Редактор | У Сюэ Цюйклань
26 марта в 21:00–22:00 UTC+8 JELLYJELLY столкнулся с давлением со стороны коротких позиций и на некоторое время увеличился на 429%. Hyperliquid Vault принял на себя короткие позиции JELLYJELLY после самостоятельной ликвидации одного трейдера, который на какое-то время потерял более 10,5 миллиона долларов. В то время если JELLYJELLY достигнет 0,15374, Hyperliquid Vault потеряет все свои 230 миллионов долларов; а с учетом вывода средств Hyperliquid Vault это еще больше снизит цену ликвидации для JELLYJELLY.
JELLYJELLY — это токен мем-криптовалюты, выпущенный бывшим вице-президентом по продуктам Facebook Сэмом Лессином на платформе pumpfun, Hyperliquid запустил этот контракт 30 января и заявил, что "этот бессрочный контракт использует on-chain AMM для получения цен оракула".
22:48 соучредитель Binance Хэ И ответил в твите на предложение одного из участников сообщества о том, чтобы Binance запустил JELLYJELLY, что вызвало новые колебания цен на JELLYJELLY.
Затем OKX и Binance последовательно объявили о запуске бессрочных контрактов JELLYJELLY, цена JELLYJELLY достигла максимума в 0,62 доллара, что на более чем 380% больше по сравнению с 4 часами ранее, затем цена резко упала до около 0,25 доллара. После запуска фьючерсных контрактов на Binance и OKX Hyperliquid снял JELLYJELLY, а огромные убытки по коротким позициям JELLYJELLY в Hyperliquid Vault также были урегулированы.
Согласно историческим данным с официального сайта Hyperliquid, короткая позиция JELLYJELLY, принятая Hyperliquid Vault, была ликвидирована по цене 0,0095 доллара в 23:15 UTC+8, что произошло чуть раньше анонса контракта на Binance, когда цена составляла около 0,045 доллара. Однако Hyperliquid Vault завершил ликвидацию по цене 0,0095 доллара, при этом HLP Vault заработал 703 000 долларов на этой позиции.
Hyperliquid сообщил, что после обнаружения доказательств подозрительной рыночной активности собрание валидаторов провело заседание и проголосовало за снятие бессрочных контрактов JELLY. Все пользователи, кроме помеченных адресов, получат полное возмещение от фонда Hyper. 24-часовая прибыль и убытки HLP составили около 700 000 USDC.
Сообщается, что этот способ закрытия позиций соответствует автоматическому разукрупнению (Auto-deleveraging), определенному в официальной документации. Это последний выбор ликвидатора, чтобы избежать значительных ликвидаций. Автоматическое разукрупнение строго гарантирует, что платформа остается платежеспособной. Если стоимость счета пользователя или стоимость независимой позиции становится отрицательной, пользователи противной стороны позиции будут оцениваться на основе нереализованных прибылей и убытков и используемого кредитного плеча. Позиции этих трейдеров будут ликвидированы по ранее установленной цене оракула по отношению к пользователям, находящимся в убытке, что гарантирует отсутствие плохих долгов на платформе. Тем не менее, Hyperliquid уже официально пообещал компенсировать пострадавшим пользователям (кроме помеченных нарушителей).
В ответ на это событие генеральный директор OKX Стар заявил: может ли Hyperliquid, предлагая торговлю производными с помощью децентрализованной модели и смарт-контрактов, избежать регулирования производных финансовых инструментов?
Генеральный директор Bitget Грейси заявил, что Hyperliquid может стать FTX 2.0. Его подход к обработке событий JELLY не зрелый, неэтичный и непрофессиональный, что привело к потере пользователей и серьезным сомнениям в его добросовестности. Его работа больше похожа на оффшорный CEX без KYC/AML, что способствует незаконным потокам и недобросовестным участникам. Решение закрыть рынок JELLY и принудительно ликвидировать позиции по сниженным ценам создало опасный прецедент. Кроме того, дизайн продуктов платформы выявил тревожные недостатки: смешанные страховые фонды ставят пользователей под системный риск, неограниченные размеры позиций открывают двери для манипуляций. Если эти проблемы не будут решены, может появиться больше альткойнов, используемых против Hyperliquid, что делает его потенциальным кандидатом на следующий катастрофический провал в криптовалюте.
Согласно данным панели Parsec, в течение нескольких часов после произошедшего события ликвидации Jelly чистый отток USDC с платформы Hyperliquid достиг 140 миллионов долларов. В то время как до и после события ликвидации длинной позиции ETH китов 12 марта чистый отток USDC с Hyperliquid составил близко к 300 миллионам долларов. За последние 30 дней баланс USDC на Hyperliquid снизился с около 2,5 миллиарда долларов до 2,07 миллиарда долларов.
Это не первый раз, когда Hyperliquid сталкивается с подобными проблемами. Ранее один кит, использующий кредитное плечо 50 раз, открыл длинную позицию по ETH на сумму около 300 миллионов долларов, максимальная прибыль составила 8 миллионов долларов. Однако этот пользователь затем вывел большую часть капитала и прибыли, что привело к повышению цены ликвидации, и в конечном итоге позиция была ликвидирована, что принесло чистую прибыль около 1,8 миллиона USDC. В то же время страховой фонд платформы (HLP Vault) понес убытки в размере около 4 миллионов долларов.
Hyperliquid использует цены, предоставляемые оракулами, а не глубину книги заказов для определения цен на контракты, что в нормальных условиях повышает торговую эффективность. Однако в условиях сильной волатильности рынка этот механизм может не эффективно смягчать влияние крупных сделок. Например, когда киты используют высокое кредитное плечо для быстрого открытия позиций, цена оракула может не успеть отразить рыночную глубину, что приводит к расхождению между ценой ликвидации и реальной рыночной ценой. Этот дизайн был усугублен в результате нескольких операций китов в марте 2025 года, в конечном итоге приведя к дополнительным убыткам для HLP.
Механизм HLP (Hyperliquid Liquidity Provider) от Hyperliquid предоставляет ликвидность через активное маркет-мейкинг и играет важную роль в ликвидации. Однако, когда на рынке происходят экстремальные колебания или одна учетная запись имеет слишком большие позиции, ликвидность HLP может не успеть среагировать. Например, в вышеупомянутом событии ликвидации длинной позиции ETH HLP пришлось покрывать огромные убытки. Эта ситуация указывает на то, что дизайн HLP может иметь недостатки при наличии аномально больших позиций, особенно в условиях недостаточной внешней ликвидности, когда платформа вынуждена покрывать убытки из своего кармана.
В связи с этим 13 марта Hyperliquid также опубликовал заявление, что недавнее событие выявило необходимость дальнейшего укрепления системы маржи в экстремальных условиях, и объявил о планируемом обновлении сети 15 марта в 08:00 UTC+8, изменив требования к переводу маржи и установив маржинальное отношение на уровне 20%, что включает средства из кросс-маржинального кошелька и независимых маржинальных позиций.
Hyperliquid — это высокопроизводительная децентрализованная платформа для торговли производными финансовыми инструментами, разработанная Hyper Foundation, сосредоточенная на предоставлении торгового опыта с бессрочными контрактами с низкой задержкой и высокой пропускной способностью, поддерживающая кредитное плечо до 50 раз. Она интегрирует ликвидность через инновационный механизм HLP (Hyperliquid Liquidity Provider) и использует ценовые данные ораклов для оптимизации торговой эффективности, привлекая множество китов и высокочастотных трейдеров.
Платформа была основана основателями Джеффом Яном и iliensinc, оба из которых являются выпускниками Гарвардского университета. Джефф Ян ранее работал количественным аналитиком в компании Hudson River Trading, а затем перешел в сферу криптовалют, создав одного из крупнейших маркет-мейкеров в отрасли – Chameleon Trading. После краха FTX в 2022 году он сосредоточился на Hyperliquid. Iliensinc также обладает глубоким техническим опытом, совместно с Джеффом руководя командой, в состав которой входят элиты из Калифорнийского технологического института (Caltech) и Массачусетского технологического института (MIT), которые ранее работали в таких известных компаниях, как Airtable, Citadel и Nuro. Команда Hyperliquid самостоятельно финансируется и не приняла внешние инвестиции.