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#USContinuingJoblessClaims1.774M O mercado de trabalho dos EUA não está quebrando — e isso pode ser um problema maior para as expectativas de cortes de juros do que sugerem os manchetes. As novas solicitações semanais de seguro-desemprego caíram para 206.000 na semana encerrada em 5 de setembro, enquanto as solicitações contínuas diminuíram para 1,774 milhão na semana encerrada em 29 de agosto. Os dados ainda apontam para demissões relativamente baixas, e não para uma deterioração acentuada no emprego. Mas há outra peça nesse quebra-cabeça. O PPI de agosto subiu 0,4% no mês e 5,4% no ano, com a leitura anual vindo acima da expectativa de 5,3%. Minha visão: isso cria um cenário desconfortável para o Fed. O mercado de trabalho não está fraco o suficiente para forçar uma resposta de afrouxamento mais agressiva, enquanto a inflação ao produtor mostra que as pressões de preços não desapareceram. E, com o petróleo acima de US$ 100 e os rendimentos dos Treasuries elevados, o lado da inflação da equação merece mais atenção. O teste real vem agora: o CPI de agosto em 11 de setembro. Se a inflação continuar firme enquanto o emprego permanecer relativamente resiliente, a narrativa de que “o Fed precisa cortar” fica muito mais difícil de sustentar. Para o crypto, estou observando o mesmo canal de transmissão: CPI → expectativas do Fed → rendimentos dos Treasuries → liquidez → ativos de risco. Os dados do trabalho, por si só, não contam toda a história. A tensão entre a estabilidade do emprego e a inflação persistente é.