Оригинальное название: Aerodrome – The DeFi Revenue Giant

Автор оригинала: Слапп Якке

Первоисточник: onchaintimes

Составитель: Mars Finance, Daisy

Годовой доход Aerodrome составляет более 100 миллионов долларов США, и все они распределяются между держателями токенов.

представлять

Aerodrome был темной лошадкой для «доходов держателей» среди всех протоколов DeFi в этом цикле. Менее чем за год он выплатил держателям токенов колоссальные 110 миллионов долларов, превзойдя по этому показателю почти все остальные протоколы. Ниже приводится подробное обсуждение того, как достичь этой цели, анализируя производительность ранней блокировки ve(3,3) и т. д.

Пули

  • Часть 1 - Аэродром под капотом

  • Часть 2 - Маховик ve(3,3)

  • Часть 3 - Доход держателей

  • Часть 4 — Дополнительная информация

Часть 1. Внутри аэродрома

Аэродром — это ve(3,3) METADex на базе. METADex — это протокол, который объединяет функциональность Uniswap v2 и v3, Curve Finance и Convex/Votium в упрощенный протокол без среднего уровня, взимающего комиссию. Он действует как центральный рынок торговли и ликвидности на Base. Аэродром является подразделением Велодрома и управляется той же командой. Первоначально Velodrome был основан на Solidly, но позже, с появлением V2, интерфейс и серверная часть были полностью переписаны, а также было добавлено несколько новых функций.

Автоматизированная модель рынка

AMM аэропорта состоит из трех разных типов бассейнов;

  • SAMM — Стабильный обмен на основе стабильного пула Curve

  • vAMM — свопы переменных на основе uni v2

  • Slipstream — централизованная ликвидность, аналогичная uni v3.

Торговые сборы настраиваются для каждого пула и варьируются от 0,01% до 2%.

Слипстрим AMM

Централизованный AMM ликвидности Slipstream основан на Uniswap v3, но вместо того, чтобы отдельные пользователи могли выбирать настройки комиссий, пулы создаются с использованием настраиваемых настроек комиссий и тиковых интервалов, увеличенных в 2 раза (некоторые даже больше). Вознаграждения (AERO) всегда передаются LP и не зависят от объема торгов. Эти вознаграждения вознаграждают LP за то, что они остаются активными даже в дни с низкими или нестабильными объемами торгов, и помогают поддерживать ликвидность, когда она больше всего необходима.

Заблокируйте и проголосуйте

Прикрепите свой AERO к veAERO на срок до 4 лет и получайте торговые комиссии, вознаграждения (ранее известные как взятки) и перебазирование. Блокировка обычно затухает линейно, но ее можно заблокировать навсегда без затухания. veAERO — это передаваемый NFT, поэтому пользователи могут продавать его на торговой площадке NFT. Шкафчики veAERO также могут голосовать за счетчик, чтобы получать торговые комиссии и вознаграждения каждую эпоху. Голосование направит выбросы AERO на датчики.

Перебазирование и выпуск

Часть выпуска AERO будет предоставлена ​​veAERO для размещения в качестве защиты от размытия. Их можно заявить и объединить в NFT veAERO. Кроме того, выпуск AERO будет распределен между LP в качестве вознаграждения за майнинг ликвидности в зависимости от статуса голосования в предыдущем периоде, при этом небольшая часть будет выделена на перебазирование.

Стимулы

Соглашение также можно назвать взяткой, которая стимулирует избирателей голосовать за свои счетчики, чтобы направить выбросы AERO на LP. В настоящее время протокол получает примерно в 2 раза большую сумму выбросов, чем депонированные стимулы. Если они внесут стимулы на сумму 10 000 долларов, они получат эмиссию токенов примерно на 20 000 долларов.

Награды в аэропорту

доход акционеров

Aerodrome распределяет 100% доходов от протокола между шкафчиками veAERO на основе пула голосований. Доход поступает от:

  • 100% комиссия за транзакцию

  • 100% вознаграждение (взятка)

Сборы и вознаграждение за взяточничество

Аэродром работает раз в неделю. Голосование должно проводиться до 23:00 UTC каждую среду, а взятки можно получать каждый четверг в 01:00 UTC. Данные о выбросах приборов будут обновляться каждый четверг в 00:00 UTC.

ve(3,3) модель

Модель ve(3,3) описывает отношения между различными участниками соглашения.

- Пользователи блокируют AERO, чтобы получить veAERO и, таким образом, получить право голоса.

- Выбросы контролируются избирателями и поступают в ЛП.

- Избиратели получают комиссию за транзакции + взятки за измеренные голоса.

- Трейдеры получают низкое проскальзывание

- Соглашение о даче взяток и получении ликвидности

раздача по воздуху

Весь запас AERO был передан держателям veVELO. Владельцы получили примерно 1/3 заблокированной суммы veAERO при запуске и некоторое количество ликвидных AERO в качестве вознаграждения за голосование. veAERO теперь стоит в 3 раза больше, чем veVELO, а еженедельные награды зарабатываются примерно в 7 раз.

Часть 2 - ve(3,3) Маховик

Цель каждого сторонника ve(3,3) — увидеть маховик ve(3,3) в полной мере, что создает сложный эффект, при котором увеличение одного из следующих показателей увеличивает эффект маховика.

1. Более высокий ТВЛ

2. Более низкое проскальзывание

3. Более высокий объем транзакций

4. Более высокие комиссии

5. Более высокая годовая процентная ставка

6. Более высокие выбросы

7. Более высокая годовая процентная ставка

8. Повторите

Вначале ve(3,3) DEX обычно в значительной степени полагался на взяточничество со стороны партнерских протоколов, в ходе которых протоколы пытались обеспечить ликвидность для основных пар, определяющих объем, таких как WETH/USDC, wstETH/ETH и USDT/USDC, чтобы для увеличения комиссионного дохода. TVL аэродрома значительно увеличился по мере роста цен в марте, и ему удалось сохранить большую часть своего TVL, несмотря на недавний спад на рынке. Около 20% этого TVL находится в пуле CL (Slipstream), а текущий TVL составляет около 520 миллионов долларов по сравнению с примерно 700 миллионами долларов в ATH.

Аэродром TVL, панель управления дюнами

Концентрированная ликвидность TVL особенно важна, поскольку она может приводить к большим объемам и комиссиям. Как показано на диаграмме ниже, объем транзакций CL и комиссии быстро растут по мере добавления большего количества TVL (оранжевый цвет на диаграмме).

Пропускная способность аэропорта и сборы за своп, панель управления Dune

Объемы торгов быстро росли и фактически поглотили большую часть объема торгов Uniswap, в настоящее время доминируя с 79% объема торгов при сравнении этих двух показателей на Base.

Дневной объем торгов Aerodrome по сравнению с Uniswap (в процентах от базового)

В течение нескольких дней в прошлом месяце в пуле Aerodrome WETH/USDC на Base наблюдался больший объем торгов, чем в пуле Uniswap WETH/USDC в основной сети Ethereum.

Dexscreener Сортировать по количеству. 5 августа 2024 г.

Все комиссии, полученные из пула AMM Slipstream, будут служить вознаграждением за голосование в следующем раунде, а эффективность использования капитала в виде комиссий/взяток в настоящее время составляет ~2x. Это, безусловно, самое сильное воздействие на маховик ve(3,3). Например, в 47-м цикле вознаграждение по WETH/USDC составляет 419 000 долларов США, что принесет пулу около 820 000 долларов США в виде вознаграждения в следующем цикле. Это приводит к более высокой годовой процентной ставке, большему количеству TVL, меньшему проскальзыванию, большему объему, большему размеру комиссий… маховик будет продолжать вращаться.

И пять быков представляют, как будут выглядеть комиссии во время пика бычьего рынка, когда объем транзакций будет в 10-20 раз выше, чем сегодня, а Base станет нормальной цепочкой. Масштабный опыт, подобный тому, который наблюдался во время большого крушения 5 августа 2024 года.

Ежедневные объемы и ежедневные сборы аэродромного слипстрима 05.08.2024

Часть 3 – Доход держателя

Интерес к приносящим доход протоколам DeFi снова растет после того, как Maker, Lido, Ethena и Aave недавно получили значительный доход. Это OG-протоколы сети Ethereum, финансируемые венчурным капиталом, и многие из них уже имеют статус «голубых фишек» в DeFi. Среди этих гигантов, финансируемых венчурным капиталом, мы можем найти Aerodrome, одного из немногих новичков в этом цикле (помимо Эфины) и одного из самых прибыльных. Учитывая, что Aerodrome не привлек никакого капитала и полностью поддерживается сообществом, его доходы впечатляют.

Большинство протоколов имеют разные механизмы распределения доходов. Еще одно важное различие между Aerodrome и другими протоколами, которые приносят огромные доходы, заключается в том, что Aerodrome распределяет 100% своего дохода среди держателей токенов (локеров). Это то, чего большинство протоколов просто не делают. Uniswap, например, все еще обсуждает возможность передачи 10% комиссий держателям токенов, в то время как другие протоколы получают гораздо меньшие суммы дохода. За последние 6 месяцев Aerodrome приносил огромный доход, и если посчитать все криптопроекты, отслеживаемые TokenTerminal, то теперь он находится между Lido Finance, Ethena и Solana.

Заработок TokenTerminal за 180 дней, все сектора рынка

Присмотревшись к доходам в пространстве DEX, отслеживаемым TokenTerminal, мы видим, что Aerodrome превосходит все другие DEX как минимум в 2 раза. Aerodrome распределяет 100% дохода среди своих держателей токенов, в то время как Uniswap Labs распределяет 0% дохода среди держателей токенов, а PancakeSwap распределяет 70% дохода среди держателей токенов.

Заработок на TokenTerminal 180 дней, биржа (DEX)

В прошлом году Aerodrome заработал и распределил среди своих владельцев 110 миллионов долларов дохода.

доход консьержа в аэропорту

блокировать и стимулировать

Блокировка токенов — это тема, которая разделяет мнения многих пользователей DeFi. Одна сторона отказывается блокировать какие-либо токены, чтобы сохранить ликвидность своих инвестиций, в то время как другая сторона не возражает против блокировки токенов для получения дохода или получения права голоса в управлении протоколом.

Однако протоколы чаще блокируют токены для получения прав управления, чем пользователи. У них есть реальные варианты использования, которые зависят от их количества голосов, например, использование TVL в своих токенах для обеспечения максимальной ликвидности с минимально возможными затратами. Чтобы стимулировать протоколы (или пользователей) заблокировать свои токены, существует множество положительных стимулов для пользователей или протоколов, которые хотят заблокировать токены AERO.

летная школа

Летная школа — это система стимулирования аэродрома на время карантина. Во время запуска Летная школа получила 10% поставок veAERO NFT и использовала свои доходы для выкупа и блокировки AERO с рынка. Эти NFT veAERO затем распределяются по крупнейшим шкафчикам прошлой эпохи.

Летная школа выкупила 31 миллион AERO, заблокировала их как veAERO и раздала по шкафчикам.

Совокупное распределение veAERO

ОП Суперфест Бонус

Во время раунда финансирования Суперфестиваля Оптимизма Aerodrome распределит 280 тысяч OP в качестве заблокированных вознаграждений (70 тысяч в индивидуальные шкафчики, 210 тысяч в протоколы). Программа действует уже около 5 недель и уже оказала значительное влияние на количество новых шкафчиков, увеличившись с 15 тысяч до 20 тысяч шкафчиков.

Зафиксируйте держатели AERO

Реле - Автокомпаундинговые хранилища

Пользователи могут поместить свои NFT veAERO в автоматическое хранилище ретрансляторов начисления процентов, которое оптимизирует их голоса для получения максимальных вознаграждений, а затем использовать эти вознаграждения для покупки и блокировки позиций начисления процентов veAERO.

Аэродромный ретранслятор

Многие протоколы используют Aerodrome для стимулирования своих токенов и создания собственных ретрансляционных хранилищ для синтеза токенов и голосования за свои собственные пулы майнинга. Например, у Lido Finance есть реле, предназначенное для голосования за пул wstETH/ETH. Большинство крупных ставок оказывают постоянное давление на обратный выкуп, поскольку хранилища голосуют за свои собственные пулы и используют все собранные комиссии и стимулы для выкупа AERO и блокировки его для увеличения количества голосов.

Соглашение о проведении veAERO

NFT veAERO протокола постоянно получают больше голосов, что приводит к большему количеству вознаграждений, увеличению TVL их пар и т. д. Многие называют это маховиком протокола ve(3,3).

Практический пример – доход от шкафчиков

Однако блокировка применима не только к протоколам. Обычным пользователям правильное планирование времени блокировки может принести огромную прибыль. AERO был передан VELO для размещения ставок, и ниже представлен анализ рентабельности инвестиций в раннюю ставку на Velodrome. Окупаемость инвестиций в раннюю блокировку VELO невероятна: если бы пользователь заблокировался в эпоху 7-10 (примерно 2 года назад), он получил бы ~10-кратную прибыль от вознаграждений за голосование (сборов и стимулов). И это не предполагает продажу veVELO или veAERO, поскольку заблокированная стоимость в настоящее время составляет около 40x.

Окупаемость инвестиций для этого анализа относится к раннему шкафчику 0xa60a...3259.

Обратите внимание, что некоторые блокировки были добавлены на более позднем этапе с использованием фермы VELO (в этом анализе учитываются как бесплатные), и эти цифры были собраны вручную из дебанка.

  • Первоначальные инвестиции (покупка): примерно 8100 долларов США.

  • Общий объем инвестиций (покупка + разведение): примерно 21 700 долларов США.

Размер замка для кошельков veVELO и veAERO 0xa60a...3259

После запуска Aerodrome общий доход от чистых стимулов (комиссий и взяток) увеличился в геометрической прогрессии.

Общая сумма вознаграждения (комиссии и взятки): 877 000 долларов США.

Рентабельность инвестиций (награды/покупки): 10,8x

(Рассчитано на 18 июля 2024 г.)

Награды, полученные от замков veVELO и veAERO, рассчитанные 18.07.2024

VELO Locker получил раздачу veAERO и теперь зарабатывает почти в 7 раз больше еженедельного дохода veVELO, а его стоимость примерно в 3 раза превышает стоимость veVELO Lock.

Общая заблокированная стоимость: 3,057 миллиона долларов.

Общая рентабельность инвестиций ((награды + фиксированная стоимость)/покупка): 48,3x

На пике в марте заблокированное значение составляло почти 100x. Обратите внимание, что заблокированное значение в последнее время уменьшилось.

Значения блокировки veVELO и veAERO рассчитаны на 18 июля 2024 г.

Пользователи, которые присоединились к моменту выхода Velo v2 (примерно 1 год назад), получат доход от инвестиций в ~1,5 раза (комиссии + взятки), а общая стоимость заблокированных позиций увеличится примерно в 8 раз (на основе анализа вышеупомянутых кошельков). Этот анализ исключает все ранее назначенные стимулы для блокировки и голосования:

  • Награда за блокировку ОП

  • Ликвидность на запуске AERO Стимулы для голосования AERO

  • Экосистема сбрасывается с воздуха

  • Усугубление до точки совершенства (выпуск Velo v2? Или повышение цен на AERO в марте?)

Нет сомнений в том, что Aerodrome — один из лидеров DeFi этого цикла.

Раздел 4 – Дополнительная информация

Соединение с Coinbase

Ни для кого не секрет, что тесное партнерство с Coinbase помогло Aerodrome, но что нас ждет в будущем?

Базовый уровень стимулов

Base заявила, что не планирует выпускать токены и что им нужны другие способы стимулирования развития экосистемы. Аэродром укрепляет свои позиции в качестве двигателя, который помогает расти всей экосистеме.

CB Венчурный капитал

CB Ventures была вынуждена купить свою долю в Aerodrome на открытом рынке и до сих пор покупает AERO на рынке.

Умный кошелек Coinbase

Coinbase только что запустила Smart Wallet, кошелек, который использует абстракцию учетной записи, чтобы пользователи могли использовать Base без их ведома. Это означает, что Aerodrome можно интегрировать непосредственно в приложение Coinbase, используя трек Base DeFi через интерфейс Coinbase.

Мы видим, как многие люди в Коннектикуте говорят о том, что «наступает нормальность», и оказывается, что они уже используют умные кошельки Coinbase.

Еженедельные активные смарт-аккаунты на Base

критиковать

По мере того, как новые протоколы становятся успешными, всегда будет критика того, как протокол работает. Вот некоторые мысли о наиболее распространенных критических замечаниях в адрес велодрома и аэродрома.

выпускать

«Но они выпускают токены на миллионы долларов каждую эпоху, а чистая прибыль отрицательна».

Это правда, что в каждую эпоху выдается большое количество токенов, но награды Аэродрома постоянно увеличиваются, а количество выпуска постоянно уменьшается. Все криптопроекты требуют стимулов для начала работы, что обычно достигается посредством выпуска токенов. Пока стимулы способствуют росту, можно сказать, что они работают так, как предполагалось. Разница между тем, чтобы в конечном итоге стать доминирующим DEX в цепочке и стать фермой и сбросить токен, который в конечном итоге попадет прямо на кладбище DeFi, заключается в том, что пользователи и протоколы могут увидеть ценность хранения (и блокировки) этого токена.

Сравнение протокола, который обеспечивает полную инфляцию за счет несанкционированной эмиссии токенов, с токенами с низким плавающим объемом и высоким FDV может изменить ваш взгляд на выпуск токенов. Как сказал @wagmiAlexander... «Разблокировка — это просто разрешенная эмиссия, инфляция предназначена для выгоды немногих».

Грант

«Успех «Велодрома» полностью обусловлен финансированием ОП».

Ни для кого не секрет, что гранты помогли «Велодрому» при его запуске, но сейчас «Аэродром» доказал, что этого можно достичь и без грантов. Гранты на велодром расходуются в 5 раз больше стоимости гранта (эта диаграмма датирована годичной давностью) и распределяются только среди пользователей, которые в долгосрочной перспективе привержены экосистеме Optimism. Использование грантов означает, что ни один наемный фермер не может извлечь выгоду из экосистемы без долгосрочных обязательств.

раздвоение

«Это всего лишь форк Solidity, который породил Curve, Uniswap и Convex»

Velodrome V2 полностью переписывает интерфейсную и серверную части Solidly и исправляет проблемы в исходном коде Solidly, которые приводили к сбою. Целью Defi является итерация предыдущих протоколов, их изменение и комбинирование идеально скоординированным образом.

Подвести итог

Исторически сложилось так, что ранняя блокировка VELO и AERO была очень выгодной. Шедевр видения Андре Кронье для ve(3,3) заключается в том, чтобы отделить комиссии от LP и передать 100% доходов держателям. Когда люди говорят о том, что DeFi — это возможность «владеть частью банка и всеми его доходами», они имеют в виду именно это!