阿简在路上

Interessante, o Polkadot OpenGov está discutindo o dotUSD. No início, ele será suportado por USDT; depois, será adicionado $DOT como garantia, e está planejado criar um pool de liquidez de $3M-$5M. A Chan acredita que lançar uma stablecoin nativa pode aumentar a aderência ao ecossistema, mas também concentra os riscos de liquidação, oráculos, reservas e liquidez em um novo sistema. Então, o problema mais importante desse tipo de stablecoin não é se ela pode ser emitida ou não, mas sim: quando o token do projeto, como $DOT , cair muito, quem vai assumir a pressão da liquidação?

Isso é abstrato demais. Acabei de ver que a Revolut, ao receber um pedido do governo falsificado, mas com comprovantes válidos, causado por um hacker, divulgou para fora o ID do cliente, o endereço e o registro de transações de $BTC . Esta é a fintech mais valiosa do Reino Unido, que começou justamente com finanças digitais! Será que uma plataforma centralizada realmente significa que é segura?🤡

A Jin acha que privacidade não é só um problema do Zcash e de redes de privacidade. Bancos de dados de exchanges, carteiras e apps de pagamento também são infraestrutura de privacidade. Enquanto os registros na cadeia forem públicos e a plataforma tiver o mapeamento de identidades, então, se os fluxos da plataforma forem contornados por solicitações falsificadas, as saldos on-chain e a identidade do mundo real podem ser recombinados

Para o trader comum, só dá para reduzir ao máximo os vínculos de identidade desnecessários: não associar o endereço da carteira principal publicamente a plataformas com identificação e, periodicamente, verificar as políticas de privacidade e permissões das plataformas de transação

A Uniswap virou o jogo, e no último mês o volume de negociações já ultrapassou US$ 70B, superando a soma dos volumes das três próximas maiores DEXs, mantendo ainda a liderança em liquidez e volume no mercado spot de DeFi. A razão disso não pode ser dissociada do fato de que as DEXs estão se tornando a camada comum de liquidez para stablecoins, RWA, memecoins, ações tokenizadas e ativos multi-chain

Por exemplo, como o A Jian já havia mencionado antes, no ecossistema relacionado à Robinhood Chain, a quantidade de detentores ativos e o volume de negociações dos “tokenized stocks” da Uniswap também vêm aumentando rapidamente. Antes, também houve uma notícia de que foram queimados cerca de US$ 1M em $UNI dias

Claro, o volume pode vir de arbitragem de alta frequência, memecoins no curto prazo e atividades de incentivo. Um volume alto de negociações não necessariamente significa alta lucratividade. O próximo passo é: se a Uniswap conseguir transformar de forma contínua o volume em taxas do protocolo e token burn, então a captura de valor de $UNI terá um ciclo mais claro e completo

Por fim, se realmente houver um “DeFi Summer 2.0”, isso não significará que todos os tokens vão subir juntos. Onde a negociação acontece, é onde as taxas são geradas; e é só então que vem a distribuição das taxas subsequentes e a avaliação dos tokens. Lembre-se disso para conseguir escolher um bom ativo

O Lisk (Lisk) teve um aumento de $LSK 24h de 634,36%: o preço subiu para cerca de US$ 2,37 e depois caiu. Há estatísticas que dizem que, no mesmo período, a liquidação de todo o ecossistema de LSK na rede atingiu aproximadamente US$ 26,74M–34,54M, ficando em 1º lugar no mundo 😵 Números assim são os que mais facilmente geram FOMO. A alta é muito grande, e a liquidação também é muito grande, mas a profundidade de compra e venda talvez não seja suficiente. O A-jiém lembra mais uma vez a todos os amigos: o momento mais perigoso do mercado de altcoins não é quando ninguém está prestando atenção — é quando todo mundo acredita que consegue sair depois da última vela de alta

Acabou de: o Escritório de Ações de Comércio Marítimo do Reino Unido informou que um navio perto do Estreito de Ormuz foi atacado por projéteis; ao mesmo tempo, a Arábia Saudita, devido a um ataque com drones, fechou temporariamente o oleoduto de petróleo na direção leste-oeste. Isso significa que há risco tanto nas rotas marítimas quanto nas rotas terrestres alternativas; na sexta-feira, o preço do petróleo, que recuou perto de US$ 110 por causa do CPO, provavelmente voltará a subir novamente

Por isso, depois que a sessão asiática abrir amanhã, o Ajiàn recomenda prestar atenção especial para ver se o Brent volta a se aproximar de US$ 110. Se houver apenas pequenas oscilações, não há grande problema; mas se houver um novo avanço rápido, o mercado vai voltar a negociar petróleo → inflação → Fed → Treasuries. Este é, agora, o maior risco macroeconômico

Muitos amigos ainda ficam presos aos sinais macro e continuam obcecados com a ideia de que os aumentos de juros do Fed são um fator negativo e as reduções de juros são um fator positivo — isso é grosseiro demais. Uma economia forte demais, inflação fora de controle ou déficit fiscal podem levar a uma alta nas taxas de juros dos títulos de longo prazo, mas a história por trás disso pode ser totalmente diferente. O A-Jian ainda recomenda focar apenas em cinco variáveis: preço do petróleo, títulos do Tesouro de 10 anos, dólar, ouro e $BTC

Petróleo: observa a inflação
10Y: observa o custo do capital
Dólar: observa a liquidez global
Ouro: observa proteção contra risco e crédito
BTC: observa a disposição para risco

Muitas vezes, um mercado altista de cripto precisa de uma premissa: o mercado precisa estar disposto a assumir risco. E uma das condições para aceitar risco é que o dinheiro não fique tão caro. Se o 10Y permanecer por muito tempo em níveis elevados, o financiamento das empresas fica caro, as avaliações das ações ficam caras, a liquidez em dólares fica apertada — então, mesmo que o BTC não caia, fica difícil sustentar continuamente uma valorização tão elevada

Acabei de ver que a Pump lançou na Solana a funcionalidade de pares de negociação personalizados Custom Pairs, permitindo que os usuários emitam tokens na Solana pareados com ativos tokenizados como ações, criptoativos populares, metais etc. A quantidade total de ativos cotados chega a 93 itens. Parece que a “fase de” emparelhar memes com ações dos EUA finalmente chegou à Pump.

Quando a plataforma de emissão de memes começa a tentar se conectar com a liquidez de ações, commodities e cripto, a forma de entrar na negociação certamente fica mais rica, mas também pode transformar as negociações de memes em um mercado de derivativos ainda mais complexo. Quanto mais ativos cotados, não significa necessariamente que a qualidade das negociações será maior; na verdade, pode aumentar a chance de erro por parte dos usuários e ampliar a exposição ao risco.

O A-Jian acredita que, para traders comuns, se você não quer se dar ao trabalho de pesquisar os ativos subjacentes, as fontes de preço, a liquidez e as regras de recompra, então não mexa com memes. Prestar atenção em se essa receita será usada para a recompra de $PUMP é uma escolha mais sólida.

Mais um ano de cúpula dos países BRICS (BRICS) — desta vez, em Nova Deli, na Índia. A Jian está especialmente atenta a esse assunto. Não apenas porque eu mesmo participei da preparação da cúpula de 23 anos, na África do Sul, mas também porque o tema da cúpula, em um momento em que o dólar enfraquece, chama ainda mais a atenção. Os ministros das Finanças dos BRICS e os presidentes dos bancos centrais já haviam proposto, anteriormente, impulsionar a interoperabilidade dos sistemas de pagamento e, além disso, tornar os pagamentos transfronteiriços mais baratos e rápidos

Dizer que isso não é nada surpreendente também está correto, porque a cada certo tempo alguém afirma que os BRICS vão substituir o dólar. Eu não concordo com essa narrativa simplista. O sistema do dólar é profundo demais: títulos, bancos, comércio, commodities e derivativos financeiros estão todos entrelaçados. No curto prazo, os BRICS simplesmente não conseguem substituir tudo de uma vez

Na visão da Jian, o verdadeiro significado da cúpula dos BRICS reside mais em fazer outra coisa: permitir que mais países tenham uma segunda rota. No sistema financeiro, o mais importante não é quem consegue substituir completamente quem, e sim se você tem um plano de contingência. Essa direção merece mais atenção do que apenas a ideia de “desdolarização” — é um ramo diferente dentro da mesma grande tendência que inclui stablecoins, CBDCs e RWA

Voltando ao assunto, os problemas da cúpula atual também são bem evidentes. Esta cúpula conta com membros como China, Índia, Rússia, Irã e Emirados Árabes Unidos. A relação entre Índia e Rússia é muito boa, mas a Índia depende do mercado dos Estados Unidos; Irã e Emirados Árabes Unidos são ambos membros dos BRICS, porém ocupam posições distintas em um conflito regional. Portanto, se os BRICS realmente quiserem se tornar um sistema financeiro unificado, está muito longe de ser tão fácil quanto um slogan

O julgamento da Jian é que, no curto prazo, os BRICS dificilmente substituirão o dólar. Porém, podem estimular mais países a começar a reduzir os riscos trazidos pela dependência de um único sistema de liquidação. Isso pode, na verdade, abrir espaço para stablecoins, redes regionais de pagamento e liquidação com moedas digitais

O CPI de agosto saiu: na comparação mensal +0,4% e na comparação anual +3,4%, basicamente de acordo com o esperado; mas o núcleo do CPI ficou em +0,3% na comparação mensal, acima do esperado de +0,2%. Só olhando os dados, não parece haver uma desaceleração clara da inflação. Isso fez com que, após a divulgação dos dados, as apostas do mercado por um aumento de juros pelo Fed na próxima semana chegassem a quase 90%, e os rendimentos dos Treasuries de 2 anos subissem rapidamente

Mas é interessante que, apesar disso, as bolsas americanas subiram. O Nasdaq e o S&P 500 chegaram a subir cerca de 1% durante o pregão, enquanto o rendimento do Treasury de 10 anos caiu de perto de 5% para cerca de 4,92%. Isso é um pouco contraintuitivo. Se interpretarmos apenas como: CPI acima do esperado = notícia negativa para ativos de risco, então o comportamento do mercado hoje não se explica

O A-Jian acredita mais que o mercado já havia precificado uma parcela significativa dos cenários mais pessimistas. Como eu analisei durante o dia: nos últimos dois dias, os preços do petróleo chegaram perto de US$ 110, o 10Y se aproximou de 5%, a probabilidade de alta de juros pelo Fed subiu rapidamente e os ativos de risco foram pressionados de forma contínua. Hoje, porém, embora o CPI tenha vindo mais quente, não houve perda de controle adicional; portanto, a pior convergência macro não aconteceu por enquanto

Diante do cenário atual, o mercado parece cada vez mais acreditar que o Fed pode aumentar juros na próxima semana. Então a questão vira: depois de mais uma alta, o que acontece? Se for apenas uma resposta pontual à pressão inflacionária, tudo bem; mas se significar o retorno a um ciclo de aumentos de juros de forma contínua, então é um enredo completamente diferente

A seguir, se o preço do petróleo continuar recuando e o 10Y continuar arrefecendo, o movimento de alta desta noite pode significar que o mercado começa a aceitar um cenário de juros altos por um longo período, sem que a inflação fuja do controle. Por outro lado, se o petróleo voltar a subir para perto de US$ 110 e o 10Y voltar a desafiar 5%, então a alta de hoje precisa ser reavaliada #美国8月核心CPI环比涨0.3%超预期

A Bitwise vai liquidar o ETF de Dogecoin BWOW com negociações programadas para encerrar em 14 de outubro e, em 22 de outubro, realizar a distribuição em dinheiro aos detentores pelo valor patrimonial líquido. Isso mais uma vez mostra que nem todos os ETFs de altcoin conseguem atender à demanda institucional. Embora $DOGE tenha uma marca, o volume de ativos do ETF e o fluxo contínuo de entradas é o que define se o emissor consegue continuar operando; não dá para depender apenas do sentimento da comunidade. Claro, o fechamento de um ETF não significa que a rede DOGE ou o token desapareçam; apenas indica que uma determinada forma de produto não conseguiu decolar

Nos últimos 24 horas, o volume de DEX da Solana foi de cerca de US$ 2,948B, superando os US$ 1,917B da Robinhood e os US$ 1,422B da Ethereum. Parece que a atividade de transações on-chain da Solana continua muito forte; embora $SOL 24h tenha caído um pouco, a demanda por transações ainda está lá

O ponto forte da Solana agora é que os dados de transações e de usuários estão muito bons, dando a impressão de que estamos entrando em um superciclo. Mas o risco também é bem claro: um alto volume de negociações costuma vir acompanhado de alta volatilidade. Os usuários podem chegar rápido e ir embora tão rápido. Por isso, o A Jian vai continuar acompanhando três indicadores: se o volume diário de transações da DEX da Solana consegue se manter; se as taxas e receitas da Solana e das principais DEXs estão crescendo de forma sincronizada; e se o preço do SOL consegue sustentar a região de US$ 100

Se as transações on-chain continuarem fortes, as receitas do protocolo continuarem aumentando e, após uma correção de preço, o valor conseguir se manter, isso seria uma expansão mais saudável. Se for apenas uma explosão de volume, com alta de tokens liderando e funding ficando mais caro, e depois os usuários e a liquidez forem embora juntos, então será apenas uma euforia de curto prazo, não um crescimento de longo prazo. Pode ser que o mercado tenha tirado parte do capital de alocação de longo prazo do BTC e colocado em negociações on-chain de curto prazo

$ETH 的 ETF à vista aqui também interrompeu a entrada contínua. Ontem, houve uma saída líquida de cerca de US$ 29,76 milhões. Nos últimos 4 dias úteis de liquidação, o total dos ETFs de ETH ficou em apenas cerca de +US$ 6,4 milhões. As ordens de compra contínuas foram temporariamente interrompidas e, em comparação com as semanas anteriores, houve um arrefecimento bem evidente. Ainda assim, o 阿简 acredita que o ETH ainda tem uma base institucional relativamente forte; se os fundos de ETF, à vista e de staking atuarem em conjunto, o preço pode voltar a se firmar acima de US$ 2.500. Continue acompanhando a direção diária de ETHA, ETHB e FETH

Com com a mobilização emocional atual, cada casa decimal do CPI desta noite, sem dúvida, será ampliada. Atualmente, a expectativa do mercado para os EUA é que o CPI geral de agosto suba 0,4% em relação ao mês anterior, e o CPI subjacente suba 0,2% em relação ao mês anterior. Portanto, o ponto-chave a observar é se o CPI subjacente exceder claramente 0,2%. A guerra já se intensificou, o preço do petróleo já disparou e o mercado já sabe onde estão os riscos. O significado do CPI é informar ao mercado se esses custos de energia estão começando de fato a entrar nos preços pagos pelos consumidores americanos — isso determina se o mercado continuará a apostar em novas altas de juros.

Além disso, embora ontem o PPI geral não tenha superado as expectativas, itens específicos como energia, passagens aéreas e serviços médicos não estão nada fáceis; a pressão de preços já chegou à ponta da produção. O mercado já está avaliando se existe um ponto crítico de política para evitar que a inflação fuja do controle. Por isso o CPI de hoje é tão importante.

Dito isso, há mais dois dados que são especialmente importantes e precisam ser analisados em conjunto:
Primeiro, a taxa dos Treasuries de 10 anos dos EUA. A resposta dele é a mais verdadeira para o mercado. Se o CPI subir, mas o 10Y cair, isso indica que o mercado talvez já tenha precificado antecipadamente; se o CPI subir e o 10Y disparar diretamente para 5%, então será um verdadeiro sinal de risco.

Segundo, o preço do petróleo. Porque, se for apenas o CPI subindo, o mercado ainda consegue explicar isso como efeito dos dados de agosto; mas se o petróleo continuar firme acima de 100 dólares, então é como se os dados do passado e as variáveis futuras estivessem piorando ao mesmo tempo — essa é a pior situação que o mercado macro mais teme #CPI数据来袭能否触发9月加息

Grave! Depois que os EUA anunciaram que o PPI de agosto subiu 0,4% mês a mês, todas as pistas que o “A Jian” vinha acompanhando nas últimas duas semanas convergiram hoje: o Brent chegou a subir para cerca de US$ 110, e o rendimento dos Treasuries de 10 anos dos EUA chegou a cerca de 4,98%. A probabilidade de um aumento de juros em setembro já subiu para cerca de 70% e, à primeira vista, não parece nada excessivo. Mas, se levarmos em conta outros indicadores que eu já desmontei:

O Banco Central Europeu, por causa de energia e inflação, já elevou a taxa de depósitos para 2,5% e admitiu que o risco atual de inflação está inclinado para cima; ao mesmo tempo, os rendimentos dos Treasuries de 10 anos do Japão já estão perto de 3%, os rendimentos dos títulos de 3 anos da Austrália subiram para cerca de 5,05% e os rendimentos dos títulos de 10 anos da Nova Zelândia também já ultrapassaram 5%

O que o mercado está negociando, na verdade, não é mais a questão de saber se os EUA vão ou não aumentar juros em setembro. Com a alta do preço do petróleo elevando as preocupações com a inflação, petróleo, inflação, Fed, tesourarias fiscais e os mercados globais de títulos estão começando a atuar na mesma direção. Os bancos centrais de vários países enfrentam uma compressão conjunta de crescimento e inflação, o que é especialmente desfavorável para ativos de alta avaliação como este $BTC . A bolsa de valores também, #美国8月PPI涨幅低于预期

RWA dá mais um pequeno passo: a First Digital está planejando colaborar com a gigante sul-coreana de TI ITCEN para tokenizar até 50 toneladas de ouro nos próximos cinco anos, o que corresponde a um valor de cerca de US$ 7,2 bi. A iniciativa também será conectada por meio do LayerZero a ativos de liquidação como $FDUSD e $KGLD.ETF

A Jie acha que não é difícil colocar o ouro na blockchain; o que é realmente difícil é garantir que cada token possa ser resgatado de volta em ouro. Além disso, os US$ 7,2 bi são apenas o tamanho-alvo, não o TVL já tokenizado. Vamos aguardar as primeiras emissões, custódia, resgates e volume de negociação

A Fidelity está impulsionando a entrada do stablecoin $FIDD baseado em Ethereum nas finanças on-chain; atualmente, a oferta em circulação é de cerca de $50,09M, e as reservas são lastreadas por dinheiro e títulos do Tesouro dos EUA. “Ah Jian” acredita que, embora a Fidelity tenha vantagens em marca e distribuição, $50M ainda está em um estágio muito inicial; no fim, o que determina os stablecoins é a circulação, a capacidade de troca e os cenários

Hoje em dia, qualquer “qualquer um” consegue emitir um stablecoin, mas o que realmente é difícil é:
se as exchanges estão dispostas a listar;
se as carteiras estão dispostas a suportar;
se os comerciantes estão dispostos a aceitar;
se os usuários conseguem resgatar

O número mais importante do mercado hoje: #布伦特原油突破100美元 . É a primeira vez em seis semanas que volta a ficar acima de US$ 100. E, no último mês, o Brent (Brent Oil) já subiu cerca de 25%. Com a oferta de energia em toda a região do Golfo emaranhada no conflito entre os EUA e o Irã, o número “100” deixa de ser apenas um nível inteiro simples.

Ele começa a se transformar em uma variável macro. Inúmeras instituições e indivíduos estão observando se o preço do petróleo consegue permanecer acima de US$ 100. Se for apenas um “tranco” e depois cair, o impacto é limitado; mas se US$ 100 virar uma nova base, aí o cenário fica problemático.

Nessa situação, os dados de PPI dos EUA hoje e o CPI amanhã tornam-se ainda mais cruciais. Se ambos vierem acima do esperado, o mercado começará a recalcular se ainda há possibilidade de o Fed aumentar os juros em setembro. O mesmo pode acontecer em sincronia com o Banco Central Europeu e o Banco do Japão.

A praia de Haikou realmente deixa muito a desejar, mas a qualidade e a frequência dos pores do sol, entre tantos lugares na Ásia e no mundo que eu já visitei, realmente estão entre os melhores.

Hoje, o Venice Token$VVV teve um aumento repentino de cerca de 50%; o preço rompeu a marca de US$ 27. Atualmente, o mercado está conectando esta alta à controvérsia da OpenAI sobre privacidade e uso de dados, já que o Venice utiliza infraestrutura relacionada ao NEAR AI Cloud.

Isso combina bastante com o sentimento do mercado agora: quanto mais forte a IA, mais as pessoas se preocupam com dados; quanto mais conveniente for um modelo centralizado, mais as pessoas querem privacidade. Assim, a IA de privacidade volta a ser reprecificada.

Ah Jian acredita que a narrativa de privacidade realmente tem demanda de longo prazo, mas um salto de 50% em um dia costuma ser mais um impacto de atenção e não significa que o modelo de negócios já tenha sido comprovado. Portanto, cautela ao buscar preços mais altos.

Duas notícias interessantes: as taxas semanais do Uniswap atingem cerca de US$ 66,8 milhões, superando a Circle e se tornando o segundo maior gerador de taxas, atrás apenas da Tether; enquanto isso, a Circle planeja adquirir a empresa de pagamentos transfronteiriços Tazapay por cerca de US$ 400 milhões. O Uniswap ganha com taxas de negociação e liquidez, a Circle compra pagamentos transfronteiriços e uma rede de liquidação corporativa; um é mais como uma bolsa on-chain, o outro mais como uma empresa de pagamentos em dólares off-chain

A Jian acredita que stablecoins como $USDC e DeFi como $UNI , no fim, talvez não sejam dois mercados separados, e sim pontos de cobrança diferentes dentro do mesmo conjunto de “tubulações” financeiras. Portanto, ao estudar um protocolo, o investidor comum deve observar como ele ganha dinheiro: com negociação, pagamentos, empréstimos ou emissão/ reserva. Afinal, mesmo que os números das taxas sejam iguais, o modelo de negócios pode ser totalmente diferente