最近Crypto ETF有一个变化,可能比“下一个谁申请ETF”更值得关注。
9月3日,SEC加速批准Nasdaq Texas修改Rule 5711(d)。
核心就一个数字:15%。新规则允许符合条件的Commodity-Based Trust Shares,最多拿出15%的NAV,配置不满足原有通用上市标准的数字商品或部分证券。
换句话说,以前一个Crypto资产想进入ETF,往往需要自己满足一整套上市条件。
现在这道门被开了一条缝。
假设一只Crypto组合产品85%的仓位由符合标准的核心资产构成,剩下最多15%,理论上可以配置一些暂时还不满足原有通用上市标准的数字商品。这意味着什么?部分山寨币未来可能根本不用等到“自己的现货ETF获批”,就有机会先以组合基金的小仓位进入传统证券账户。而且这次变化不只是15%。
SEC此前批准的Nasdaq规则还允许符合条件的Commodity-Based Trust采用主动管理策略。
这两个变化放在一起,想象空间就完全不同了:
以前Crypto ETF更像:
BTC ETF、ETH ETF、SOL ETF……
一个产品押一个主要资产。以后可能越来越像传统基金:基金经理管理一篮子Crypto资产,核心仓位放在满足标准的资产上,再利用最多15%的空间配置其他数字商品。
实际上这并不是完全没有先例。
SEC在批准规则时明确提到,此前已经批准过部分产品将最高15%的投资组合放在此前未被SEC批准作为ETP主要投资标的的数字资产中。
所以这不是“SEC突然允许所有山寨币进ETF”。真正的变化是:
监管正在把过去一个个特批的Crypto ETF,慢慢改造成一套可以批量运行的基金规则。
这一点可能比“下一个山寨币ETF是谁”更重要。
因为当规则成熟以后,华尔街需要的可能不再是给每一个币单独造一只ETF,而是直接推出:
Crypto Top 10、主动管理Crypto基金、不同赛道的Crypto组合产品……
到那个时候,真正重要的问题可能从:
“这个币什么时候有ETF?”变成:“这个币有没有资格进入那15%的仓位?”
当然,这15%不是山寨币的免审通行证。进入其中的资产仍然受到规则约束,而且所谓“digital commodity”本身也有明确法律定义;NFT、收藏品等并不在这个口子里。
但方向已经非常清楚:
Crypto ETF正在从“一币一ETF”,往“组合化、主动管理化”继续走。
如果这条路继续扩张,下一轮ETF带来的机构资金,未必只属于BTC、ETH这些已经拿到独立产品的资产。
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