$MDB за 24 часа вырос на 5,477%, цена застыла на уровне 431,4. Но старина, мельком глянув данные по контрактам, обнаружил кое-что интересное: ставка финансирования уверенно стоит на 0, а количество непогашенных контрактов — всего 266 единиц. Это совершенно не похоже на ту суету на рынке контрактов, которая обычно возникает во время разгона цен.
Судя по всему, на этот раз главная сила — не из фьючерсного рынка. Когда ставка финансирования нулевая, значит, сейчас никому не нужно платить друг другу — и на стороне контрактов нет явного одностороннего «переполнения» позиций. Если сопоставить это с тем, что спотовая цена выросла на 5,477%, топливо для роста, вероятнее всего, идет в основном со стороны спота: это покупки на споте, либо, проще говоря, внебиржевой капитал. Фьючерсы тянутся за движением очень неохотно, а объем OI (непогашенные контракты) по масштабу тоже небольшой. При цене 431$ 266 единиц позиций дают ограниченную номинальную стоимость. В этом рывке рынок контрактов не дал особого плеча для поддержки и не разыграл ту классическую сцену, где одни лонгисты душат шортистов — или наоборот. Проще говоря, это локальное представление с доминированием спота и холодным наблюдением со стороны контрактов.
Мой вывод: такая структура «спот горячий — контракты холодные» вызывает сомнения по устойчивости, хотя давление со стороны продавцов в краткосрочной перспективе тоже может быть ограниченным. Поскольку лонгистов во фьючерсах нет толпой, в ближайшее время не возникает принудительного давления на закрытия позиций из‑за арбитража по ставке финансирования. С другой стороны, это означает и отсутствие большого объема плечевого капитала, который бы нарастил позицию из‑за плавающей прибыли — для продолжения роста нужно, чтобы новые покупки на споте постоянно подталкивали цену вверх. Самое сильное опровержение: торговый оборот 425 тыс. долларов — это совсем не мало. Если в этих сделках значительная доля приходится на фьючерсы, то почему ставка финансирования так и не ушла в плюс? Это скорее подтверждает, что у рынка колоссальные разногласия, либо что основной капитал вообще не трогал фьючерсный рынок.
Дальше рынок окажется перед выбором: либо спотовые покупки продолжат давить и вынудят фьючерсных лонгистов подтянуться следом — тогда ставка финансирования и OI заметно вырастут, рост перейдет в ускоренную и более «тесную» фазу; либо спотовые покупки иссякнут, а фьючерсный рынок, не доверяя движению, выберет шорт — и тогда проявится давление на откат. Текущая ликвидность, очевидно, больше на стороне тех, кто удерживает спот: их издержки сейчас рядом с текущей ценой.
Условие потери актуальности очень простое. Если дальше цена
$MDB упадет обратно ниже 431,4 и при этом ставка финансирования перейдет из 0 в положительную и будет устойчиво расти, то это будет означать, что фьючерсные лонгисты начали тесниться на вход — и моя оценка о спот-доминантной структуре нарушается, и рынок войдет в другую стадию.
Торговые метки:
#BinanceFutures #TradFi #USDⓈM
#MDB #MDBUSDT $MDB