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A SpaceX listou na Nasdaq na sexta-feira passada, abriu a 150 dólares e fechou a 161 dólares, com uma capitalização de mercado que ultrapassou 2 trilhões. Quatro vezes a sobrecarga de subscrição, 75 bilhões de dólares em financiamento, tudo parecia perfeito.

Mas no mundo cripto, a situação é completamente diferente.

Várias plataformas cripto lançaram atividades de subscrição de ações tokenizadas da SpaceX antes do IPO. Isso atraiu mais de 557 milhões de dólares em depósitos de USDC, com 28 mil carteiras participantes. A galera achou que finalmente ia conseguir uma fatia do IPO tradicional na blockchain.

Resultado: ontem, as plataformas anunciaram coletivamente o cancelamento, prometendo reembolso total.

O motivo foi unânime: o fornecedor da infraestrutura subjacente não conseguiu entregar as ações reais. Quatro plataformas usaram o mesmo canal, e com o canal quebrado, ninguém conseguiu pegar o produto.

Isso não é uma questão pequena. 557 milhões de dólares ficaram travados por uma semana, e os usuários não receberam tokens, mas sim um "desculpe, reembolso".

A confiança é algo que leva cem acertos para ser construída, mas só um erro para ser destruída. O conceito de IPO tokenizado foi promovido por mais de seis meses, e finalmente, tivemos uma grande prática, mas a primeira tentativa foi um fiasco.

O mercado votou com os pés. O BTC agora está a 63670, RSI diário a 55.89, neutro a levemente otimista, e o gráfico MACD está em 105 na zona positiva, a força não foi arrastada para baixo. A taxa de funding está em 0.0054%, bem moderada. O preço em si não desabou, mas o dano na narrativa é real.

O ETH está um pouco mais fraco, a 1666 dólares, RSI de 4h a 51.17, neutro, e a taxa de funding virou negativa em -0.0006%. Os shorts começaram a cobrar taxas, o que indica que o sentimento do mercado em relação à corrida por tokens realmente está esfriando.

Para ser direto, o gargalo da tokenização nunca foi a demanda. Os usuários estão dispostos a travar 557 milhões de dólares, o que mostra que a demanda está nas alturas. O problema está na oferta — a infraestrutura de liquidação do sistema financeiro tradicional ainda não está pronta para ser chamada pelo mundo cripto.

Esse incidente é um calmante para toda a narrativa RWA. Tokenizar ações não é apenas escrever um contrato inteligente; por trás disso está uma cadeia completa de T+1, conformidade de custódia e regulação transfronteiriça. O cripto pode fazer a frente, mas o backend ainda está nas mãos das finanças tradicionais.

A apelação do SBF também foi negada, mantendo a pena de 25 anos. A única chance dele agora é um perdão presidencial, mas atualmente, as esperanças são baixas. Essas duas questões em conjunto transmitem um sinal claro: a indústria cripto quer entrar no mainstream financeiro, mas as barreiras tecnológicas e de conformidade são muito mais altas do que se imagina.

Na minha opinião, o IPO tokenizado não vai morrer, mas vai desacelerar. A infraestrutura precisa de tempo para ser aprimorada, e o quadro regulatório precisa acompanhar. O próximo IPO tokenizado de sucesso pode ter que esperar até que a custódia tradicional e a liquidação cripto realmente se conectem.

Até lá, em vez de correr atrás de conceitos, é melhor focar naqueles projetos que estão silenciosamente construindo a infraestrutura. Quando a estrada estiver pronta, os veículos naturalmente virão.

O setor de pagamentos transfronteiriços ultimamente tem se movimentado bastante.

A MassPay e a Coinbase anunciaram oficialmente uma parceria hoje, focando na liquidação transfronteiriça com stablecoins. Eles cobrem 180 países, com a Coinbase fornecendo a infraestrutura de carteira e custódia, enquanto a MassPay cuida da última milha para saque em moeda fiduciária. O CEO afirmou que, na prática, os clientes estão economizando entre 40% e 70% em comparação com transferências bancárias tradicionais, e os pagamentos que antes levavam dias agora são quase em tempo real. O objetivo para o primeiro ano é processar um volume de transações na casa das nove cifras, ou seja, estágios de mais de 100 milhões de dólares em stablecoins circulando transfronteiriças.

Parece apenas mais um anúncio de parceria, certo? Mas, ao considerar o setor como um todo, a perspectiva muda.

No ano passado, a Stripe adquiriu a Bridge, uma startup focada em infraestrutura empresarial para stablecoins, e deixou claro que as stablecoins devem se tornar o canal chave para o comércio transfronteiriço. A Circle lançou em abril deste ano a Payments Network, conectando bancos, empresas de pagamento e carteiras digitais usando USDC para liquidações transfronteiriças em tempo real. Agora, a MassPay também está trazendo a Coinbase para a jogada.

Três jogadores independentes, com o mesmo entendimento: stablecoins não são brinquedos do mundo cripto, mas sim o próximo canal para pagamentos transfronteiriços.

Outra coisa, o CEO da MassPay admitiu que as stablecoins atualmente representam uma fração muito pequena do seu volume total de transações. Isso é verdade. O mercado de pagamentos transfronteiriços é de trilhões, e as stablecoins ainda não representam nem uma gota. Mas é justamente por serem uma fração pequena e crescerem rapidamente que indica que há espaço para expansão.

O LINK, como token representativo de oráculos e infraestrutura cross-chain, está atualmente a 7,91 dólares, quase inalterado. O RSI de 4 horas está em 53,57, neutro, e apesar do gráfico MACD ter se tornado positivo, a força é muito fraca, com a taxa de financiamento próxima de zero. O mercado ainda não formou um consenso sobre essa narrativa.

Mas a infraestrutura não espera por ninguém. Gigantes dos pagamentos tradicionais estão se expandindo, oráculos on-chain e camadas de liquidação estão acompanhando, e a pista de pagamentos transfronteiriços com stablecoins está se transformando de conceito em contratos. Fique de olho na sinergia de volume e preço do LINK e tokens relacionados à infraestrutura de pagamento; um breakout em volume é o sinal de que o mercado está começando a precificar este setor.

Os reguladores americanos apresentaram uma nova proposta que pode eliminar o maior obstáculo legal para a negociação de ações tokenizadas em exchanges descentralizadas.

Especificamente, eles planejam revogar duas regras de mercado: uma que proíbe o "Trade-through" (ou seja, uma exchange não pode executar ordens de ações a preços piores que outras exchanges) e outra que proíbe as exchanges de mostrar preços de compra e venda mais altos que em outros lugares. Essas regras podem parecer desconectadas do mundo cripto, mas Alex Thorn, chefe de pesquisa da Galaxy Digital, disse que isso pode ser "a maior liberação das ações tokenizadas".

Por quê? Porque sob as regras atuais, os formadores de mercado em exchanges descentralizadas que lidam com transações de ações tokenizadas estariam constantemente acionando violações de trade-through, o que é teoricamente ilegal. Com a revogação dessas regras, os formadores de mercado poderão fornecer liquidez para ações tokenizadas de forma legal. Os reguladores podem usar um framework de "execução ótima" como substituto, deixando espaço para a conformidade nas trocas descentralizadas.

Este é um momento delicado. Nos últimos dois meses, o espaço de tokenização teve várias movimentações: a Nasdaq recebeu aprovação em março para testar a negociação de ações tokenizadas, a NYSE colaborou com a Securitize para desenvolver infraestrutura de negociação em blockchain, e o JPMorgan e o Bank of America estão preparando uma rede de depósitos tokenizados que deve ser lançada no primeiro semestre de 2027. A Digital Asset acaba de arrecadar 355 milhões de dólares para expandir a Canton Network. Agora, com os reguladores derrubando barreiras legais, parece que todos estão indo na mesma direção.

O aspecto técnico do ETH também merece atenção. O RSI diário está em 31, já na zona de sobrevenda, o RSI de 4h está em 51, neutro, e o gráfico MACD virou positivo para 2.72, indicando que há momentum de alta a curto prazo. Curiosamente, a taxa de financiamento tem estado negativa por várias sessões, os shorts estão dominando, mas a magnitude é pequena e não é uma situação de pânico. Se essa mudança regulatória passar de incerteza para confirmação positiva, o fechamento de posições short pode impulsionar uma onda de recuperação.

Mas não fique muito animado. A proposta ainda está em um período de consulta de 60 dias, e a versão final pode ser diferente da atual. Além disso, mesmo que as regras mudem, a profundidade da liquidez das ações tokenizadas, o envolvimento dos formadores de mercado e a aceitação dos usuários ainda são incógnitas. Mas a direção é clara: as barreiras legais para a negociação de ativos tradicionais de forma descentralizada estão sendo derrubadas tijolo por tijolo.

Hoje, a Nasdaq viu um novo rosto, Avalanche Treasury, código AVAT, respaldado por grandes nomes como Dragonfly, Pantera, VanEck, Galaxy e Kraken. O resultado? No primeiro dia, despencou 16%, abrindo a $2.20 e fechando a $1.85.

Esse já é mais um caso dos fundos de criptomoedas enfrentando um frio na barriga coletivamente.

Dá uma olhada nos veteranos da mesma pista: a Strategy viu suas ações caírem 69% no último ano, a BitMine desceu de $135 em julho passado para agora apenas $16.5, e a SOL Strategies despencou 92%. O fluxo líquido semanal dos fundos de BTC caiu de mais de $2 bilhões em abril e maio deste ano para apenas $266 milhões agora; a grana está claramente saindo.

O AVAX também não está bonito, cotado a $6.61 hoje, caindo 95% em relação ao pico histórico de 2021, voltando ao nível do início de 2021. RSI em 46.82, MACD abaixo da linha zero, mas as barras acabaram de virar positivas, mostrando sinais de estabilização, mas sem falar em reversão. Volume de 13 milhões, liquidez mediana.

O ecossistema Avalanche não é ruim, com mais de 550 projetos em desenvolvimento e capitais institucionais alocados acima de $1 bilhão, além de tokens RWA (ativos reais) tokenizados em $1.65 bilhão. O CEO da AVAT disse que isso não é uma aposta no preço, mas sim uma aposta na reconfiguração das finanças institucionais. A lógica faz sentido, mas o mercado claramente não está comprando essa ideia.

Em poucas palavras, neste ambiente, as empresas de tesouraria cripto enfrentam uma realidade embaraçosa: os investidores podem comprar os ativos subjacentes diretamente; por que passar por você e pagar uma taxa extra? A menos que você consiga oferecer algo que não esteja disponível por canais tradicionais, esse modelo vai ter dificuldades em sobreviver no urso.

A queda do AVAT no primeiro dia não é um caso isolado, é um reflexo de toda a pista. Esperar o clima do mercado esquentar para ver o que acontece não é uma má ideia.

O BCE anunciou hoje um aumento de 0,25 pontos percentuais na taxa de juros, levando-a a 2,75%, a primeira vez em três anos. À primeira vista, parece ser um assunto europeu, mas há uma história maior por trás disso: os bancos centrais globais estão apertando a política monetária coletivamente, e até quando o BTC conseguirá aguentar neste ciclo de aperto.

Vamos começar com um padrão. Nos últimos dois anos, o Banco do Japão aumentou as taxas quatro vezes, e cada vez isso teve um impacto direto no BTC. Após o aumento em março de 2024, o BTC caiu 18%. Em 31 de julho, a queda foi ainda maior, 18,5%. Em janeiro e dezembro de 2025, as quedas foram de 25% e 28%, respectivamente. No total, a queda média foi de 22,4%. Cada aumento de juros acionou um grande fechamento de posições de arbitragem em ienes, fazendo com que o capital saísse de ativos de risco.

Mas agora a situação é um pouco diferente. O Banco do Japão já elevou a taxa de juros de -0,1% para 0,75%, e o rendimento dos títulos do governo a 10 anos saltou de 0,63% para 2,68%. O analista de moeda digital do banco central, Cryptic Trades, foi direto ao ponto, afirmando que as preocupações do mercado sobre o fechamento de posições de arbitragem em ienes foram exageradas, pois o Japão, na verdade, já se despediu da era da deflação em 2024. O impacto marginal de cada aumento de juros está diminuindo, e nem sempre será possível causar uma queda tão acentuada.

Nos EUA, a situação também não está tranquila. O CPI disparou para 4,2%, atingindo o maior nível em três anos. O analista da 10x Research foi claro, afirmando que esse ambiente macroeconômico é um vento contrário constante para o BTC, aumentando a probabilidade de romper a barreira dos 60 mil dólares. O CIO da empresa de trading institucional Theo acredita que esses dados mantêm o Fed cauteloso, o que não é um sinal positivo nem negativo para o BTC, e as expectativas de liquidez foram restringidas.

Os dados on-chain revelam a verdadeira fonte de pressão. As carteiras de grandes investidores com 100 a 10.000 BTC na Binance transferiram 6,6 bilhões de dólares para as exchanges no último mês. O fluxo concentrado de grandes investidores nas exchanges geralmente indica que a pressão de venda está se formando. Ao mesmo tempo, tanto os grandes investidores de curto quanto de longo prazo já realizaram perdas de mais de 2,5 bilhões de dólares nesta queda, com os de curto prazo segurando cerca de 16 bilhões de dólares em perdas não realizadas, uma posição muito próxima do ponto de equilíbrio, o que pode desencadear vendas com qualquer leve recuperação.

No entanto, ao precificar esses riscos, o mercado parece já ter considerado o pior cenário. O RSI diário do BTC caiu para 28,95, um sinal típico de sobrevenda. A taxa de financiamento virou negativa, para -0,0013%, e as posições vendidas estão congestionadas, criando condições para uma possível recuperação. O gráfico MACD de 4 horas já virou positivo, com o RSI voltando para a zona neutra e levemente otimista em 56, enquanto o preço se estabilizou acima de 63.000 dólares, subindo 2,78%.

Em resumo, o mercado já está digerindo o aperto monetário do banco central. O ciclo de aumento de taxas do Banco do Japão dura mais de um ano, e o impacto marginal está diminuindo. Embora o CPI dos EUA esteja alto, os futuros da CME mostram que a probabilidade de o Fed manter as taxas inalteradas na reunião de junho é de 98,4%, e as expectativas de aumento de juros estão esfriando. O BTC caiu 36% este ano, e o que precisava cair, já caiu.

O que realmente precisamos monitorar são os preços do petróleo. Se os preços do petróleo continuarem subindo, elevando as expectativas de inflação, ou se a postura do Fed se tornar mais agressiva, a barreira dos 60.000 dólares realmente estará em perigo. Mas o atual cenário técnico me diz que a combinação de sobrevenda e congestão de posições vendidas pode estar preparando o mercado para uma onda de recuperação.

# BCE aumenta a taxa de juros em 0,25 pontos, a primeira vez em três anos

O Matt Hougan da Bitwise conversou com mais de 40 consultores institucionais na semana passada e voltou com uma frase: "Falar sobre BTC com eles é quase impossível."

Isso pode ser a mudança mais evidente na atitude das finanças tradicionais em relação ao cripto nos últimos dois anos.

Ele notou que esses consultores estão muito mais interessados em stablecoins e tokenização do que no próprio BTC. Não é que eles não acreditem no BTC, mas para eles, o BTC já é um "produto acabado" — eles sabem o que é e quanto vale, mas o que realmente chama a atenção deles são as inovações que podem mudar a forma como os mercados de capital operam.

No mesmo dia, a Franklin Templeton e o BNP Paribas compartilharam uma visão conjunta na cúpula WAIB em Mônaco: a tokenização pode elevar a eficiência de liquidação e a liquidez de colaterais nos mercados de capital europeus. O responsável por ativos digitais da Franklin Templeton foi bem direto, afirmando que a tokenização oferece aos institucionais "mais opções e flexibilidade", que é exatamente o que os bancos e grandes empresas buscam ao lançar seus próprios produtos.

A infraestrutura digital também está acelerando. A Digital Asset acaba de levantar 355 milhões de dólares, com a a16z liderando a rodada, avaliando a empresa em 2 bilhões. Esse capital será usado para expandir a Canton Network, uma blockchain projetada especificamente para instituições financeiras, capaz de tokenizar e liquidar valores mobiliários tradicionais, enquanto protege dados comerciais sensíveis. Goldman Sachs, BNY Mellon, Standard Chartered e Deutsche Börse já realizaram pilotos nessa rede.

Mais cedo, a Nasdaq obteve a aprovação regulatória para testar a negociação de ações tokenizadas, e a Bolsa de Nova York também se uniu à Securitize para construir uma infraestrutura de negociação em blockchain. O JPMorgan e o Bank of America estão planejando lançar uma rede de depósitos tokenizados no primeiro semestre de 2027.

Agora, olhando para essa cena: o BTC caiu quase 30% este ano, mas as finanças tradicionais não estão recuando; elas estão mudando de pista. Não é que estejam desistindo do cripto, mas passando de "comprar BTC" para "construir infraestrutura".

O RSI diário do BTC está em 32, ainda na zona de sobrecompra, enquanto o RSI de 4 horas está em 55, começando a se aquecer. O MACD diário ainda está abaixo do eixo zero, mas as barras estão se estreitando, sinalizando uma desaceleração na tendência de queda. A taxa de financiamento está em 0.0027%, bem baixa, mas positiva, indicando que os touros não saíram, mas também não estão aumentando posições. O RSI diário do ETH também está em 32, sobrevendido, com a taxa de financiamento virando negativa para -0.0024%, e os ursos estão testando o mercado.

A ONDO, líder na pista RWA, subiu 5.3% hoje, com o RSI de 4 horas em 53, neutro para levemente positivo, e um volume de 12 milhões. Neste nível, é melhor não comprar na alta e esperar um retorno para confirmar o suporte, que seria mais seguro.

O dinheiro das finanças tradicionais está mudando de "comprar moedas" para "construir canais", e essa mudança é mais profunda do que qualquer aprovação de ETF. A curto prazo, o BTC ainda está testando o fundo, mas a velocidade de construção da infraestrutura em blockchain nunca desacelerou.

Botanix anunciou o encerramento, após quatro anos tentando escalar o Bitcoin, mas no final não conseguiu.

Hoje vi o time da Botanix postando um aviso no X, pedindo aos usuários para retirarem todos os BTC e outros ativos até 9 de julho, caso contrário, os ativos não resgatados serão deletados. Esse projeto esteve em desenvolvimento por quatro anos, com uma arquitetura Spiderchain que combina uma cadeia compatível com EVM e consenso PoS, permitindo que o BTC execute contratos inteligentes. Grandes infraestruturas como Chainlink, Fireblocks e Galaxy se conectaram, e ainda lançaram um novo app bancário de consumo para Bitcoin.

Mas a equipe admitiu que a tecnologia está sólida, o produto foi entregue, mas não conseguiram encontrar uma verdadeira adequação de mercado sustentável.

O conflito central aqui é bem claro. A maioria dos detentores de BTC ainda vê o Bitcoin como um ativo de reserva e ferramenta de rendimento, e não deseja realizar operações de DeFi frequentemente na blockchain. A demanda atual por BTC DeFi já foi quase toda absorvida pelo BTC encapsulado na Ethereum. A Botanix criou uma camada de expansão nativa para Bitcoin, mas o mercado não precisa de mais uma cadeia EVM genérica.

O CEO da Citrea comentou de forma direta: isso não é um problema de DeFi do Bitcoin, mas sim da abordagem clonada. A Botanix simplesmente replicou o protocolo Ethereum, mas não ofereceu um valor diferenciado real para os detentores de BTC a longo prazo. Ele mencionou que a direção da Citrea é pagamentos privados e mercado de capitais nativos do Bitcoin, e não mais um fork genérico de empréstimos e trocas.

Atualmente, ainda temos Stacks e Rootstock focando na expansão do Bitcoin, mas também enfrentam pressão em termos de atividade de usuários e receita com taxas. O fechamento da Botanix revela uma realidade: as exchanges e intermediários financeiros tradicionais estão levando a maior parte da atenção e volume de transações, e não importa quão boa seja a infraestrutura, isso não sustenta a receita.

Do ponto de vista técnico, o BTC agora está a 61.386 dólares, com um RSI de 43 no gráfico de 4 horas, indicando uma zona de fraqueza, mas ainda não está sobrevendido. O histograma do MACD acabou de virar positivo, sugerindo que a pressão de venda está diminuindo. A taxa de financiamento está em 0.0025%, indicando que os touros alavancados não estão se aventurando. O ETH caiu quase 2%, com um RSI de 41 que também está fraco, e a taxa de financiamento até virou negativa, mostrando que o sentimento do mercado está realmente em baixa.

A estrada para a expansão do Bitcoin não vai desaparecer, mas a lição da Botanix é clara: os usuários não precisam de mais uma cadeia EVM, eles precisam de algo que só o Bitcoin pode oferecer. Aqueles que ainda estão desenvolvendo expansões genéricas precisam começar a pensar sobre qual é a verdadeira diferença entre eles e as soluções de Layer 2 da Ethereum.