阿简在路上

Uau, afinal este ano já passei por tantos lugares! Mais do que investigador ou trader, prefiro chamar-me mochileiro. Qual dos amigos consegue identificar todos estes países para vir buscar um envelope vermelho ao Ajian? 😁

Esses sapatos são bem chamativos e estilosos; só que, toda vez que eu uso com meia-calça cano alto, me faz sentir que toda a minha vibe fica meio gay-gay 🤧

A Jian, vamos montar três cenários para o relatório de empregos desta sexta-feira:

Cenário um: os dados vêm bem acima do esperado, por exemplo, acima de 100 mil, e os salários também aquecem. Nesse caso, o mercado não vai interpretar isso como um sinal de que o emprego está forte, mas como mais um motivo para o Fed manter os juros elevados — ou até voltar a aumentá-los. O dólar se fortalece, os rendimentos dos Treasuries sobem, e $BTC e as ações de crescimento ficam sob pressão. Numa situação dessas, a reação mais violenta é a de “comprar no boato e vender no fato”, porque o mercado vai negociar diretamente as boas notícias.

Cenário dois: os dados vêm bem abaixo do esperado, por exemplo, caem para menos de 30 mil, e a taxa de desemprego sobe. Nesse caso, as apostas em alta de juros serão rapidamente desfeitas, as expectativas de cortes voltarão a surgir e os ativos de risco poderão respirar. Mas A Jian alerta, amigos: há uma armadilha nesse cenário. Se os dados estiverem fracos porque a demanda está desmoronando, e não por causa de uma aterrissagem suave, a recuperação será uma oportunidade para sair, não para entrar. Para distinguir as duas situações, observem os dados de consumo e os pedidos iniciais de auxílio-desemprego nas duas semanas seguintes, em vez de tirar conclusões na noite do relatório.

Cenário três: o mais frustrante de todos — os dados ficam em linha com as expectativas, sem pender para nenhum lado. Nesse caso, o mercado não recebe informações novas e só pode continuar patinando; a volatilidade se desloca para os outros eventos depois de sexta-feira. Para as posições, isso significa que não vale a pena apostar pesado numa direção com antecedência por causa de um dado que provavelmente será morno.

Em resumo, o principal valor do relatório de empregos é saber se ele pode alterar as expectativas sobre os juros em dezembro. Isso vai definir a lógica das posições por pelo menos três meses. Por isso, na noite de sexta-feira, a ordem de atenção deve ser: primeiro, observar as mudanças nas expectativas implícitas nos contratos futuros de juros; depois, o dólar; e, por fim, o Bitcoin. Inverter a ordem pode fazer com que a primeira reação falsa do mercado leve você junto.

É isso. DYOR#美国10月非农出炉：降息还有戏吗？

盗币事件后这几天各路牛鬼蛇神的信号及动作，至少说明一件事，隐私币才是洗钱的终点。这也解释了为什么$ZEC /$XMR 在这轮有独立行情，还是需求太过旺盛了🤡

Devido ao movimento de retirada de staking de cerca de US$ 224 milhões por parte da Paradigm e às expectativas de recompra, $HYPE sofreu uma correção acentuada. Afinal, US$ 224 milhões também são suficientes para alterar a oferta e a procura no curto prazo, considerando o volume diário de negociação de US$ 1,2 bilhão do HYPE. No entanto, vale lembrar que o HYPE subiu de US$ 78 para US$ 88 em menos de uma semana, então uma correção é normal. Além disso, como a Paradigm é um investidor inicial, é pouco provável que venda. É um bom momento para abrir uma posição no curto prazo.

A Morgan Stanley acaba de rebaixar a Coinbase para Underweight e cortou seu preço-alvo para $120, partindo de $COINB ; no mesmo dia, Nova Jersey retirou o processo contra os serviços de staking da Coinbase e a multa de $5 milhões, além de suspender a proibição de três anos. Desconto por causa dos acontecimentos e afrouxamento regulatório aconteceram ao mesmo tempo.

Na visão de A Jian, o motivo mais provável para o rebaixamento da corretora é a queda no volume de negociações somada à perda de confiança após o incidente de hacking. Até mesmo a "exchange que mais entende de compliance" foi rebaixada, o que mostra que o mercado está descontando o setor inteiro. Por enquanto, é melhor continuar operando de acordo com o preço.

A Jian também acabou percebendo: superar as expectativas nesta temporada de balanços virou apenas o ingresso de entrada. Antes, superar as expectativas podia render três dias de alta; agora, só garante que a ação não seja imediatamente massacrada. A Palantir superou as expectativas, mas $PLTRB caiu; a Apple também superou, mas $AAPLB também caiu 🤡

A razão não é complicada. Quando a avaliação de uma ação já antecipou todos os bons resultados dos próximos dois ou três anos, o papel dos balanços deixa de ser provar que ela é boa e passa a ser descobrir onde ela não é tão boa assim. E tanto o Google e a Intel na semana passada quanto a Apple e a Palantir hoje fizeram a mesma coisa: apresentaram números trimestrais bonitos e deixaram que as projeções fizessem a precificação de verdade.

Então, se olharmos para a AMD hoje à noite com essa lógica, A Jian acredita que pode haver uma alta, porque $AMDB já caiu quase 11% em 30 de outubro e agora está a cerca de 30% da máxima histórica, embora ainda acumule uma alta de 135% no ano. Ou seja, as notícias ruins já estão quase todas precificadas — exatamente o oposto do que aconteceu com a Palantir: uma entregou os resultados no topo e foi castigada; a outra caiu primeiro e só depois apresentou os resultados.

O foco principal são os data centers. Se os números ultrapassarem 8,3 bilhões, o pânico em torno dessa cadeia de IA talvez tenha sido exagerado; se nem chegarem a 8,2 bilhões, isso significa que ganhar dinheiro com computação de alto desempenho de segunda linha não é tão fácil quanto se imaginava.

É isso. DYOR#美股财报季来袭

Cheguei! Hoje é o dia da votação das eleições de meio de mandato nos Estados Unidos, e os resultados parecem bastante claros até agora: nos mercados de previsão, a probabilidade implícita de os democratas conquistarem a Câmara dos Representantes está entre 93% e 95%. No Senado, a disputa não está tão desequilibrada, mas ainda fica por volta de 68% a 76%. A probabilidade implícita de os democratas conquistarem as duas Casas gira em torno de 70%. Mas há um detalhe que acho muito interessante e que também é o que realmente vale a pena negociar e arbitrar esta noite:

A Decision Desk HQ dá aos democratas apenas 80% de probabilidade de conquistar a Câmara. O mercado está mais otimista do que o modelo por mais de dez pontos. Os mais espertos já devem ter percebido que esses dez e tantos pontos são a diferença entre dinheiro e pesquisa. As pesquisas perguntam em quem você pretende votar; os mercados de previsão perguntam quanto dinheiro você está disposto a apostar. E não precisamos nos preocupar com quem está certo ou errado — basta saber que o mercado já está pagando caro pela certeza.

Então, o que realmente tem valor para negociar esta noite são os 5% a 7% de chance de uma surpresa. Se os democratas conquistarem as duas Casas, o mercado provavelmente só vai oscilar um pouco, porque essa possibilidade já está precificada em 70%. Se os republicanos mantiverem a Câmara, as expectativas de aprovação de leis sobre criptomoedas vão esquentar de repente, e $BTC e uma série de ativos sensíveis à regulação devem se mexer primeiro.

Por outro lado, se os democratas também conquistarem o Senado, isso não será exatamente uma grande notícia para o curto prazo, porque a divisão de poder daria lugar ao controle de um só partido, invertendo diretamente as incertezas fiscais e regulatórias.

Para terminar, só mais um banho de água fria. Muita gente trata a eleição como a tábua de salvação da lei CLARITY, mas, na prática, o Senado precisa de 60 votos para aprovar uma lei. Nenhum dos dois partidos consegue isso nesta legislatura, então, não importa quem vença esta noite, o resultado não vai mudar. O que pode mudar são os integrantes das comissões e a ordem da pauta — e isso é algo que acontece lentamente, não algo que vá mexer com o mercado esta noite.

Por isso, recomendo que os pequenos investidores não passem a noite em claro acompanhando a apuração e tentando adivinhar a direção do mercado. Reduzam as posições até um nível que lhes permita dormir tranquilos. O verdadeiro momento de precificação desta semana será a divulgação do relatório de emprego de sexta-feira: #美国中期选举倒计时，美股博弈窗口已开启？

A economia da emissão de tokens simplesmente entrou em colapso, não tem como defender. Das 24 milhões de emissões de tokens acumuladas pela Pump.fun, apenas 312 chegaram a ultrapassar US$ 100.000 em valor de mercado — uma taxa de sucesso de apenas 0,0013% 🤡. No fundo, o modelo atual significa oferta ilimitada e demanda limitada. Só esse número de 0,0013% já destrói a narrativa da “próxima moeda que vai multiplicar por 100”

Mas há um ponto a observar: embora $PUMP esteja em queda, a receita da plataforma não diminuiu; as recompensas distribuídas já somam US$ 30 milhões. Veja só: quem emite moedas continua por aqui, mas quem as compra foi embora. No fim das contas, quem sempre ganha é quem vende as pás

Hmm, já são 50 empresas contra o plano da ICE-OKX para ações tokenizadas. Há uma semana, o número informado por Ajian ainda era 22 — e vale lembrar que a proposta original abrangia apenas 62 empresas ao todo. Veja só: a maior resistência às ações tokenizadas não vem da SEC, que estamos sempre criticando, mas das próprias empresas listadas. Afinal, quanto maior a empresa, maior a preocupação de que as ações tokenizadas contornem o agente de transferência, afetem a apuração dos direitos de voto e enfraqueçam o controle da empresa sobre o registro de acionistas.

É tudo gente muito esperta. O caminho dos RWA ainda é difícil demais. Chegando a esta etapa, a velocidade de expansão das ações tokenizadas já não depende de “quantas corretoras estão trabalhando nisso”, mas de quantas empresas estão dispostas a tokenizar suas ações.

O ouro à vista $XAU voltou hoje a ficar acima de $3,900 por onça, mas isso não muda um fato: o ouro acabou de passar por um outubro muito fraco, com uma queda mensal de cerca de 6,8%. Alguns ainda perguntam por que, quando ativos de risco como ações de tecnologia caem, o ouro não recebe fluxos de capital em busca de proteção. A Jian ressalta novamente que, no atual ambiente de juros elevados, qualquer sinal macroeconômico que não seja a taxa de juros é ruído para o ouro. É esse ponto de vista que venho defendendo desde quando o ouro estava em torno de $4,800. O ouro é muito forte, mas não seja teimoso: no curto prazo, nenhum ativo, seja qual for, pode subir para sempre

Lanches, dez pontos. Já embarcaram, pessoal?🤯$KORUB

A abertura de segunda-feira teve uma razão de ser. Os dados divulgados hoje mostram que as exportações da Coreia do Sul em outubro cresceram 93,7% em relação ao ano anterior, atingindo um recorde de 1.152,8 mil milhões de dólares; o mais impressionante foi o crescimento de 259,4% nas exportações de semicondutores, que chegaram aos 564,4 mil milhões de dólares. As exportações de produtos informáticos também cresceram 496%. A Jian acredita que estes dados permitem tirar pelo menos duas conclusões:

Primeiro, o investimento em IA não se reflete apenas nos resultados das empresas tecnológicas cotadas nos EUA. Já se propagou aos chips, servidores, memórias e à cadeia industrial de exportação asiática;
Segundo, embora as despesas de capital em IA preocupem os investidores quanto à rentabilidade, pelo menos os atuais pedidos da cadeia de abastecimento mostram que a procura continua muito forte

Assim, impulsionado pela procura de servidores de IA, embora não se deva confundir «a indústria da IA continua a crescer» com «todas as ações de IA são boas compras», pelo menos $KORUB continua sólido. 10,6 é um bom ponto de entrada e, muito provavelmente, amanhã teremos um movimento semelhante ao de segunda-feira desta semana

O FBI atribuiu o roubo ocorrido em 29 de outubro ao grupo de hackers TraderTraitor, ligado à Coreia do Norte, e afirmou que os fundos estão sendo transferidos para $ETH , podendo depois ser lavados por meio de DeFi e serviços de troca instantânea. Embora o FBI tenha solicitado a entidades como corretoras e empresas de análise de blockchain que ajudem a bloquear os endereços envolvidos, não se sabe se terão coragem de deixar o general abrir a porta 🤡#FBI确认朝鲜应对币安被盗事件负责

Isso é interessante, hein: hoje, o desenvolvedor do Ethereum nicolashw propôs diretamente um rascunho que permitiria que contas externas comuns desativassem permanentemente a capacidade de delegar a execução de contratos inteligentes do EIP-7702. Não vou dizer se isso é tarde demais; mesmo que o rascunho seja aprovado e resolva o problema das carteiras que não querem mais conceder permissões de execução a contratos inteligentes, ele não resolve o problema de uma chave privada já comprometida. Se o invasor tiver a chave privada completa, desativar o EIP-7702 vai impedir transferências comuns?

No fim das contas, o EIP-7702 só resolve o problema das permissões, não o das chaves privadas. A segurança das chaves ainda depende de os usuários adotarem, por iniciativa própria, alternativas como carteiras com múltiplas assinaturas, carteiras de hardware e limites para transações.

Fica o aviso.

Por inviabilidade comercial, a fundação da Recall, plataforma de avaliação de agentes de IA, anunciou hoje que fará uma liquidação ordenada no curto prazo. O plano é queimar cerca de 358.56M$RECALL . Os detentores de tokens não receberão distribuição, resgate nem compensação em dinheiro, e os tokens em staking deverão ser desbloqueados pelos próprios usuários. As operações serão encerradas no primeiro trimestre de 2027.

Esta notícia é bastante cruel para o setor de IA + cripto. Houve financiamento, tokens e uma narrativa, mas o modelo de negócios simplesmente não funciona. Portanto, essa queima de tokens para reduzir a oferta também não criará valor para os detentores. Deixa pra lá, pessoal: quem tem tokens, confirme se eles estão em staking, quanto tempo dura a janela de saque e qual é o procedimento oficial de migração. Quem não tem tokens pode simplesmente abrir uma posição vendida e pronto.

Hoje surgiu esta proposta na comunidade Zcash: destinar 8% do subsídio por bloco ao desenvolvimento e à defesa jurídica, bloquear os fundos relacionados até o terceiro halving e transferir 50,000$ZEC para um endereço inutilizável. A essência de propostas como esta, na opinião de A Jian, é discutir como uma blockchain pública focada em privacidade pode financiar bens públicos de longo prazo. Afinal, desenvolvimento, auditorias e defesa jurídica exigem recursos. Mas direcionar o subsídio por bloco para um fundo também mudaria a distribuição de interesses entre mineradores, detentores de moedas e participantes do ecossistema. Acho que há poucas chances de dar certo.

Hoje, A Jian viu várias plataformas de negociação de criptomoedas reexaminarem seus próprios sistemas de segurança, incluindo, entre outras medidas, a Coinbase ajustando o sistema usado para armazenar chaves criptográficas offline, a Kraken monitorando incidentes do setor e revisando suas próprias defesas, e a OKX propondo a criação de um sistema de alerta em tempo real contra ataques. Isso dá mesmo a impressão de que todos estão somando esforços, como A Jian disse ontem: quando ocorre um incidente de segurança em uma grande plataforma, o mercado volta a examinar todo o sistema de custódia centralizada. A Binance pode cobrir os fundos perdidos, mas a confiança perdida só pode ser recuperada com o esforço de todos.

As instituições financeiras tradicionais contam com mecanismos relativamente maduros para compartilhar informações sobre riscos e coordenar respostas a emergências. Já no setor cripto, cada plataforma sempre se defendeu por conta própria, embora as informações sobre ataques e os caminhos percorridos pelos fundos muitas vezes atravessem várias plataformas. Com a popularização da IA e o aumento cada vez maior dos ataques de hackers, é urgente criar um sistema de alerta de segurança em tempo real para o setor cripto. Seu objetivo não é tornar uma determinada corretora mais segura, mas permitir que os participantes do setor compartilhem informações, coordenem respostas e congelem temporariamente ativos suspeitos quando ocorrer um ataque. Mesmo que isso envolva questões como privacidade, falsos positivos e poderes para congelar ativos, agora que as instituições financeiras tradicionais estão entrando gradualmente no mercado cripto, essas são dores de crescimento pelas quais o setor precisa passar para chegar ao mainstream financeiro.

O relatório do terceiro trimestre da Coinbase é claramente muito mais interessante que o da Strategy: 49% da receita líquida veio de assinaturas e serviços, a receita anualizada do mercado de previsões ultrapassou 200 milhões de dólares, e todos os aspectos mostram que ela já não é apenas uma corretora que depende dos ciclos de alta e baixa para ganhar comissões de negociação. Assinaturas e serviços, stablecoins, custódia e mercados de previsões estão se tornando importantes caminhos para diversificar suas fontes de receita. Entre eles, A Jian considera que os mercados de previsões merecem atenção especial e contínua, pois conectam informações sobre eventos, julgamentos dos usuários, transações financeiras e liquidação on-chain, e seu mercado potencial não se limita aos usuários nativos de cripto.

É claro que esses negócios também não estão totalmente imunes às condições do mercado. A receita relacionada às stablecoins, por exemplo, ainda é afetada pelas taxas de juros e pelos rendimentos das reservas. Mas, do ponto de vista da gestão de longo prazo, quanto mais diversificadas forem as fontes de receita, maiores serão as chances de a plataforma atravessar os ciclos do mercado. Se o volume de negociações cair no futuro, mas a receita de serviços e os negócios com stablecoins continuarem crescendo, então $COINB terá se tornado uma ação de cripto verdadeiramente madura.#股票财报季

No terceiro trimestre, a Strategy registrou ganhos de US$ 20,91 bilhões com ativos digitais, mas a receita principal foi de apenas US$ 125,4 milhões, uma queda de 3% em relação ao ano anterior. Ainda assim, trata-se de um relatório financeiro muito típico de uma empresa de tesouraria: as grandes mudanças na demonstração de resultados vieram principalmente das variações no valor justo de $BTC . A Jian não recomenda concluir, com base no número de US$ 20,91 bilhões, que as operações da Strategy tiveram um crescimento explosivo. Os principais riscos atuais da empresa continuam sendo o preço do BTC, os custos de financiamento, os dividendos das ações preferenciais, o prêmio das ações e a capacidade de obter financiamento no futuro.

Além disso, a própria Strategy divulgou que o BTC Yield acumulado até 25 de outubro de 2026 foi de -3,7%; o aumento da quantidade de BTC em carteira não resultou em um aumento do valor por ação. Essa desvantagem não muda nem mesmo com a recompra de cerca de US$ 2,04 bilhões$STRC.US e a adoção de dividendos diários a partir de 1º de novembro, pois aumentar a frequência dos dividendos não altera o passivo total nem reduz automaticamente a pressão para honrar obrigações quando o BTC cai.

Portanto, embora a Strategy divulgue que possui atualmente cerca de US$ 5,07 bilhões em ativos denominados em dólares, suficientes para cobrir 3,4 anos de obrigações com dividendos e juros, se o BTC cair por um período prolongado, o prêmio das ações desaparecer e os custos de financiamento aumentarem, essa reserva será consumida gradualmente.

É isso. DYOR#Strategy旗下STRC165天来首次升至99.95美元