Intel сдала квартал на отлично, но после закрытия торгов её акции обвалились более чем на 20%. Рынок смотрит не на табель успеваемости, а на расписание занятий на следующий семестр.
Сначала сухие цифры (отчёт Intel IR за 29.10):
1️⃣ Выручка за Q3 — $16.5B, +21% год к году; non-GAAP EPS — $0.52 при прогнозе $0.38 и ожиданиях LSEG на уровне $0.40
2️⃣ Валовая маржа non-GAAP — 44.1%, рост на 4.1 п.п. год к году; операционная маржа non-GAAP — 19.6%
3️⃣ Выручка подразделения Data Center and AI (DCAI) — $7.3B, +78%; финансовый директор назвал это самым сильным ростом бизнеса центров обработки данных за 15 лет
4️⃣ Клиентский бизнес PC — $8.1B, -5%
Проблема — в прогнозе на Q4:
Выручка $15.0–16.0B, non-GAAP EPS — $0.25. Ожидания LSEG — около $17.1B / $0.43, разрыв существенный.
Причина очевидна: нехватка памяти и высокие цены сдерживают спрос на PC. Руководство ожидает, что поставки PC в 2026 году снизятся на 12%, во втором полугодии — более чем на 20%, а в 2027 году — ещё на 10%; в Q4 клиентский бизнес сократится более чем на 20% квартал к кварталу. Авария на Fab 28 также приведёт к потере примерно $300M выручки и 200 б.п. валовой маржи.
Моё мнение:
Дело не в том, что Intel не может рассказать историю про AI, а в том, что AI слишком быстро растёт: память забирают дата-центры для AI, и PC уже не могут купить её по низкой цене. Что касается серверных CPU, руководство ожидает, что поставки в отрасли вырастут более чем на 30% и в 2026-м, и в 2027 году, и говорит, что рост ограничен предложением.
С одной стороны — бум AI, с другой — расплачиваются покупатели PC. В краткосрочной перспективе виноват прогноз, а в долгосрочной важно, сможет ли спрос на CPU со стороны agentic AI поддержать рост.
На этом откате американских технологических акций я остаюсь при своём: не иди против Nasdaq, выбирай структуру, а не делай ставку на направление.
Источники данных: пресс-релиз Intel от 29.10 и конференц-звонок по итогам квартала, прогнозы CNBC/LSEG. Не является инвестиционной рекомендацией.
#Intel #美股 #AI #Отчётность