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A regulamentação das stablecoins nos EUA está entrando oficialmente na fase de «quem pode participar», saindo do «se deve ou não regular».
Em 17 de agosto, o Departamento do Tesouro dos EUA divulgou as diretrizes propostas de implementação da Lei GENIUS, o que significa que as regras do jogo para a indústria de stablecoins nos próximos anos começam a ficar gradualmente claras.
De acordo com o planejamento atual, a partir de janeiro de 2027, para emitir stablecoins de pagamento voltadas ao mercado dos EUA, em princípio será necessário obter licenças regulatórias federais ou estaduais. E até julho de 2028, as plataformas de negociação também podem deixar de oferecer stablecoins aos usuários dos EUA que não sejam emitidas por entidades não autorizadas.
Isso indica que o foco da concorrência do mercado vai mudando aos poucos.
Antes, todo mundo competia por valor de mercado, liquidez e escala do ecossistema; no futuro, a disputa será por licenças regulatórias, transparência dos ativos de reserva, capacidade de conformidade e se é possível obter qualificação para entrar no mercado dos EUA.
Mesmo que sejam stablecoins emitidas fora do território, não será mais suficiente ter liquidez para entrar no mercado dos EUA. Elas também precisam atender aos requisitos regulatórios pertinentes e ter capacidade técnica para cumprir ordens e determinações da legislação dos EUA.
Em outras palavras, a indústria de stablecoins está saindo do crescimento caótico e caminhando para um desenvolvimento institucionalizado. Para grandes emissores, esta pode ser uma oportunidade de construir um fosso defensivo; mas para projetos que não têm capacidade de compliance, os critérios de sobrevivência no futuro vão aumentar claramente.
É claro que, por enquanto, ainda estamos na fase de regras propostas: ainda haverá um período de 60 dias para consulta pública de opiniões, e a versão final ainda pode ser ajustada. Mas o que é certo é que os EUA estão construindo um quadro regulatório mais completo para o mercado de stablecoins, e isso muito provavelmente se tornará um ponto de virada importante que afeta o cenário global das stablecoins.
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