Исходное название: Dynamic TAO: ваш практический гид. Исходный автор: Yau Teng Yan, основатель Chain of Thought. Исходный перевод: ChatGPT

Примечание редактора: статья указывает на то, что запуск dTAO решает проблему несправедливого и централизованного распределения вознаграждений Bittensor на ранних этапах, связывая вознаграждения TAO подсетей с рыночным спросом, что позволяет большему количеству вознаграждений направляться в высоко востребованные подсети. Это изменение изменило традиционное распределение вознаграждений, контролируемое валидаторами, на ценообразование рынка токенов Alpha, обеспечивая, чтобы хорошо работающие подсети получали больше вознаграждений и стимулируя активность и инновации по всей сети. Несмотря на продолжающиеся проблемы с манипуляциями и ликвидностью, dTAO сделала важный шаг к децентрализации и рыночной ориентации.

Ниже приведен оригинальный текст (для удобства чтения оригинал немного переработан):

Год назад я писал статью о экономических вызовах Bittensor. Теперь, с запуском dTAO, сеть наконец начинает решать эти проблемы.

Эта перемена была давно назрела. Темпы роста Bittensor уже превысили возможности корневых валидаторов справедливо оценивать новые подсети. Влияние сосредоточено на верху, и иногда это влияние не полностью нейтрально. dTAO решает эту проблему, позволяя спросу, а не смотрителям, определять, какие подсети могут процветать.

Честно говоря, вначале было нелегко понять dTAO. Потребовалось много времени, чтобы собрать все детали.

Вот почему я пишу эту статью: чтобы объяснить это понятным языком, чтобы вы не испытывали тех же затруднений, что и я тогда. И чтобы подвести итоги моим основным выводам.

Почему dTAO?

Во-первых, стоит спросить: для решения какой проблемы на самом деле был разработан dTAO?

Узкое место валидаторов

В старой системе новые чеканеные TAO распределялись в соответствии с голосованием валидаторов. С теоретической точки зрения, такая «демократия валидаторов» имеет смысл, но на практике она имеет свои проблемы.

С увеличением числа подсетей ведущие валидаторы просто не могут успевать за ситуацией. Подсетей слишком много, сигналов слишком много, а пропускная способность недостаточна для справедливой оценки.

С течением времени система вошла в режим равнодушия — несколько хорошо связанных подсетей получили большую часть вознаграждений, в то время как новым подсетям было трудно получить поддержку.

Конфликт интересов

Многие ведущие валидаторы также являются владельцами подсетей. Контролируя распределение вознаграждений, некоторые присваивают больший вес своим подсетям, тем самым фактически увеличивая свои вознаграждения.

Некоторые даже утверждали, что предыдущая система больше походила на «раздачу TAO их друзьям».

В крайних случаях валидаторы и владельцы подсетей могут достигать частных соглашений или соглашений о дележке доходов, что создает риски централизации, искажает распределение вознаграждений и подрывает доверие к системе.

Плохая координация

Валидаторы имеют свои собственные методы распределения весов для определения вознаграждений, но эти методы не всегда согласуются с общими целями сети.

Что еще хуже, стекинговщики, предоставляющие экономические веса, не могут напрямую решать, какие подсети могут получить вознаграждения. Большинство стекинговых TAO сосредоточено в руках немногих валидаторов, и на самом деле они контролируют всю картину распределения вознаграждений.

dTAO — важные изменения

До запуска dTAO распределение вознаграждений было очень простым. За каждый блок производилось 1 TAO (то есть ежедневно 7200 TAO), которые распределялись между подсетями в зависимости от весов, назначенных корневыми валидаторами. Каждая подсеть распределяла TAO между своими участниками в фиксированной пропорции: владельцы подсетей 18%, майнеры 41%, валидаторы 41%.

Для стекинговщиков все сосредоточено вокруг Root (подсеть 0). Держатели TAO стекингуют за валидаторами, и в качестве вознаграждения получают новые чеканеные TAO. Этот процесс прямолинеен и предсказуем.

Но на этом все закончено.

В dTAO вознаграждения больше не распределяются по весам валидаторов. Вместо этого вознаграждения TAO текут через рыночную систему, использующую токены подсетей, также известные как токены Alpha.

Цены на токены Alpha отражают рыночный спрос на определенную подсеть. Чем выше спрос, тем выше цена, что означает, что данная подсеть более ценна.

Токены подсетей используют постоянный произведение автоматизированного маркет-мейкера (AMM) — аналогично механизму ценообразования, используемому Uniswap. Цена в любой момент определяется соотношением резервов TAO и токенов Alpha в пуле подсетей.

Таким образом, вознаграждения больше не распределяются произвольно, доля вознаграждений TAO для конкретной подсети теперь определяется тем, как рынок оценивает ее стоимость.

· Более высокая цена токена Alpha → отражает сильный рыночный спрос → больше вознаграждений TAO

· Более низкая цена токена Alpha → отражает слабый рыночный спрос → меньше вознаграждений TAO

Представьте, что две подсети борются за вознаграждения:

· Цена токенов подсети A = $100

· Цена токенов подсети B = $50

Поскольку цена токенов подсети A выше, доля вознаграждений TAO, которую она получает за каждый блок, больше, чем у подсети B.

Этот механизм создает саморегулирующуюся систему, в которой рынок считает, что подсети, создающие больше ценности (показывающие лучшие результаты), будут получать больше вознаграждений TAO, а подсети с низкими показателями естественно будут видеть более низкие вознаграждения.

Этот механизм обеспечивает поток капитала к наиболее продуктивным подсетям.

Распределение вознаграждений

Мне потребовалось некоторое время, чтобы разобраться в фактическом распределении вознаграждений, поэтому я постараюсь кратко подвести итоги. График ниже стоит многократно упомянуть в следующих статьях. Я нахожу его одним из самых информативных визуализаций, показывающих, как со временем изменяется соотношение распределения вознаграждений TAO между Root и подсетями.

Что произошло в сети Root?

На ранних этапах dTAO (как сейчас) стекинговщики на Root (подсеть 0) все еще будут получать большую часть вознаграждений TAO. Причина проста: в настоящее время количество токенов Alpha в обращении невелико.

Вес стекинга каждого валидатора в подсетях зависит не только от доли токенов Alpha, которые они держат в этой подсети, но и от количества TAO, которые они стекингуют в Root.

Поскольку токены Alpha по-прежнему дефицитны на начальном этапе, валидаторы Root имеют непропорциональное влияние на всю сеть.

Это приводило к тому, что большая часть новых чеканеных токенов Alpha автоматически «продавалась обратно» в TAO и распределялась между стекинговщиками TAO на Root.

В настоящее время это очень выгодно для стекинговщиков Root. Поскольку большая часть вознаграждений все еще поступает в Root, доходы очень щедры, а годовая процентная ставка (APR) за последние несколько дней достигала 60-70%.

Но это не продлится долго.

С увеличением числа токенов Alpha в обращении, их вес в сети также будет расти, а влияние постепенно будет переходить от корневых валидаторов. С течением времени dTAO обеспечивает, чтобы вознаграждения больше не сосредоточивались на Root, а распределялись более равномерно по всей сети.

Ожидается, что примерно через 100 дней вознаграждения TAO, получаемые стекинговщиками Root, будут сбалансированы с токенами Alpha подсетей.

Что произошло с подсетями?

Теперь подсети больше не распределяют новые чеканеные TAO напрямую между майнерами и валидаторами, а вместо этого используют токены Alpha — свою собственную местную валюту для вознаграждения участников.

Как работают токены Alpha

Каждый блок, каждая подсеть будут чеканить токены Alpha, начиная с 2 токенов Alpha за блок (это в два раза больше, чем скорость чеканки TAO). Скорость чеканки динамична: чем выше цена токенов Alpha, тем ниже скорость чеканки.

Как и TAO, общее количество токенов Alpha имеет жесткий предел в 21 миллион токенов и следует той же программе уменьшения, первая из которых произойдет, когда общее количество достигнет 10.5 миллионов — ожидается, что это произойдет менее чем через два года.

Каждая подсеть управляет пулом AMM, в котором TAO парный с токенами Alpha. Цена Alpha определяется динамически в зависимости от соотношения TAO и токенов Alpha в пуле.

Когда вы стекингуете TAO в пул подсети, вы получаете эквивалентное количество токенов Alpha по текущей рыночной цене. Позже, если вы отмените стекинг, вы сможете обменять токены Alpha обратно на TAO по рыночной цене.

Когда люди говорят, что они «покупают» или «продают» токены подсетей, на самом деле они просто стекингуют или отменяют стекинг TAO в пуле подсети. В настоящее время нет отдельного механизма для покупки токенов Alpha напрямую.

Способы распределения вознаграждений

Каждый блок протокол сканирует цены токенов Alpha всех подсетей и динамически решает, сколько новых токенов TAO следует ввести в пул каждой подсети.

· Подсети с более высокой ценой (что означает более сильный спрос и полезность) будут получать больше вознаграждений TAO.

· Подсети с более низкой ценой получают меньше вознаграждений TAO.

Теперь подсети должны зарабатывать вознаграждения TAO, создавая реальный спрос на свои токены Alpha. Это создает конкурентную, управляемую рынком среду, в которой успех должен быть завоеван через усилия, и только наиболее адаптируемые подсети смогут выжить.

Подсети больше не могут просто получать вознаграждения; им нужно доказать свою ценность.

Те подсети, которые демонстрируют реальную полезность и поддерживают высокую цену токенов Alpha, получат больше вознаграждений TAO; в то время как подсети с низкой производительностью естественно будут угасать, поскольку их вознаграждения постепенно иссякнут.

Чтобы предотвратить искажение распределения вознаграждений из-за краткосрочных колебаний цен, система использует экспоненциально взвешенное скользящее среднее (EMA), которое сглаживает волатильность и обеспечивает стабильное распределение вознаграждений TAO даже при резких колебаниях цен. Таким образом, изменения цен Alpha будут отражаться на распределении вознаграждений TAO с задержкой — обычно потребуется несколько дней, а не несколько часов.

График

Вот разбивка ключевых этапов, которая поможет вам предвидеть будущее развитие. Обратите внимание, что это лишь приблизительные временные рамки и концептуальные вехи, а не жесткие факты.

Этап запуска (День 0 - День 1)

· Каждая подсеть чеканит 2 токена Alpha за блок (начиная новую чеканку).

· Поскольку токены Alpha еще не находятся в обращении, Root будет получать примерно 100% вознаграждений TAO.

· Вес стекинга валидаторов полностью основан на TAO.

· Доходы стекинговщиков TAO на Root максимальны.

Этап раннего принятия (День 2 - День 30): мы сейчас находимся на этом этапе

· Поскольку подсети начинают чеканить Alpha, больше токенов Alpha поступает в обращение.

· Валидаторы в подсетях начинают накапливать токены Alpha, веса стекинга постепенно переходят к подсетям.

· Root по-прежнему получает большую часть вознаграждений TAO, но его доминирование начинает снижаться.

Переходный этап (30-й день - 100-й день)

· Объем поставок Alpha в подсетях быстро растет из-за высокой скорости чеканки.

· Подсети с большим количеством Alpha начинают превышать корневых валидаторов по весам стекинга, основанным на TAO.

· Доля вознаграждений TAO для Root значительно снижается.

· К 100-му дню веса стекинга TAO и Alpha будут сбалансированы, т.е. в расчете весов валидаторов стекинг TAO больше не будет доминировать.

Постпереходный этап (100-й день - 1-й год)

· Валидаторы подсетей контролируют распределение вознаграждений.

· Root продолжает получать вознаграждения TAO, но скорость вознаграждений значительно замедляется.

· Адаптация валидаторов, стекингующих токены Alpha в подсетях, приносит максимальную выгоду.

Долгосрочная перспектива (1-й год и далее)

· Вознаграждения TAO почти полностью зависят от стекинга подсетей, управляемого рынком.

· Root все еще позволяет стекинг TAO, но вознаграждения минимальны, вес TAO близок к 0.

· В распределении вознаграждений сеть полностью децентрализована.

Что произошло до сих пор

Все пулы токенов подсетей изначально имели отношение 1 токен Alpha / 1 токен TAO, что можно считать справедливым образцом запуска.

Вскоре после запуска dTAO цена Alpha претерпела резкие колебания. Некоторые подсети в первые несколько часов подскочили до 5-10 TAO/Alpha, что в основном было вызвано спекулянтами, стремившимися получить прибыль от высоких вознаграждений. В то время как в других подсетях цены оставались в диапазоне 0.1-0.2 TAO, возможно из-за влияния крупных брендов или недостатка раннего маркетинга.

Но резкий рост цен на начальном этапе может не продлиться долго по следующим причинам:

· Автоматическая продажа вознаграждений Root: многие новые чеканеные токены Alpha будут автоматически продаваться обратно в эти пулы подсетей для оплаты вознаграждений стекинговщиков TAO на Root. Это создает давление на снижение цен.

· Давление на продажу: майнеры, валидаторы и владельцы подсетей зарабатывают токены Alpha (которые чеканятся быстрее, чем TAO), а затем обменивают их на TAO для покрытия операционных расходов.

Предупреждение: на ранних этапах относительная инфляция токенов Alpha в подсетях очень высока. Низкая ликвидность, высокая волатильность цен.

Лучшее место, где я нашел отслеживание цен на Alpha в подсетях — это @BackpropFinance.

На данный момент объем обращения Alpha в каждой подсети составляет менее 0.4%, поэтому вы часто будете видеть низкую рыночную стоимость, но полностью разведенная оценка будет очень высокой, обычно достигая миллиардов долларов.

Например, одной из самых горячих тем в последнее время является Chutes, которая предоставляет бессерверные ресурсы GPU от @rayon_labs (подсеть 64). Его рыночная стоимость составляет около 9.2 миллиона долларов, но полностью разведенная оценка составляет 2.6 миллиарда долларов, что по сравнению с рыночной стоимостью TAO около 4 миллиардов долларов выглядит довольно потрясающе.

Учитывая серьезную инфляцию и продолжающееся давление на продажу, я ожидаю, что эти полностью разведенные оценки (FDV) в конечном итоге вернутся на более реалистичные уровни.

Один из отслеживаемых индикаторов — это отношение общей FDV всех токенов подсетей к рыночной стоимости TAO (см. график слева на изображении выше). В настоящее время оно составляет примерно 2-3 раза, но очевидно, что это положение неустойчимо в долгосрочной перспективе.

Тем не менее, это все еще среда с низкой ликвидностью, что означает, что даже небольшие «слепые» покупки или распродажа торговцев могут быстро вызвать колебания цен. Только за последний день мы наблюдали, как цены токенов подсетей подскочили на 100-200%, а затем быстро отошли назад.

Как получить токены Alpha подсетей

Выбор правильной подсети — первый шаг.

Не все подсети одинаковы, поэтому ищите подсети с реальной полезностью, активными сообществами и сильным участием майнеров — такие инструменты, как Discord, X, GitHub и т.д., могут помочь вам обнаружить настоящий рыночный импульс.

Как только вы найдете подсеть, которая вам нравится, вам нужен кошелек Bittensor. Хороший кошелек — это официальный расширение Chrome от @OpenTensor Foundation. Вы можете использовать только стекинг TAO для получения токенов подсетей, поэтому в настоящее время нет механизма для непосредственного обмена на ETH, USDC или SOL.

Хотя вы можете стекинговать напрямую в кошельке, я предпочитаю использовать такие платформы, как Taostats.io или Backprop Finance, которые предлагают знакомый интерфейс для сделок. Просто будьте осторожны с проскальзыванием: большинство подсетей все еще имеют низкую ликвидность, поэтому большие сделки могут привести к резким колебаниям цен.

Какое преимущество? Держание токенов Alpha позволяет вам зарабатывать больше токенов, так как новые чеканеные токены Alpha автоматически накапливаются на вашем счете. Когда вы решите выйти, вы можете отменить стекинг и обменять токены по курсу в пуле на TAO. Этот курс может отличаться от того, когда вы стекинговали, поэтому вы фактически можете потерять TAO.

Мои размышления о dTAO

Лучшая часть dTAO и токенов подсетей Bittensor в том, что это заставляет каждого действительно обратить внимание на строительство каждой подсети. Здесь есть реальный Alpha — через исследования можно действительно получить возможности роста — тогда как раньше вам просто нужно было покупать TAO.

И это именно то, на что следует обратить внимание.

Я трачу время, чтобы глубже понять, чем занимаются эти подсети, и понять их продуктовые видения и бизнес-модели.

И это действительно очень интересно. Многие подсети управляются техническими командами с глубокими знаниями в области ИИ, занимающимися научными исследованиями, начиная от разработки ИИ моделей и заканчивая сворачиванием белков и сложными визуальными моделями.

Эти подсети находятся на разных стадиях развития. Некоторые подсети все еще находятся на начальной стадии, сосредотачиваясь на создании сообщества майнеров, в то время как другие уже начали генерировать ценную продукцию и находить бизнес-партнеров.

Если я дам некоторый совет по токенам подсетей, то это: терпение может быть вашей лучшей стратегией.

dTAO предназначен как долгосрочная система с поэтапным переходом, вознаграждая тех, кто тратит время на его глубокое понимание. Если вам нравится конкретная подсеть, постепенное вовлечение с небольшими периодическими покупками (вместо одной большой инвестиции) может помочь вам пережить волатильность, одновременно позволяя ликвидности постепенно расти.

Для тех, кто не увлекается подсетями, вы можете продолжать стекинг вашего TAO на Root в следующие несколько месяцев. APR там будет постепенно снижаться, но все еще будет достойным.

Конечно, будут и те, кто хочет сыграть на волатильности «лотереи», если они смогут точно поймать моменты входа и выхода, они могут значительно увеличить свои запасы TAO. Однако это очень рискованная игра.

Некоторые размышления

dTAO — это важный шаг в правильном направлении. Но это не идеальная система (в действительности существует ли идеальная система?)

Манипуляции все еще могут происходить

Переход на модель стекинга, основанную на Alpha, вводит новый набор рисков. С теоретической точки зрения, это создает лучшие рыночные стимулы, но на практике все еще оставляет пространство для манипуляций. Если цена токенов какой-либо подсети обрушится, недобросовестные игроки могут воспользоваться моментом, чтобы купить токены Alpha по низкой цене и использовать их для манипулирования вознаграждениями.

В настоящее время dTAO решает эту проблему, интегрируя веса стекинга Root, что затрудняет захват вознаграждений отдельными сущностями. Однако, с постепенным снижением веса Root, подсетям потребуются более сильные механизмы безопасности для предотвращения недобросовестных захватов. Владельцы подсетей по-прежнему могут достигать частных соглашений с крупными валидаторами или майнерами — сейчас средством является Alpha, а не TAO. Несмотря на более децентрализованную систему, она все еще не может избежать возможности альянсов по теории игр.

1,000 подсетей?

Каждый раз, когда регистрируется новая подсеть, плата удваивается. Но со временем цена также будет уменьшаться, примерно каждые 38,880 блоков наполовину — т.е. примерно каждые пять с половиной дней. Это означает, что если спрос останется стабильным, новую подсеть можно запускать каждые пять дней.

Что произойдет, когда у нас будет тысяча подсетей?

На таком большом масштабе никакой отдельный человек не может разумно отслеживать все вознаграждения, производительность и возможности всей сети. Объем данных будет слишком большим, переменные слишком многочисленны, а шум слишком велик. Инструменты анализа на основе ИИ станут необходимостью, а не роскошью, помогая стекинговщикам находить направление среди подавляющих вариантов.

Для тех, кто запускает новые подсети, первоначальная ликвидность будет ключевой. Им нужно создать первоначальный всплеск спроса на свои токены Alpha, иначе их доля вознаграждений останется ничтожной.

С течением времени настоящими победителями станут те подсети, которые покажут реальную полезность, они установят сильную взаимосвязь между использованием и ценой Alpha. Подсети, не сумевшие привлечь использование, могут постепенно исчезнуть, а их токены будут стремиться к нулю.

DeFi на Bittensor

Я рад видеть, что будущие обновления могут принести механизмы, подобные DeFi, в экосистему, что еще больше повысит эффективность капитала.

Одной из возможностей является использование ликвидных пулов в стиле Uniswap V3, которые позволяют сосредоточить ликвидность, а не использовать модель AMM с постоянным произведением. Другой возможностью является разрешенное предоставление ликвидности, в рамках которой внешние поставщики ликвидности могут внести средства в пару Alpha–TAO и зарабатывать на торговых комиссиях.

Пока это все еще не существует — но если это произойдет, это может кардинально изменить правила игры, сделав токены подсетей более привлекательными для торговли и стекинга.

Больше капитала → больше ликвидности → больше капитала.

dTAO все еще находится на ранней стадии, но с введением новых механизмов финансовая сторона Bittensor может развиться в нечто более сложное, чем то, что мы видим сегодня.

Возрождение Bittensor

В прошлом месяце, в рамках моего личного прогноза на 2025 год, я написал, что Bittensor может пережить возрождение:

Bittensor большую часть прошлого года находился в затруднительном положении — как «ветеран» крипто-ИИ, он был игнорируем новыми нарративами. Несмотря на бурный рост токенов ИИ и ИИ-агентов, TAO все еще трудно угнаться.

Теперь, с запуском dTAO, эта ситуация начинает меняться. Интерес возрастает, и сеть впервые заставляет всех обратить внимание — не только на TAO, но и на то, что конкретно строит каждая подсеть.

Поздравляю команду const и Opentensor, а также всех, кто приложил усилия для этого. Я признаю, что у меня были сомнения.

Это не просто обновление. Это начало возрождения Bittensor, процесс, который будет разворачиваться на протяжении многих лет.

Связанные ресурсы

· Белая книга динамического TAO (предупреждение: много математики)

· Часто задаваемые вопросы об динамическом TAO от Opentensor

· Taostats (хороший ресурс для отслеживания данных сети и подсетей)

· Taopill (обзор функций и ключевых достижений каждой подсети)

· Backprop finance для мониторинга цен токенов подсетей

· Доклад о автоматизации оценки подсетей Wombo

· Много хороших твитов от @bloomberg_seth, @Old_Samster (@CrucibleLabs) и @xavi3rlu (Latent Holdings)

· @taotimesdotai / @brodydotai: Лучшие коммуникации Bittensor

· @TAOTalkPod: отличный подкаст о Bittensor

«Ссылка на оригинал»