A Procter & Gamble $PG.US divulgou os resultados antes da abertura do mercado na última quinta-feira: a receita cresceu 4% e o EPS ajustado, 1%. Naquele dia, as ações subiram 5,58%, contrariando a tendência, mas caíram 2,76% no dia seguinte, devolvendo metade dos ganhos em um único dia. O Nasdaq caiu 2,6% naquele dia; a empresa foi na contramão.
O mais atípico foram os resultados por segmento. O volume de vendas em saúde caiu 2,9%, mas o lucro líquido subiu 9%; em beleza, o volume de vendas cresceu 2,2%, mas o lucro líquido caiu 1%. Nos segmentos em que vendeu mais, as margens diminuíram; onde vendeu menos, os aumentos de preços compensaram a queda.
As margens recuaram em todo o grupo: a margem bruta caiu de 51,4% para 49,8%, e a margem operacional ajustada, de 26,7% para 25,9%. A empresa, na verdade, reduziu despesas: a proporção das despesas com vendas e administração caiu 0,9 ponto percentual, mas isso não foi suficiente para compensar os custos. Na projeção para o ano inteiro, o impacto após impostos de produtos, energia e transporte é de cerca de US$ 1,4 bilhão. Somado aos juros e ao câmbio, o impacto total é de US$ 0,79 por ação — segundo o cálculo oficial, um fator que reduz em 11% o crescimento do EPS ajustado.
O crescimento orgânico neste trimestre, de 4%, já superou a faixa de 1% a 3% prevista para o ano inteiro, mas a empresa não elevou a projeção. Com base no ponto médio, as ações negociam a 23 vezes o lucro. O que se compra é estabilidade, não crescimento. A verdadeira incógnita está nos preços: por quanto tempo os aumentos ainda poderão compensar o volume de vendas?
Isto não constitui uma recomendação de investimento.
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O mais atípico foram os resultados por segmento. O volume de vendas em saúde caiu 2,9%, mas o lucro líquido subiu 9%; em beleza, o volume de vendas cresceu 2,2%, mas o lucro líquido caiu 1%. Nos segmentos em que vendeu mais, as margens diminuíram; onde vendeu menos, os aumentos de preços compensaram a queda.
As margens recuaram em todo o grupo: a margem bruta caiu de 51,4% para 49,8%, e a margem operacional ajustada, de 26,7% para 25,9%. A empresa, na verdade, reduziu despesas: a proporção das despesas com vendas e administração caiu 0,9 ponto percentual, mas isso não foi suficiente para compensar os custos. Na projeção para o ano inteiro, o impacto após impostos de produtos, energia e transporte é de cerca de US$ 1,4 bilhão. Somado aos juros e ao câmbio, o impacto total é de US$ 0,79 por ação — segundo o cálculo oficial, um fator que reduz em 11% o crescimento do EPS ajustado.
O crescimento orgânico neste trimestre, de 4%, já superou a faixa de 1% a 3% prevista para o ano inteiro, mas a empresa não elevou a projeção. Com base no ponto médio, as ações negociam a 23 vezes o lucro. O que se compra é estabilidade, não crescimento. A verdadeira incógnita está nos preços: por quanto tempo os aumentos ainda poderão compensar o volume de vendas?
Isto não constitui uma recomendação de investimento.
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