Автор: Байхен, суровый Свисток

Предыдущая статья «Финансовая история, правовая система и технологический цикл: триллион рассказов RWA не выдерживает критики» получила хороший отклик. Многие друзья прочитали эту статью на разных платформах, а затем связались со мной различными способами, чтобы обменяться информацией о RWA и мнениями о ней. будущее отрасли.

По поводу RWA есть как консенсус, так и разногласия, но в любом случае «жесткий свисток» издал резкий свист (а не трансляция ретранслятора, которая была гладкой, и никто не мог придраться и никто не мог обидеть), и вызвав столь же резкие отклики. , наши взгляды со временем уточнялись в ходе обсуждения.

Эта статья представляет собой компиляцию и размышления, сформированные на основе взаимных обменов мнениями (или дебатов) с двумя моими друзьями.

О секьюритизации и токенизации

Этот друг пришел из традиционной финансовой индустрии и много лет занимался разработкой, ценообразованием и торговлей деривативами на Уолл-стрит. Можно сказать, что он является глубоким экспертом по деривативам (включая секьюритизацию).

Мы знакомы больше двух лет, и он часто критикует меня за мою поверхностность в финансах. Печально то, что то, что он говорит, часто оказывается правым. На этот раз мы болтали около 40 минут. Он не заинтересован и не является заинтересованным лицом в RWA, но он возражал против концепции «секьюритизации» в моей статье и имел совершенно другое мнение о RWA.

В конце концов, я убежден в истинном происхождении концепции «секьюритизации», но у меня есть сомнения относительно будущего направления RWA.

По поводу «секьюритизации» он поправил то, что «Секьюритизация», обсуждаемая в этой статье, является узкой концепцией и не подходит для обсуждения в контексте «Секьюритизации в финансовой истории», поскольку настоящая секьюритизация. примерно с 16 века в Нидерландах. Это секьюритизации, но все называют их просто акциями, облигациями, опционами и т. д.

Позже нестандартные активы начали секьюритизироваться, о чем я и говорю в этой статье. Например, MBS (ценные бумаги, обеспеченные ипотекой) для требований по ипотеке недвижимости, ABS (ценные бумаги, обеспеченные активами) для различной дебиторской задолженности, кроме недвижимости, и CDO (долговые обязательства, обеспеченные залогом) для обеспеченных долговых обязательств.

Таким образом, секьюритизация, которую я обсуждаю, относится к новым финансовым инструментам, которые были созданы позже, и это секьюритизация в узком смысле. Теперь позвольте мне пересмотреть свое утверждение: большая часть рекламируемого сегодня рынка RWA стоимостью в триллион долларов на самом деле является рынком ABS. Похоже, они забыли о существовании ABS, когда хвастались.

Этот друг не только добавил определение «секьюритизации», но и выразил свои ожидания от «токенизации».

Он считает, что секьюритизация может обеспечить только транзакции, в то время как токенизация означает, что могут быть добавлены другие функции, что очень изобретательно.

Он считает, что моя критика RWA (в основном STO, выпуска токенов безопасности) слишком резка. Хотя токены на данном этапе в основном представляют собой просто криптовалюты, у них все еще есть потенциал стать более сильными в будущем. просто валюта.

Я полностью согласен с его взглядами на будущее токенизации. Фактически, в этой статье я привел пример протокола Solv, потому что они предложили ERC-3525 и изобрели SFT между FT и NFT — это просто отображение формы актива, которая уже существует. существует в реальности). Кстати говоря, другой друг прислал свое предложение EIP-7797.

Таким образом, наш единственный предмет разногласий заключается в наших суждениях о будущем.

Я думаю, что большинство проектов RWA сейчас бесполезны, потому что их врожденные гены недостаточно криптонативны, а приобретенная среда не оптимистична, поэтому я возлагаю надежду на все еще слабые проекты RWA, которые создают протоколы прикладного уровня с криптонативной логикой. .

Он считает, что споры о том, что первично, курица или яйцо, следует оставить в стороне. Давайте сначала сделаем это. Теперь, когда некоторые люди готовы осуществлять обмен RWA, активы, подходящие для RWA, естественным образом появятся позже. идти туда только потому, что сейчас нет подходящих активов. Отрицая, что обмен RWA не имеет ценности в будущем.

Причина, по которой я сохраняю свое мнение, заключается в том, что я считаю, что влияние биржи RWA на рынок криптовалют не так сильно, как влияние спотового ETF (хотя в настоящее время оно не оказывает никакого влияния, по крайней мере, на бычьем рынке действительно будут горячие деньги). попадают в криптоиндустрию через ETF, но деньги, вложенные в RWA, пришли в реальный мир из традиционных финансов и не имеют ничего общего с криптоиндустрией. Единственное, что приносит деньги, — это сама биржа.

В настоящее время многие проекты, выступающие за RWA, даже хотят, чтобы криптовалюты вошли в реальный мир. Вся логика полностью обратная (насколько велик рынок криптовалют?!).

О политике и технологиях

Другой друг - Брюс Цзэн, генеральный директор Billai Capital & 42teach. Он написал статью, «опровергающую «теорию пузыря триллионов RWA»», хотя у нас есть однозначные мнения в небольшой группе общих знакомых, когда мы впервые. встретившись, мы взаимно похвалили друг друга в бизнесе и договорились провести официальную дискуссию в космосе. Эта статья — всего лишь «Опровержение «теории о триллионном пузыре RWA»».

курица и яйцо

Наше первое разногласие было таким же, как и в случае с другом: спор о курице или яйце. Все они поддерживают принцип «сначала обмен, потом активы», но у меня есть оговорки.

Брюс предложил в статье сначала выпустить автомобиль на дороги, а затем итеративно добиться массового производства. По его мнению, мое охлаждение RWA равносильно тому, чтобы быть консерватором, который смеется над недавно изобретенным автомобилем, считая его хуже повозки с ослами.

Но на самом деле я не смеюсь над автомобильной промышленностью как без будущего, а указываю на то, что вновь изобретенный автомобиль нельзя рассматривать как будущее.

История автомобилей часто восходит к Mercedes-Benz 1885 года, но французы построили трехколесный автомобиль с паровым двигателем в 1769 году. Если бы люди того времени считали это трехколесное транспортное средство классической моделью будущего автомобилестроения, они бы явно ошибались.

Говоря об автомобилях и возвращении в RWA, я очень оптимистично смотрю на будущее RWA, но не думаю, что победители принадлежат тем, кто занимается RWA сейчас. Причина в том, что, как упоминалось ранее, большинство текущих проектов RWA не являются крипто-родными, а среда не оптимистична (в основном это связано с корректировкой всей правовой системы), поэтому я более оптимистичен в отношении тех RWA, которые создают прикладной уровень. протоколы с крипто-родной логикой, хотя на данный момент все еще очень слабы.

Web3 и Гонконг

Второй пункт разногласий – это интенсивность политической поддержки. Брюс считает, что Гонконг нуждается в Web3, а не в том, что Web3 нуждается в Гонконге.

Это действительно так с точки зрения Бога, но вы должны понять их логику с точки зрения конкретных действующих лиц, чтобы сделать правильные выводы.

Я полностью упомянул (но не подробно остановился) на сложности поддержки RWA в своей предыдущей статье. Причина в том, что законодательство и так сложное, не говоря уже о законодательстве о финансовой системе. Сложность гораздо выше, чем у осла. телега или телега с осликом. Правила дорожного движения для автомобилей на дороге.

Мою точку зрения можно изложить в одном предложении: если у правительства Гонконга хватит смелости восстановить правовую систему в финансовой сфере, то, пожалуйста, сначала активизируйте базовый рынок финансового центра Азии. ликвидность, акции Гонконга превратились в болото. Черт возьми, этот вопрос гораздо более приоритетен, чем RWA, который все еще является новой концепцией.

Теория адекватности технологий

Третий пункт разногласий заключается в суждении о технологических циклах.

Брюс считает, что что касается текущего STO/RWA, то Ethereum + Layer 2 в принципе достаточно для достижения токенизации, но я думаю, что существующей базовой инфраструктуры далеко недостаточно.

Честно говоря, существующий уровень 2 — это дешевая версия Ethereum. Он не обновил свою техническую парадигму. Конечно, ZK, кроссчейн и другие направления действительно постоянно прогрессируют.

И даже если RWA будет реализовано на существующей базовой инфраструктуре, на уровне протокола должны быть инновации для поддержки индивидуальных токенов. FT и NFT лишь моделируют формы активов, которые уже существуют в реальности.

Большинство дискуссий о RWA сейчас напоминают обсуждение нового карманного компьютера в 1990-х годах. Это было действительно круто, но он и различные приложения, разработанные на его основе, давно исчезли, пока не произошла революция парадигмы в 2007 году. Дебют iPhone по-настоящему открыл глаза. будущее.

Короче говоря, моя точка зрения заключается в том, чтобы либо сосредоточиться на разработке протоколов на основе существующих операционных систем, либо сосредоточиться на итерации новых операционных систем.

Подведем итог

Различия между мной и двумя вышеупомянутыми друзьями кажутся очень очевидными, но если мы снова посмотрим на консенсус, мы обнаружим, что все эти различия являются незначительными — мы оба очень оптимистичны в отношении будущего криптовалют.

Хотя ИИ сейчас находится в центре внимания и преодолел техническую критическую точку, я по-прежнему с оптимизмом смотрю на криптовалюту. Фактически, многие друзья в отрасли выразили обеспокоенность по поводу будущего в этом году. Причина в том, что в настоящее время действительно не существует серьезных технологических изменений. В сочетании с рисками с политической и финансовой стороны, весьма вероятно, что эта отрасль произойдет. быть похожим на многие технологические тенденции в истории.

Но я все же думаю, что с направлением Web3/Metaverse/DWeb проблем нет. Оно рано или поздно наступит. Просто пока неизвестно, кто над кем будет доминировать на техническом пути, так что у крипты еще есть шанс. чтобы захватить его!

Просто Брюс, настроенный крайне оптимистично, уже присоединился к революции, а я, настроенный осторожно-оптимистично, наблюдаю, как они становятся бесполезным пушечным мясом, и продолжаю искать более подходящий путь.

Конечно, есть еще обмены и отзывы других друзей, поэтому я не буду делиться ими по отдельности в этой статье.

С тех пор, как "Пронзительный свисток" выпустил свою первую статью "О свистке, кто мы?" 》Прошло более трех месяцев, и большинство отзывов, которые мы получили, заключаются в том, что наше звучание действительно отличается. Его даже приняли за учреждение, занимающееся короткими продажами из традиционных финансов. В конце концов, было слишком много критики...

Все это показывает, что наши поэтапные цели достигнуты: «Whistle начнет с самостоятельных СМИ и потратит четверть на то, чтобы индустрия услышала наш голос». выпускайте более конструктивный контент, такой как ZK и пути реализации кросс-чейна.

Мы твердо верим, что вторичный рынок сейчас достигает дна (но не сейчас), а первичный рынок в критический момент назревает новую историю. Мы приветствуем всех друзей, которые продвигаются вперед в разных областях, будь то одобрение или опровержение. очень рады общению~

Точно так же, как и концепция «Пронзительного свистка» с момента ее создания:

У каждого бычьего рынка есть новое повествование, и в основе этого повествования лежит эволюция различных факторов, таких как технологии, рынок и политика. В быстро итеративной криптоиндустрии часто встречаются люди, которые могут понять основную логику и тенденции этих факторов. Исследователи и разработчики проектов, которые активно участвовали в сегментированном треке в течение нескольких лет (а не те, кто впервые знаком с этими новыми концепциями). Они играют разные роли в отрасли и сформировали свои собственные уникальные идеи благодаря долгосрочному отслеживанию, исследованиям и практике. Однако их истинные голоса не могут быть услышаны рынком и тонут в шуме.

Я верю, что эти точки зрения с разных точек зрения окажутся ближе к истине, когда они столкнутся. Например, два друга, упомянутые в этой статье, их опыт и мышление были приобретены благодаря личному участию и имеют большую справочную ценность.