以太坊将在今年9月或最迟年底完成主网升级合并，这个过程被称为以太坊2.0合并。合并将包括从工作量证明机制（PoW）转变为质押权益证明机制（PoS），以及以太坊主链和信标链的合并工作。
合并步骤：
合井（The Merge）：将进行PoW到PoS的转变，并合并以太坊主链和信标链。
分片：以太坊将从一条链扩展到最终的36条分片链，这将显著提高交易性能。分片的实施预计将在2023年完成，而扩容任务将主要依赖于二层解决方案。
为确保合并顺利进行，以太坊开发者已进行了多次测试网的合并，并解决了可能出现的问题。如果一切顺利，以太坊预计将在8月下旬至11月之间完成合井。
二.以太坊本身带来的变化
未来理想的区块链目标是具备足够的带宽（也称为拓展性）、去中心化和安全性。本次以太坊的合并属于底层共识机制由PoW向PoS的升级，旨在解决外界对PoW挖矿机制消耗大量电力资源的诟病，并提高去中心化程度（解决大矿工集群问题）和安全性。然而，这次升级对以太坊的每秒交易处理能力（TPS）没有直接影响，目前以太坊的TPS为14，即每秒可以处理14笔订单。因此，在以太坊上进行操作时，Gas费用仍然可能较高，交易速度较慢，这主要受市场整体热度的影响。在以太坊的扩容路线图中，协议层主要关注去中心化和安全性，而扩容任务主要由分片和Layer 2（L2）技术共同承担。
减少以太坊的通胀压力：
在PoW阶段，以太坊每天增发约1-2万个ETH作为区块链网络奖励，这部分奖励被分配给以太坊矿工，矿工们通常会直接出售这些增发的ETH以支付电力和运营成本。这造成了大量筹码抛压，目前相当于每天约1600万美元的通胀压力。
然而，在合并完成后，以太坊的每日增发量将减少到1800个ETH，相当于之前的15%左右。这部分ETH将全部奖励给参与ETH质押的质押验证节点运营商。由于质押验证节点运营商的运营和电力成本较低，以太坊的抛压将大大降低。这种效果类似于比特币的三次减半（三次减半曾带来了币圈的三次大牛市行情）。供应端的大幅减少，加上不断增加的需求，有望推高价格。同时，质押机制减少了流通量，价格上涨又会吸引更多的质押，可能形成以太坊的正向循环。
信标链质押暂时不能解锁
目前，2020年上线的以太坊信标链已质押了超过1000万个ETH，年化收益率为4.6%，这仅仅是质押奖励的一部分。完成PoS后，质押者还将获得原先属于矿工的GAS费，使得年化收益率增加至约8%左右。
然而，质押的ETH面临解锁时可能会面临砸盘压力，因为解锁质押的机制限制了在合并结束后的未来升级中才能进行操作和提取。预计解锁可能需要等待6-12个月的时间。此外，由于每天提取ETH的数量有限，每个人都需要在排队序列中等待，并且每天最多只能提取3万个以太坊。这意味着每个人取消质押可能需要花费一年多的时间。
由于长期锁定的制度，质押者大多是对以太坊长期看好的持有者。他们选择使用流动性质押协议（如LIDO）进行质押以太坊，并获得与质押数量1:1对应的流动性代币stETH（目前与ETH价格相对有3%的差异）。
通缩预期：
以太坊可以被理解为一家公司，其愿景是成为全球计算机。它的初始募资方式是中心化的。于2014年7月，团队成立了瑞士以太坊基金会，并进行了为期42天的以太币预售活动，共募集了31,531个比特币，按当时的比特币价格折合为18,430万美元，最终售出的以太币数量约为6,000万个，相当于每枚0.3美元。目前，以太坊的总流通量接近1.2亿枚，剩余的6,000万枚由矿工在过去几年中挖掘并流通。
如果将以太坊类比为传统公司，其代币相当于股票。营业收入主要来自于平台手续费，也就是GAS费用，这可以直接看作大部分收入用于回购股份，而部分收入则作为质押奖励分配给股东。在初始阶段，以太坊向员工（即矿工）发放股票作为工资奖励，但随着公司技术的升级，不再需要员工，因此利润直接分红给质押股东。
根据传统公司的DCF（现金流折现）和PE（市盈率）估值模型，可以预测未来现金流。净收入可以看作是GAS费用的销售减去燃烧的部分，再加上股东的质押奖励。根据PoS升级后保持目前的收入模型，每345天燃烧254万枚以太，按目前每枚以太的价格1350美元计算，约合36.2亿美元。
根据科技成长龙头股的PE比率，假设为40倍，结合以太坊的高增长率和高净利润的商业模式，可估算其市值约为1,448亿美元。考虑到以太坊的成长潜力和公允价值，未来其价值有望达到1万美元，展现出良好的前景。
同时以太坊类似债券，质押可以给到接近8%的公司债收益。显然会有更好收益率。显然以上模型均利 于机构评估分析以太坊价值，并配置以太坊作为基金仓位。
最后说说代币通缩，按照目前EIP-1559,以太坊代币燃烧分配机制，目前每天燃烧量接近7k, pos质押增发约为1.8k。每天接近通缩5k枚。相当于日回购675w美金。-年燃烧182.5w,相当于年通缩1.5%。
随着以太坊2.0的发展，未来用户的增多。显然燃烧量会有继续上升空间。
相关赛道可能存在的投资机会
1.质押服务商赛道
一. 由于独立成立为质押节点，比较复杂，对网络和设备有要求，同时需要运维和了解基础公链知识，普通户并不容易直接参与质押中。所以产生质押服务商赛道。流动性质押服务商:
户在服务商质押ETH后，同时给予用户一个质押验证品(steth,reth不仅可以用来质押生息，还用来交易。)然后找到下游节点运营商进行实际质押。解决用户质押锁仓ETH失去流动 性的问题。服务商自己搭建节点的有币安, kraken, 自己不运行节点的有: Lido、 Rocket Pool和Stader .节点运营商:具体在区块链上运行节点的运营商，他们需要使用设备来运行链的客户端，保持在线，维护区块链的共识，平稳运行。
pos带来质押节点需求，由于质押以太坊对流动性的锁定。流动性质押的服务商应用而生。这个市场目 前吸纳1500w枚以太坊，约占以太坊总量10%。(因为Stake比例过低时， 攻击者想要进行51%攻击需要付出的成本就较低，会危及协议的安全;而Stake比例过高,则会降低代币的(实际)流通率,不利于公链生态的建设。理想的质押率是50%，网络理论上就可以绝对安全)
质押年化收益约为8%，其中的10%作为staking第 三方服务服务费用，故服务商市场规模在12w以太坊每年。还会持续增长。
1.主要关注标的
1.1Lido FIlnanceLido是流动性质押方案的服务提供商，目前也支持质押ETHISOL等其他pos公链,作为ETH质押的流量 入口，Lido捕获 了最多的ETH流动性，主要原因在于Lido推出的质押验证品steth,具有稳定的锚定和强 大的用例。在curve 上有非常好的流动性，同时得到了主流借贷协议aave和maker的接受，可以作为抵押物。目前协议质押总量约为424w枚以太坊，价值63亿。在手续费方面，目前Lido向用户收取10%的质押奖励费用，中5%分配给节点运营商，另外5%归入了Lido的保险基金。Lido投投资方面十分豪华，今年3月获得a16z宣 布接受了7000w投资。LDO代币的主要用例是作为奖励代币来激励Lido生态更好的发展，以及治理。其中64%代币属于团队和机构融资,从21年12月开始线性解锁。剩余国库保有35%用来作为流动性激励支出。代币总量为10亿,流通量在5亿，目前市值8亿美金。协议年净收入在3.4w枚以太坊。
1.2Rocket PoolRPL与lido类似，提供流动性质押服务(用户质押后会获得ETH衍生品rETH)。目前协议质押总量19.6w以太坊。要求节点运营商质押RPL代币才能提供服务。代币总量1800w枚,流通1600w,之后每年通胀5%，目前价格17.3,市值2.8亿。 相对lido高估。
1.3.SSV Networkssv主要提供的服务是允许用户将验证器密钥进行加密后分成多份，分配给不同的节点运营商，并且ssv技术可以保证节点某几个运营商离线或恶意行为，也不影响以太坊验证器的验证结果。目前在测试网阶段。简单说，质押服务商可以使用ssvt协议来帮助他们管理节点运营商们，消除了单点故障风险,对于节点运营商们来说，接入ssv网络并不会有更高的成本,但是进入sv网络则可能获得更多的SSV代币激励。对于以太坊来说，是验证器系统的补充，所有节点运营商都通过SSV网络接入信标链,那么就可以不牺牲网络去中心化的前提下，得到更好的安全性。给底层带来更多的安全冗余。代币总量1100w,基本全流通。目前价值8.5, 市值9350w.上一期融资用 100w代币融资1000W,coinbase成本6.3u,第二批机构成本12.6u.潜力较大， 属于赛道黑马。
2.矿机退出
以太坊矿机产业巨大,随着合并升级pos后,现有以太坊矿机会被淘汰。但是矿机以及相关的显卡不会选择报废，矿场主们有理由选择ETC这个替代品来挖，因为ETC是以太坊的分叉，虽然没落,但是底层协议是和以太坊早期一致的。所以矿场主们会自然过渡去挖ETC,存在可以对ETC的炒作需求。提升挖矿收益。
3.二层解决方案.
随着以太坊合并的临近，未来=层扩容方案补充支持，以太坊的整体的支撑TPS会更高，可以承载更高的扩展性,容纳更多的用户交易需求。同时二层方案使用的同样是以太坊代币作为GAS,随着生态繁荣,更加利好未来以太坊生态成长。二层自然承接以太坊主网溢出价值，以及肩负容纳下一个10倍,100倍数量级用户目标。相关标地: op,metis, zk生态等等4.相关以太坊龙头生态应用代币 #坎昆升级，了解layer2概念
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