A BTC foi de US$ 62 mil para US$ 79,6 mil em menos de 45 horas nesta semana, e a história de alavancagem por trás desse movimento é o verdadeiro destaque: o open interest de futuros com margem em cripto acabou de bater uma mínima histórica, ficando perto de 11% do total do open interest. Em 2019-2020, a garantia (colateral) com margem em cripto era basicamente 100% do mercado.
Isso importa para o que acontece a seguir. Quando a maior parte do open interest está em contratos com margem em cripto, um movimento de preço força liquidações auto-referenciais — a queda do colateral em BTC gera mais venda, o que derruba o BTC ainda mais. Com a margem em cripto reduzida a cerca de um décimo do mercado, esse ciclo de feedback está bem mais fraco do que antes. Esse rali está acontecendo principalmente com demanda de spot e de stablecoins, e não com alavancagem empilhada sobre alavancagem.
Isso não quer dizer que não haja risco no tabuleiro — só desloca o ponto de pressão para outro lugar. Onde você acha que está a tensão real se esse movimento reverter — vendedores no spot, funding, ou em algum lugar na gama (gamma) de opções?
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