Отчет INTC оказался взрывным, но акции упали на 7,7%: 92 доллара — это ошибочная распродажа или уже отыгранные ожидания?
Сначала посмотрим на поверхность.
24 июля — последний торговый день. Спотовые акции
$INTC в США открылись на уровне 100,20 доллара, достигли максимума 101,69, минимума 91,60 и закрылись на 92,37, снизившись на 7,68% по сравнению с предыдущим закрытием 100,05. Объем по данным Alpaca IEX составил 5,558 млн акций, что выше среднего объема примерно 3,974 млн за последние 10 торговых дней, и закрытие почти произошло на внутридневном минимуме.
С другой стороны, по состоянию на 25 июля 10:58 по пекинскому времени бессрочный контракт Binance INTCUSDT TradFi торговался по 92,41 USDT, снижаясь на 10,55% за последние 24 часа. Это цена фьючерса, а не цена закрытия спотового рынка Nasdaq.
Самое интересное дальше: отчет вроде бы хороший, но цена сначала развернулась против него.
Первое противоречие — одновременно «улучшение операционной деятельности» и «огромный бухгалтерский убыток». Выручка Intel во втором квартале составила 16,1 млрд долларов, что на 25% больше год к году; не-GAAP прибыль на акцию — 0,42 доллара; не-GAAP валовая маржа — 41,8%. Выручка направления дата-центров и ИИ достигла 6,3 млрд долларов, рост на 59% год к году, а прогноз выручки на третий квартал составляет 15,8–16,8 млрд долларов. Если смотреть только на основной бизнес, темпы восстановления быстрее, чем рынок опасался ранее.
Но по GAAP чистый убыток, приходящийся на акционеров материнской компании, достиг 11 млрд долларов. Из них около 12,529 млрд долларов пришлось на переоценку по рыночной стоимости эскроу-акций, связанных с соглашением с правительством США, то есть это неоперационный пункт. Это не означает, что основной бизнес внезапно сжег столько наличности, но заголовок выглядит очень пугающе и напоминает рынку: капиталовая структура Intel и схема владения со стороны правительства сейчас далеко не простые.
Второе противоречие — чем быстрее рост, тем тяжелее инвестиции. Руководство прямо заявило, что для поддержки роста продуктов и контрактного производства придется и дальше увеличивать вложения в оборудование, чистые помещения и подложки. Спрос со стороны дата-центров реален, прогресс по 18A тоже реален, но цикл окупаемости фабрик длинный: если не реализуются внешний спрос, выход годной продукции и загрузка мощностей, оценку компании могут снова прижать.
Третье противоречие — ожидания уже убежали слишком далеко вперед. После отчета в внебиржевой сессии был всплеск оптимизма, но в основной торговле цена сначала поднялась до 101,69, а затем была последовательно прижата до 92,37. Это означает, что одного «выше ожиданий» недостаточно: деньги хотят устойчивого превышения ожиданий.
Ключевой уровень сначала смотрим 91–92 доллара — это зона около пятничного минимума; ниже — район 89,5 доллара. Сверху 99–101 доллар — первая линия сопротивления, а для настоящего восстановления нужно снова закрепиться выше 106–107 долларов.
Краткосрок — смотрю только, удержит ли 91 доллар на снижающихся объемах; среднесрок — жду, пока цена вернется выше 100 долларов, чтобы судить о развороте; долгосрок — слежу за внешними заказами на 18A, маржой контрактного производства и окупаемостью капитальных затрат.
Как думаете, это хороший отчет, который рынок ошибочно наказал, или высокие ожидания наконец начали предъявлять счет?
$INTC #美股 #Intel #TradFi