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No curto prazo, o que realmente está pressionando o mercado não é apenas a alta do dólar; é o dólar e as taxas de juros subindo juntos. O índice do dólar voltou para perto de 99,08, o rendimento dos Treasuries de 10 anos subiu para 4,965%, e manter dinheiro em caixa e títulos fica mais atrativo; com isso, outros ativos tendem a ser vendidos.
Desta vez, a mudança é diferente das condições de ontem “dólar mais fraco e ouro e prata ainda com suporte”. Os preços na ponta da produção dos EUA em agosto subiram 5,4% em termos anuais; e o preço do petróleo voltou a ficar acima de 100 dólares, elevando as expectativas de novos aumentos de juros. Ou seja, a preocupação do mercado mudou: saiu da pressão do mercado de títulos e passou para a inflação forçando as taxas de juros a continuarem subindo.
Coloque no mercado e veja: o Bitcoin volta para cerca de 779 mil dólares; as três principais bolsas dos EUA caíram cerca de 0,6%. O ouro caiu 1,94% e a prata caiu 5,48%. A prata está mais fraca porque, além de temer taxas de juros altas, também teme uma desaceleração da demanda industrial. Se os dados de inflação desta noite continuarem acima do esperado, o dólar e as taxas de juros podem continuar pressionando os ativos de risco; se os dados desacelerarem de forma clara, esse conjunto de premissas precisará ser reavaliado.$BTC #美元 #美债 #ouro

Desta vez, o Departamento do Tesouro dos EUA elevou o limite das operações de recompra de títulos do Tesouro de longo prazo para 6 bilhões de dólares. O mercado não interpretou isso como uma “injeção” real de liquidez; ao contrário, continuou vendendo títulos longos. A taxa de juros dos Treasuries a 10 anos subiu para cerca de 4,84%, o que indica que as pessoas estão mais preocupadas com quanto a América precisa emitir de títulos e com quem vai acabar comprando no futuro, em vez de se preocupar com quantos títulos antigos podem ser comprados em uma única recompra.\n\nA recompra é parecida com trocar um carro antigo por um novo espaço de estacionamento: melhora a transação, mas não reduz o número de carros na rua. Como os EUA emitem títulos no valor de mais de 2 trilhões de dólares todos os anos, 6 bilhões de dólares nesse “bolo” dificilmente mudarão a pressão de oferta. Se o déficit fiscal, a inflação e o preço do petróleo continuarem a subir, as taxas de longo prazo ainda poderão pressionar o mercado.\n\nNo que se viu no mercado, a alta das taxas primeiro pressionou as ações com valuation mais elevado. O S&P 500 e o Nasdaq caíram cerca de 0,48% e 0,64%, respectivamente, na noite. O BTC está em cerca de 781 mil dólares: recuou um pouco, mas a volatilidade continua elevada. O que realmente importa é ver se o dólar e as taxas vão enfraquecer juntos. O índice do dólar está em torno de 98,80. O ouro fechou em cerca de 4.402 dólares, e a prata em aproximadamente 67,28 dólares. A busca por refúgio e o enfraquecimento relativo do dólar deram suporte temporário aos metais preciosos, mas a prata ainda sofre com a demanda industrial.\n\nA seguir, é mais adequado acompanhar de perto as taxas de longo prazo, as negociações efetivas das recompras e os dados de inflação. Se as taxas continuarem subindo, o papel estabilizador das recompras ainda não terá sido reconhecido pelo mercado; se os juros caírem e o dólar enfraquecer, os ativos de risco talvez consigam respirar com mais clareza.\n\n$BTC

O iene está se fortalecendo nesta rodada, e isso não afeta apenas o mercado de câmbio. Antes, algumas pessoas tomavam ienes com juros baixos e trocavam por dólares para comprar títulos do Tesouro dos EUA, ações e outros ativos de maior retorno — como se fosse usar um empréstimo barato para obter um rendimento maior. Enquanto o iene não valorizasse, esse negócio ficava relativamente estável; agora que o iene se valoriza e as expectativas de aumento de juros no Japão se intensificam, o custo de tomar dinheiro e o custo de reembolsar também sobem, e parte do capital só consegue vender ativos e recomprar ienes.
Até a manhã de 9 de setembro, o dólar contra o iene estava em cerca de 153,7, tendo atingido uma máxima intra-dia de 152,9; desde setembro, o iene se valorizou aproximadamente 4%. Isso indica que o ajuste/encerramento de posições de arbitragem já começou, mas ainda está longe de um cenário de perda total do controle. O que realmente precisa ser observado é se a alta do iene continuará, e se as quedas na bolsa e em ativos de alta volatilidade também estão sendo ampliadas ao mesmo tempo.

O mercado de Treasuries dos EUA já não aguenta mais o ciclo de alta de juros. Independentemente de quais sejam os dados de inflação, a possibilidade de o Federal Reserve elevar juros diretamente é muito pequena. Quando antes se falou em reduzir a liquidez (encolher o balanço), é melhor ouvir e deixar pra lá; quando chegar ao momento crucial, provavelmente será o contrário.
A ferramenta FIMA soa sofisticada, mas na verdade é apenas uma forma temporária de os bancos centrais de vários países tomarem dólares emprestados entre si. O tamanho é pequeno demais: para todo o mercado, é como “um copo d’água”, não resolve o grande problema.
O problema é que a inflação já está caminhando para um rumo maligno; se os preços não puderem ser contidos, depois será difícil “arrumar a casa”. Como escolher entre títulos para salvar o país e controlar a inflação—vai haver vai-e-vem repetido no futuro—e o rumo final ainda depende dos dados reais.

Pelo que as informações atuais indicam, a probabilidade de um aumento de taxas por parte do Fed já está bem baixa.
Primeiro, o foco da política monetária pode se deslocar para a taxa de câmbio do iene, usando um aumento do iene para atingir o objetivo de contrair a liquidez;
Segundo, em termos de títulos do Tesouro dos EUA, a trajetória de aumento das taxas enfrenta restrições consideráveis, com espaço de implementação limitado.
Conclusão: no curto prazo, vale acompanhar continuamente a desaceleração das expectativas de alta das taxas e a trajetória do iene, mas não é adequado apostar pesado com base nisso.