Оригинальное название: Крипто-истины и лжи на 2025 год.
Оригинальный автор: Игнас | Исследование DeFi.
Оригинальный источник: https://www.ignasdefi.com/
Перевод: Дейзи, Mars Finance.
BTC достигнет 250 тысяч долларов в 2025 году, ETH - 12 тысяч долларов.
Это предсказание, которое я только что придумал, может сбыться, а может и нет.
Большинство прогнозов выглядят так, хотя некоторые из них имеют (определенные) данные в поддержку. Например, VanEck предоставляет разумные прогнозы, в то время как Кэти Ууд известна своими завышенными прогнозами. Она ожидает, что к 2026 году BTC достигнет 500 тысяч долларов, а к 2030 году - 1 миллион долларов. Что касается Сейлора? Он прогнозирует, что к 2045 году сумма достигнет 13 миллионов долларов.
Вот замечательное резюме прогноза DLNews на 2024 год.
Источник: DLNews.
Но насколько глубокими и полезными могут быть прогнозы цен? Кроме того, чтобы сделать вас более уверенным в своем "алмазном" держании, они не предоставляют никаких практических инсайтов.
Я предлагаю другой мыслительный подход, который не только сделает вас лучшим инвестором в 2025 году, но и поможет вам добиться успеха в будущих инвестициях.
"Какие важные истины мало кто согласен с вами?"
Вопрос, предложенный Питером Тилем, представляет собой значительный интеллектуальный вызов, потому что поддержание статус-кво гораздо проще, чем независимое мышление.
Матти предложил свою точку зрения, переосмысливая вопросы при оценке инвестиций в Zee Prime Capital.
Я считаю, что он написал одну из самых важных статей 2024 года, провоцируя размышления о текущем состоянии криптовалюты и предоставляя мыслительный каркас о том, как преодолеть рынок в 2025 году и позже.
"Если вы слышите текущие обсуждения и нарративы, что вы считаете реальным и очевидным? Каковы очевидные лжи? Каковы неявные истины, а каковы неявные лжи?" - Матти
Некоторые примеры очевидных истин из предыдущего цикла:
Более высокие процентные ставки негативны для криптовалюты.
Война негативна для криптовалюты.
Некоторые из очевидных лжи включают:
Суперцикл криптовалют.
Bitcoin является инструментом хеджирования инфляции.
(3,3) Сотрудничество устойчиво и может существовать в долгосрочной перспективе.
Очевидные вопросы легко распознать.
Матти объясняет: "Различие между очевидным и неочевидным можно переопределить как популярное и непопулярное или как известное и незнание на основе существующих данных."
"Неочевидные истины требуют уникальных инсайтов, в то время как очевидные истины могут быть увидены издалека, но даже тогда не могут быть абсолютно уверенными, потому что ничего не является на самом деле определенным. Границы между ними не обязательно бинарны, возможно, они больше похожи на континуум."
Неочевидные истины и лжи труднее распознать, но они дают представление о том, что произойдет в ближайшее время, особенно когда неочевидные вещи становятся очевидными. В этот момент толпа ринется, и начнется FOMO (страх упустить возможность).
Вы хотите стоять на старте FOMO.
Некоторые неочевидные истины из предыдущего цикла:
Крах UST - это лишь вопрос времени.
FTX - это преступная операция.
L2 приводит к фрагментации ликвидности.
А также некоторые неочевидные лжи:
SOL мертва.
Игры являются естественным соответствием продукта рынка криптовалют (PMF).
Новые блестящие сделки L1 закончились.
Вот несколько примеров из блога Матти.
Мне очень понравился этот подход, и я поделился своим процессом мышления в статье о "контрнарративной торговле" в 2022 году.
Чтобы превзойти рыночные показатели, вам нужно найти "идеи или инвестиции, которые уже существуют, но не широко известны или не рассматриваются многими".
Я выделил RWA, опционы DeFi, SBT и Instadapp (INST) как потенциальные возможности контрнарративной торговли. Хотя опционы DeFi и SBT не продвигаются, RWA и INST показывают довольно неплохие результаты.
Ключевым моментом здесь, как всегда, является тайминг. INST потребовалось полтора года, чтобы достичь значительного роста.
К слову, ведение торгового журнала является суперспособностью. Это позволяет вам пересмотреть прошлые мысли, понять, как развивались ваши мышление и инвестиционная стратегия. Пожалуйста, ознакомьтесь с моей полной статьей о контрнарративной торговле.
С точки зрения задним числом, легко распознать эти истины и лжи, но предсказать будущее действительно сложно.
Серьезно, попробуйте. Я поднял этот вопрос на платформе X, вы можете почитать несколько идей.
Перед тем как мы продолжим, возможно, стоит сначала прочитать полный блог Матти для получения более глубокого контекста.
В оставшейся части этой статьи я поделюсь некоторыми истинами и ложами о текущем цикле.
Я начну с того, что считаю очевидным, а затем перейду к более сложной неочевидной части. Чтобы получить больше инсайтов, я также обратился за их мнением к некоторым людям из криптоиндустрии.
Вот единая структура на 2025 год.
Очевидная истина.
Широко признанные и основанные на наблюдаемом факте или результате.
Сочетание AI и криптовалюты будет продолжаться.
В прошлом году AI доминировал в мышлении криптосообщества и, возможно, продолжит доминировать в 2025 году.
Криптопреданные пользователи жаждали AI-токены, но доступных было очень мало, среди которых TAO - ведущий выбор.
Все изменилось с ростом AI-агентов. Теперь у нас есть крипто-нативные AI-агенты, которые публикуют контент на платформе X или торгуют на таких платформах, как Polymarket, и одновременно разрабатывают инструменты для запуска этих AI-агентов.
Я верю, что сочетание AI и криптовалюты является неявной истиной, которая будет продолжаться.
Это не означает, что токены AI-агентов продолжат расти. Текущие AI-агенты относительно просты (например, AIXBT просто сканирует данные и мнения других и переупаковывает их). Кроме того, что 2025 год станет суперциклом AI-агентов - это также очевидная ложь.
Но пузырь в конечном итоге будет стимулировать инновации, поэтому, как DeFi продолжает развиваться после краха пузыря DeFi, AI-агенты будут существовать.
Спотовый ETF является бычьим сигналом.
Я все еще удивляюсь, что так много людей считает ETF медвежьими. Некоторые считают, что "Bitcoin (BTC) в ETF является частью традиционных финансов (TradFi), это Троянский конь, который разрушит Bitcoin изнутри."
Что касается Ethereum (ETH), ETF могут дать более сильный бычий импульс, чем все заблокированные в L2 ETH, поскольку традиционные финансы выделят часть своих криптовалютных инвестиционных портфелей на BTC и ETH.
Цифры растут, брррр.
Стейблкоины являются убийцей криптовалюты, соответствующей рыночному продукту (PMF).
Это инсайт Стейси Мур, продолжающийся с предыдущего цикла.
Тем не менее, в этом цикле стейблкоины могут в конечном итоге превзойти криптотрейдинг и расшириться в область финансовых технологий.
PayPal уже имеет стейблкоин, Revolut запускает собственный стейблкоин, даже Visa может запустить стейблкоин, хотя это может повлиять на их маржи. Как предсказал исследователь Delphi Digital Робби, этот шаг "затенен рисками разрушения".
Многие проекты выглядят лучше до TGE.
Эта точка зрения также была предложена Стейси Мур.
"Моя идея заключается в том, что большинство протоколов имеют гораздо лучшие общие показатели до выпуска токена (исключения - $HYPE и $F). Поэтому спрос на продукт перед выходом токена сильнее, чем после TGE."
DeFi Made Here также согласен с этим. Он умно заметил:
"9 из 10 цепей/проектов - это мусор, без органического использования, фальшивый TVL, поддерживаемый частными сделками."
Я делюсь этой точкой зрения, чтобы напомнить вам, что мы занимаемся очень нишевым бизнесом. Как и венчурный капитал (VC), мы не можем ожидать, что все инвестиции взлетят до Луны.
На самом деле, большинство токенов не будут жить долго и будут показывать отрицательную динамику. Наша задача - найти те выдающиеся токены, которые изменят правила игры.
Очевидная ложь.
Аирдропы мертвы.
Низкая ликвидность и высокий FDV токенов приводят к серьезным убыткам, делая инвестиции в изначально хорошие протоколы нецелесообразными.
Но я оптимистично настроен по поводу аирдропов в 2025 году, поскольку ожидания уже вернулись к разумному уровню, и обсуждения, связанные с аирдропами, больше не так популярны.
Hyperliquid может не быть последним великим аирдропом этого цикла. И сейчас не время прекращать нажимать кнопку.
Эта точка зрения также была поделена Айло.
Криптопроекты нуждаются в венчурном капитале для успешного развития.
Это еще один урок, который мы извлекли из выпусков с низкой ликвидностью и высоким FDV. Венчурный капитал теряет свои преимущества год за годом. С ростом платформ, таких как Echo и Legion, проекты теперь могут собирать средства от разнообразной группы местных криптоинвесторов.
Многие венчурные капиталы практически не вносят других вкладов, кроме как финансирования и логотипа. В отличие от этого, привлечение местных криптоинвесторов делает их более заинтересованными в успешности инвестиций.
Тем не менее, менее известные проекты все еще будут зависеть от венчурного капитала. Однако находить "тот самый 100-кратный" шанс больше не является исключительным правом венчурного капитала.
Бычий.
(Memecoin, AI-агенты...) Суперцикл
Есть одно слово, которое всегда должно держать вас настороже: "суперцикл".
Суперцикл мемкоинов когда-то был в центре внимания, пока некоторые старые токены, включая "мертвые" токены, такие как XRP и Litecoin, не начали расти.
Сейчас главными являются AI-агенты. Но этот нарратив в конечном итоге потеряет силу, уступив место новому нарративу, который сейчас еще не попал в поле зрения большинства людей.
Затем, перейдем от этой лжи к следующему...
Розничные инвесторы больше склоняются к мемкоинам.
Эта идея принадлежит CryptoKoryo, который отслеживает ценовые показатели нарративов и ротацию.
Его вывод очень прост: "Ротация происходит только тогда, когда люди уже вошли в рынок." Проще говоря, всякий раз, когда кто-то говорит: "Проекты x, y, z (такие как sol, tao, hype и т.д.) будут доминировать в этом цикле", это, вероятно, ложь.
Чтобы отслеживать эту ротацию, вы можете посмотреть его новый аналитический инструмент dexu.ai.
Кроме того, розничные инвесторы теперь тоже не такие глупые: они могут получить кошелек Phantom и найти новые нарративы на Reddit, TikTok и других платформах.
На самом деле, неявной истиной является то, что местные пользователи криптовалют могут в конечном итоге купить токены, которые принадлежат "тупым розничным инвесторам", а не токены из криптосообщества (CT).
DAO являются децентрализованными, эффективными, "умными" и прозрачными.
В 2024 году я начал новое путешествие: стать представителем нескольких DAO, включая Aave, Lido, Instadapp, Arbitrum, Paraswap и Uniswap.
Точка поворота произошла в результате атаки на Compound DAO, когда злоумышленник смог провести голосование и распределить токены COMP на сумму 24 миллиона долларов.
В чем проблема? DAO слишком безразличны, и держатели токенов вообще не осознают существование голосования. Это печально.
Для усиления DAO, выделения ключевых голосований и использования этого как потенциального карьерного пути я решил стать представителем DAO.
В этом процессе я узнал много уроков, которые стоит записать в блог в будущем. Но я также обратился к Дуу (из Stablelabs) за дополнительными взглядами, так как он уже несколько лет управляет DAO от имени компании.
Его понимание подтвердило истину, в которой многие из нас сомневались:
DAO не являются по-настоящему децентрализованными, эффективными или прозрачными, и не управляются "умными деньгами".
Кроме того, финансовые резервы DAO ограничены и могут обанкротиться.
Большинство DAO все еще возглавляются основателями или ключевыми командами и основаны на связях.
Они также имеют протекционистские наклонности.
DAO могут быть протекционистскими.
Например: DAO Uniswap не имеет понятия о том, что Unichain разрабатывается. Хахахаха :(
Почему это важно?
Мы не можем продолжать обманывать себя и сообщество; текущая модель DAO неустойчива и требует разрушения. Кто сможет радикально улучшить модель DAO, тот сможет создать новый успешный бизнес.
Неявная истина.
Те идеи, которые трудно заметить или которые не получили широкого признания, обычно требуют более глубокого понимания или уникального анализа.
Bitcoin является хеджем против макроэкономической неопределенности.
Руководитель криптовалютного подразделения Blackrock посмеивался над теми, кто настаивает на том, что BTC является рискованным активом, и торгует на основе таких данных, как уровень безработицы, данные по занятости вне сельского хозяйства или индекс деловой активности ISM.
Bitcoin не может одновременно быть цифровым золотом и рискованным активом.
Blackrock в своем исследовании 2024 года утверждает, что Bitcoin является уникальным диверсификационным активом с такими характеристиками:
Bitcoin, обладая высокой волатильностью, явно является "рискованным" активом. Однако большинство рисков и потенциальных факторов доходности, с которыми сталкивается Bitcoin, принципиально отличаются от традиционных "рискованных" активов, что делает его неподходящим для большинства традиционных финансовых структур - включая некоторые макро-комментарии, использующие "риск на" и "риск вне" рамки.
Bitcoin, как редкий, несубъектный, децентрализованный глобальный актив, заставляет некоторых инвесторов рассматривать его как хедж во времена паники или в условиях геополитической нестабильности.
В долгосрочной перспективе траектория принятия Bitcoin может зависеть от глобальной стабильности валют, геополитической стабильности, устойчивости американских финансов и политической стабильности в США. Это прямо противоположно тому, как традиционные "рискованные активы" относятся к этим силам.
Bitcoin иногда продается в начале значительных макроэкономических событий. Тем не менее, хаос, смятение и возможная денежная эмиссия являются бычьими для Bitcoin.
Опасность заключается в том, что комментаторы продолжают изображать Bitcoin как рискованный актив, что приводит традиционные финансы (TradFi) к ложному мнению о том, что Bitcoin является цифровым золотом.
Восприятие может стать реальностью.
Токены не должны иметь полезности.
Почти все криптопроекты в конечном итоге выпустят токены.
Подумайте: какой DeFi-протокол не может работать без токена?
Uniswap может работать без UNI, Aave, Maker, Fluid, Ethena... они все могут функционировать без токена.
Однако у них у всех есть токены. Почему? Для управления? Сообщества? Фандрайзинга?...
На самом деле, я ответил на этот вопрос в одном из своих постов в 2022 году.
Несколько лет назад для выпуска токена требовалось доказательство его полезности. Теперь это не так.
Memecoin больше всего изменила это восприятие, но запуск токена Arkham $ARKM стал ключевым моментом.
Если аналитические платформы могут выпускать токены, то любой криптопроект может: кошельки, расширения, маркетинговые агентства...
Эта тенденция продолжается, и будущие токеновые раздачи Nansen и Kaito также в этом участвуют, но 2025 год обещает стать еще более безумным. Все, что может привлечь внимание, может быть токенизировано. Полезность не важна; внимание, сообщество и пользователи - вот что важно.
На самом деле, это понимание, которое мне поделился Айло: внимание и цена взаимосвязаны.
Мой совет схож с тем, что делают протоколы DeFi: нажимайте кнопку, зарегистрируйтесь на любом анализаторе, который получает внимание, делитесь своей реферальной ссылкой и избегайте обсуждений вопроса "почему это требует токен".
Это требует токенов, потому что это делает нас (ранних пользователей и основателей) богатыми.
DeFi более децентрализовано, чем CeFi.
Это острый взгляд от DeFi Made Here.
Здесь централизация не означает децентрализацию блокчейна или самоуправление.
Как сказал DMH, "Есть очень мало протоколов, которые имеют большинство TVL, очень мало рискованных поставщиков работают с одним и тем же проектом, и у каждого проекта есть свои интересы и т.д."
Вот незаконченные цитаты:
Доля J.P. Morgan на рынке США составляет около 12%, в то время как доля Aave составляет 50-70%.
L2 - это многомиллиардные не регулируемые мультиподписи.
Tether - это мультиподписной кошелек с рыночной капитализацией в сотни миллиардов.
Chainlink практически полностью контролирует всю ценность в DeFi.
Та же команда по оценке рисков получает зарплату на разных протоколах, и явно существуют конфликты интересов.
И так далее.
Таким образом, аргумент в том, что концентрация бизнеса и TVL в DeFi выше, чем в CeFi. Как показал крах USDC, зависимость от нескольких участников может навредить DeFi.
Я оптимистично настроен по отношению к DeFi. По мере развития рынка все больше участников войдут в индустрию, а риски со временем будут снижаться.
Гегемония Tether USDT закончилась.
Гегемония USDT на рынке крипто-стейблкоинов подходит к концу, поскольку рынок постоянно меняется с появлением новых игроков и новых случаев использования. В настоящее время Tether занимает ведущие позиции в торговле и обеспечении.
Тем не менее, будущие тренды будут сосредоточены на двух быстрорастущих областях: сберегательных продуктах и платежах.
Традиционные финансы входят в рынок ончейн-сбережений, в то время как финтех и предприятия Web2 входят в криптоплатежи (если Visa запустит стейблкоин, она станет важным игроком).
Хотя эти категории сегодня относительно малы, они могут привести к вливанию более чем 50 миллиардов долларов новых средств в течение следующих двух лет (по прогнозам Ethena).
Ethena и Sky уже лидируют в области сбережений, в то время как sUSDe, похоже, выигрывает от интеграции традиционных финансов.
В области платежей экосистема TON использует сеть Telegram для создания бесшовных крипто-нативных решений.
Таким образом, война стейблкоинов переходит от доминирования в торговле и хранении к инновациям в сбережениях и платежах, что знаменует начало новой эпохи в крипто-пространстве.
Кроме того, крипторегулирование, такое как MiCA, заставляет Tether покинуть Европейский союз и другие рынки. Как гражданин ЕС, хотя USDT по-прежнему является вариантом в DeFi, я больше не использую USDT.
Неочевидные лжи.
Переключение сборов является бычьим для цен токенов.
"Берегитесь своих желаний, вы можете получить их."
Переключение на токеновые сборы обычно является основной потребностью держателей токенов. Однако распределение доходов не является панацеей для цен на токены; это всего лишь один из бычьих нарративов токена.
Помните нарратив #realyield два года назад?
На самом деле, доход большинства протоколов недостаточен для значительного роста цен на токены, поскольку коэффициент дохода к рыночной капитализации в криптовалюте аномально высок.
Тем не менее, переключение сборов не является плохим. Когда протоколы приносят значительный доход, но цены на токены ниже рыночной капитализации активов DAO, это становится проблемой. Это приводит к закрытию некоторых DAO.
Я считаю, что переключение сборов не влияет на то, насколько высоко может подняться токен; наоборот, оно устанавливает нижнюю границу цены сделки токена. Если распределение доходов вступает в силу и доход значителен, тогда токен в какой-то момент станет стоящим для покупки.
Быки будут продолжаться до следующего года, ожидая завершения в четвертом квартале.
Я согласен. Это скорее предсказание, чем факт/ложь.
Я упоминаю это, потому что в CT существует сильный консенсус, что 2025 год будет годом продаж, вероятно, в начале четвертого квартала. Стоит отметить, что Delphi прогнозирует, что в четвертом квартале 2024 года будет новый исторический максимум Bitcoin.
Но действительно ли все так просто?
В 2023 году преобладающее мнение заключается в том, что Ethereum превзойдет Bitcoin в 2024 году, в то время как Solana продолжит "умирать".
Тем не менее, как и в большинстве консенсусных сделок, я думаю, что определенные факторы могут разрушить этот бычий цикл, возможно, отложив или продлив его.
Действительно, это будет интересный год.
Проблемы с пользовательским опытом/интерфейсом Ethereum L2 будут продолжать существовать.
Я считаю, что плохие результаты Ethereum в значительной степени связаны с его худшим пользовательским опытом по сравнению с Solana. Проблема очевидна.
Ethereum медленнее и дороже, чем Solana.
Увеличение числа L2 привело к фрагментации ликвидности и пользовательского опыта.
Разработчики должны выбрать определенный L2 для своих приложений, чтобы добиться успеха, в отличие от построения на едином Solana.
Если вы используете Metamask, этот плохой пользовательский опыт очень очевиден. Но со временем пользовательский опыт/интерфейс продолжает улучшаться.
Суперцепочка OP и подобные альянсы, такие как Polygon и zkSync, улучшают пользовательский опыт на заднем плане. Однако, если прогнозы Delphi Digital о теории "Толстого кошелька" сбудутся, проблемы с пользовательским опытом могут быть решены уже в 2025 году.
"Теория "Толстого кошелька" решает проблему низкой эффективности Ethereum L2, позиционируя кошельки как ключевое решение для улучшения пользовательского опыта Ethereum L2.
С уменьшением размеров протоколов и приложений кошельки становятся передними агрегаторами, упрощая взаимодействие, такое как мосты и управление ликвидностью, с помощью цепочной абстракции.
С помощью интеграции оплаты потока заказов (PFOF) и предоставления распределения как услуги (DaaS) кошельки могут упростить доступ к децентрализованным приложениям (dApps), снизить трение и улучшить выполнение сделок.
Кошельки также используют свою близость к пользователям, чтобы создать более интуитивный и бесшовный опыт, решить проблемы с высокой стоимостью конверсии и установить более плавный процесс интеграции L2, что в конечном итоге способствует принятию пользователями.
Сейчас, с ростом AI-агентов, пользовательский опыт улучшается, потому что агенты могут выполнять всю необходимую работу по мостам для людей.
NFT мертвы.
Это интересная точка зрения. Некоторые считают, что это явно ложь, в то время как другие думают, что это правда. Именно поэтому я отнес это к категории "неявных лжи".
В настоящее время NFT кажутся очевидной ложью, особенно из-за аирдропа PENGU и его значительного влияния на всю область NFT. Но за исключением нескольких случаев, NFT в прошлом году терпели убытки.
Тем не менее, я рассматриваю следующий большой тренд в NFT.
Для меня 2024 год станет годом Bitcoin Ordinals и PENGU. Я надеюсь, что NFT смогут выйти за пределы аватаров и культурных икон.
Возможно, NFT смогут эволюционировать в эпоху AI, предоставляя неопровержимые доказательства того, что фотографии оригинальные, а не созданы или изменены AI.
Одно можно сказать с уверенностью: NFT кажутся stagnating, но они не стоят на месте.
Необходимо создать нечто революционное.
Каковы ваши неявные истины и лжи?
Возможно, вы не согласны с моим мнением, и это нормально! Это означает, что у вас есть возможность заработать на вещах, которые еще не являются консенсусом, но скоро им станут.
Строителям необходимо выходить за рамки "очевидного", чтобы искать неочевидные истины для создания устойчивых и значимых проектов. Популярные термины и трендовые нарративы (например, "горячие темы" в крипто-пространстве) часто приводят к поверхностным усилиям и отсутствию настоящих инноваций.
Матти дал отличные советы в своем блоге.
Для основателей:
Стремитесь согласовать усилия с настоящим любопытством и мышлением на основе первых принципов.
Избегайте построения исключительно на основе популярных трендов или нарративов.
А для большинства моих читателей, как инвесторов:
Оценка видения основателя основана на поверхностной очевидной истине или на более глубоком и уникальном понимании.
Неочевидные истины с большей вероятностью приведут к прорывным продуктам и компаниям.
Способность различать очевидные/неочевидные истины и лжи помогает инвесторам поддерживать действительно потенциальные идеи, а не просто спекуляции.
Так что, пожалуйста, поделитесь своим мнением в комментариях!