Американские домохозяйства держат 8% всех своих финансовых активов в наличных средствах. Это самый высокий показатель за более чем 35 лет данных. 100-й процентиль. Буквально вне исторического графика.
Такого никогда не было прежде.
Не во время краха доткомов. Не в 2008-м. Не во время COVID. Не во время каких-либо кризисов, рецессий или рыночной паники за весь массив данных, начиная с 1990 года.
Американцы держат больше наличных относительно всех своих финансовых активов, чем в любой зафиксированный момент современной истории.
И одновременно фондовый рынок находится на уровне 238% от ВВП. Это собственный абсолютный максимум.
Обе эти вещи верны одновременно. Максимальные оценки акций. Максимальные запасы наличных. Самый перегретый рынок в истории соседствует с самой оборонительной позицией домохозяйств в истории.
Эта противоречивость говорит о многом — о тревоге, скрытой под поверхностью этой экономики.
Люди владеют акциями, потому что вынуждены. Потому что их 401(k) инвестирован. Потому что VOO продолжает получать притоки на автопилоте. Но параллельно они тихо наращивают позиции в кэше с темпом, которого прежде не видели.
Они хеджируют. Спокойно. В рекордных объемах.
Инфляция движется обратно к 5%. ФРС не может снижать ставки. Продавцы жилья снимают объявления теми же темпами, что и в эпоху пандемии. Геополитические риски накапливаются сразу на трех континентах. Трамп купил 327 акций за день до паузы по тарифам. Директор ФБР скрыл свою покупку MicroStrategy на 6 месяцев.
Доверие ко всем институтам одновременно разрушается.
И американцы отвечают единственным способом, на который способны отдельные люди, когда не знают, что будет дальше.
Они держат наличные.
Вопрос — что произойдет, когда этот кэш наконец начнет двигаться.
Потому что при 8% от всех финансовых активов даже небольшая ротация — это огромный поток.
#Economy #Cash #Households #Recession #MacroEconomics