howey

Вопрос не в том, что «SEC снова сделала поблажки» — дело в том, где проходит граница.
25 сентября по восточному времени США, отдел корпоративных финансов SEC (CorpFin) обновил крипто FAQ, затем в продолжение того interpretive release от 17 марта он разобрал дальше: выкуп, разработка и маркетинг после запуска — будут ли они по отдельности тянуть какой-то неценный токен в investment contract.
1️⃣ Система уже функциональна: объявлена программа обратного выкупа, сама по себе она не является обещанием из категории «существенных управленческих усилий».
2️⃣ После запуска продолжать secure / maintain / improve и даже наращивать сетевые эффекты — в целом это также не подпадает под «ключевые усилия» в смысле Howey.

#secsaysbuybacksupgradesdontmaketokensecurity
Выкупы токенов и продолжающаяся работа по развитию давно находятся в правовой «серой зоне» — SEC только что дала проектам одни из самых четких на сегодняшний день ориентиров о том, где именно проходит эта граница.
Вот что уточнили: 25/26 сентября подразделение SEC по корпоративным финансам обновило свою крипто-FAQ, рассмотрев вопрос, о котором многие команды токенов тихо переживали — превращает ли покупка обратно собственного токена или продолжение разработки после запуска этот токен в ценную бумагу? Ответ сотрудников: автоматически — нет. Если блокчейн-сеть уже функциональна и ее нативный токен изначально не был ценной бумагой, то объявление о выкупе для управления резервами казначейства, сокращения предложения или сжигания токенов само по себе не создает «инвестиционный контракт» по тесту Хауи. Та же логика распространяется и на текущие работы: поддержание, обеспечение безопасности или обновление работающей сети обычно не считается тем самым видом «существенных управленческих усилий», который связывает стоимость токена с обещаниями центральной команды. В руководстве также затрагивались токены ликвидного стейкинга: предполагается, что во многих случаях их можно рассматривать как цифровые товары, а не как ценные бумаги. Примечательно, что анализ меняется для сетей, которые еще не функциональны — если команда продвигает там выкуп как источник гарантированной доходности, такая подача все равно может вызвать опасения в отношении ценных бумаг. Важно отметить: это разъяснения на уровне сотрудников, а не формальное правило или судебное решение, и прямо указано, что они не имеют силы закона.