📊 As contas do restatement (re-staking) já foram fechadas: $100 bi de TVL, taxas de uma semana abaixo de $100 mil
A ether.fi precisa cortar, ainda neste trimestre, o último vínculo estrutural que ainda a conecta ao EigenLayer. Na origem, ela cresceu justamente com re-staking; agora vai sair completamente. É assim que termina.
Em agosto, ela já removeu o re-staking do weETH. O weETH é o token que circula no DeFi e é usado como colateral; ao removê-lo, ele volta a ser um token comum de staking com liquidez. Quem quiser continuar fazendo re-staking precisa ir escolher um produto diferente na Symbiotic. A documentação do protocolo diz que, até agosto, menos de 1% dos ativos ainda estão em re-staking, e os certificados de saque do EigenPod serão removidos até o fim do ano.
Os números são feios. Em 8 de setembro, segundo o critério do DefiLlama, a seção de re-staking tem TVL de $10,02 bi e taxas da semana anterior de $99.977. Pelo mesmo critério, o staking com liquidez tem $51,87 bi de TVL e arrecadou $27,35 milhões na semana anterior. Para cada dólar travado, o staking comum cobra cerca de 53 vezes mais taxas do que o re-staking.
Isso ainda é só a liderança. As cinco maiores outras (Renzo, Kelp, Swell, Puffer Finance e Bedrock) somaram lucro bruto de $953.350 no 2º trimestre de 2026; três trimestres antes, era $2,18 milhões. A Puffer captou $23 milhões e, naquele trimestre, ganhou $21.590. É só isso.
O problema está na estrutura de receita. Na conta da Kelp, os prêmios em tokens EIGEN são registrados como receita de $460.600 e, ao mesmo tempo, como custo de $460.600; entra e é repassado exatamente igual para os depositantes, sem ficar nada no protocolo. O dinheiro que essas plataformas realmente ganham vem da camada de taxas do staking comum por baixo do re-staking.
O argumento do ano era: um saco de dinheiro, duas rendas. Você faz um staking de ETH; o EigenLayer “aluga” essa segurança para oráculos e camadas de disponibilidade de dados, cobrando aluguel. A demanda abaixo não paga “rendimento de staking base + prêmio”, então a segunda renda nunca foi realizada. Os subsídios de pontos de 2025 foram encerrados aos poucos; em abril entrou o slashing, e o risco deixou de ser só no papel e virou punição real — o rendimento não aumentou nem um centavo.
Em 18 de abril, a ponte cross-chain da Kelp foi atacada: foram cunhadas 116.500 unidades de rsETH em 46 minutos, cerca de $293 milhões. Sem lastro em ETH, o ataque acabou indo e armazenando em Aave, para pegar empréstimo do ETH “de verdade”. Nesses dias, cerca de $6 bilhões saíram do Aave; as perdas potenciais ficam entre $123 milhões e $230 milhões. O prejuízo está na camada de empacotamento, não no re-staking em si.
A resposta da ether.fi foi mudar de rumo. Agora ela se descreve como um neobank cripto: faz cartões para gastar posições, um mercado de empréstimos no Optimism e um conjunto de vaults. A taxa de cartão como parte da receita mensal subiu de 17% em janeiro para 46% em julho. Deu volume.
Os dados do DefiLlama não ajudam muito. A margem bruta da ether.fi caiu de $18,71 milhões no 3º trimestre de 2025 para $9,99 milhões no 2º trimestre de 2026 — queda de 47%. Quando decidiu sair, o re-staking do EigenLayer ainda era a segunda linha mais rentável: $2,87 milhões, mais do que o staking central em ETH, e ainda maior do que somar vault, empréstimos e taxas de gestão.
O EigenLayer também não está mais vendendo re-staking. Mudou o nome para EigenCloud e passou a vender computação verificável, levando o colateral de volta para a camada subjacente. Mudou a narrativa. A posição é de $5,10 bilhões; em agosto de 2025 era $22,06 bilhões — encolheu cerca de 75%.
Nada quebrou tecnicamente. O EigenDA ainda roda no mainnet a 100 MB/s, ainda é o serviço com maior valor em garantia. O que está ruim é a contabilidade.
Eu escrevendo isso: no mercado, três fontes de cotação do BTC ficaram entre $83.314 e $83.369, e nas últimas 24 horas ficou basicamente estável. ETH 2.673.
Um mercado encolheu três quartos e ainda carrega tantas atividades como antes. Ou ele já falhou, ou ele já era quatro vezes maior do que a demanda. As contas ainda não terminaram. O que é preciso vigiar é o que o EigenCloud vai usar para justificar novos ganhos com os $5,1 bilhões em colateral.
$BTC $ETH
#中本聪国际社区Baoluo币商资本 #DeFi #再质押
A ether.fi precisa cortar, ainda neste trimestre, o último vínculo estrutural que ainda a conecta ao EigenLayer. Na origem, ela cresceu justamente com re-staking; agora vai sair completamente. É assim que termina.
Em agosto, ela já removeu o re-staking do weETH. O weETH é o token que circula no DeFi e é usado como colateral; ao removê-lo, ele volta a ser um token comum de staking com liquidez. Quem quiser continuar fazendo re-staking precisa ir escolher um produto diferente na Symbiotic. A documentação do protocolo diz que, até agosto, menos de 1% dos ativos ainda estão em re-staking, e os certificados de saque do EigenPod serão removidos até o fim do ano.
Os números são feios. Em 8 de setembro, segundo o critério do DefiLlama, a seção de re-staking tem TVL de $10,02 bi e taxas da semana anterior de $99.977. Pelo mesmo critério, o staking com liquidez tem $51,87 bi de TVL e arrecadou $27,35 milhões na semana anterior. Para cada dólar travado, o staking comum cobra cerca de 53 vezes mais taxas do que o re-staking.
Isso ainda é só a liderança. As cinco maiores outras (Renzo, Kelp, Swell, Puffer Finance e Bedrock) somaram lucro bruto de $953.350 no 2º trimestre de 2026; três trimestres antes, era $2,18 milhões. A Puffer captou $23 milhões e, naquele trimestre, ganhou $21.590. É só isso.
O problema está na estrutura de receita. Na conta da Kelp, os prêmios em tokens EIGEN são registrados como receita de $460.600 e, ao mesmo tempo, como custo de $460.600; entra e é repassado exatamente igual para os depositantes, sem ficar nada no protocolo. O dinheiro que essas plataformas realmente ganham vem da camada de taxas do staking comum por baixo do re-staking.
O argumento do ano era: um saco de dinheiro, duas rendas. Você faz um staking de ETH; o EigenLayer “aluga” essa segurança para oráculos e camadas de disponibilidade de dados, cobrando aluguel. A demanda abaixo não paga “rendimento de staking base + prêmio”, então a segunda renda nunca foi realizada. Os subsídios de pontos de 2025 foram encerrados aos poucos; em abril entrou o slashing, e o risco deixou de ser só no papel e virou punição real — o rendimento não aumentou nem um centavo.
Em 18 de abril, a ponte cross-chain da Kelp foi atacada: foram cunhadas 116.500 unidades de rsETH em 46 minutos, cerca de $293 milhões. Sem lastro em ETH, o ataque acabou indo e armazenando em Aave, para pegar empréstimo do ETH “de verdade”. Nesses dias, cerca de $6 bilhões saíram do Aave; as perdas potenciais ficam entre $123 milhões e $230 milhões. O prejuízo está na camada de empacotamento, não no re-staking em si.
A resposta da ether.fi foi mudar de rumo. Agora ela se descreve como um neobank cripto: faz cartões para gastar posições, um mercado de empréstimos no Optimism e um conjunto de vaults. A taxa de cartão como parte da receita mensal subiu de 17% em janeiro para 46% em julho. Deu volume.
Os dados do DefiLlama não ajudam muito. A margem bruta da ether.fi caiu de $18,71 milhões no 3º trimestre de 2025 para $9,99 milhões no 2º trimestre de 2026 — queda de 47%. Quando decidiu sair, o re-staking do EigenLayer ainda era a segunda linha mais rentável: $2,87 milhões, mais do que o staking central em ETH, e ainda maior do que somar vault, empréstimos e taxas de gestão.
O EigenLayer também não está mais vendendo re-staking. Mudou o nome para EigenCloud e passou a vender computação verificável, levando o colateral de volta para a camada subjacente. Mudou a narrativa. A posição é de $5,10 bilhões; em agosto de 2025 era $22,06 bilhões — encolheu cerca de 75%.
Nada quebrou tecnicamente. O EigenDA ainda roda no mainnet a 100 MB/s, ainda é o serviço com maior valor em garantia. O que está ruim é a contabilidade.
Eu escrevendo isso: no mercado, três fontes de cotação do BTC ficaram entre $83.314 e $83.369, e nas últimas 24 horas ficou basicamente estável. ETH 2.673.
Um mercado encolheu três quartos e ainda carrega tantas atividades como antes. Ou ele já falhou, ou ele já era quatro vezes maior do que a demanda. As contas ainda não terminaram. O que é preciso vigiar é o que o EigenCloud vai usar para justificar novos ganhos com os $5,1 bilhões em colateral.
$BTC $ETH
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