如得所愿梦想家

当地时间6月16日，美联储议息会议在华盛顿正式召开。这本是一场利率几乎确定按兵不动的例会——市场普遍预期联邦基金利率将维持在3.50%-3.75%区间。但全球投资者的屏息凝视，只为一个人：凯文·沃什，美联储第17任主席，这是他的首秀。
这不仅仅是新官上任的仪式感。沃什带来的是一份酝酿多年的“体制变革”议程，而他接手的，是一个通胀创三年新高、内部分裂空前、且头顶白宫降息压力的美联储。
利率按兵不动，但“预期管理”将掀起巨浪
本次会议最紧迫的短期议题，已不是加息或降息，而是美联储是否要删除政策声明中“降息倾向”的信号。上一次会议已有三名委员投下反对票，主张停止释放宽松预期。如今通胀同比涨幅已突破4%，劳动力市场依然强劲，删除降息倾向几乎成为共识，88%的经济专家预计这一调整将落地。
德意志银行直言，美联储此前的偏宽松政策如今已显得“防护过度”，加息可理解为对过往政策的理性纠偏。摩根大通首席经济学家费罗利认为，沃什不会直白表态“考虑加息”，但他很可能会说“不排除加息的可能性”。
沃什的“体制变革”：向点阵图和频繁沟通开刀
市场真正在赌的，不是本次利率，而是沃什将如何重塑美联储的“操作系统”。这位曾严厉批评美联储沟通方式的新主席，认为官员发言过于频繁、前瞻指引反噬了政策灵活性。
沃什已明确表达对利率点阵图的质疑。他认为正是这一机制导致美联储疫情期间未能及时抑制通胀——官员们执着于此前预测，迟迟不愿调整。市场正密切关注：他是否会亲自在点阵图上留白，甚至释放彻底取消点阵图的信号？
沟通方式也将生变。沃什主张“减少频次、提升质量”，不再由主席在会前引导共识，而是让各方在会议上充分辩论。前圣路易斯联储主席布拉德透露，内部已探讨延后发布利率预测、或仅公布工作人员预测等方案。宏利投资管理固定收益主管吉文警告：“如果政策更依赖数据，每一份经济数据发布都会引发更大市场波动。”
内部分裂与白宫压力：沃什的平衡木
沃什面对的是一个“ unusually divided ”（异常分裂）的美联储。克利夫兰联储行长哈马克等鹰派认为紧缩力度不足、必要时需加息；而纽约联储行长威廉姆斯等鸽派则主张现有政策已适度紧缩、继续观望。更棘手的是，特朗普曾多次公开施压降息，而沃什在听证会上已誓言维护美联储独立性，称自己“绝不是总统的傀儡”。
沃什还有一个微妙的政治处境：本轮通胀的推手，正是特朗普对伊朗开战引发的能源供应冲击以及关税政策。分析人士认为，沃什很可能延续鲍威尔的做法，将高通胀的责任指向白宫的政策，从而为不降息甚至暗示加息提供理由。
缩表与AI叙事：更远的棋局
除了利率与沟通，沃什的缩表计划同样牵动市场神经。他已表达缩减美联储6.7万亿美元资产负债表的意愿，此举可能在市场引发连锁反应。此外，沃什如何看待当前金融条件偏宽松（尤其是科技企业融资仍活跃）的局面，以及他能否将AI生产力理论融入政策框架，都将成为理解后续货币政策的关键。有分析指出，沃什自诩“小格林斯潘”，市场担心的不是他激进加息，而是他将高利率与信用利差走阔形成共振，从而真正收紧融资约束。
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全球正屏息凝视。这场首秀，沃什可能不会给出明确的前瞻指引，但他对点阵图的态度、对沟通机制的改革信号、以及对通胀与政治压力的应对方式，将首次揭晓这位“体制变革者”的真实底色。
正如德意志银行全球宏观研究主管里德所言：“新主席往往首先带来更高的波动性，因为市场正在试图弄清他的沟通风格和反应函数。” 周四的新闻发布会，注定不会平静。

OKB价格的走势已经形成了一个高度可重复的剧本：一轮爆拉创出阶段高点 → 高位横盘震荡 → 持续阴跌回吐涨幅。如今，同样的信号再次出现——ICE入股OKX的利好已在3月充分兑现，价格冲高后降温回落，RSI持续在超买区徘徊。结合当前市场资金费率连续三个月处于负值区间的大背景，现在不空，更待何时？
一、历史剧本的重演
OKB的价格走势有着鲜明的节奏感。自2025年8月触及历史高点257美元后，OKB便进入了反复拉高回落的通道模式。今年1月，OKB在当周见顶后经历了长达六周的下跌，累计跌幅约39%。每一次利好消息的释放都伴随着一轮猛烈拉盘，但高点之后往往是无量的横盘与持续的阴跌。
3月5日，纽交所母公司洲际交易所（ICE）宣布以250亿美元估值战略入股OKX，OKB短时突破120 USDT，当日涨幅超过50%。ICE承诺将在OKX董事会获得一个席位，双方还计划于2026年下半年推出代币化股票等联合产品。从基本面角度看，这无疑是OKX发展史上最重磅的战略背书之一，全球最大的传统金融基础设施运营商首次以直接入股方式与头部加密交易所联手。
但消息层面的热度已基本出清。截至5月中旬，OKB价格回落至88美元区间，市值约217亿美元。这意味着3月暴涨后买入的投资者，只要没有及时止盈，大部分现在仍处于浮亏状态。剧本的规律仍然有效。
二、技术面信号的高度一致性
OKB目前的技术形态与过往见顶阶段的走势高度相似，多个关键指标正在释放一致的警示信号。
RSI（相对强弱指数）是衡量资产超买或超卖的核心指标。当RSI突破70这一公认的警戒线时，通常意味着资产短期内涨幅过大，可能面临向公允价值的回调修正。尽管RSI无法精确指示回落的时点，但超买状态持续越久，多头力量消耗越严重，回调一旦启动，幅度往往不容小觑。
Aroon指标同样在发出警示。该指标通过对比价格创下阶段性高点与低点的时间来衡量趋势强度。当前Aroon上行线仅略高于下行线，表明上行趋势已严重衰竭，空头动能正在逐步积累。
从K线结构看，OKB陷入了典型的“缩量横盘”形态——价格在高位反复拉锯却无力向上突破，成交量逐步萎缩，这是经典的分歧信号。横盘越久，多头资金的耐心消耗越严重，一旦出现外力冲击或市场情绪转向，获利盘集中释放引发的下跌往往十分剧烈。
三、宏观情绪的天时：资金费率持续为空的“三个月窗口”
当前加密货币市场的大环境，对做空OKB极为有利。
据Coinglass数据显示，自三月中旬以来，无论比特币价格如何震荡，永续合约市场的资金费率始终维持在显著为负的水平。空头头寸需持续向多头支付费用，这种负费率格局已持续近三个月，成为2026年以来最长的看空周期。资金费率持续为负，意味着市场整体情绪偏向看跌，衍生品市场的参与者普遍对短期价格走势不乐观。
更重要的是，当前形成了 “价格反弹 vs 市场情绪仍看空”的背离组合——负资金费率环境下的价格回升，往往暗示反弹主要由现货买盘驱动，而杠杆交易者普遍持谨慎或对冲态度，这种背离预示着反弹动能不足，存在潜在的轧空风险。当市场情绪和现货盘面同时转向时，OKB很难独善其身。
从板块轮动角度看，加密市场的风险偏好并未真正恢复到山寨币全面活跃的水平。整体流动性依旧偏向短线轮动，缺乏持续新增资金。投资者正在从拥挤的BTC和ETH仓位中转出，转向HYPE、XRP等新叙事标的。平台币板块整体缺乏系统性的资金回流，OKB在这样的宏观环境中若想逆势走强，难度极大。
四、中期回调的底层逻辑
OKB从当前价位开启一轮中期回调，有其基本面层面的支撑逻辑。
首先是事件驱动逻辑已被充分消化。ICE入股OKX的落地价约250亿美元估值，而OKB目前市值约217亿美元，短期内估值重估的核心利好已经完成定价。双方联合产品要到下半年才会正式落地，从现在到6月乃至7月，OKX将进入一个基本面级别的“真空期”——没有重大消息来支撑价格上涨，而所有的利好预期已被市场提前透支。
其次是生态赋能的现实瓶颈。OKX在交易所业务上长期被币安压制，其公链生态X Layer远不如BNB Chain成熟，这直接导致OKB的财富效应和外部需求驱动不如BNB扎实。即便有ICE的长期背书加持，OKB的短期交易和投机需求仍然是价格的主导变量，而基本面叙事——代币化股票、传统金融合作——都需要漫长的时间来逐步落地。
再者是解套与换手压力。3月追高买入的大量筹码目前仍处于浮亏状态。一旦价格反弹至心理止损线附近，这些套牢盘将形成持续的抛压。而近期现货投资者的追高意愿在消退，成交量并未出现真正意义上的趋势性放大，反弹力度逐渐减弱。
对比同类平台币板块，在缺乏新增流动性的背景下，高估值项目往往率先面临资金的撤退。OKB当前约217亿美元的市值，在平台币中仅次于BNB，存量资金维持高位估值的压力日益加大。
五、做空的时机与策略要点
从当前位置观察，OKB处于利空潜而未发、多头仓皇维持的微妙阶段。市场共识的缺失让情绪极易转向，外部宏观压力与内部技术超买的叠加效应，正在累积一波中期回调的势能。做空的逻辑窗口已经打开，现阶段的核心任务，是找准入场时机并严格管理风险。
入场时机方面，当前价格已从3月高点显著回落，直接追空的性价比有限，更合理的策略是等待反弹乏力后的右侧确认信号，例如反弹至某一关键阻力位后出现上影线或缩量滞涨。当前阶段更适合轻仓布局底仓，待技术形态进一步确认后再择机加仓。若市场情绪边际转弱与资金费率持续走低形成共振，届时将是空头仓位的最佳扩展窗口。
风险管控方面，必须设置明确的风控底线。ICE合作的后续利好消息（如代币化股票正式落地日期的提前公布）可能成为短期异动催化剂。建议根据自身资金体量设定明确的止损价位，并保持灵活调仓的能力。空仓以“轻仓分步 + 动态止损”为原则，不急于重仓押注，在趋势确认、信号共振时再加仓。
在资金费率连续三个月处于负值区间的宏观背景下做空OKB，是在顺势而为，而非逆势搏命。市场情绪的风向已经变化，OKB在多头手中可打的牌越来越少。具体点位和仓位需要结合个人的资金体量和时间精力来把握，但在大逻辑上——OKB剧本再次进入回调阶段，现在不做空，更待何时？

行情回顾
美元指数本周在99关口上方剧烈震荡，周初因特朗普暂缓对伊朗攻击而跳水，随后在美伊谈判反复、油价高企及加息预期升温带动下最高反弹至99.40上方，并一度逼近六周高点。
美债收益率整体呈现“快速上冲后高位震荡”的走势，其中30年期美债收益率一度创2007年7月以来最高。市场核心交易逻辑集中在通胀再升温、财政赤字压力以及美联储维持高利率更久的预期上。
贵金属本周波动剧烈。现货黄金周初受避险情绪推动快速拉升，周二因风险偏好回暖一度暴跌超100美元并失守4500关口，随后在美元回落及避险需求支撑下重新回到4540美元附近，周五美盘再次回落。
白银走势更为激烈，多次出现超2%单日波动，但整体仍受美元走强和加息预期压制。
国际油价本周先扬后抑。周初受霍尔木兹海峡供应风险影响，美、布两油盘中一度涨超3%；随着特朗普称美伊谈判进入最后阶段，市场押注协议接近达成，WTI与布油双双大幅回落。
非美货币本周整体承压。欧元、英镑随美元反弹而走弱，欧元跌至1.16附近，英镑回落至1.34附近；日元持续徘徊在159附近，逼近160关键干预关口。亚洲货币则受到强美元、高油价及避险情绪拖累，印尼盾接近历史低位。
美股本周整体震荡偏强，但科技股波动明显。周初受中东冲突升级担忧影响，纳指连续承压，科技股普遍下跌。周三随着市场押注美伊协议接近达成，风险偏好明显修复，三大股指集体反弹，芯片股与AI概念股领涨。
投行观点分享
高盛重申2026年底黄金目标价为5400美元/盎司。中信建投认为，在流动性过度定价退潮后，黄金将重新回归基本面逻辑。
野村认为，通胀上升背景下，美联储2026年可能不会降息。丹斯克预计，美联储将在今年12月与明年3月分别加息25个基点。摩根大通表示，未来利率水平可能远高于当前市场预期。
高盛警告，战争冲击下全球石油库存正以创纪录速度下降。花旗认为，若霍尔木兹海峡在三季度缓慢开放，布油价格可能升至150美元。中信建投指出，全球石油库存锐减，能源短缺风险正在加剧。
美国银行预计，6月初美股可能迎来获利了结潮。方正策略认为，下半年A股有望进入“牛市下半场”，市场将进入估值与业绩共同驱动阶段。
三菱日联认为，美元短期可能进一步走强。大和证券指出，日本政界对加息存在阻力，日元可能继续承压。
一周大事记
1. 美伊“边谈边对峙”：霍尔木兹快成“收费站”，中东火药桶还稳得住吗？
本周伊朗局势继续围绕美伊谈判、霍尔木兹通航及地区军事对峙展开。最新进展显示，美伊虽仍未达成协议，但双方分歧有所缩小，局势处于“边谈边施压”阶段。伊朗媒体称巴基斯坦陆军参谋长前往伊朗，他被认为是美国和伊朗之间的关键联络人。另外，阿联酋、沙特、卡塔尔三国领导人据悉近期分别与特朗普通话，联合敦促暂停对伊军事行动、重启谈判。
5月22日，伊朗总统佩泽希齐扬表示，政府将全力支持武装力量，军队正以高度战备状态展示国家防御能力。伊朗革命卫队称，所有武装力量均处于高度戒备状态，已准备应对任何侵略。伊朗外长阿拉格齐则表示，德黑兰已做好“同时谈判和战斗”的准备。
谈判方面，伊朗外交部称正在评估美方最新意见。路透援引伊朗高层消息人士称，双方尚未达成协议，但分歧已缩小。半岛电视台称，美伊“非常接近”达成协议，但是否最终落地仍存在不确定性。巴基斯坦继续充当斡旋方，其外交部长表示，正尽最大努力推动华盛顿与德黑兰达成和平协议。
美国则继续释放“谈判与威胁并行”的信号。美国国务卿鲁比奥称，伊朗问题已出现积极迹象，但美国官员同时表示，伊朗在核问题上的立场依然强硬。特朗普再次威胁伊朗交出浓缩铀，并称美方可能将其销毁。伊朗高官则驳斥有关“浓缩铀留境”的报道，称伊方立场未变，将自行稀释。
霍尔木兹海峡局势本周持续紧张。伊朗革命卫队称，过去24小时有31艘船只通过海峡，目前约30艘船只仍在申请通行。美国中央司令部表示，截至5月21日，美军已迫使94艘商船改变航向，并令4艘商船瘫痪。
伊朗与阿曼还在讨论建立长期海峡安全机制。伊朗驻法国大使称，双方正在讨论永久征收霍尔木兹海峡通行费，重新开放海峡可能需要各国支付费用。鲁比奥则回应称，建立“海峡收费站”完全不可接受。
以色列则持续关注美伊谈判进展。以军官员表示，正在密切监视华盛顿与德黑兰的会谈，并为所有情况做好准备。与此同时，以军继续在黎巴嫩和加沙展开军事行动，并强调不会允许任何违反加沙海上封锁的行为。
2. 沃什履新之际，美联储会议纪要揭露鹰派分歧
本周美联储公布4月政策会议纪要。该次会议上，美联储按兵不动，但内部出现上世纪90年代以来最大分歧——三名地区联储主席投下反对票，要求删除会后声明中“下次行动可能为降息”的措辞。
会议纪要披露，“绝大多数”与会官员认为，通胀回归2%目标所需时间可能比此前预期更长，相关风险正在加大。“多数”官员强调，若通胀持续高于2%，后续适度加息或将变得合理。
官员们特别指出，伊朗战争持续时长与影响的不确定性叠加高通胀，使美联储有理由将高利率维持更久。霍尔木兹海峡近乎停运，直接推动能源价格大幅飙升。燃油价格上涨正向航运成本、机票价格与化肥价格传导，信息技术与软件行业涨价亦推高整体通胀。
货币市场显示，年底前加息概率正在上升。据CME“美联储观察”，美联储到6月维持利率不变的概率为97.3%，衍生品市场交易员则预计12月前加息概率约为60%。
凯文·沃什周五在白宫宣誓就任美联储主席。此前，特朗普暗示将给予沃什自主空间，他表示打算让沃什做自己想做的事。
本周以来，多位美联储官员集中发表讲话，整体基调较此前明显偏鹰，核心焦点重新转向通胀风险与“高利率维持更久”。
费城联储主席保尔森表示，当前利率水平仍属“适度限制性”，能够压制关税、中东局势及能源价格带来的通胀压力。她称，市场开始重新考虑“长期维持高利率”甚至“进一步加息”的情景，是一种“健康变化”。
里士满联储主席巴尔金表示，美联储当前政策“处于能够应对冲击的良好位置”，此前暂停行动“是合理的”。不过，他强调，未来需重点观察消费、就业以及通胀预期变化，并警告持续供应冲击可能削弱美联储“忽略短期通胀”的能力。
芝加哥联储主席古尔斯比本周也释放谨慎信号，认为当前面临相当严重的通胀问题，但就业市场稳定。市场认为，这位长期偏鸽派官员态度转向谨慎，反映联储内部鹰派倾向正在增强。
周五，美联储理事沃勒周五表示，鉴于通胀风险日益增长，美联储根本不应再将进一步降息作为默认计划。他还说，如果通胀不能很快减弱，不能再排除未来加息的可能性。
3. 三星深夜达成临时协议：芯片员工奖金取消上限，股东团体威胁起诉董事会
周三深夜，距离罢工正式启动仅剩约90分钟时，三星管理层与工会达成暂定薪资协议。此前，工会已宣布谈判破裂，并表示总罢工将按计划推进。韩国政府随后重新介入，韩国雇佣劳动部长金容勋主持新一轮谈判，双方最终形成临时协议。
工会随后声明，总罢工暂停，5月22日至27日将就暂定协议进行投票。金容勋强调，目前仍只是临时协议，距离最终协议“还有很长的路要走”。他表示，工会方面已作出较大让步，劳资分歧明显缩小，但多项争议仍未解决。
协议对三星奖金制度作出重大调整。据韩联社报道，芯片部门将获得总奖金池的40%，其余业务部门分得60%；亏损业务部门的奖金分配问题则暂缓一年处理。
路透社援引工会文件及谈判代表消息称，三星同意向芯片部门发放相当于营业利润10.5%的特别奖金，并接受工会两项关键要求：奖金与营业利润直接挂钩，同时取消奖金发放上限。
韩联社还称，三星计划至少在未来10年内，以公司股票形式支付部分特别奖金，前提是芯片部门在2026年至2028年期间实现200万亿韩元（约1336.5亿美元）营业利润目标。根据路透社援引的工会文件，2029年至2035年间，该目标将下调至100万亿韩元。
协议达成后，争议迅速转向股东层面。一个代表三星电子股东的团体周四在会长李在镕住所前公开抗议，指称将税前营业利润12%作为员工激励的劳资协议属于违法行为，“除非获得股东大会批准，否则在法律上无效”。
4. 三大巨头接连冲刺IPO：OpenAI抢时间、SpaceX抢资金、Anthropic猛追
OpenAI、SpaceX与Anthropic三家头部企业几乎同时推进上市计划，目标估值均指向万亿美元级别。
周三，马斯克旗下SpaceX正式向美国监管机构提交IPO招股书，计划最快于6月底以“SPCX”代码登陆纳斯达克。按其当前约1.25万亿美元估值以及500亿至750亿美元融资规模计算，这可能成为全球史上最大IPO之一。
同日，据知情人士透露，OpenAI最快将于本周五秘密递交IPO申请，最早可能于今年9月上市，预计估值超过1万亿美元。Anthropic也已启动上市流程，计划于2026年下半年登陆纳斯达克。
OpenAI此前的IPO计划一度受到马斯克诉讼影响。不过，本周，美国加州奥克兰联邦法院陪审团裁定其起诉“超过诉讼时效”，案件被驳回。OpenAI因此扫清部分上市障碍，但马斯克律师团队表示将继续上诉。
SpaceX招股书同时首次披露核心财务数据。公司2025年营收达187亿美元，同比增长33%；但由于AI投入激增，资本开支几乎翻倍至207亿美元，全年净亏损约49亿美元，而2024年仍盈利约7.9亿美元。今年第一季度，公司继续亏损约43亿美元。
目前，Starlink仍是SpaceX最赚钱业务。截至今年3月底，其订阅用户增至1030万，同比增长一倍，去年运营利润约44亿美元，同比增长超过两倍。
不过，AI业务正快速消耗现金。仅2025年，SpaceX AI硬件支出便接近130亿美元，对应业务运营亏损约64亿美元。今年2月，马斯克推动SpaceX与xAI合并，并整合X平台资源，公司战略开始全面转向AI，包括建设大型数据中心、发展AI芯片以及规划轨道AI数据中心。
招股书还显示，马斯克仍拥有绝对控制权。他持有约50%流通股份，并通过超级投票权掌控超过85%的表决权。
Anthropic则成为增长最快的AI公司之一。这家由OpenAI前员工于2021年创立的企业，今年2月融资后估值约3800亿美元，最新一轮私募融资目标估值已升至约9000亿美元。
5. 英伟达单季营收暴增85%，第二财季指引继续爆表
英伟达周三美股盘后公布的最新财报显示，第一财季营收816.2亿美元，同比增长85%，超出分析师预期的791.8亿美元；每股盈利1.87美元，高于预期的1.77美元。其中，数据中心业务季度营收752亿美元，较去年同期的391.1亿美元接近翻倍，超出分析师预期的734.7亿美元。
指引方面，第二财季营收预计为891亿至928亿美元，同样优于华尔街此前873亿美元的预期。公司该季度通过回购与股息向股东返还200亿美元，并新增800亿美元回购授权，季度股息上调至每股0.25美元。
首席执行官黄仁勋在财报电话会议上确认，Vera Rubin机架级AI系统将于今年下半年开始生产和发货。他对Blackwell与Rubin芯片在2025至2027年间实现1万亿美元收入充满信心，并预计Vera Rubin"比Grace Blackwell更加成功"。
另外，英伟达宣布将营收重新划分为数据中心与边缘计算两大板块。数据中心涵盖超大规模数据中心、AI云及工业、企业客户；边缘计算整合个人电脑、游戏机、工作站、AI无线接入网基站、机器人与汽车等设备、代理系统及物理AI。
6. 整治非法跨境证券期货基金经营活动，证监会等八部门联合出手
据新华社报道，经国务院同意，中国证监会等8部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，明确经过2年集中整治全面取缔境外证券期货基金经营机构非法跨境经营活动。
根据方案，禁止境外机构在境内开展证券期货基金业务相关营销招揽活动、提供相关开户、处理交易指令、资金划转等交易服务。禁止境内相关主体协助境外机构违法开展营销、交易服务，以及为其提供网站、交易软件开发运营、客户服务等。
设置2年集中整治期清理非法存量业务，集中整治期内，禁止境外机构为存量投资者在境内非法提供买入交易、转入资金等服务，只允许单向卖出交易并转出资金。集中整治期满后，境外机构要全面关停境内网站、交易软件及配套服务器，禁止为存量投资者在境内非法提供交易等服务。
方案明确，投资者的财产安全不受整治影响。境外机构要做好与在境内受整治措施影响的投资者的沟通联系及其账户处置安排，保障客户财产安全。
7. 特斯拉、英伟达、拼多多齐进前五，段永平最新调仓路线曝光
5月19日，H&H International Investment基金向美国证监会提交13F文件。该基金由段永平管理，一季度末总持仓市值200亿美元，折合人民币约1380亿元，较2024年四季度末的175亿美元增长约16%。持仓公司数量增至19家，其中8只为新建仓。
特斯拉成为段永平本季度最大建仓动作。其买入340万股，期末持股市值12.67亿美元，直接跻身基金第五大重仓股。
联合健康同为新建仓标的，买入60万股，期末市值1.63亿美元。段永平此前表示"不懂保险"，但直觉认为该公司"很可能遭遇了恐慌性抛售"，"很可能是捡便宜的机会"。
Circle获建仓20万股，市值约1908万美元；新思科技、Palantir等为小仓位试探性买入，或属"观察仓"。
英伟达获增持超660万股，持仓比例升至12.07%，期末市值24亿美元，升为第三大重仓股。拼多多获增持超800万股，持仓比例升至10.09%，期末市值20亿美元，成为第四大重仓股。
伯克希尔B股获增持197万股，持仓比例升至20.63%，期末市值44亿美元，为第二大重仓股。谷歌C类股获翻倍增持约185万股，持仓比例升至5.31%。微软、迪士尼亦获增持。
8. 土耳其突然“股债汇三杀”，60亿美元紧急救市也没稳住
周四，土耳其金融市场突遭“黑天鹅”冲击，股债汇同步暴跌。当天，伊斯坦布尔证交所全国100指数暴跌超6%，触发熔断机制；里拉兑美元跌至历史低位附近，美元兑里拉一度突破45.60；土耳其五年期CDS风险溢价也快速升至261个基点。
市场恐慌源于一项突发政治裁决。土耳其安卡拉上诉法院宣布，最大反对党共和人民党2023年党代会结果无效，现任党主席厄兹古尔·厄泽尔被解除职务，前党魁凯末尔·基利奇达罗格鲁的领导层恢复。这意味着该国共和人民党自2023年以来作出的决定理论上均被推翻。
由于厄泽尔被视为伊斯坦布尔市长伊马姆奥卢的重要盟友，而后者长期被认为是埃尔多安最具威胁的政治对手，因此这一裁决迅速被外界解读为执政层对反对派的新一轮打击。伊马姆奥卢自2025年3月以来一直被监禁，虽然已被提名为2028年总统候选人，但其大学文凭此前被取消，未来甚至可能失去参选资格。
为稳定汇率，土耳其央行当天紧急抛售约60亿美元外汇干预市场，其中近一半发生在法院裁决公布后不久。交易员称，汇市一度出现“大规模、集中式美元抛售”。
实际上，土耳其近期已持续依靠干预手段维稳，包括出售黄金储备、提高融资成本以及大规模抛售美债。数据显示，土耳其持有的美国国债规模在今年3月底骤降至18亿美元，较2月的160亿美元缩水超过八成，几乎接近全面清仓。
与此同时，土耳其通胀压力仍在恶化。央行已将年末通胀目标从16%上调至24%，最新年度通胀率则升至32.4%。10年期国债收益率也攀升至35.75%的历史高位。

野村证券加入一众券商行列，认为美联储2026年不会调整基准利率。持续居高的通胀水平，以及政策层面降息共识难以凝聚，成为其核心判断依据。
随着伊朗战事加剧通胀上行风险，越来越多美联储官员表态必要时将加息，即将上任的美联储主席凯文・沃什（Kevin Warsh）将面临偏鹰派的政策环境。
野村证券此前预估美联储会在9月与12月分别降息25个基点。而在5月21日发布的研报中，该机构修正观点，预计伊朗冲突推升油价，叠加全球存储芯片供应缺口持续扩大，双重压力逐步传导至消费端物价，通胀始终无法回落。
摩根士丹利、巴克莱等机构同样排除年内降息可能，中东局势推高原油价格，人工智能领域资本开支保持旺盛，共同对物价形成支撑。
沃什将于周五正式宣誓就职，他在提名听证会上表态称，结合自身经济研判，仍倾向于推动降息操作。
野村证券分析指出，鉴于经济增速强劲、通胀高企、金融环境宽松等条件，美联储理论上存在加息空间，但短期内预计其不会采取加息动作。
另一方面，野村证券预计，现任主席想要争取联邦公开市场委员会多数委员支持降息，难度极大。
芝加哥商品交易所（CME）美联储利率观测工具数据显示，市场定价认为，美联储在2026年底前至少加息25个基点的概率达到58%。美联储下一次议息会议定于2026年6月16日至17日举办。
在伊朗战事带来的通胀担忧席卷华尔街之际，美债收益率已攀升至19年高位，触及金融危机前夕水平。
麦格理证券策略师表示，美联储需要在6月议息会议前释放鹰派表态，以此稳住不断走高的债券收益率。即便6月会议释放中性政策倾向，也难以平复通胀预期，无法稳住长期美债收益率走势。
当前10年期美债收益率本周触及4.65%，创下年内新高，突破4.5%的关键关口，摩根士丹利首席投资官迈克尔・威尔逊（Michael Wilson）认定，该点位将成为股市下行的预警信号。30年期美债收益率刷新2007年以来峰值，日本30年期国债收益率也创下历史纪录。
麦格理证券指出，美元隔夜指数互换远期曲线仅微弱预判年内一次加息，美联储想要打消市场通胀顾虑，表态力度必须强于现有预期。对政策高度敏感的2年期美债收益率，自3月10日起就持续高于联邦基金实际利率。
距离6月议息会议不足一个月，市场主流预期为年内加息，维持利率不变成为第二大概率情景，年内降息概率仅略高于1%。相比之下，年初市场原本预判全年会出现2至3次降息。
本次利率决议将首次由新任主席沃什主持公布，麦格理认为美联储不能拖延政策态度转向，6月6日前的官员讲话，将成为释放鹰派信号的关键窗口。
想要让市场认可抗通胀决心，一贯偏鸽派的票委需要率先释放强硬言论，费城联储主席安娜・保尔森（Anna Paulson）此前表示，市场考量利率持平乃至上调，属于合理现象。
麦格理警示，倘若美联储未能及时传递鹰派立场，市场会判定政策应对滞后，通胀风险溢价进一步抬升，收益率曲线也将再度陡峭上行。

北京时间5月22日晚11点，美国总统特朗普将在白宫东厅主持新任美联储主席凯文·沃什的宣誓仪式，值得注意的是，美国总统在白宫为美联储主席主持就职仪式的这一安排已打破近40年来的惯例。
沃什的任命已于5月13日通过参议院表决，投票结果基本沿党派划线。他将接替鲍威尔出任美联储主席，而鲍威尔的理事任期仍将持续至2028年1月。
现年56岁的沃什将开启为期四年的主席任期，同时履行为期14年的理事职责。特朗普选择其出任这一职位，被视为意在形成对进一步加息的制衡力量。沃什长期主张在大幅缩减美联储资产负债表的同时降低利率。
与此同时，美联储内部正讨论是否通过加息应对通胀压力。根据最新公布的会议纪要，在4月28日至29日的议息会议上，多数官员认为，如果通胀持续高于2%目标，“某种程度的政策收紧可能会变得适宜”。
政治关系与独立性争议并存
沃什与特朗普之间的关系成为市场关注焦点。他曾多次拜访特朗普，其岳父，即现任雅诗兰黛名誉董事长罗纳德·劳德（Ronald Lauder）亦为特朗普长期盟友，这使外界对其政策独立性产生质疑。
在参议院听证会上，沃什明确回应相关担忧，强调特朗普并未对其施加指示：“他没有提出请求，没有提出要求，也没有下达命令。”同时，他表示将维护美联储独立性，避免政治干预。
但部分民主党人并不认同这一表态。马萨诸塞州参议员伊丽莎白·沃伦将其称为特朗普的“提线木偶”。
白宫方面则释放出不同信号。发言人库什·德赛对媒体表示：“沃什获批出任下一任美联储主席，是最终恢复美联储决策问责制、能力和信心的一个重要里程碑。”他补充称，在白宫举行仪式是为了标志这一“对市场、企业和普通美国人而言具有历史意义的进展”。
特朗普本人近期态度也有所缓和。在被问及是否仍希望沃什推动降息时，他回应称将“让他做自己想做的事”，并评价沃什是“一个非常有才华的人，他会做得很好的”。这一表态与其此前批评鲍威尔“太迟先生”、甚至称其为“蠢货”的强硬立场形成对比。
通胀压力与政策路径分歧加剧
沃什履新之际，通胀仍是核心挑战。美国4月CPI数据创下三年来最大涨幅，PPI则录得自2022年以来最大单月升幅。美联储未能实现2%通胀目标已超过五年。
联邦基金期货显示，市场目前预期下一步加息的概率约为84%，高于降息预期。财政部长贝森特在接受采访时也表示，在通胀明显缓解前，仍可能出现一到两次较高的通胀数据，这为维持利率水平不变提供空间。
不过，美联储内部意见分歧明显。在4月会议上，有四名成员投下反对票，这是自1992年以来最严重的内部分裂。
维拉诺瓦大学（Villanova University）商学院经济学系主任伊拉斯谟·科斯廷（Erasmus Kersting）指出：“在下一次会议上，这种情况似乎不太可能发生剧烈改变，特别是在美股已经收复了2026年失地的情况下。”
市场历史经验与短期波动风险
投资者同样关注新主席上任对市场的短期影响。历史数据显示，新任美联储主席履新首日，标普500指数平均回报率为-0.29%。
个别案例波动更为剧烈。2018年2月5日鲍威尔宣誓当天，因恰好撞上“波动率末日”，标普500指数大跌4.10%；耶伦上任首日则遭遇新兴市场抛售，标普500指数下跌2.28%。
不过，市场人士普遍认为，相比就职仪式本身，油价走势与企业盈利变化对市场的影响更为关键。
政策工具与改革方向仍存空间
沃什接手的还包括一个资产负债表规模高达6.7万亿美元的美联储体系。他此前曾批评，新闻发布会及“点阵图”预测机制，可能使政策制定在数据尚未充分支持前就被市场预期所束缚。
除货币政策取向外，人事变动也在同步发生。美联储理事斯蒂芬·米兰将离职，他此前曾从白宫经济顾问委员会主席职位转任以填补理事空缺。
此外，鲍威尔任期延续还与一项调查有关。检方曾就美联储华盛顿总部翻修成本展开调查，一名联邦法官对此提出严厉批评，北卡罗来纳州共和党参议员汤姆·蒂利斯（Thom Tillis）甚至通过搁置沃什提名以示抗议，这一过程延长了鲍威尔在主席职位上的停留时间。
在多重因素交织下，沃什与特朗普之间的关系是否会转化为具体政策路径，仍是市场持续观察的焦点。

北京时间周五晚11点，凯文·沃什将在白宫宣誓出任美联储主席，成为自1987年格林斯潘以来首位在白宫完成就职仪式的央行负责人，这也是自今年1月特朗普结束数月遴选并确定人选后，两人首次共同公开露面。
有“美联储传声筒”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos最新撰文指出，沃什接手的时间点并不轻松：通胀重新抬头、长期国债收益率持续走高，市场判断正逐步转向——下一步政策可能是加息，而非白宫长期主张的降息路径。
原本支撑宽松政策的条件正在消退。特朗普提名沃什一个月后爆发的伊朗冲突推高能源价格，使通胀回落与劳动力市场降温的前提更加难以实现。同时，人工智能带动需求与增长的迹象增强，进一步加大了价格上行压力。
白宫定调“暂时性通胀”，市场却转向加息预期
Timiraos表示，面对这一局面，特朗普政府内部已形成解释框架，试图调和政治目标与市场现实。
财政部长贝森特在接受CNBC采访时表示：“没有什么比供应冲击更短暂的了。”他预计，在“再出现一两次火热的通胀数据”之后，价格压力将明显缓解。
白宫国家经济委员会主任哈塞特也表达类似判断，并称“正因为有沃什，我们今年确实很有可能看到降息”。
但债券市场给出的信号截然不同。投资者正逐步放弃对降息的押注，推动收益率上行，从而抬高整体融资成本。一些经济学家开始认为，美联储不仅需要维持利率不变，甚至可能不得不考虑进一步收紧政策。
Timiraos解释道，在这种背景下，即便利率保持不变，如果通胀持续上行，实际效果也等同于货币环境趋于宽松，这反而可能迫使决策层采取更强硬行动。
政治空间仍存不确定性，沃什表态强调自主决策
Timiraos指出，沃什此前已明确表示，将依据经济数据决定政策路径，并否认与特朗普之间存在任何预设的降息安排。
本周，当被问及是否能接受其任内借贷成本上升时，特朗普在接受《华盛顿观察家报》采访时回应称：“我会让他做他想做的事。”
法国巴黎银行首席美国经济学家James Egelhof认为，这一表态改变了市场对政策约束的判断。他表示，此前不少投资者认为白宫会强烈反对加息，而如今特朗普的态度“支撑了债券市场向加息方向重新定价”。
不过，并非所有分析人士都认为政治干预风险已经消退。渣打银行策略师Steve Englander指出，如果沃什的独立性完全不受限制，可能会预测2026年底甚至2027年出现加息；但他更倾向于认为，利率在2027年全年都将维持不变。
白宫方面则强调对新任主席的信任。一名发言人表示，沃什在私营部门的经历以及其在2008年金融危机期间担任美联储理事的经验，将有助于恢复公众对央行决策能力的信心。
内部协调与个人关系或成关键变量
过去一年中，特朗普曾多次公开批评即将卸任的主席鲍威尔，指责其未能积极降息。这也引发担忧：若未来政策转向加息，沃什是否会面临类似压力。
不过，Timiraos指出，沃什与特朗普之间的沟通渠道可能带来不同局面。据三位知情人士透露，在上个月的确认听证会前夕，特朗普曾主动致电沃什讨论经济形势，其支持者认为，这种直接互动能力，是鲍威尔从未尝试建立的优势。
多位分析人士同时提到，贝森特的态度同样关键。TS Lombard经济学家Steven Blitz指出：“关键的内部策略将是首先让贝森特站在他这一边。”若要推动特朗普接受原本不倾向的政策路径，沃什很可能需要财政部的支持。
通胀成因复杂
Timiraos还指出，美国当前通胀压力部分源于政府自身决策。特朗普政府选择对伊朗采取行动导致霍尔木兹海峡受限、能源价格攀升，使物价上涨与政策之间形成直接关联。这也是继此前关税争议之后，政府再次主张将相关价格冲击视为一次性因素。
但市场的担忧已不止于短期通胀。一些分析认为，近期债券抛售不仅反映价格压力，还指向更长期的结构变化——包括财政赤字扩大，以及人工智能推动生产率和增长，从而提高经济可承受的利率水平。
在参议院确认听证会上，沃什并未就如何在这些复杂权衡中作出选择提供明确指引。
三井住友银行美洲首席经济学家Joseph Lavorgna在本周报告中指出，受伊朗冲突影响，美联储可能需要加息约1个百分点，以抵消2025年下半年实施的三次降息。他在接受采访时直言：“我认为任何有信誉的人都不可能说美联储现在应该降息。”
他同时表示，沃什是否会、以及能否改变联邦公开市场委员会整体偏向收紧的立场，目前仍难判断，“大多数决策者将严阵以待，并根据经济数据的指示行事”。
市场约束或先于政策行动发挥作用
Timiraos指出，在当前环境下，金融市场本身已成为重要约束力量。长期美债收益率的上升，使任何偏向宽松的信号都可能引发进一步抛售，从而推高融资成本。
曾在小布什时期担任经济政策顾问的Marc Sumerlin指出：“在这种环境下，即使是轻微的鸽派失误，也有可能导致长端债券市场进一步失控。”
Egelhof则认为，沃什履新后的最初阶段至关重要。长期以来，他一直主张美联储应对通胀保持强硬立场，而当前限制降息的现实条件，反而为其建立政策信誉提供了契机。
“这是一次考验，”他说，“但这也是一个绝佳的机遇。”

O plano do presidente dos Estados Unidos, Trump, de bloquear completamente o Estreito de Ormuz pode agravar ainda mais a crise sem precedentes que já aflige a região, a mais importante do mundo em termos de energia.
Desde que os Estados Unidos e Israel começaram a atacar o Irã há 6 semanas, este estreito, que conecta o Golfo Pérsico ao mundo exterior, tornou-se um barril de pólvora. Em resposta, Teerã intensificou o controle sobre este corredor, quase cortando esta artéria de transporte vital. E uma vez que a bloqueio completo seja implementado, pode levar à paralisação total da logística de carga restante e ameaçar as economias de regiões mais amplas fora do Oriente Médio.

De acordo com o Wall Street Journal: o Irã informou aos mediadores que a quantidade de armas em seu arsenal ainda está longe de ser esgotada.

De acordo com a Reuters, não há sinais de que o Irã concorde com a demanda do presidente dos EUA, Trump - que é abrir o estreito de Ormuz antes do término na terça-feira, ou então enfrentará um ataque em larga escala a sua infraestrutura civil, o que seria a maior escalada deste conflito até agora.
Diante da postura rígida do Irã, Trump também não se deixou abater. Ele alertou que os Estados Unidos manterão o prazo final de terça-feira para eliminar o Irã.
Ao abordar a questão do Irã, Trump disse que toda a civilização poderá desaparecer esta noite, sem chance de retorno. "Eu não quero que isso aconteça, mas é muito provável que aconteça. No entanto, já que conseguimos uma mudança de regime completa e total, com um novo governo mais sábio e maduro assumindo o controle, talvez coisas extremamente transformadoras possam ocorrer, quem sabe? Esta noite saberemos de tudo isso, é um momento extremamente importante na longa e complexa história do mundo."

O diretor do Federal Reserve, Waller, disse na segunda-feira que se os dados de emprego de fevereiro, que serão divulgados em breve, mostrarem que o mercado de trabalho dos EUA 'mudou para um estado mais sólido' após um desempenho fraco em 2025, ele estará aberto a manter as taxas de juros inalteradas na reunião de março do Federal Reserve.
Waller afirmou em seu discurso preparado para a reunião da Associação Nacional de Economia Comercial que o número de empregos criados em janeiro surpreendeu positivamente, atingindo 130.000, o que é considerado 'acima das expectativas'. Se essa tendência continuar em fevereiro, 'minha visão sobre a política monetária apropriada pode inclinar-se para uma pausa nas ações na próxima reunião'.

Na quarta-feira, em resposta a perguntas sobre a intimação do Departamento de Justiça ao Federal Reserve sobre um projeto de reforma de edifício de alto custo e o testemunho do presidente do Federal Reserve, Powell, sobre o projeto no Congresso no ano passado, vários oficiais do Federal Reserve falaram sobre a importância da independência do banco central.
Dentre eles, o presidente do Federal Reserve de Minneapolis, Kashkari, se tornou o primeiro formulador de políticas a apoiar claramente o ponto de vista de Powell sobre a contra-ação. Powell afirmou que a investigação do Departamento de Justiça é uma desculpa para pressionar o banco central sobre as taxas de juros. "A escalada dos eventos no último ano diz respeito, na verdade, à política monetária", disse Kashkari em uma entrevista ao (New York Times).

O presidente dos Estados Unidos, Trump, disse na quarta-feira que acredita que deixar a Venezuela continuar na OPEC seria melhor, mas acrescentou que não tem certeza se isso seria uma situação mais favorável para os EUA.
Ao ser questionado se o governo apoia a permanência da Venezuela na organização do cartel de petróleo, Trump disse em uma entrevista à Reuters: “Bem, eu acho que se eles fizerem isso, será melhor para eles.” “Eu não sei se isso é melhor para nós... mas eles são membros da OPEC e nós não discutimos isso com eles de forma alguma”, acrescentou Trump.

Como parte da ação do governo Trump para limitar a migração de grupos de baixa renda para os Estados Unidos, o Departamento de Estado dos EUA suspenderá indefinidamente o processamento de vistos de imigração para 75 países.
A ordem de suspensão entrará em vigor oficialmente em 21 de janeiro de 2026, visando principalmente aqueles que buscam residência permanente, geralmente envolvendo vistos de imigração solicitados por meio de casamento, laços familiares ou patrocínio de emprego. Vale ressaltar que esta congelamento não afeta a solicitação de vistos de turismo ou vistos de trabalho temporário.
Os países afetados estão espalhados pelo mundo, concentrando-se principalmente na África, Oriente Médio e América Latina. De acordo com funcionários informados, o processamento de vistos de países como Rússia, Tailândia, Marrocos, Colômbia e Brasil está entre os suspensos.

Em dezembro do ano passado, o mercado de trabalho dos EUA provavelmente apresentou um crescimento moderado, o que pode injetar alguma confiança nos investidores no novo ano, mas ainda é insuficiente para provocar uma excitação excessiva no mercado. O Departamento de Estatísticas do Trabalho dos EUA publicará este relatório na sexta-feira à noite, às 21h30, horário de Pequim.
De acordo com o consenso do mercado, a população empregada nos EUA em dezembro deverá aumentar em 60 mil, enquanto a taxa de desemprego deve cair ligeiramente para 4,5%. No entanto, a faixa de previsão para o aumento do emprego está entre 25 mil e 155 mil, o que destaca a incerteza atual no recrutamento.
Se o consenso acima estiver basicamente correto, os novos dados de emprego deverão mostrar um leve aumento em relação à média mensal de 55 mil pessoas nos 11 meses anteriores a 2025, e também ligeiramente acima dos 64 mil que foram divulgados no início de novembro. A taxa de desemprego atual está 0,5 pontos percentuais acima do início de 2025.

Geopolítica, as eleições de meio de mandato nos EUA e a divergência na política monetária serão os principais motores do mercado global em 2026, enquanto isso, a onda de inteligência artificial já gerou preocupações sobre a bolha das ações de tecnologia.
“Os verdadeiros eventos de cisne negro podem estar escondidos em outros lugares”, disse Ipek Ozkardeskaya, analista sênior do Swissquote Bank, referindo-se a eventos raros de alto impacto que podem afetar o mercado. “Isso pode vir de cantos do mercado que são ignorados: um choque macroeconômico inesperado ou uma mudança súbita na política.”
A seguir estão os contornos de alguns temas de mercado chave para 2026.

Uma série de economistas proeminentes afirmam que os riscos de longo prazo decorrentes da crescente dívida federal são o principal desafio que a economia americana enfrenta.
Esses riscos incluem uma situação em que a enorme escala da dívida força o Federal Reserve a manter taxas de juros baixas para minimizar os custos de pagamento, em vez de conter a inflação, um conceito conhecido como “domínio fiscal”.
A ex-secretária do Tesouro dos EUA e ex-presidente do Federal Reserve, Janet Yellen, disse no domingo passado durante uma mesa-redonda na reunião anual da Associação Americana de Economia em Filadélfia: “As condições para o surgimento do ‘domínio fiscal’ estão claramente se fortalecendo.”
O Escritório de Orçamento do Congresso prevê que o déficit federal dos Estados Unidos atingirá 1.9 trilhões de dólares este ano, fazendo com que a proporção da dívida total em relação ao produto interno bruto (PIB) chegue a cerca de 100%. Espera-se que essa proporção aumente para cerca de 118% nos próximos dez anos.