег для привлечения потока, установка порогов для фильтрации пользователей, постоянная оптимизация правил конкуренции, что в конечном итоге приводит к удержанию пользователей и структурному укреплению экосистемы.
Чтобы войти в эту систему, проектные команды обычно должны внести значительные коррективы, включая, но не ограничиваясь, развертыванием токенов или их отображением на BSC, переработкой структуры стимулов, жертвой части заранее запланированных объемов airdrop для сообщества. В определенной степени Alpha является не просто кошельком, а легковесным, централизованным протоколом выпуска токенов на цепи, который сочетает в себе выбор токенов данных и потребности в хеджировании рисков Binance.
После того как Zora экосистема Base объявила о первом запуске на Binance Alpha, в группе по получению airdrop кто-то сказал: «Не поднимайте ожидания слишком высоко, возможно, придется потратить несколько лет, чтобы получить то же, что и другие, играя в Alpha», и это оказалось предсказанием, пользователи Binance Alpha, соответствующие требованиям, получили 4276 токенов ZORA, стоимостью почти 90 долларов; в то время как многие участники сообщества, которые следили за Zora с момента его запуска и участвовали в экосистемных мероприятиях, сообщили, что получили лишь 30 долларов от airdrop, а некоторые даже только одиночные токены.
Пользователи экосистемы Zora в сообществе делятся скриншотами доходов от airdrop; источник: @zkgoudan
Такая ситуация, когда обходят существующее сообщество и напрямую обслуживают пользователей Alpha, встречается не редко среди проектов, уже запущенных на Alpha.
Например, в случае с PRAI, согласно отзывам пользователей, участвовавших в его KOL-раунде, «получение токенов на раунде VC и KOL — это просто убыток», с одной стороны, проект применяет политику блокировки для пользователей сообщества, ограничивая обращение токенов; с другой стороны, пользователи Alpha не несут затрат на раннее участие или блокировку средств, они могут получить токены airdrop на сумму почти сто долларов, основываясь только на баллах кошелька и истории взаимодействия. Это заметный контраст в стимулировании, который разрушает первоначальную «внутреннюю справедливость экосистемы» проекта.
Пользователь, который участвовал в депозитах в кредитном протоколе Sui, рассказал BlockBeats, что объем airdrop Haedal значительно варьируется, практически игнорируя стоимость участия ранних вкладчиков, оставляя значительные выгоды только для пользователей Alpha.
Что касается протокола MilkyWay по ликвидному стекингу Celestia на Osmosis, перед тем как войти в Alpha, пользователи сообщества не только столкнулись с падением TIA, но и доля, выделенная проектной командой ранним пользователям, была крайне малой, что требовало как блокировки, так и выполнения задач для разблокировки. А просто держать NFT, но не привязывать их к системе баллов, не давало airdrop, и окно было очень коротким, что приводило к доходам, которые значительно ниже, чем у пользователей Alpha.
Такой подход, который отклоняется от первоначальной поддержки проекта и перераспределяет ресурсы к пользователям Alpha, хотя и вызывает широкие обсуждения, но для большинства проектных команд является реальным выбором: в условиях ограниченных ресурсов приоритетно вкладывать ресурсы в пути, которые могут привести к вторичной ликвидности и曝光 платформы, что является стратегией максимальной эффективности.
После запуска Alpha
Ключевым показателем для выхода токенов Binance Alpha является то, сколько чипов может быть предоставлено, что также соответствует концепции «объятия экосистемы Binance и цепи BNB».
Согласно статистике крипто KOL AB Kuai.Dong, Puffer запустил Alpha через семь месяцев после выпуска токена, согласно данным на цепи, проектная команда перенесла около 3,16% токенов на цепь BNB, из которых 1,24% было напрямую зачислено в пул airdrop для пользователей Alpha, при этом было добавлено почти 500 000 USDC ликвидности на PancakeSwap. В общей сложности оценка затрат, понесенных Puffer на этот airdrop Alpha, составляет почти 3 миллиона долларов.
Как сказал AB, «цена немаленькая, но и выгода очевидна», через функционал Alpha напрямую был получен торговый канал Binance CEX, до того как были получены фьючерсы или токены на основной платформе, уже был завершен предварительный разогрев ликвидности и подготовка рыночной осведомленности.
Похожие пути можно наблюдать у звездного проекта ZK-сектора Polyhedra, чей токен ZKJ вошел в Alpha, не будучи запущенным на основной платформе Binance, став первым токеном с рыночной капитализацией в сотне, который попал в этот механизм. Проектная команда, чтобы поддержать цену токена, предлагает доходность до 150% от стейкинга и соревнования за баллы, чтобы привлечь пользователей к торговле и накоплению активности кошелька. Стратегически проектная команда, возможно, хочет использовать внутренние показатели Alpha для накопления влияния и в конечном итоге продвинуть решение о выходе на Binance.
Недавно ZKJ постоянно занимает первое место по объему торгов Alpha; источник: Panda Jackson (@pandajackson42)
Этот замкнутый цикл поведения на цепи — вознаграждения баллами — включение на платформу переопределил структуру противостояния между Binance и проектными командами: раньше «рыночная капитализация + сообщество» определяли возможность выхода, теперь же «данные на цепи + показатели Alpha» доминируют в темпе выхода.
Стратегия новых проектов стала более агрессивной. Stakestone, начиная с середины апреля, когда был запущен Binance Alpha, использовал крайне активные рыночные стратегии, сначала распределив 5% токенов через кошелек IDO, затем 1,5% аirdrop для пользователей Alpha, дополнительно выпустив почти 4% стимулов для старых пользователей сообщества, что в сумме составило более 10% от общего объема.
Тем временем, проектные команды напрямую вкладывают часть средств от финансирования на вторичном рынке, направляя цену токена на начальных этапах открытого обращения в стабильное состояние. Эта серия операций в конечном итоге открыла Binance основной канал выхода. Как говорят знакомые с процессом в отрасли: «После изменения стандартов выхода токенов на Binance, проектам не нужно рассказывать истории, а нужно демонстрировать данные и контроль».
Психология розничных инвесторов
По сравнению с хорошо продуманными стратегиями проектных команд, роль розничного инвестора кажется сложной и неопределенной.
В традиционной логике новых предложений, розничные инвесторы могли получать первичные арбитражные возможности за счет остроты информации и гибкости капитала. Но в системе баллов, построенной Alpha, путь к прибыли розничных инвесторов стал институционализированным и прозрачным, а также стал высоко конкурентным. Alpha активирует не воображение роста цен токенов, а «баллы-вознаграждения-выход на платформу» — эту цепочку преобразования.
Для некоторых пользователей эта механика действительно перекраивает концепцию справедливости. Долгосрочные пользователи, хранящие средства в кошельках, смогут получать выгоды от Alpha, даже если объем средств не велик, если они поддерживают активность. С момента внедрения системы баллов Alpha, согласно статистике BlockBeats, если обычный пользователь принимает участие в каждом airdrop Alpha и новых предложениях через кошелек, он получит почти 1700 долларов прибыли.
Однако высокая доходность имеет свою обратную сторону — высоко структурированную систему фильтрации, эта, на первый взгляд, доступная для всех игра с баллами на самом деле устанавливает скрытые пороги, предъявляя немалые требования к поведению пользователей, частоте торгов и даже продолжительности участия.
Binance сам не проводит airdrop, а предоставляет такие инфраструктуры, как распределение баллов, фильтрация данных, классификация пользователей. Airdrop несет проект, но кто получит его и на каких основаниях решает механизм Binance Alpha. Основная идея этой системы не «вознаграждение», а «фильтрация». Кто может быть признан «высокозначимым пользователем», тот сможет продолжать получать airdrop.
Критика также последовала, некоторые пользователи указывают на расхождение между объемом торгов на Alpha и реальным спросом пользователей: «Без баллов и airdrop нет торговли», что приводит к завышенным данным проектных команд и поверхностному удержанию пользователей. «Какое отличие этой стимуляции от мертвых цепей и фиктивных airdrop, о которых никто не использует после TGE?»
Согласно статистике крипто KOL Гу Хэ, в выборке всего лишь 22% пользователей могут получать достаточные баллы для airdrop, нормально торгуя каждый день, в то время как остальные должны постоянно повторять сделки или не могут угнаться за ритмом баллов и отказываются участвовать.
Но нельзя отрицать, что в условиях текущего общего дефицита ликвидности на рынке и отсутствия механизма устойчивого внимания к проектам, Alpha остается одним из немногих каналов, где можно что-то делать и получить вознаграждение. При наличии как доходности, так и определенности эта механика все еще обладает высокой привлекательностью. В этой системе логика участия розничных инвесторов смещается от оценки ценности к механическому противостоянию, их доходы больше не зависят от оценки будущего проекта, а зависят от понимания механизма Alpha и способности к его реализации.
Кто является истинным бенефициаром Alpha?
Несмотря на то, что у розничных инвесторов и проектных команд в механизме Alpha есть свои противостояния, если вернуться к общей структуре, то Alpha на самом деле переопределяет базовые отношения между торговыми платформами и активами.
В области пользовательского опыта и экосистемы инструментов Binance не имеет значительных преимуществ по сравнению с платформами, такими как OKX, но механизм входа ликвидности, построенный через Alpha, все равно позволяет ему сохранять мощное влияние на стадии запуска активов.
Даже если проект не запускается на Binance, поток фильтрации и путь баллов, предоставляемые Alpha, достаточно для завершения одного раунда предварительного разогрева и ценового якоря для большого количества новых токенов до их подключения к торговым парам основной платформы; это изменило начальную точку выпуска токенов и расширило границы влияния Binance на стороне активов.
Вчера запущенная игра на блокчейне NXPC является отличным примером: после открытия ликвидного пула на блокчейне, airdrop Alpha был быстро предоставлен пользователям с баллами, а контракты и спотовые торги Binance соответственно задерживались на полчаса и несколько часов, а также существовали определенные ценовые различия на других торговых платформах, таких как Bybit, Upbit и т. д. Торговые окна с разным ритмом определяли прибыль на разных этапах и усиливали предшествующую роль Alpha в запуске ликвидности.
Раньше выход проекта на Binance означал завершение первичной оценки и достижение конечной точки. Теперь Alpha — это отправная точка для выхода проекта, источник оценки, который вернул холодное стартовое поле, ранее принадлежащее другим торговым платформам, таким как OKX и Bybit, обратно в экосистему Binance. Как только проект начинает расти, есть основания для подключения к контрактам и спотовым торгам Binance, и проект готов предоставить долю токенов и объем средств, чтобы получить曝光 и подготовку к ликвидности, что является замкнутым циклом потока обратно к платформе.
Это также освободило Binance от бремени общественного мнения «выпуск токенов — это вершина». CZ ранее заявил, что хочет устранить эффект премии, вызванный выходом токенов Binance, чтобы рынок вернулся к основам. Alpha фактически является путем реализации этой идеи, больше не полагаясь на «выпуск токенов на Binance» как авторитет, а создавая новую систему фильтрации ликвидности через Alpha, уравнивающую стартовую линию между проектами и затем на основе данных на цепочке определяющую, кто может двигаться дальше.
В настоящее время этот путь, похоже, успешен; Alpha уже не просто функция в кошельке Binance, за этой механикой стоит переосмысленный взгляд Binance на свою роль. Его успех заключается не в том, насколько идеально продукт, а в том, что он перенес организационные способности первого уровня активов Binance из закулисья на цепь, в открытое пространство, которое можно измерить.
В отличие от того, как OKX оттачивал свои продукты в области кошельков, Binance выбрал обмен баллов на поток, а airdrop на внимание. Руководитель бизнеса кошельков Binance Уинсон публично заявил, что Binance Wallet не будет копировать никакие модели конкурентов, а выберет дифференцированное развитие, «рынок не нуждается в двух одинаковых кошельках». Он полагает, что вместо того, чтобы переделывать продукт, лучше перестроить сценарий.
С учетом проблем, таких как завышение объемов airdrop и искажение данных торговли, Binance не пытается устранить эти явления, а создает механизм, позволяющий проектам сначала самоутверждаться, а затем наблюдать, могут ли они сформировать устойчивую пользовательскую базу и реальную глубину торговли. Граница между завышенными объемами и реальным поведением откладывается в системе баллов Alpha и превращается в данные.
Но с другой стороны, Binance Alpha просто успешно привлекла пользователей, занимающихся airdrop, и не привлекла реальные объемы торговли; пользователи при выборе своих действий на цепи по-прежнему не будут рассматривать кошелек Binance как предпочтительный.
Прошедший цикл в определенной степени был «для венчурных капиталистов», полагаясь на рассказы для привлечения средств, теперь же это «для ликвидности», а Alpha является якорем для повторного господства Binance в ликвидности. В эпоху, когда венчурные капитальные инвестиции больше не являются надежными, сообщество потеряно, а конкуренция продуктов зашла в стадию однородности, Binance Alpha может не быть оптимальным решением для инноваций, но это самый эффективный способ для удержания пузыря.