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以下是针对去中心化交易所（DEX）Hyperliquid上最近发生的逼空事件的详细总结，重点介绍其全过程及具体的逼空手法。事件发生在2025年3月，涉及低流动性代币JELLY的永续合约，导致平台流动性池（HLP）遭受重大损失。
事件背景
Hyperliquid是一个支持永续合约交易的去中心化交易所，允许用户通过高杠杆进行衍生品交易。2025年3月，平台上针对代币JELLY的永续合约发生了一起逼空事件。由于JELLY流动性较低，攻击者利用平台机制和高杠杆特性实施了价格操纵，最终导致平台损失约70万美元，同时过去30天内USDC净流出高达4.3亿美元，显示出市场信任危机。
逼空手法详解
攻击者通过以下步骤精心策划并实施了逼空操作：
1. 市场定位与头寸积累
目标选择：攻击者识别JELLY为低流动性代币，因其交易量小，价格易被少量资金操控。头寸建立：攻击者在Hyperliquid上开设了价值600万美元的JELLY永续合约空单（看跌头寸），利用平台提供的50倍杠杆放大头寸规模。这一操作旨在为后续逼空埋下伏笔。
2. 价格操纵
现货市场操作：攻击者在现货市场或其他交易平台上大量买入JELLY代币，人为推高价格。自爆式拉升：由于JELLY流动性低，攻击者采用不计成本的“自爆式”买入策略，迅速将价格从低位拉升至高位，为后续清算创造条件。
3. 触发清算
价格上涨引发危机：随着JELLY价格上涨，攻击者的空单头寸逐渐接近清算线（即保证金不足以覆盖亏损）。故意不追加保证金：当价格达到清算阈值时，Hyperliquid自动触发清算机制，要求攻击者追加保证金。由于攻击者故意不响应，平台被迫以市场价格买入JELLY来平仓空单。推高价格：清算买入进一步增加了市场买压，推动JELLY价格继续上涨。
4. 连锁反应与流动性枯竭
平台接盘：在清算过程中，Hyperliquid的HLP资金池因流动性不足，无法提供足够的对手盘，只能以不断上涨的高价接盘攻击者的空单。恶性循环：清算导致的价格上涨触发更多空单被清算，形成正反馈循环，进一步加剧价格飙升。损失扩大：在数小时内，HLP损失约70万美元，而市场恐慌导致USDC净流出激增。
5. 获利了结
高位抛售：攻击者在JELLY价格达到高位时，在现货市场上抛售此前买入的代币，锁定利润。平台承担损失：清算结束后，市场价格回落，Hyperliquid因高价接盘而蒙受实际损失，攻击者则全身而退。
平台应对与后果
紧急措施：Hyperliquid迅速下架JELLY永续合约，并由Hyper Foundation承诺为未参与操纵的用户自动赔付损失。风控调整：平台将保证金要求提高至至少20%，并暂停相关合约交易，但未能彻底解决系统性风险。影响与反思：事件暴露了Hyperliquid在高杠杆、低流动性资产管理上的风控漏洞，包括流动性池不足、预言机定价不完善等问题，引发市场对其去中心化机制的质疑。
总结
Hyperliquid被逼空事件是一次典型的“鲸鱼套利”操作，攻击者利用JELLY代币的低流动性与平台50倍杠杆特性，通过现货市场拉升价格、触发永续合约清算、迫使平台高价接盘，最终获利离场。整个过程体现了去中心化交易所潜在的风险：高杠杆放大波动性、低流动性资产易被操纵、以及清算机制可能导致的流动性枯竭。投资者在参与此类平台交易时，应保持高度警惕，避免成为类似事件的牺牲品。