A história silenciosa desta reunião é a que os manchetes ignoraram: Warsh nos disse, de forma direta, que ainda não se considera restritivo.
Ouça as palavras reais. A alta do dia foi removida de “uma dose de acomodação”. A inflação ainda está “alta demais”. Junte essas coisas e você terá um presidente que acredita que a política atual ainda está estimulando a economia, e não a restringindo. Isso não é um homem planejando parar — é um homem explicando por que está apenas começando.
Isso importa por causa do que ele fez consigo mesmo em Jackson Hole. Ele matou a orientação futura (forward guidance), chamou isso de uma prática que “ficou tempo demais”, e se comprometeu com “uma disciplina, não uma decisão”. Então não há caminho para se apoiar, nem promessa para ancorar expectativas. Cada reunião é, de fato, ao vivo, e o trabalho de descobrir a trajetória fica inteiramente por conta do mercado. Não existe mais um comitê para segurar a mão.
E é exatamente por isso que a leitura mais dovish de “um e feito” é um mal-entendido. O mercado ouviu a linha da acomodação corretamente, mesmo onde os comentários não foram nessa linha. Isso não foi o fim de um ciclo disfarçado de alta. Foi o começo de um, entregue a você embrulhado em alívio.
O desajuste de preço é o próprio alívio. O que o rompe é a primeira pessoa realmente séria que pergunta: se ele ainda não é restritivo, o que é que o faz parar? #Fed #rates
Ouça as palavras reais. A alta do dia foi removida de “uma dose de acomodação”. A inflação ainda está “alta demais”. Junte essas coisas e você terá um presidente que acredita que a política atual ainda está estimulando a economia, e não a restringindo. Isso não é um homem planejando parar — é um homem explicando por que está apenas começando.
Isso importa por causa do que ele fez consigo mesmo em Jackson Hole. Ele matou a orientação futura (forward guidance), chamou isso de uma prática que “ficou tempo demais”, e se comprometeu com “uma disciplina, não uma decisão”. Então não há caminho para se apoiar, nem promessa para ancorar expectativas. Cada reunião é, de fato, ao vivo, e o trabalho de descobrir a trajetória fica inteiramente por conta do mercado. Não existe mais um comitê para segurar a mão.
E é exatamente por isso que a leitura mais dovish de “um e feito” é um mal-entendido. O mercado ouviu a linha da acomodação corretamente, mesmo onde os comentários não foram nessa linha. Isso não foi o fim de um ciclo disfarçado de alta. Foi o começo de um, entregue a você embrulhado em alívio.
O desajuste de preço é o próprio alívio. O que o rompe é a primeira pessoa realmente séria que pergunta: se ele ainda não é restritivo, o que é que o faz parar? #Fed #rates
