SVIATOSLAV GUSEV

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STH-киты сидят на рекордной бумажной прибыли по $BTC — то уже не опора ралли, а рик отдачи. Цифры. CryptoQuant (IT Tech): unrealized profit STH-whales 4 сен 9,07$ млрд — максимум с 2016. К субботе ~7,51$ млрд, всё ещё топ-5 за истоию; се пть пков за две недели. Darkfost: 90d MA spent UTXO у холдеов >5 лет ~1 500 $BTC (в мае ~вдвое меньше). CMC $BTC ~78 400$. ой тейк: пол под ралли реальный, но сверху рекордный paper gain — когорта, которая быстро фиксирует. Spent у OG ≠ обязательно dump (могли на олодные), зато STH-киты — главны кандидат на продажу при wobble иже 78–80k. Вопрос: для $BTC опаснее рекорд 9$ млрд у STH-кито или оживление spent у 5-летних OG?

Hormuz volta a queimar petróleo — e $BTC não está se movendo por ~79 500$ como se o CPI já não fosse sobre isso. Números. Brent ~96,8$ (semana +7,8%), WTI ~92,1. No sábado, os EUA atingiram 3 petroleiros iranianos (incluindo perto de Kharg); a IRGC respondeu contra navios no Estreito. O tráfego em Hormuz é ~10 navios de commodities/dia — o mínimo desde maio (Kpler); antes era ~1/5 do petróleo mundial. $BTC ~79 400–79 500$ e o ticker de fim de Labor Day. Meu palpite: o mercado mantém o “sofrimento institucional” e, por enquanto, abafa oil→inflação→juros. Se o Brent firmar perto de 97$ d CPI de 11 de setembro — o corte de alta vai deixar de ser pano de fundo e vai virar o preço do risco. Uma segunda-feira tranquila não cancela o peso inflacionário. Pergunta: para $BTC, o que é mais assustador — o ticker fino ou o Brent em 97$ d CPI?

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Liquid (Blockstream) ста: баг Elements синтил необеспеченные L-BTC, федерация подписала peg-out ~3 996 $BTC (~320$ млн) — ~95% резерва. White hats дерат оеы до патча на всех нодах. Циры. 6 сен ~14:05 UTC SideSwap ~4 000 L-BTC; ~14:28 фдрация выплаила ~3 996 $BTC. Резер ~4 200 → ~197 $BTC. Хоер ~3 998,5 $BTC; возвраа на 7 сен нет. Баг Elements, не ключи SideSwap/PAK. Мосты L-BTC off; USDT/DePix/RWA якобы живы. Мой йк: это н «украли мультисиг» — протоол сам отал резерв за феовый L-BTC. Пока монеты не врнулись и птч не везде, буфра на peg-out не. Доверие к BTC-сайдейнам снва про цену бага, не про 11/15 подписей. Ворос: верут ли большую часть до отрытия мостов — ии L-BTC получит дисот к $BTC?

Dia do Trabalho nos EUA — tape fino em torno de US$ $BTC ~79 450, faltam 9 dias para o FOMC e um CPI. O mercado já precifica 58% para um hike, e o spot quase não mexe. Números. CMC $BTC ~79 450$ (dia ~79 020–80 530$). CME FedWatch 16 set: +25 b.p. ~58,3% / hold ~41,7%. Hoje os EUA fecharam (Labor Day), PPI 10 set, CPI 11 set 8:30 ET, FOMC 16 set. Spot BTC ETF 31 ago–4 set: +986,7$ milhões (IBIT +692$), AUM ~101,3$ bilhões — hoje não haverá fluxo. Meu take: a segunda-feira de feriado — uma ilusão de tranquilidade. 79–80k sem o tape de equity dos EUA, e o hike já está no preço. CPI hot → 58% vira 70%+ e teste de ~78k com mercado fino; soft → 82k como teto até o FOMC. Não confundir «quieto» com «seguro». Pergunta: para o $BTC, o que pesa mais: o print do CPI de 11 set ou o tape fino do Labor Day até o FOMC?

A dívida dos EUA já ultrapassou 40$ trilhões, 10y ~4,78%, e o $BTC se mantém em 80k. A taxa do dinheiro é mais importante do que a conversa de verão sobre ETF. Números. A dívida bruta cruzou 40$ trilhões em agosto. O fechamento do Yahoo ^TNX em 4 set foi 4,784% (máxima desde nov. 2023 ~4,81%). CBO: juros líquidos no FY26 ~1$ trilhões (~3,18$ bilhões/dia; out–jul 963$ bilhões). Déficit do FY26 ~2,1$ trilhões / ~5,8% do PIB. Buybacks de Bessent ≥4$ bilhões por operação. FedWatch 16 set: hike ~51% / hold ~49% com faixa 3,50–3,75%. Yahoo $BTC ~79 940$. Minha leitura: os fluxos de ETF compram a fraqueza, mas a parte longa da curva continua sendo um risco fiscal. Se o 10y se mantiver acima de 4,8% antes do CPI de 11 set, o $BTC provavelmente testará 78k, mais do que 82k. Buybacks suavizam o leilão, mas não removem o fiscal overhang. Pergunta: para o $BTC, é mais importante o próprio CPI de 11 set ou se o 10y permanecerá abaixo de 4,8% até o FOMC?

A melhor sequência de 3 semanas de ETF spot de BTC em 2026 — ~3,8$ bilhões — com $BTC abaixo de 80k. O bid institucional compra fraqueza, não chase. Números. SoSoValue: semana até sexta +986,9$ milhões, três semanas ~3,8$ bilhões (a melhor sequência do ano). AUM ~101,3$ bilhões (um dia antes ~103,3$). No acumulado do ano ainda cerca de −1$ bilhões. Rotação: ETF spot de $ETH na semana ~218$ milhões, com ~824$ (−74%), $XRP ~19$ milhões com ~110$ (−83%). Yahoo $BTC ~79 800$. Próxima semana: PPI em 10 set, CPI em 11 set, FOMC em 16 set; as chances de alta após sexta ficaram em ~59%. Minha visão: o wick de sexta abaixo de 80k — medo de um Fed hawkish; a semana inteira — acumulação. Três semanas fortes de entradas abaixo de um número redondo = compra de queda. Um CPI forte vai consolidar a alta e testar ~78k; um dado fraco vai devolver 82k como piso. Pergunta: para $BTC, é mais importante manter a sequência de 3 semanas após o CPI de 11 set ou o próprio print antes do FOMC?

CLARITY 15 set — não é uma lei, mas uma cloture com 60 votos. A Polymarket já coloca a aprovação em 2026 em cerca de 13–15%, e a Bernstein, em caso de fracasso, espera −10–25% para o $BTC. O risco do calendário é mais próximo do que parece. Números. Senado: cloture sobre a motion to proceed do H.R. 3633 às 14:15 ET de 15 set, limiar de 60. House 294–134 (jul 2025), Banking 15–9 (mai 2026). Os republicanos têm 53 assentos — são necessários pelo menos 7 democratas (com defecções republicanas, mais). Polymarket sobre a lei em 2026: ~13–15% (em fevereiro era ~82%); Kalshi ~91%, de que a votação até 1º de out aconteça de fato. Bernstein: em caso de fail, −10–25% no curto prazo para o $BTC. Yahoo $BTC ~79 600$. Em paralelo, desde 18 ago a SEC avança com o Regulation Crypto Assets — regras de agência, não estatuto. Meu ponto: o feed negocia o NFP e o FOMC de 16 set, mas o relógio procedimental já está correndo um dia antes. Cloture ≠ passage, mas 59 votos praticamente enterram a lei até 2029. O ceticismo dos mercados de previsão já está no preço — uma surpresa positiva com a aprovação de 60 votos importa mais do que mais um fail “esperado”. Não haverá vazio: sem o Congresso, restam enforcement + rulemaking reversível. A pergunta: para o $BTC, é mais importante a própria cloture em 15 set ou o fato de o mercado já ter precificado a lei-2026 em cerca de 13–15%?

BlackRock faz o reverse split do ETHA na proporção de 1 para 3 a partir de 6 de outubro — e o spot $ETH ETF, depois da quebra da série, já voltou com +68$ milhões na quinta-feira. A contabilidade e os fluxos divergem. Os números. SEC 8-K / iShares: ETHA 1-for-3, recorde em 5 de out, negociação ajustada ao split a partir de 6 de out; Balchunas — spread de ~7 d para ~2 bps. Farside: 2 de jan +48,2$ milhões, 3 de set +68$ milhões. $ETH ~2 520$ (dia ~+5%). Para comparação: Bitwise BSOL no fim de agosto ultrapassou pela primeira vez 1$ bilhões em AUM (~10 meses desde Oct’25); a categoria SOL ETF então estava em ~1,49$ bilhão. $SOL ~104$. Minha visão: o split não é um sinal de que o $ETH foi “descartado”, mas uma cosmética de liquidez depois da queda do preço da ação. Quando, após −48$ milhões, já no dia seguinte colocam +68$ milhões, e ao lado os produtos de $SOL vivem com bilhões em AUM — as instituições estão arrumando os trilhos para o próximo ciclo, e não escrevendo obituário para as alts. O risco é só o ruído de creation em torno de 6 de out, não uma reversão de demanda. A pergunta: para $ETH é mais importante o split suave do ETHA em 6 de out ou a manutenção da demanda por alt-ETFs após o NFP de hoje?

SOL-0,65%

ETHAETF+1,56%

$ETH spot ETF interrompeu uma sequência de 12 dias de entradas: −48$ milhões na quarta-feira — no mesmo dia, o $BTC ETF devolveu +101$ milhões. Não é uma saída do cripto, é um estreitamento da taxa.

Números. SoSoValue: a série gerou ~1,62$ bilhões em 12 sessões; 2 set −48$ milhões (ETHA −53,4$, FETH −26,2$, ETHE −23,5$; ETHB ~+53$ compensou parcialmente). O $XRP ETF também −7,2$ milhões, fim de uma sequência de 11 dias (~170$ milhões). O $ETH ~2 400$ (Yahoo). CME FedWatch para o FOMC em 16 de set: ~60% para +25 b.p. (faixa 3,75–4,00%) contra ~36% uma semana antes. UST 10Y ~4,78%.

Meu take: quando o mercado precifica o primeiro aumento da taxa desde 2023, as séries de alt-ETFs quebram antes do bitcoin. Os institucionais não “saíram” — deixaram o $BTC como núcleo e cortaram $ETH/$XRP enquanto a taxa de desconto aumenta. O NFP de sexta-feira e o CPI de 11 de set decidirão se é uma pausa ou um novo regime.

Pergunta: depois da interrupção da série do $ETH ETF, fica mais perto de uma pausa antes dos dados ou de um longo “apenas $BTC”?

$BTC perto de 77 850$ após o rompimento para ~76 400$: o petróleo recuou um pouco dos picos de ontem, mas o risco-off ainda não foi removido — hoje, o relatório de empregos (jobs report) antes do FOMC em 16 de setembro.

Números. Yahoo ~77 850$ (dia ~76 994–78 094$). Brent ~95,1$ / WTI ~90,5$ (Reuters, manhã de 3 set; ontem close ~95,6$ / ~91$). ETF spot de BTC: AUM após 1 set ~97,1$ mil milhões (pico do final de agosto ~99,6$ mil milhões); entradas de agosto ~3,5$ mil milhões. 31 ago +217$ млн → 1 set −236,5$ млн (IBIT −201$) → 2 set novamente +101$ млн.

Meu take: o mercado não está a negociar se “o bid do ETF de agosto quebrou”, mas sim por quanto tempo o petróleo a 95$+ sustenta o choque inflacionário. Até agora, em 2 set, já devolveu parte do escoamento — flush, não mudança de tendência. Soft jobs hoje pode dar ao $BTC “ar” para 78k mais rápido do que qualquer discurso sobre Hormuz.

Pergunta: hoje o $BTC depende mais do petróleo/Hormuz ou do NFP antes do FOMC de setembro?

A Robinhood Chain fez US$ 2,66$ milhões de receita de app em um dia e ultrapassou a Hyperliquid (1,70$ milhões) e o $ETH (1,28$ milhões). Só está à frente o $SOL — 5,07$ milhões. 88% da receita vem de três apps: GMGN, Pons e Uniswap. Memecoins e launchpads, não são tokens de ações que a Robinhood vende. Em 30 dias, a Hyperliquid ainda está à frente: 53,41$ milhões contra 23,23$ milhões da Robinhood Chain. Um flip diário ≠ uma virada estrutural. Meu take: um L2 no Arbitrum Orbit consegue capturar o fluxo de taxas (fee), mas a base é estreita. Enquanto os usuários dos EUA estiverem sem Stock Tokens, isso é um destaque para a HOOD, não um novo Ethereum. Questão: a receita de memecoin vai sustentar a rede ou foi um pico único?

16 de setembro, a Circle coloca a Arc em um mainnet público. Não é mais um L1 para o varejo: gás em $USDC, e a rede é sustentada pela BlackRock, Visa, Mastercard, DTCC e mais 8 instituições, além da própria Circle.

Números. $USDC em circulação ~74$ млрд (em 30 ago). No mainnet privado, já há 100+ builders. BUIDL da BlackRock — cerca de 2,8$ млрд — será implantado na Arc: assinatura, resgate e deploy em um único ambiente. A DTCC promete tokenizar ativos DTC na Arc na segunda metade de 2027. Enquanto $BTC é negociado como um ativo macro, a camada de liquidação migra para uma rede permissioned, onde o validador é a Visa, e não o minerador.

Pergunta: em um ano, a Arc vai se tornar uma espinha dorsal de liquidação para instituições ou mais um “institutional L1” na fila?

A Hyperliquid incluiu a AQAv2: 90% da receita com aproximadamente 5$ bilhões de USDC na plataforma vai para recompras do $HYPE. Os validadores deram 69,08%.

O Assistance Fund já comprou 45,07 milhões de $HYPE aproximadamente por 1,1$ bilhões, com preço médio de cerca de 24,90$. O primeiro pagamento no novo esquema é em 3 de outubro. Estimativa do fluxo com USDC: 135–160$ milhões por ano, além das recompras pagas por taxas.

Mas o motor antigo está perdendo fôlego: recompras mensais provenientes das taxas caíram aproximadamente de 111$ milhões para 37$ milhões. Paralelamente, retiraram 519.480 $HYPE do staking; isso é cerca de 28,6$ milhões.

Meu take: isto não é “mais um burn”. É uma tentativa de substituir as gordas taxas de trading por uma porcentagem do stake de um stablecoin de terceiros. Só funciona se 5$ bilhões de USDC não forem embora e se as taxas não colapsarem. Até 3 de outubro, isso é uma apresentação, não um P&L.

O $BTC vive de entradas. O $HYPE agora também depende de o $USDC pagar por recompras. O que é mais confiável até o outono?

Metaplanet transferiu 3.000 $BTC para a Coinbase Prime em um dia. Isso dá cerca de 237$ milhões.

O estoque oficial ainda é de 43.000 BTC. O preço médio de entrada é 96.191$, e o spot está em torno de 78–80k. A Lookonchain escreve separadamente: a Prime é custódia, empréstimos e negociação, não um cheque de venda.

O $BTC nem se mexeu com esses transferências: faixa de 77,8–79,8k.

Meu take: em 12 de agosto eles já moveram 5.014 BTC «entre custodians», e o CEO disse que não venderam nada. Repetir “dump” após cada alerta on-chain é burrice. Mas 3.000 moedas na Prime, quando o preço está abaixo da entrada deles, já não é simplesmente trocar de prateleira. Ou estão preparando a Superplanet (2.100 BTC no Q4), ou estão buscando liquidez em dólares. Enquanto não houver uma nova atualização de treasury, os números ficam como estão. Intenção, não.

Quem está vendendo quando o tesouro se muda para a Coinbase: o mercado ou os nervos?

$ETH e $BTC divergem por fluxos de ETFs — e isso já não é apenas ruído de um dia.

ETFs spot de Ethereum: 10 dias de entradas consecutivas (17–27 de agosto), totalizando cerca de 1,42$ bi. Pico em 27 de agosto — 225,8$ milhões, máximo desde outubro de 2025. O BlackRock ETHA capturou cerca de 1,02$ bi, ou ~72% de toda a série. De forma cumulativa desde o lançamento do ETF de ETH, já é mais de 12$ bi em net.

ETFs spot de Bitcoin em 28 de agosto: saída de cerca de 202$ milhões — interrompeu uma sequência de 9 dias de entradas. No contexto dos 54$ bi acumulados em $BTC, isso é pouco, mas o timing com a divergência de $ETH é importante.

Meu take: a rotação para a «alt com entrada institucional» aparece nos números, não nos tuítes. Enquanto $BTC esbarra no macro e no rabo de liquidações, o capital continua entrando em $ETH via a “embalagem” do ETF. Não significa que $BTC esteja fraco para sempre — significa que os alocadores já sabem escolher onde colocar o próximo dólar.

Quem está certo: os que estão rotacionando para $ETH agora, ou os que esperam até que $BTC volte a ser o ímã de todos os fluxos?

Após Jackson Hole, o mercado cortou a alça em um dia.

CoinGlass em 24h: cerca de 487,7$ milhões de liquidações, afetando quase 97,7k traders. Mais de 200$ milhões foram fechados na primeira hora após o discurso. Os longos consumiram mais de 360$ milhões; em $BTC, cerca de 141$ milhões. O preço saltou de ~81,3k para ~76,9k, depois recuperou para ~77,5–77,7k. A probabilidade de aumento da taxa em setembro disparou de ~35% para ~60%.

Paralelamente, ouro e prata perderam mais de 700$ bilhões de capitalização. Treasuries de 2 anos — em máxima mensal. A macro mais uma vez dita o ritmo, e não a on-chain.

Meu take: não é “o fim da tendência”, e sim a limpeza de um long super-aquecido. Antes, centenas de milhões ainda foram despejados nos BTC-ETFs à vista — e aqui mesmo receberam um golpe nos derivativos. Spot e alavancagem vivem em mundos diferentes. Depois, o que importa são os dados de inflação e emprego, e não as palavras bonitas do palco.

O que é mais importante para você nas próximas duas semanas: a reunião de 16 de setembro ou o nível de 75k em $BTC?

Stablecoins voltam a inflar. Em duas semanas, a capitalização aumentou em +4,1$ mld, sendo que 2,37$ mld ocorreram em sete dias. O primeiro crescimento de duas semanas desde meados de maio. De maio até 11 de agosto, o mercado de stablecoins encolheu aproximadamente 16,1$ mld. Agora é uma virada: um novo dólar está entrando no mercado, não é só uma troca de $BTC. $BTC voltou a +2.500. No staking há 42,4 milhões de $ETH

A Schwab expandiu ontem o menu: nos próximos meses, a Schwab Crypto vai adicionar $SOL, Avalanche e Chainlink. Atualmente, só há $BTC e $ETH — a plataforma existe desde maio. Sob essas contas, há US$ 13,04$ trilhões em ativos dos clientes e 39,9 milhões de contas de corretagem em 31 de julho. Comissão de 0,75% por transação. Nova York e Louisiana não estão incluídos. Ainda não existe a listagem em si — é um plano, não um botão “comprar”. Depois da notícia, $SOL subiu acima de 105$; agora está por volta de 106$. $BTC está oscilando perto de 80k após o 81k de ontem. O ETF recebeu sinal verde para $BTC e $ETH. A Schwab fornece a própria moeda no mesmo painel onde fica a conta de corretagem. Outro canal de distribuição, não “mais um ETF”. Quem vai entrar primeiro aqui — o varejo com a Schwab ou aqueles que já compravam $SOL na bolsa?

Amanhã às 16:00 em Warsaw Kevin Worsh fala pela primeira vez no Jackson Hole como presidente do Fed. O tema formal é «fintech e pagamentos». O mercado não está ouvindo isso. Ontem, PCE: 3,7% ao ano contra previsão de 3,6%. Núcleo: 3,3%. A meta do Fed ainda é 2% — e ela não é atingida há cinco anos. Na reunião anterior, o comitê se dividiu em 9 a 3 — o split mais duro em quase 20 anos. Títulos do Tesouro de 30 anos estão por volta de 5,2%. $BTC está em 78–79k após o impulso. Em 16 de setembro, em 19 dias, já haverá a decisão sobre a taxa. O Jackson Hole quebrou o mercado tanto em 2010 quanto em 2022. A pergunta não é «o Fed vai cortar em setembro». A pergunta é — qual função de reação Worsh vai dizer em voz alta agora. O que é mais importante para $BTC: a palavra sobre inflação ou a palavra sobre liquidez?