Реальные активы существуют вне сети, и владельцы активов могут получить от них ожидаемые выгоды. Соответствующие преимущества владения регулируются правовой системой и основаны на нашем общественном договоре. Для ончейн DeFi «Code is Law» то, как адаптировать систему управления оффчейн и юридическую структуру, чтобы помочь криптовалютному капиталу безопасно и с соблюдением требований захватывать оффчейн активы, является проблемой, которую в настоящее время необходимо изучить и решить.
После предварительного анализа пути оффчейн-активов к цепочке через Centrifuge, в этой статье будут рассмотрены система управления, правовая структура и практический путь децентрализованных ончейн-протоколов для захвата оффчейн-активов с точки зрения DeFi MakerDAO. Я надеюсь, что это будет полезно участникам проекта и строителям, которые занимаются RWA, и вы можете связаться с нами в любое время.
Содержание этой статьи будет охватывать более зрелые проекты RWA в MakerDAO, такие как New Silver Restructuring, BlockTower Credit, BlockTower Andremeda, Montalis Clydesdale, а также структуру транзакций, предоставляемую Centrifuge для Aave.
1. Почему DeFi необходимо захватывать реальные активы вне сети?
Повествование о RWA можно также назвать повествованием о DeFi от MakerDAO. Очень важно взглянуть на значение RWA для мира DeFi с точки зрения MakerDAO.
MakerDAO — это децентрализованная автономная организация (DAO), предназначенная для управления протоколом Maker, работающим на Ethereum. Протокол предоставляет первую децентрализованную базовую стабильную валюту $DAI (которую можно просто понимать как доллар США в Ethereum) и ряд производных финансовых систем. С момента своего запуска в 2017 году $DAI всегда оставался привязанным к доллару США.
Летом DeFi 2021 года появилось множество продуктов DeFi с неустойчивой доходностью, что привело к коллапсу рынка криптовалют и заражению кредитного дефолта, распространившемуся на все уголки экосистемы. Хотя криптоактивы являются ключевым компонентом и фактором, определяющим долгосрочную ценность DeFi, текущие реальные потребности не могут соответствовать долгосрочной ценности развития.
Из-за высокой волатильности рынка криптовалют использование одного залогового актива может привести к массовым ликвидациям. Для гигантских протоколов кредитования, таких как MakerDAO, ключевым фактором является стабильность стоимости залога. Мы видели, что предыдущее обеспечение MakerDAO включало криптовалюты с нестабильной стоимостью. Этот нестабильный и изменчивый фактор создавал риски для кредитования и серьезно ограничивал пространство для разработки MakerDAO.
Поэтому MakerDAO или DeFi срочно нуждается в более стабильном уровне обеспечения базового уровня для поддержки широкомасштабного внедрения стабильной валюты $DAI в мире криптовалют и построения устойчивого и масштабируемого пути.
Источник изображения: Web3 Xiaolu Centrifuge & Maker: взгляд партнера на реальные активы
Являясь одной из наиболее важных проблем MakerDAO, RWA постоянно обсуждается и проверяется сообществом и рассматривается как важное решение. В плане Endgame, опубликованном MakerDAO в мае 2022 года, также было подчеркнуто, что одной из ключевых частей MakerDAO по созданию децентрализованной стабильной валюты является использование RWA в качестве залога.
Преимущества RWA включают в себя:
Повысить прозрачность рыночных рисков и использования активов;
Обеспечить возможность компоновки DeFi;
Улучшить доступность для населения, не имеющего достаточного доступа к банковским услугам;
Получайте прибыль от более крупных и стабильных традиционных финансовых рынков.
Для MakerDAO RWA имеет две важные характеристики: стабильность и масштаб. Кроме того, $DAI может расширить сферу своего использования, привязывая активы, свободные от рисков криптовалютных колебаний, стабильные процентные доходы и масштабируемые, особенно в сегодняшней рыночной среде с низкой доходностью криптоактивов и высокой доходностью облигаций США. Благодаря получению стоимости RWA MakerDAO может продолжать расширяться и расти на медвежьем рынке и быть полностью подготовленным к следующему циклу бычьего рынка.
Самое главное, что RWA может помочь MakerDAO реализовать свое грандиозное видение: создать кредитно-нейтральный децентрализованный канал, который сделает повседневную жизнь людей полезной и поможет предприятиям развиваться. Благодаря открытой цепочке, программируемым и децентрализованным протоколам, управляемым сообществом, будет реализован новый открытый финансовый рынок DeFi.
Однако объединить реальные активы в цепочку непросто. Это потребует решения новых задач по проектированию архитектуры продукта, финансовых, юридических и технических рисков, а также неизвестных неизвестных факторов.
2. Как DeFi захватывает реальные активы вне сети
После выяснения необходимости DeFi для захвата реальных активов необходимо построить систему управления и юридическую структуру, подходящую для сетевых протоколов или организаций DAO. Конечно, некоторые скажут, что в этой операции нет необходимости. Достаточно напрямую приобрести токенизированные облигации США, выпущенные третьей стороной, сэкономив время и силы.
Например, мы видели, что Solv Protocol, очень успешный проект онлайн-фонда на рынке, запустил два фонда RWA в своей версии V3. Solv RWA является управляющим фондом и в настоящее время управляет активами TVL на общую сумму 2 миллиона долларов США. Через KYC квалифицированные пользователи /AML могут вносить стейблкоины и пользоваться преимуществами долга США. Согласно пресс-релизу, базовыми активами фонда RWA являются токенизированные облигации США, предоставленные Red Cedar Digital Ltd.
Источник изображения: Web3 Xiaolu Solv V3 Достигнута важная веха: первый в истории запуск фонда RWA
Для проектов с небольшим объемом капитала и при условии, что риски контролируемы и доступны, токенизированные облигации США, предоставленные третьими сторонами, могут быть напрямую приобретены без каких-либо проблем. Но нам все равно нужно подумать над несколькими вопросами:
Как гарантировать, что контрагент (Red Cedar Digital. Ltd.), предоставляющий базовые активы, не обанкротится и не сбежит? Подумайте о FTX, когда он был на пике своего развития;
Кроме того, после банкротства контрагента, как такое on-chain соглашение без юридического лица может обратиться в суд в качестве кредитора для участия в ликвидации/реорганизации активов?
Хотя для проектов DeFi создание собственных систем управления и правовых структур может оказаться дорогостоящим, это является защитой от рисков. В любом случае, это не мешает нам изучать и изучать успешные кейсы RWA на рынке, чтобы сделать подходящий нам выбор.
2.1 Необходимость легальной упаковки DeFi
Будучи фондом RWA стоимостью в несколько миллиардов долларов, MakerDAO принял во внимание идентифицируемые в настоящее время риски, как с точки зрения безопасности фонда, так и с точки зрения квалификации юридических лиц. Эти риски исходят от:
Риск контрагента: представьте себе случай, когда контрагент становится банкротом или сбегает. Что MakerDAO необходимо гарантировать, так это то, что никакая третья сторона (включая компании по управлению фондами / консультанты по инвестициям) не имеет возможности напрямую контролировать, доминировать или передавать его огромные средства;
Квалификационная сертификация субъекта: сетевой протокол или организация DAO не могут выполнить проверку идентификации клиента (KYC/AML), необходимую для законного владения активами, что приводит к невозможности законного приобретения и хранения активов вне сети. Точно так же вы не можете владеть собственными активами ИС;
Квалификация для банкротства и ликвидации: в случае дефолта, банкротства или ликвидации внесетевых активов, поскольку ончейн-соглашение или DAO не является юридическим субъектом, оно не может немедленно взаимодействовать с судами и ликвидационными агентствами в реальном мире. Затем необходимо убедиться, что MakerDAO имеет возможность своевременно реализовать право распоряжаться внесетевыми активами через систему управления и юридическую структуру.
Поэтому очень важно построить систему управления и юридическую структуру для сетевых протоколов или организаций DAO через юридическую оболочку, а благодаря соединению систем управления DAO и систем управления юридическими лицами DeFi может реализовать контроль над активами вне сети. управленческий контроль.
Подробнее: Web3 小律 DAO Legal Wrappers и зачем они вам нужны
2.2 Как DeFi осуществляет легальную упаковку
Legal Wrapper — это серия юридических структур или юридических лиц, специально ориентированных на сетевые протоколы или организации DAO, предоставляющие сетевым протоколам или организациям DAO признанный правовой статус в соответствующих юрисдикциях. Его суть состоит в том, чтобы «упаковать» ончейн-соглашение или организацию DAO в юридическую структуру или «подчинить» его юридической структуре, тем самым соединив взаимодействие в реальном мире, чтобы ончейн-соглашение или организация DAO могли взаимодействовать с традиционная правовая система.
Юридическая упаковка не поглощается и не заменяется. Ончейн-соглашение или организация DAO продолжают действовать в цепочке. Они лишь передают некоторые свои функции и обязанности юридическому лицу DAO, тем самым имея возможность получить юридическую защиту со стороны соответствующих юрисдикций. , управлять налоговыми и нормативными обязательствами, подписывать контракты, владеть активами, совершать юридические платежи и участвовать в реальных взаимодействиях. DAO и кошельки с мультиподписями сохраняют прямой контроль над смарт-контрактами, хранилищами и любыми активами в цепочке и финансируют свои юридически оформленные объекты только при необходимости.
Исходя из этого, с точки зрения RWA, мы можем «создать» соответствующие юридические лица специально для специальных целей внутрисетевых протоколов или организаций DAO для сбора стоимости внесетевых активов.
2.3 Как DeFi управляет юридическими лицами вне сети
Источник изображения: Web3 Сяолу
Далее мы объясним, используя практику MakerDAO, которая в настоящее время имеет самый большой объем активов RWA.
На рисунке выше показана структура Фонда + SPV, созданная специально для проекта RWA на основе предложения MakerDAO MIP-58. Он направлен на получение стоимости базовых активов RWA посредством управленческого контроля над юридическими лицами фонда.
Прежде всего, MakerDAO учредил фонд RWA Foundation#1в соответствии с правовой базой Каймановых островов (Закон о компаниях-основателях Каймановых островов 2017 г.). Фонд может обеспечить гибкую структуру управления для сетевых протоколов или организаций DAO.
Будучи юридическим лицом, фонд не требует какого-либо уставного капитала или внутренних ролей акционера/члена, что делает фонд одноцелевым независимым юридическим лицом-сиротой, фонд также может быть похож на траст, назначая MakerDAO или его членов в качестве бенефициаров ( Бенефициар); при этом фонд также может добиться изоляции от банкротства (Bankruptcy-Remote), даже если MakerDAO и фонд «Go Dark» не будут влиять друг на друга.
Как юридическое лицо, фонд может достичь следующих внешних целей:
Взаимодействие с субъектами вне сети, например, подписание контрактов, предоставление услуг и т. д.;
Легально хранить внесетевые активы и интеллектуальную собственность посредством KYC/AML;
Защитить ограниченную ответственность членов DAO;
Согласно постановлению DAO, от имени DAO осуществляется ряд оффчейн-операций.
Во-вторых, юридическое лицо фонда может адаптировать систему управления MakerDAO на основе организационных документов, таких как Устав и Свидетельство о регистрации компании (Учредительный договор). Например, в уставе указано, что оно будет выполнять только принятые решения. MakerDAO и не будет принимать никаких решений самостоятельно. Любые решения и исполнение Руководителей и директоров, назначенных MakerDAO для выполнения фидуциарных обязанностей (Фидуциарные обязанности), регулируются организационными документами фонда и предоставленными полномочиями (Доверенностью) для обеспечения; что MakerDAO может добиться полного контроля на уровне управления юридическим лицом.
Наконец, согласно решению MakerDAO, Фонд №1, как независимая холдинговая компания-сирота, владеет долями участия в капитале подчиненного юридического лица SPV №1. SPV №1 создается в местной юрисдикции на основе характеристик оффчейн-активов и объединяет оффчейн-активы за счет инвестиций фонда. Например, если активы вне сети расположены в Соединенных Штатах, вы можете создать Delaware LLC в качестве SPV для хранения активов вне сети, а средства будут поступать из кредитного соглашения, подписанного между Foundation # 1 и MakerDAO.
Хотя мы также можем видеть систему управления и юридическую структуру SPV + траст и в некоторых других проектах, общий принцип таков:
Обеспечить контроль управления внутрисетевыми протоколами или организациями DAO;
Бенефициарами являются организация DAO и держатель токенов;
Упаковочное юридическое лицо имеет возможность распорядиться активами законно, эффективно и оперативно.
3. Практические примеры RWA от MakerDAO
Поскольку MakerDAO участвовала в Solar Capture, структура транзакции осталась неизменной.
Ниже приведены несколько наиболее успешных проектов MakerDAO RWA, в том числе New Silver Restructuring, BlockTower Credit, BlockTower Andremeda, Montalis Clydesdale, а также структура транзакций, предоставленная Centrifuge для Aave.
3.1 MakerDAO — новая реструктуризация серебра (кредитный актив RWA)
New Silver должен стать первым официальным проектом MakerDAO RWA. Он был создан в 2021 году с потолком долга в 20 миллионов долларов США. Базовыми активами являются ипотечные активы (ипотечный кредит), спонсируемые New Sliver, которые выдаются через New Sliver SPV. на платформе токенизации Centrifuge.
В ноябре 2022 года сообщество предложило обновить и реорганизовать проект New Silver 2021. Это обновление и реорганизация полностью приняли вышеупомянутую структуру транзакции Foundation + SPV, которую можно охарактеризовать как хрестоматийную практику.
Источник изображения: Web3 Сяолу
В структуре сделки по обновлению и реорганизации New Silver Restructuring основными участниками являются:
Фонд RWA, который был основан в 2021 году и управлял предыдущим проектом HunTINgdon Valley Bank (HVB), контролируется руководством MakerDAO — в документе управления согласовано, что директор фонда должен принимать любые решения или осуществлять любые права в соответствии с MakerDAO. Резолюции. Таким образом, благодаря системе ончейн-управления MakerDAO + базового офчейн-управления MakerDAO может добиться полного контроля на уровне управления юридическим лицом.
Являясь дочерней компанией, находящейся в полной собственности Фонда RWA, NS DROP Ltd является субъектом исполнения этой транзакции, участвуя в подписке токенов DROP, инициированной Centtifuge, в качестве финансиста и предоставляя средства в качестве представителя держателей токенов (DROP/TIN); , исполнение решений MakerDAO поручает соответствующие права доверительному управляющему Ankura Trust провести ряд операций с активами согласно трастовому соглашению и т. д.
Ankura Trust призвана обеспечить независимость активов SPV-эмитента и безопасность средств MakerDAO. Согласно трастовому соглашению между SPV-эмитентом и трастовой компанией, достигнута договоренность об ипотеке кредитных активов SPV и залоге капитала SPV. обеспечить целостность активов MakerDAO, а также своевременное и адекватное урегулирование неисполнения обязательств. Сумма выбытия обеспечивает гарантию безопасности средств MakerDAO.
3.2 MakerDAO — BlockTower Credit (Кредитный актив RWA)
BlockTower Credit — это проект токенизации кредитных активов, инициированный BlockTower Capital и будет реализован в ноябре 2022 года. Весь проект имеет потолок долга в 150 миллионов долларов США и разделен на 4 пула активов. BlockTower Credit, как инициатор актива, собирает средства на платформе токенизации Centrifuge через своего дочернего эмитента SPV.
Источник: Web3 Xiaolu BlockTower Credit – Оценка коммерческих и юридических рисков – Часть I.
Источник изображения: Web3 Сяолу
Структура транзакций BlockTower Credit аналогична реструктуризации New Silver. Мы далее разделяем ее. Одна часть — это работа со стороны капитала, то есть как безопасно и с соблюдением требований конвертировать активы в цепочке в офчейн. контролировать его в руках MakerDAO; другая часть — это операция по активам, то есть токенизация активов вне цепочки и получение средств от MakerDAO.
С точки зрения DeFi MakerDAO:
MakerDAO сначала получает контроль над Фондом TACO посредством управления (Фонд TACO, как и Фонд RWA, контролируется управлением MakerDAO);
В рамках кредитного соглашения, подписанного между Фондом TACO и Blocktower DROP SPV, предоставляются средства MakerDAO в размере $DAI с использованием токенов DROP в качестве залога;
Эта часть средств используется для подписки на токен $DROP на платформе Centrifuge, который выпущен эмитентом SPV, владеющим базовыми активами Blocktower.
С точки зрения финансирования активов:
BlockTower Credit Partners, как создатель активов, загружает кредитные активы в SPV эмитента посредством «реальных продаж»;
Чтобы обеспечить независимость активов SPV-эмитента и безопасность средств MakerDAO, SPV-эмитент подпишет трастовое соглашение с трастовой компанией Ankura Trust, предусматривающее залог кредитных активов SPV и залог собственного капитала SPV. Бенефициарами являются держатели токенов $DROP и $TIN. Владелец (то есть Фонд TACO) обеспечивает целостность активов MakerDAO и своевременное и полное избавление от дефолтов, предоставляя гарантию сохранности средств MakerDAO.
SPV-эмитент выпускает два токена, $DROP и $TIN, через платформу токенизации активов Centrifuge. $DROP — это приоритетный токен, на который TACO подписан по вышеуказанным каналам; токен $TIN — это токен низшего уровня, на который подписаны BlockTower Credit Partners. .
3.3 MakerDAO——BlockTower Андремеда (美債 RWA)
BlockTower Andremeda в настоящее время является одним из крупнейших проектов RWA в MakerDAO с потолком долга в 1,28 миллиарда долларов США и текущим размером активов более 1 миллиарда долларов США. Это проект RWA по долгу США, инициированный BlockTower Capital и реализуемый через Фонд TACO Foundation, с целью диверсификации казначейских фондов и инвестирования в внесетевой долг США.
Источник изображения: Web3 Сяолу
В структуру проекта BlockTower Andremeda основными участниками входят:
Фонд TACO Cayman Foundation, основанный в 2022 году, управляет проектом RWA кредитных активов BlockTower S3/S4 с предыдущим лимитом масштаба управления активами в 150 миллионов долларов США. Как и Фонд RWA, фонд контролируется руководством MakerDAO. Согласно статье 4.16 Устава фонда, директор фонда должен принимать любые решения или осуществлять любые права на основании голосования руководства MakerDAO (Резолюции MakerDAO).
В качестве инвестиционного консультанта этого проекта BlockTower Capital подписала контракт на инвестиционное консультирование с TACO Foundation и отвечает за управление средствами на каждом счете TACO Foundation и принятие инвестиционных решений. Coinbase и Galaxy Digital выступают в качестве поставщиков услуг по вводу и выводу средств; Группа выступает в качестве брокера. Выполняет инвестиционные решения. Wedbush Securities Inc. выступает в качестве хранителя фонда. Ankura Trust выступает в качестве платежного агента.
В этой структуре MakerDAO использует Фонд TACO в качестве юридического лица для решения вопросов, связанных с инвестициями вне сети, и разделяет принятие инвестиционных решений и хранение активов в традиционных финансах для достижения контроля рисков и соблюдения требований.
Сравнивая проект BlockTower Credit, мы видим ту же самую точку: на уровне управления DAO используется система управления внутри сети MakerDAO + базовая система управления вне сети, чтобы гарантировать, что MakerDAO может достичь полного контроля на уровне управления юридическим лицом.
Разница в том, что на уровне фиксации стоимости базовых активов Andremeda напрямую инвестирует средства в долговые активы США через депозиты и снятие средств, инвестиционных консультантов, инвестиционных брокеров, депозитариев фондов и платежных агентов через Фонд TACO Foundation, в то время как BlockTower из-за другого; базовых активов, проект S3/S4 присоединился к структуре фонда и SPV. SPV специально используется для захвата базовых активов, токенизированных через платформу Centrifuge.
3.4 MakerDAO——Monetalis Clydesdale（美債 RWA）
Хотя мы видели, что несколько проектов Blocktower очень успешно работают на MakerDAO, некоторые участники по-прежнему выражают обеспокоенность по поводу чрезмерной концентрации контрагентов. Например, Blocktower играет в проекте несколько важных ролей, таких как инвестиционные консультанты, спонсоры активов и т. д.
Поэтому проект Monetalis Clydesdale, инициированный основателем Monetalis Алланом Педерсеном, направлен на изучение более безопасного пути RWA. Проект был предложен в январе 2022 года, принят и реализован в октябре 2022 года. Первоначальный лимит долга проекта составлял 500 миллионов долларов США, а в мае 2023 года лимит долга был увеличен до 1,25 миллиарда долларов США. Активы инвестируются в ETF облигаций США.
Источник изображения: Web3 Сяолу
В структуре транзакций Monetalis Clydesdale решающее значение имеет работа со стороны капитала, то есть то, как преобразовать активы в цепочке в безопасность и соответствие оффчейн, и при этом контролировать их в руках MakerDAO:
Создание имущественного траста. Сначала создается трастовая компания на Британских Виргинских островах под названием JAL, которая учреждает James Asset Trust на основании Декларации о доверительном управлении. В качестве доверенного лица JAL владеет трастовыми активами $DAI и ETF, предоставленными MakerDAO. Держатели токенов MakerDAO MKR являются бенефициарами. Он контролирует доверительного управляющего посредством документов управления трастом и дает инструкции по покупке и продаже трастовых активов.
Контроль над управлением MakerDAO: согласно Декларации о доверии, доверенное лицо JAL должно предпринимать любые действия на основании Резолюции MakerDAO, и любые предпринятые действия должны быть одобрены и согласованы менеджером транзакций в соответствии с Резолюцией MakerDAO, а доверенное лицо JAL не должно предпринимать никаких действий; Действия, не связанные с разрешением MakerDAO.
Создание акционерного траста: после осуществления управленческого контроля MakerDAO над трастовым имуществом доверительного управляющего JAL необходимо зарегистрировать капитал доверительного управляющего JAL как трастовое имущество James Asset Share Trust с SHRM Trustees (BVI) Limited в качестве доверительного собственника и Belvaux Management Ltd в качестве исполнителей. Владельцы токенов MakerDAO MKR являются бенефициарами.
В результате MakerDAO получила контроль над трастовыми активами JAL, с одной стороны (что соответствует трастовым активам в размере $DAI, предоставленным MakerDAO), а также добилась контроля над акциями JAL (что соответствует доверительному управляющему JAL). В этом случае любая операция должна проходить через/проверять разрешение MakerDAO, а поток средств не контролируется какой-либо третьей стороной (Хранилище MakerDAO – Депозитарный счет собственности JAL Trust – Депозитарный счет Sygnum Bank).
При такой структуре транзакций MakerDAO достигает:
Меньший или нулевой риск контрагента, то есть третьи стороны или инвестиционные менеджеры не имеют возможности изменять юридические условия и не имеют доступа к соответствующим средствам;
Безбарьерная структура управления внутри и вне цепочки;
Благодаря доверительной защите держатели токенов MakerDAO $MKR имеют возможность оперативно обрабатывать риски дефолта и ликвидации базовых активов;
Уточнить фиксированное назначение средств и отсутствие риска незаконного присвоения.
Далее, инвестиции в активы доверительного управляющего JAL относительно просты. Выведите $DAI в доллары США через Coinbase и проводите операции по хранению средств и ETF через Sygnum Bank.
3.5 Центрифуга — Дорожная карта RWA (美債 RWA)
Centrifuge участвовала в нескольких предыдущих проектах MakerDAO с кредитными активами RWA на ранних стадиях, таких как вышеупомянутая реструктуризация New Silver и BlockTower Credit. Конкретный процесс здесь не будет подробно описываться. Те, кому интересно, могут прочитать нашу предыдущую статью, в которой анализируется центрифуга, где рассматривается протокол децентрализованного финансирования активов Центрифуга с точки зрения сущности RWA.
Источник изображения: Web3 Сяолу
Здесь я хочу поговорить подробнее о сервисе Centrifuge Prime, который призван помочь криптокапиталу, протоколам DeFi и казначейству DAO фиксировать возвращаемую стоимость реальных активов (например, безрисковую доходность долга США). Ранее, 8 августа 2023 года, сообщество Aave предложило получить 5%-ную безрисковую доходность на основе долга США RWA путем инвестирования стейблкоинов в хранилище Aave в активы RWA посредством сотрудничества с Centrifuge.
Источник: Web3 Xiaolu POP: Anemoy Liquid Treasury Fund 1
Услуга Centrifuge Prime, изображенная выше, разделена на две части:
Первый шаг: необходимо выполнить Legal Wrapper для протокола DeFi в цепочке, например, создать специальное юридическое лицо для Aave — Cayman Foundation. С одной стороны, этот юридический субъект может заменить неограниченную ответственность членов DAO. С другой стороны, он также может служить независимым субъектом для реализации сбора стоимости RWA. Он управляется и контролируется сообществом Aave и служит мостом. между DeFi и TradiFi.
Шаг 2: Компания Centrifuge создаст специальный пул активов Anemoy Liquid Treasury Fund 1. В отличие от базовых кредитных активов предыдущих пулов активов (загружайте активы в SPV, генерируйте NFT и закладывайте их в соответствующий пул активов Centrifuge), на этот раз базовыми активами пула активов Anemoy Liquid Treasury Fund 1 являются долговые обязательства США, и вы Необходимость держать долг США. Активы Anemoy LTF Fund напрямую токенизированы.
Источник: Web3 Xiaolu Anemoy Liquid Treasury Fund 1
Anemoy LTF — это фонд, зарегистрированный на Британских Виргинских островах. Сначала фонд токенизируется посредством протокола Centrifuge, затем Aave инвестирует казначейские средства в пул активов Centrifuge, соответствующий Anemoy LTF, и после этого генерирует сертификаты токенов фонда; пул распределяет активы, инвестированные хранилищем Aave, в фонд Anemoy LTF посредством соглашения, наконец, фонд Anemoy LTF покупает облигации Казначейства США посредством депозитов и снятия средств, хранения и брокеров для реализации возврата долга США в цепочке;
Точно так же Centrifuge помогла проекту стейблкоинов Frax Finance на сумму 20 миллионов долларов США получить доходы от активов вне цепочки с помощью вышеуказанного метода.
4. Комбинация RWA и DeFi не требует разрешения.
Мы видели, что большинство проектов RWA на рынке, включая проекты, описанные в этой статье, предназначены только для одной стороны с ограниченным финансированием или только для квалифицированных инвесторов, и розничные инвесторы не могут участвовать. Это связано с тем, что из-за соблюдения нормативных требований и местных требований (закона о ценных бумагах) в случае участия розничных инвесторов они столкнутся с теми же расходами на выпуск, что и IPO. Таким образом, не все платформы RWA будут открыты для всех пользователей после размещения активов в цепочке.
В нашем предыдущем исследовательском отчете (Отчет об исследованиях RWA Wanzi: Демонтаж текущего пути реализации RWA и изучение логики развития RWA-Fi в будущем) мы все еще видим, что некоторые проекты могут найти выход без разрешения путем объединения с DeFi. Путь для участия розничных инвесторов.
Например, путь кредитования DeFi в протоколе Ondo Finance & Flux Financ, Matrixdock & T использует ограниченный токен, необходимый квалифицированным инвесторам в качестве залога для создания кредитного пула DeFi. Розничные инвесторы могут вносить стабильные монеты в кредитный пул DeFi для получения дохода. от кредитной ставки. Кроме того, существуют пути приносящих проценты стейблкоинов Ondo и USDY, MatrixDock и USDV, которые используют ограниченные токены, необходимые квалифицированным инвесторам в качестве залога для выпуска стейблкоинов, а розничные инвесторы могут вносить стейблкоины в обмен на приносящие проценты стейблкоины.
Возможность компоновки DeFi очевидна. Мы также раньше видели, как Pendle получал доступ к активам RWA для осуществления процентных свопов. Мы также активно изучаем сочетание RWA и DeFi и в настоящее время создаем платформу RWA для долга США, чтобы изучить безграничные возможности RWA.
5. Напишите в конце
Проекты, представленные в настоящее время на рынке, можно назвать RWA версии 1.0, которые в большей степени удовлетворяют потребности в финансировании стороны активов вне цепочки (будь то посредством предложения токенов безопасности или ипотечного кредитования) и инвестиционные потребности стороны капитала в цепочке (Как. Ключевым моментом является захват реальных активов с низким уровнем риска, стабильным доходом по процентам, масштабируемостью и независимостью от колебаний криптовалюты).
В ближайшем будущем RWA также разработает версии 2.0 и 3.0, которые будут более интегрированы с реальным миром. До этого планируйте заранее.
Эта статья воспроизводится с разрешения: (MarsBit)
Автор оригинала: Web3 Сяолу