Nate Ashford

Martin é uma verdadeira joia escondida!!😱😱

Universitário de Hong Kong, ele venceu a categoria de ações do Campeonato de Investimentos dos EUA de 2025, com um impressionante retorno anual de 969,8%. Em 2024, também obteve um enorme retorno de +283%.

É difícil acreditar que alguém com resultados como esses tenha conseguido manter um perfil tão discreto.

A estratégia dele é especialmente adequada para contas menores, com um controle de risco rigoroso e custos relativamente baixos quando uma operação dá errado. Ele também tem um canal no YouTube, onde costuma fazer transmissões ao vivo do seu processo de negociação. Vale muito a pena acompanhá-lo.

A Netflix estaria passando por uma reestruturação e poderia cortar cerca de 5% de seu quadro de funcionários. Seria sua maior rodada de demissões desde 2022 👀

As ações fecharam em queda de cerca de 2% no dia em que a notícia veio à tona.
Será que a IA também teve alguma participação nisso?

Na semana que vem, o mercado vai girar em torno do CPI🤷🤷 As ações dos EUA podem subir ou despencar por um décimo de ponto.

Os EUA divulgam o CPI de setembro em 14 de outubro. A expectativa é que o CPI cheio fique entre 3,6% e 3,7% na comparação anual, acima dos 3,4%, principalmente devido aos preços do petróleo, que o mercado já precificou. O verdadeiro fator decisivo é o CPI subjacente, com expectativa de alta de 0,2% na comparação mensal.

Com o rendimento dos títulos de 10 anos acima de 5,2% e as ações bastante valorizadas, os mercados estão muito sensíveis às taxas. Os traders apostam que o Fed manterá os juros em outubro e fará uma alta em dezembro. Um resultado elevado do CPI subjacente pode antecipar essa alta.

Minha leitura do CPI subjacente: · 0,2% ou menos: o mercado se mantém calmo, os rendimentos recuam e as empresas de tecnologia respiram aliviadas · 0,3%: algum nervosismo, ações oscilam · 0,4% ou mais: apostas em alta dos juros aumentam, empresas de tecnologia são atingidas e a volatilidade dispara · 0,1%: as ações provavelmente sobem, embora preocupações com o crescimento possam surgir #CPIdata

#UsDebtRisk Aqui vai algo assustador: o rendimento do título do Tesouro dos EUA a 10 anos atingiu um chocante 5,2%!!!💥💥Mas o que é ainda mais assustador é...

quando o governo dos EUA quer tomar dinheiro emprestado a longo prazo, o mercado agora exige juros mais altos.

Por um lado, a inflação ainda não arrefeceu totalmente, então o mercado não espera que o Fed corte as taxas de forma agressiva tão cedo. Por outro lado, as preocupações com o défice fiscal de longo prazo e com a dívida dos EUA estão a aumentar.

Mas isso não é uma boa notícia para as ações dos EUA — especialmente as de tecnologia. Se os Treasuries sozinhos já podem pagar 5%+, o capital começa a perguntar: por que razão eu deveria pagar caro por ações muito valorizadas, cujos lucros só se materializam bem no futuro?

Vale a pena notar que: as ações de tecnologia de IA ainda não mostraram qualquer recuo óbvio. Talvez o grande ainda esteja por vir?

🚨A Micron reporta hoje, e a principal pergunta é se a receita do 4T pode atender — ou superar — sua orientação anterior de US$ 50B ± US$ 1B

Aqui vai o cenário, de forma simples:

1️⃣Supera + eleva a orientação:
Confirma que o boom de memória para IA ainda está intacto. Um movimento forte de +8% a +15% é possível

2️⃣No nível, mas sem surpresa positiva:
O clássico cenário “bom, mas já precificado”. As ações podem negociar numa faixa de -3% a +3%

3️⃣Orientação fraca / visão mais cautelosa para HBM:
O mercado pode cortar rapidamente as expectativas futuras. Numa reação de alta volatilidade, um recuo de -10% a -18% não seria surpreendente #EarningsSeason #micron

Os resultados do 4T da Micron caem em 30 de setembro. O que realmente importa?

Os números da Micron já estão ficando difíceis de ignorar.
No 3T, a receita atingiu US$ 41,46B, com margem bruta não-GAAP de 84,9%.
Para o 4T, a Micron orientou US$ 50B de receita, ~86% de margem bruta e US$ 31 de EPS — tudo em níveis próximos a recordes.
Então a pergunta já não é apenas: Quão bom será o trimestre?
É se essas margens conseguem durar.

1. Resultados + perspectivas para o AF27
Um trimestre de US$ 50B já está no guidance.
A questão maior é o que a administração diz sobre o 1T do AF27.
As expectativas de receita e EPS continuam subindo, ou o ciclo está perto do pico?
É aí que pode surgir a verdadeira surpresa nos lucros.

2. Margem bruta
A GM do 4T foi orientada em ~86%, acima dos 84,9% do 3T.
Mas a administração já sinalizou uma desaceleração significativa no ritmo dos aumentos nos preços de memória.
Fique atento a: preços de DRAM/NAND, mix de HBM, aperto de oferta e onde a gestão enxerga margens no pico.
Pergunta-chave: 86% é um novo patamar, ou é o pico de um ciclo?

3. Acordos estratégicos com clientes
Isso pode ser a mudança estrutural mais importante.
A Micron assinou 16 desses acordos, cobrindo aproximadamente 20% do volume de DRAM e um terço do volume de NAND.
A maioria vai até 2030, e a Micron espera que cerca de metade ou mais da receita, eventualmente, seja coberta.
Eles incluem compromissos take-or-pay, pisos/tetos de preço e cerca de US$ 22B em depósitos de clientes.
Se esse modelo escalar, a Micron pode ficar menos exposta ao tradicional ciclo de alta e baixa da memória.

4. CapEx + retornos de capital
A Micron espera aproximadamente US$ 27B de CapEx no AF26, incluindo cerca de US$ 10B no 4T.
Isso torna o gasto do AF27 outro número-chave a acompanhar.
Mais CapEx significa mais oferta futura — mas também investimentos agressivos enquanto os retornos estão excepcionalmente altos.
Os investidores querem clareza sobre quando a forte geração de caixa se transforma em retornos de capital maiores.

Conclusão:
O debate está mudando. Já não é apenas: "A Micron consegue ganhar dinheiro?"
É: "A Micron consegue ganhar tanto dinheiro por tempo suficiente para o mercado tratar essas margens como sustentáveis?"\n#Micron

KOSPI -2,7%, Samsung e SK Hynix -5%, futuros dos EUA em baixa sem motivo. Sem rebaixamento, sem dados, sem manchete. Só vendendo.

Aprenda a temer quedas silenciosas mais do que as barulhentas. Outubro de 1987 não começou com um crash — começou com alguns dias entediantes em queda que ninguém conseguia explicar, até que a explicação chegou de uma vez. Fraqueza ampla sem notícias não é calma. É posicionamento saindo antes de a história ir a público.

A Coreia sentiu a dúvida sobre o capex de IA em julho. Nova York só agora está captando o cheiro. O passarinho não canta pela saúde própria. #macro

A história silenciosa desta reunião é a que os manchetes ignoraram: Warsh nos disse, de forma direta, que ainda não se considera restritivo.

Ouça as palavras reais. A alta do dia foi removida de “uma dose de acomodação”. A inflação ainda está “alta demais”. Junte essas coisas e você terá um presidente que acredita que a política atual ainda está estimulando a economia, e não a restringindo. Isso não é um homem planejando parar — é um homem explicando por que está apenas começando.

Isso importa por causa do que ele fez consigo mesmo em Jackson Hole. Ele matou a orientação futura (forward guidance), chamou isso de uma prática que “ficou tempo demais”, e se comprometeu com “uma disciplina, não uma decisão”. Então não há caminho para se apoiar, nem promessa para ancorar expectativas. Cada reunião é, de fato, ao vivo, e o trabalho de descobrir a trajetória fica inteiramente por conta do mercado. Não existe mais um comitê para segurar a mão.

E é exatamente por isso que a leitura mais dovish de “um e feito” é um mal-entendido. O mercado ouviu a linha da acomodação corretamente, mesmo onde os comentários não foram nessa linha. Isso não foi o fim de um ciclo disfarçado de alta. Foi o começo de um, entregue a você embrulhado em alívio.

O desajuste de preço é o próprio alívio. O que o rompe é a primeira pessoa realmente séria que pergunta: se ele ainda não é restritivo, o que é que o faz parar? #Fed #rates

O debate inteiro virou de uma noite para o dia — e não porque um único dado mudou. Uma semana atrás a pergunta era se o Fed sequer faria um aumento. Hoje, outubro está em 49,8% na CME; o acumulado de 50 bps para o ano está em 66% no Polymarket; e a Goldman abandonou o seu cenário de pausa e passou a prever um alta em outubro dentro de um único dia de negociação.

O que moveu tudo isso foi o tom de voz. Warsh chamou o aumento de quarta-feira de uma remoção de "uma dose de acomodação" e continuou dizendo que a inflação está "alta demais". Decodifique: ele está dizendo que ainda não acredita que a política esteja restritiva. Um banqueiro central que pensa que ainda está estimulando a economia não é alguém que já terminou de apertar.

E aqui está o que realmente mudou para você — o ônus da prova virou. Um mês atrás, os touros tinham de argumentar que os aumentos viriam. Agora, o ônus está sobre qualquer um que alegue que eles param, e ainda não ouvi um único nome apontar o dado específico que produz a pausa. "A inflação esfria" não é uma resposta quando o presidente disse que só vai acreditar nisso a 2%, "de forma clara e suficientemente rápida."

50% não é um sinal. É uma moeda ao ar com nota à imprensa. O indicativo é se outubro fica acima de 50 quando dados reais chegarem, ou se apaga como todos os sustos com altas que aconteceram neste verão. Observe o US2Y — a ponta é votada pelo dinheiro, não por opiniões. #Fed #rates

O Fed subiu 25 pb para 3,75-4%. Primeiro aumento desde 2023. A taxa nunca foi a história.
O foco foi o gráfico de pontos. A mediana aponta para mais um aumento este ano — 50 pb no total. Agora compare isso com o que o mercado trouxe para a sala: BofA em 75, RBC em três altas, a proteção na curva em ~87,5 pb. O Fed apenas sinalizou MENOS do que todo mundo estava posicionado.
Nesta edição ao longo da semana: com uma alta precificada em 94%, a única surpresa negociável estava nos pontos. Veio dovish. Warsh resolveu o próprio problema — ele matou a orientação futura em Jackson Hole e, depois, usou o gráfico de pontos para desfazer uma precificação excessiva sem nunca “orientar”. Impessoal, negável, eficaz.
Mas este é o verdadeiro teste, e não é a reação ao preço nesta noite. É a curva. O 10 anos entrou em 5,04%. Se um Fed dovish achatar a curva (FLATTENS), o mercado interpretou os pontos como suficientes. Se ela AUMENTAR (STEEPENS) — com os rendimentos longos subindo mesmo com a taxa curta em alta — então os investidores em títulos estão exigindo um prêmio de risco que o Fed não consegue controlar, e a história de 5% nunca foi sobre o Fed.
Acompanhe o 10 anos menos o 2 anos hoje à noite. Esse spread, e não o título, diz quem venceu. #Fed #rates

A Coreia acabou de enviar o sinal macro de que todo mundo vinha discutindo, e ele não está no preço — está na participação. O giro do KOSPI caiu pela metade em relação ao seu pico. A onda de varejo impulsionada por IA que conduziu a alta se foi.
Por que isso deveria estar em um feed macro, em um dia como este? Meu argumento central: a expansão de IA é uma demanda estrutural por capital — a procura por investimento sustentando os juros reais, independentemente do Fed. Essa tese tem uma dependência: quem investe precisa acreditar que os retornos estão chegando.
Esta semana, essa crença balançou em público. Líderes da indústria debatem se devem desacelerar. A Nvidia orientou a margem bruta PARA BAIXO sequencialmente pela primeira vez neste ciclo — os custos estão subindo mais rápido do que os preços. O mercado da Coreia, mais pesado em memória, registrou a dúvida em julho: 22% de queda; as versões dos EUA chegaram esta semana, com 5,9% em uma sessão.
Se a convicção em capex rachar, a história dos juros também muda — a perna dos “investimentos robustos” abaixo de 5% nos Treasuries é a mesma negociação da falta de volume no KOSPI.
O Fed decide em horas. Ele controla o dinheiro da noite. Ele não controla se os maiores gastadores de capital do planeta continuam acreditando. Acompanhe os dois. #macro #rates

5,04%. O juro dos 10 anos acabou de registrar seu maior nível desde julho de 2007. O de 30 anos, em 5,40%, também é um número de 2007. O fim longo não esperou até quarta-feira.
Nesta cobertura há semanas: a história nunca foi a alta; foi o bond longo, silenciosamente, reprecificando quanto custa o dinheiro. Hoje, deixou de ser silencioso.
Aqui está o detalhe que mais importa. O mercado precifica 94% de probabilidade de uma alta amanhã — e a curva se INCLINOU para isso, com o 10 anos subindo mais rápido do que o 2 anos. Uma alta deveria acalmar o fim longo. Não está. Porque o fim longo não está mais negociando a Fed: está negociando a oferta de dívida, a trajetória fiscal e um boom de capex de IA financiado com o mesmo pool de capital. Só um desses se encerra quando o ciclo de aperto termina.
Quatro pressões ao mesmo tempo — juros de 5%, Brent a US$ 107, uma alta precificada, dúvidas sobre IA — e o problema real é o que está faltando: cada compensação que normalmente atenua uma delas. Choques de energia geralmente vêm com crescimento. Juros em alta geralmente vêm com otimismo sobre resultados. Nenhum está na mesa.
Quarta-feira trata de dinheiro overnight. O estrago está sendo feito na ponta mais distante da curva, onde a influência da Fed mal alcança. #rates #Fed

A semana em que o mercado parou de discutir. O núcleo do CPI veio quente, o aumento ficou fechado para o dia 16 — e as ações dispararam na sexta-feira pela própria certeza. S&P +0,9%, Dow +1%, Nasdaq +1%. Ainda assim, os três seguem em queda na semana.
O mercado de títulos fez as contas de outra forma: os 10 anos em 4,974%, ante 4,783% há uma semana. Dezenove pontos-base em cinco sessões, batendo na marca de 5%.
E o lado vendedor agora está correndo com a fita — a RBC saiu de cortes neste ano para TRÊS altas. Isso não é uma revisão de previsão. É o reconhecimento de um regime.
Some Brent a US$ 104,61, alta de 8% na semana com o oleoduto Leste-Oeste fechado, e a pergunta de Wall Street mudou de forma adequada. Não “vão aumentar”. Por quanto tempo taxas altas e petróleo alto coexistem antes que algo em resultados ceda.
Essa pergunta não se resolve no dia 16. Ela começa aí. #Fed #rates

Core CPI: 0,3% contra 0,2% esperados. O único dado do comunicado que falhou e o que realmente importou. O último argumento contra um aumento na próxima semana acabou de sair da sala.
Agora a parte estranha. As ações abriram MAIS ALTAS. Dow +1%, S&P +0,84%, Nasdaq +0,77%. Um núcleo quente de inflação, um aumento praticamente fechado para o dia 16, e as bolsas dispararam em meio a isso.
Duas leituras. Ou o mercado passou três semanas precificando esse aumento e a divulgação apenas encerrou a incerteza — compre a resolução, não a notícia. Ou as ações decidiram que um aumento diante de uma economia forte não é restritivo, é apenas um reajuste.
O voto do mercado de títulos é mais silencioso e firme: 10 anos perto de 4,94%, 2 anos em 4,50% — a ponta mais curta está quase 100 bps acima da meta da taxa de fundos. Isso não é um mercado precificando um único aumento. Isso é um mercado precificando um caminho.
As ações ouviram “certeza”. Os títulos ouviram “começo”. No dia 16 descobrimos quem estava ouvindo. #Fed #CPI

Mais uma semana, mais um acordo de infraestrutura de IA — a Amazon apoiando a Qualcomm em chips para data centers, com até US$ 4B em capital próprio anexado.
Some ao acumulado: dois laboratórios já fecharam contratos de computação que implicam US$ 500B a US$ 750B de gastos nesta década. Agora a camada de chips está gerando concorrentes financiados.
Veja por que isso cabe em uma pauta macro. Williams indicou os fatores por trás de rendimentos elevados há duas semanas: economia forte, demanda robusta por investimentos. Esta é a demanda por investimentos. Capex nesse nível é uma oferta estrutural de capital que mantém as taxas reais elevadas, não importa o que o Fed faça no dia 16.
A longa ponta (long bond) ficou acima de 5% por semanas. Todos discutem o Fed. Quase ninguém precifica a força mais simples: a maior expansão industrial desde a era do pós-guerra, tudo isso financiado por empréstimos e gasto ao mesmo tempo.
O trade de IA não está apenas em ações. Está na sua taxa de desconto. #rates #macro

Folhas de pagamento: 162 mil. Desemprego estável em 4,1%. Depois de um julho negativo, o mercado de trabalho acabou de votar — e votou com força.
Na pauta o tempo todo aqui nesta semana: dados fracos eram a única coisa que poderia impedir esse aumento, e um resultado positivo o confirma. Então foi isso. Probabilidade de 58,4% para o dia 16, e o lado vendedor está acompanhando — UBS agora vê aumentos em setembro E dezembro, enquanto Macquarie e BofA também seguem na mesma direção. O debate que Waller abriu está perdendo para os dados.
Mas a verdadeira história agora não é o mercado. É a colisão que ninguém está precificando. A Casa Branca está publicamente pressionando por CORTES — taxas prejudicando a competitividade, acessibilidade da moradia — exatamente no momento em que o mercado precifica um AUMENTO em 58%. Warsh está sendo puxado em direções opostas por seus dois públicos.
Um deles terá que se decepcionar no dia 16. Independência do banco central não é mais um tema de discurso. É esta reunião.
O CPI no dia 11 é a última entrada. #Fed #rates

A China adicionou 20 toneladas de ouro em agosto. As reservas agora estão em 2.386 toneladas. São 22 meses consecutivos de compras.
Vinte e dois meses não é uma negociação. É uma política.
O contexto que dá força a isso: essa sequência continuou apesar da correção do ouro, apesar do debate sobre uma alta nos EUA, apesar de tudo. Bancos centrais não perseguem o preço. Eles acumulam contra um cenário — e o cenário que uma aposta de 22 meses em ouro protege é menos dependência do dólar, menos títulos do Tesouro, reservas blindadas contra sanções.
Coloque isso ao lado do restante desta semana: o título de 10 anos nos máximos de 2023, o título de longo prazo acima de 5% por semanas. Os maiores compradores oficiais diversificando-se para longe do papel que os EUA precisam vender mais do que nunca. Esses dois fatos estão conversando, e os rendimentos são a forma como isso soa.
Ninguém anuncia uma mudança de regime de reservas. Ela simplesmente aparece, 20 toneladas por vez. #macro #rates

A Apple subiu 8% no último mês e 30% desde abril. O evento de 9 de setembro — o primeiro de Ternus como CEO, o rumor de um iPhone dobrável, a renovação completa da linha de produtos — está sendo precificado como se fosse um estouro antes mesmo de acontecer.

É essa a configuração que estou observando, porque "comprar no rumor, vender no fato" não é um clichê quando a ação está negociando a 37 vezes o lucro.

O trimestre de junho foi realmente forte: a receita subiu 16%, para US$ 109 bilhões, o lucro aumentou 27% e as vendas do iPhone avançaram 22%. Mas a orientação para o trimestre de setembro conta uma história diferente — crescimento das vendas desacelerando para 9-11%, um impacto cambial de 2,5 pontos, restrições de oferta, margem bruta comprimindo de 50,1% para 47-48%. Esse relatório sai em outubro, logo depois do pico do entusiasmo em torno do evento.

O Morgan Stanley tem um preço-alvo de US$ 360 — cerca de 9% de potencial de alta a partir daqui — e estima que só o modelo dobrável gere US$ 14 bilhões em receita no trimestre de dezembro. Os preços do iPhone 18 devem ficar de 10-20% acima dos do iPhone 17. O dobrável, segundo os rumores, deve custar acima de US$ 2.000. Portanto, o ciclo de produtos é real.

O erro para o qual essa configuração está tentando te empurrar: correr atrás do momento pré-evento para entrar numa avaliação que já está em 37x lucro e depois segurar durante um relatório do trimestre de setembro que vem com projeção mais fraca. A leitura honesta aqui é que o ciclo de produtos sustenta a ação nos próximos 6-12 meses, mas o ponto de entrada depois de uma alta de 30% e antes de um trimestre mais fraco não é onde mora a disciplina.

Espere a queda. Os produtos ainda vão estar lá.

#usweeklyinitialjoblessclaimsriseto206000

Reivindicações em 206K. Estacione esse número ao lado de tudo o resto esta semana.
A folha da ADP mostrou 38K, o menor nível desde janeiro. As folhas de julho foram negativas. As revisões tiraram mais 103K de maio e junho. O lado da contratação desse mercado de trabalho claramente desacelerou.
E, ainda assim, as reivindicações em 206K estão historicamente baixas. Quase ninguém está sendo demitido.
Essa é a personalidade dividida desta economia: as empresas pararam de adicionar, mas ainda não começaram a cortar. Pouca contratação, pouco corte.
É também por isso que o aumento ainda está em pauta, apesar dessas circunstâncias. Um Fed preocupado com a inflação não vê estresse nas reivindicações e, com isso, mantém a mão. Os dados do trabalho que fizerem este Fed parar precisam mostrar demissões, não apenas desaceleração na contratação.
A folha de sexta-feira mede o lado da contratação. As reivindicações disseram que o lado dos cortes está tranquilo. #Fed #NFP

O trade de memória atingiu o pico em junho. Desde então, o sentimento tem oscilado — a Credo caiu 20% nos resultados, líderes coreanos como a SK Hynix e a Samsung foram vendidos, e o AUM de ETFs alavancados ligados aos nomes de memória sangrou em relação às máximas de junho. Os especuladores foram prejudicados e ainda não voltaram.

Aqui está o argumento de que isso não é o topo.

A Micron assinou dezesseis “acordos com clientes estratégicos” respaldados por US$ 22 bilhões em compromissos take-or-pay. Não são os antigos acordos de longo prazo que poderiam ser abandonados. Eles são vinculantes. O ponto: se a precificação de memória normalizar daqui, os resultados da Micron não desmoronam como aconteceu alguns anos atrás. O piso é estrutural, não baseado em sentimento.

O catalisador por cima desse piso são fluxos de trabalho “agentic” para IA. A administração afirma que agentes de IA consomem de 5 a 30 vezes mais tokens do que chatbots consumiam. Isso não é um aumento marginal — muda a curva de demanda para HBM. E o HBM4E, escalando ao longo do próximo ano, deve atingir uma bifurcação de 4x DDR (ante 3x), o que significa que a restrição de oferta piora antes de melhorar. O ramp da Nvidia de Vera Rubin — projetado em 20% da receita do FQ3 — só puxa essa demanda para frente.

O componente de segunda ordem: a Micron negocia a 6,5x o lucro prospectivo. Wall Street ainda a considera uma compra forte, mas não conciliou o fato de que a receita pode desacelerar para um crescimento de “low-teens” até o ano fiscal de 2028 — quando as estimativas mostram receita cruzando US$ 270 bilhões, acima de menos de US$ 40 bilhões no ano fiscal de 2025. O mercado está precificando uma queda cíclica que chega naquele ano. As SCAs são o teste para saber se essa queda realmente chega.

O que provaria que essa visão está errada é a CXMT, na China, conseguir escalar a HBM3E de “pequenas quantidades” para um volume relevante, o que quebraria a tese da restrição de oferta pelo outro lado. Até agora, o mercado trata isso como ruído, não como sinal — a ação da MU não rompeu com a notícia da CXMT.

A variável a observar: se esses dezesseis SCAs se mantêm quando a precificação de HBM eventualmente amolecer. O resto é especulação até que esse teste chegue.