O Fed subiu 25 pb para 3,75-4%. Primeiro aumento desde 2023. A taxa nunca foi a história.
O foco foi o gráfico de pontos. A mediana aponta para mais um aumento este ano — 50 pb no total. Agora compare isso com o que o mercado trouxe para a sala: BofA em 75, RBC em três altas, a proteção na curva em ~87,5 pb. O Fed apenas sinalizou MENOS do que todo mundo estava posicionado.
Nesta edição ao longo da semana: com uma alta precificada em 94%, a única surpresa negociável estava nos pontos. Veio dovish. Warsh resolveu o próprio problema — ele matou a orientação futura em Jackson Hole e, depois, usou o gráfico de pontos para desfazer uma precificação excessiva sem nunca “orientar”. Impessoal, negável, eficaz.
Mas este é o verdadeiro teste, e não é a reação ao preço nesta noite. É a curva. O 10 anos entrou em 5,04%. Se um Fed dovish achatar a curva (FLATTENS), o mercado interpretou os pontos como suficientes. Se ela AUMENTAR (STEEPENS) — com os rendimentos longos subindo mesmo com a taxa curta em alta — então os investidores em títulos estão exigindo um prêmio de risco que o Fed não consegue controlar, e a história de 5% nunca foi sobre o Fed.
Acompanhe o 10 anos menos o 2 anos hoje à noite. Esse spread, e não o título, diz quem venceu. #Fed #rates
O foco foi o gráfico de pontos. A mediana aponta para mais um aumento este ano — 50 pb no total. Agora compare isso com o que o mercado trouxe para a sala: BofA em 75, RBC em três altas, a proteção na curva em ~87,5 pb. O Fed apenas sinalizou MENOS do que todo mundo estava posicionado.
Nesta edição ao longo da semana: com uma alta precificada em 94%, a única surpresa negociável estava nos pontos. Veio dovish. Warsh resolveu o próprio problema — ele matou a orientação futura em Jackson Hole e, depois, usou o gráfico de pontos para desfazer uma precificação excessiva sem nunca “orientar”. Impessoal, negável, eficaz.
Mas este é o verdadeiro teste, e não é a reação ao preço nesta noite. É a curva. O 10 anos entrou em 5,04%. Se um Fed dovish achatar a curva (FLATTENS), o mercado interpretou os pontos como suficientes. Se ela AUMENTAR (STEEPENS) — com os rendimentos longos subindo mesmo com a taxa curta em alta — então os investidores em títulos estão exigindo um prêmio de risco que o Fed não consegue controlar, e a história de 5% nunca foi sobre o Fed.
Acompanhe o 10 anos menos o 2 anos hoje à noite. Esse spread, e não o título, diz quem venceu. #Fed #rates
