Автор: Алекс Сюй, партнер по исследованиям, Mint Ventures


Aave — один из нескольких проектов, которым я уделяю пристальное внимание в течение долгого времени. Вчера его управляющая группа ACI опубликовала на форуме сообщества проект новой экономической модели Aave, в которой были внесены ожидаемые улучшения во многих аспектах, таких как стоимость. захват токенов Aave и модель безопасности выпуска протокола.

Что касается Aave, то в недавней статье автора содержится относительно полный анализ его текущей ситуации, конкурентоспособности и оценки: https://research.mintventures.fund/2024/07/03/zh-altcoins-keep-falling-time-to-refocus. -по-определению/

Эта статья посвящена этому последнему предложению, имеющему огромное влияние, и в основном отвечает на следующие четыре вопроса:

1. Каково основное содержание предложения?

2. Потенциальное влияние каждого основного контента

3. График и условия реализации предложения

4. Как предложение может повлиять на цену токенов Aave в среднесрочной и долгосрочной перспективе

Исходный текст предложения: https://governance.aave.com/t/temp-check-aavenomics-update/18379.

1. Основное содержание предложения AAVEnomics

Полное название предложения — [TEMP CHECK] Обновление AAVEnomics. Оно находится на ранней стадии предложения сообщества, то есть на этапе «проверки температуры». Инициатором предложения является ACI can. следует понимать как представителя управления официальной команды Aave, а ACI также является представителем управления официальной команды Aave. Руководители и главные координаторы управления сообществом обычно полностью общаются с другими представителями управления и поставщиками профессиональных услуг до того, как будут опубликованы их важные предложения. , поэтому вероятность их прохождения очень высока.

[TEMP CHECK] Основное содержание обновления AAVEnomics следующее:

1. Представлено текущее хорошее операционное состояние Aave и обильные финансовые резервы.

Проект постоянно занимает лидирующие позиции в сфере кредитования, уровень доходов которого значительно превышает расходы проекта, а резервные фонды в основном состоят из ETH и стейблкоинов. Следовательно, у него есть возможность обновить экономическую модель и начать протокольное распределение доходов.

2. Обновление механизма обработки безнадежных долгов: оригинальный «модуль безопасности» постепенно уходит со сцены, и запускается новая система безопасности Umbrella (зонт).

  • В настоящее время в протоколе Aave предусмотрен резерв на случай безнадежных долгов. Этот механизм называется «модулем безопасности». В настоящее время этот резерв состоит из трех частей:

    • Заложенный Aave в настоящее время стоит 275 миллионов долларов США.

    • Заложенный собственный стейблкоин Aave GHO в настоящее время стоит 60 миллионов долларов США.

    • Заложенный Aave-ETH LP также является одним из основных источников ликвидности в цепочке Aave и в настоящее время оценивается в 124 миллиона долларов США.

  • Новая система безопасности «зонтик» заменит оригинальный модуль безопасности, а именно:

    • Резерв безнадежных долгов системы будет отвечать за новый модуль aToken. Средства для этого модуля поступают от пользователей, которые добровольно вносят депозит. После внесения депозита пользователи не только получат первоначальный процентный доход по депозиту, но и получат дополнительные субсидии по обеспечению. от дохода по соглашению Aave.

3. Новая роль токенов Aave и активация распределения прибыли по протоколу.

  • Модуль залога Aave все еще существует, но заложенный Aave больше не служит резервом риска, а выполняет две функции:

    • Распределение излишка прибыли протокола сверх средств, необходимых для работы, может быть получено финансовой командой Aave, регулярно выкупающей Aave на вторичном рынке и распределяющей прибыль между залогодателями посредством предложений по управлению сообществом.

    • За стейкинг Aave можно получить «Anti-GHO», который можно использовать для компенсации вашего долга по стейблкоинам GHO, или можно напрямую внести в модуль залога GHO, чтобы Aave также мог получать прибыль, полученную от GHO.

4. Изменения в модуле залога GHO.

Исходный модуль залога GHO должен гарантировать безнадежные долги всей системы протокола Aave, но после изменения он гарантирует только безнадежные долги части GHO.

5. Другие

  • Ликвидность токенов Aave больше не зависит от стимулов Aave-ETH в модуле ставок, а передается в ALC (Комитет по ликвидности Aave).

  • Обмен Lend, первоначального токена соглашения, на Aave будет прекращен, а токены, не обмененные вовремя, будут переведены в национальную казну.

Диаграмму взаимоотношений новой экономической модели Aave можно увидеть:

2. Влияние содержания предложения

Существует два основных воздействия:

  • Токены Aave имеют относительно четкую фиксацию стоимости, а давление продаж еще больше снизилось, что также связано с хорошим развитием протокола.

    • Получение стоимости происходит за счет: выкупа дохода от части соглашения о процентном спреде + обратной связи от процентного дохода GHO.

    • Снижение давления продаж происходит из-за: Деактивация модуля залога также означает, что Aave будет использовать стейблкоины и ETH, сгенерированные протоколом, в качестве расходных токенов для замены вывода токенов Aave. Это напрямую снизит давление продаж на Aave и уменьшит давление продаж на Aave. также Сделайте Aave более скудным

  • Внедрение зонтичного модуля безопасности делает структуру протокола более гибкой, стимулы протокола дополнительно оптимизируются, верхний предел управления безопасностью протокола еще больше повышается, а также выдвигаются более высокие требования к управлению.

    • Исходный модуль безопасности Aave основан исключительно на выбросах Aave и обладает небольшой гибкостью. Модуль зонтичной безопасности аналогичен режиму AVS Eigenlayer. Это модульный модуль, который можно настроить для стимулов в зависимости от класса актива, времени и мощности.

    • Это также означает, что помимо индикаторов риска, таких как размер активов, кривая процентных ставок, LTV и т. д., у группы управления рисками Aave есть еще один индикатор, который необходимо оценить и сформулировать.

3. График и предпосылки реализации плана

ACI заявил, что реализация плана будет осуществляться поэтапно и будет разделена на три этапа (три предложения по управлению), основанных на различных предварительных условиях для реализации вышеуказанного содержания.

Этап 1: Изменения в механизме залога и механизме GHO

  • Залог GHO несет ответственность только за гарантию безнадежного долга части долга GHO.

  • Aave и Aave — модуль ставок ETH был заменен на «устаревший модуль безопасности», который будет продолжать работать в качестве гарантии до замены, а период охлаждения для ставок Aave установлен на 0.

Обязательное условие: достигнуто

Время выполнения: после того, как это предложение получит достаточное мнение сообщества и BGD Labs, главный разработчик сообщества Aave, одобрит обновление Umbrella.

Фаза 2: Обновление функции токена Aave, постепенный запуск новой экономической модели

  • Завершите ставку Aave, чтобы получить функцию процентной скидки GHO

  • Функция Anti-GHO доступна онлайн, вы можете получить Anti-GHO, сделав ставку Aave

  • Закрыть Lend и выкупить Aave

Предпосылки:

  • Масштаб GHO достигает 175 миллионов (сейчас около 100 миллионов)

  • Вторичная ликвидность GHO может достигать «размера транзакции в 10 миллионов, что влияет на цену менее 1%». Текущий размер транзакции, который влияет на цену GHO на 1%, составляет около 2,1 миллиона.

Фаза 3: Активируется переключатель комиссии Aave и включен обратный выкуп.

  • Отключите традиционные модули безопасности

  • Активировав режим aToken модуля зонтичной безопасности, пользователи могут гарантировать систему своими депозитами и получать дополнительные вознаграждения.

  • Поставщик финансовых услуг Aave начинает обратный выкуп Aave через управление, распределяет его между залогодателями Aave и постепенно реализует автоматизацию.

Предпосылки:

  • Средняя NAV пула доходов Aave за последние 30 дней достаточна для покрытия 2-летних расходов существующих поставщиков услуг.

*В настоящее время общие активы в казначействе Aave без учета токенов Aave составляют примерно 67 миллионов долларов США (61% — это стейблкоины, 25% — Ethereum и 3% — BTC), тогда как годовые расходы Aave за 24 года составляют около 35 миллионов долларов США. (данные предоставлены лицом, ответственным за ACI), если уровень расходов за 25 лет будет аналогичным, расходы за два года составят 70 миллионов долларов США. Учитывая, что еженедельный доход Aave в этом году составляет в основном 1-2 миллиона долларов США, эти два года. уже достаточно близки, чтобы достичь этого уровня примерно за месяц.

Структура казначейского фонда Aave, источник: https://aave.tokenlogic.xyz/treasury

Доход от протокола Aave, источник: https://aave.tokenlogic.xyz/revenue

  • Годовой доход протокола Aave за последние 90 дней достиг 150 % от всех расходов протокола с начала года (так в оригинале), включая бюджет обратного выкупа AAVE и расходы на модуль безопасности Umbrella.

*Бюджет определяется, распределяется и корректируется ежеквартально поставщиком услуг Aave Finance.

В целом, первый этап уже выполнил условия для запуска, а второй этап, как ожидается, займет несколько месяцев (в частности, это зависит от бюджета ликвидности и инвестиций GHO со стороны Комитета по ликвидности). Время запуска третьего этапа непростое. для прогнозирования и зависит от конкретного бюджетного плана, рыночной среды, доходов и других факторов, которые повлияют на воздействие, но, учитывая текущий высокий уровень доходов Aave, несложно соответствовать стандарту.

4. Как это предложение повлияет на цену токенов Aave в среднесрочной и долгосрочной перспективе?

В долгосрочной перспективе это предложение впервые четко связывает разработку протокола Aave с токеном Aave. Нижний предел токена Aave имеет поддержку выкупа, а держатель получает доход от денежных потоков, что хорошо для его цены. из Ааве.

Однако, учитывая, что реализация предложения требует времени и осуществляется партиями. Кроме того, предложение было опубликовано менее суток, а конкретные условия еще необходимо обсудить и изменить. Таким образом, определение стоимости. Токены Aave — это постепенный и долгосрочный процесс.

Однако, если предложение будет успешно реализовано, Aave, как один из крупнейших проектов Defi в настоящее время, его стандартизированное, прозрачное и регулируемое управление, а также вознаграждения для сторонников токенов могут дополнительно позволить ему завоевать расположение инвесторов с ценными инвестиционными предпочтениями. Среди участников могут быть не только представители валютного круга, но и новички в Web3, пришедшие из традиционной финансовой сферы.