链捕手ChainCatcher

作者：Jae，PANews

9月8日，The Rollup创始人Andy透露，一家大型基金已获SEC“绿灯”，允许其基金份额以代币化形式上链。
巧合的是，SEC的最新监管文件显示，ARK正在向其申请修改豁免令。如果获批，它将成为首家凭借个案豁免上线代币化证券的美国大型资管机构。
这一动作折射出了美国数字资产监管的微妙演进：SEC针对代币化证券的普适性“创新豁免”框架仍在“难产中”，另一边通过个案豁免留出头部机构试点的口子。此前，资管机构入局RWA领域多是发行链上代币化资产；如今，它们开始直接把自己管理的基金份额，变成链上可登记、可转移的代币化证券。
传统资本市场与链上市场的融合，正在逼近新的临界点。
ARK 申请个案豁免，把基金份额搬上链
这一市场动向并非空穴来风。根据SEC在8月24日发布的官方文件，ARK Venture Fund和ARK Investment Management正式申请修改此前的豁免令。
早在去年，ARK就已获得SEC相关豁免，允许其采用多类别基金份额结构（Multi-Class Structure），但当时的设计中，份额既不在交易所挂牌，也未计划形成二级交易市场。
这次申请的主要升级，就是新增两大份额类别： 一类是可在全国性证券交易所上市的“交易所类份额（Exchange Class）”；另一类是采用分布式账本技术（DLT）记录所有权“代币化份额（Tokenized Class）”，这是申请中的重点事项。
按照申请文件的设计，代币化份额既能通过受监管的另类交易系统（ATS）交易，也可以通过其他报价机制流转，还允许符合条件的钱包之间点对点转移。
不过，自由流转的前提是严格的合规：基金及其转让代理（Transfer Agent）机构必须对持有代币化份额的钱包完成KYC/AML（实名认证/反洗钱）审核，只有经白名单批准的钱包，才允许持有相关资产。
实际上，这套设计是在搭建一个“受监管的链上证券市场”：把传统基金的法律权益、转让登记、合规审查，和区块链的账户体系、结算能力对接起来。
需要明确的是，代币化份额本质上依然是传统基金份额，属于证券范畴。其中，区块链主要承担所有权记录与转移等基础设施功能。SEC此前早已定调：代币化本身不会改变证券的法律属性。
理论上，这类链上基金份额未来能和稳定币、借贷协议、其它链上金融产品集成，衍生出传统市场难以实现的金融组合。
然而，风险同样存在：传统基金按每日净值申赎，而代币化份额在二级市场交易时，价格可能偏离基金NAV（资产净值）。ARK也在申请文件中表示：交易所、ATS或点对点交易中的成交价格，可能与基金净值存在差异。
需要强调的是，ARK的个案豁免申请仍处于监管审查阶段，且与SEC筹划的普适性创新豁免并非同一套机制。SEC文件显示，利益相关方可在9月18日前提出听证请求。如果SEC不举行听证，通常不久后就会公布申请结果或下一步安排。
从投资代币化服务商到 ARK 亲自下场
如果申请获批且ARK把路径跑通，那么整个传统资管行业都将获得一条标准化的参考路线。
ARK Venture Fund是木头姐Cathie Wood旗下的一支连续发售型封闭式区间投资管理基金（Interval Fund），成立于2022年。它号召“风险投资大众化”，普通投资者申购门槛仅为500美元，组合内集中配置了当前全球科技领域最具份量的未上市独角兽，包括OpenAI、Anthropic、Figure AI、初创芯片企业Tenstorrent与上市前的的SpaceX。
然而，受限于传统区间基金结构，投资者在日常无法自由转让退出，不得不依赖基金每季度开放的5%固定回购额度按比例变现，资产的变现周期与科技股权的高换手需求存在明显脱节。ARK发起申请，可能正是为化解这一痛点。
更关键的是，ARK早已是代币化基础设施的深度参与者。去年，ARK Venture Fund就向RWA基础设施平台Securitize投资了约1,000万美元，其目前已经为贝莱德、阿波罗、Hamilton Lane等头部资管机构提供代币化服务。
从投资代币化服务商，到申请把基金份额代币化，ARK的动作是一以贯之的产业链延伸：从布局链上基础设施，到亲自下场做产品试点。
这也是ARK申请引起关注的原因。它意味着，传统资管机构参与链上的玩法正从 “发行链上资产”的1.0阶段，过渡到“基金份额上链”的2.0阶段。过去，资管入局加密，主要是发行代币化资产；未来，它们能把管理的基金本身，变成链上可流转、可组合的资产。
资管上链三步曲：真正的分水岭还在后面
今年以来，SEC主席Paul Atkins多次表态，要为区块链交易建立更适配的监管新框架。
3月，他曾表示SEC正考虑推出一项创新豁免，促进部分代币化证券的有限交易，且豁免会设置明确的时间与范围限制，先在实践中积累经验，再形成长期规则。4月，它进一步表示，创新豁免机制已接近推出。
然而，这一进程并未按市场预期落地。原本计划公布的相关安排，随着SEC取消原定8月14日的会议而推迟。
Securitize总裁Brett Redfearn指出，推迟的重要原因是监管层担忧相关政策可能影响国会《清晰法案》的推进节奏。创新豁免大概率要等相关立法取得进展后再落地，时间窗口或在10月初附近。
不过，从更长期的演进视角来看，美国传统资管行业的链上迁移呈现出“三步走”阶段。
第一阶段，是产品验证期。以贝莱德BUIDL、富兰克林邓普顿BENJI等代币化基金产品为代表，证明了现行证券监管框架下，基金产品可以完成代币化改造，链上份额具备法律基础与实操可行性。
第二阶段，是个案试点期。ARK的申请正是这条线上的最新进展。SEC通过个案豁免，允许ARK等资管机构探索更广泛的链上份额交易，测试二级市场流通、点对点转让、合规边界等实际问题，为普适性规则积累经验。
第三阶段，是框架落地期。如果未来创新豁免正式推出，更多代币化证券将在受限范围内进入链上市场，Fidelity（富达）、WisdomTree以及贝莱德等头部资管机构大概率会跟进扩张代币化基金产品线。
当然，所有情况都面临着变量：ARK的申请能否获批、国会立法能否推进、创新豁免何时落地，每一步都有不确定性。
趋势逐渐显现，资产上链之后，是份额上链。真正的行业分水岭，或将到“份额上链”之后才会拉开序幕。

作者：谷昱，ChainCatcher

9 月 6 日，Bitcoin 侧链 Liquid Network 发生一起规模约 3.2 亿美元的安全事件，约 4000 枚 BTC 从 Liquid Federation 的储备钱包中被转出。与常见的私钥泄露或多签被攻破不同，这次事件中，Liquid 方面表示相关 Peg-out Authorization Key（PAK）本身并未被攻破，攻击者利用的是底层 Elements 软件中的漏洞，通过异常生成的 LBTC 完成正常的跨链退出流程。
事件发生后，Liquid 暂停网络相关活动，多家交易平台暂停 LBTC 充值和提现。随后，自称“白帽黑客”的攻击者通过 Bitcoin 链上信息与 Blockstream 沟通，并在 Blockstream 确认完成节点修复后返还了 3400 枚 BTC。不过，约 598.5 枚 BTC 仍由攻击者控制，价值约 4700 万美元。
截至 9 月 8 日，Liquid 网络何时全面恢复、剩余资金如何处理，以及漏洞的完整技术细节，仍有待进一步披露。
一笔看似正常的 Peg-out，4000 枚 BTC 突然离开储备钱包
Liquid Network 是由 Blockstream 提供技术支持的 Bitcoin 侧链，主要用于快速、保密的 BTC 结算，同时支持稳定币、代币化证券等资产发行。其核心机制之一是 BTC 与 LBTC 之间的 1:1 锚定：用户将 BTC 存入 Liquid Federation 控制的 Bitcoin 钱包后，可以获得对应数量的 LBTC；反向操作时，LBTC 被销毁，Federation 则向用户释放 BTC。
为了避免任何用户随意将 LBTC 兑换成主网 BTC，Liquid 的 Peg-out 流程还引入了 PAK 机制。官方文档显示，用户需要证明自己的 Bitcoin 地址属于已经获得授权的 PAK 条目，随后由网络中的 watchmen 处理 BTC 释放。
9 月 6 日，这套机制突然出现异常。
根据 SideSwap 披露的信息，一名用户向其 Peg-out 服务发送了约 4000 枚 LBTC。SideSwap 按照正常流程销毁这些 LBTC，并向指定的 Bitcoin 地址发起 Peg-out。最终，Liquid Federation 向该地址支付了约 3996 枚 BTC。
问题在于，这 4000 枚 LBTC 并非对应此前真正锁定在 Federation 钱包中的 4000 枚 BTC。
Liquid 方面随后判断，这批 LBTC 来自 Elements 软件中的一个漏洞。也就是说，攻击者并不是先取得 Federation 钱包的私钥，再直接转走 BTC，而是先利用软件漏洞制造或获得了原本不应该存在的 LBTC，再通过 Liquid 正常的 Peg-out 机制将其兑换成真正的 BTC。
这也解释了为什么此次事件中，PAK 并没有被破解。SideSwap 表示，受影响的 Peg-out 使用了有效的授权流程，其自身系统和 PAK 并未遭到入侵；问题出现在更上游的 LBTC 生成逻辑。
从结果看，攻击者实际上利用的是 Liquid 内部“LBTC 必须由等量 BTC 支持”这一基础假设中的软件漏洞：系统接受了不应存在的 LBTC，而后续 Peg-out 流程又将其按照正常资产处理，最终让原本并不存在的 LBTC 兑换成了真实 BTC。
Liquid 官方文档明确写道，LBTC 与 BTC 维持 1:1 锚定，流通中的 LBTC 数量不应超过 Federation 锁定的 BTC 数量。此次事件恰恰破坏了这一核心约束。
约 95% 的 BTC 储备被抽走，Liquid 紧急暂停服务
此次攻击的规模之所以受到高度关注，不仅在于金额达到约 3.2 亿美元，还在于被转出的 BTC 占 Liquid 当时储备的大部分。
事件发生前，Liquid Federation 钱包中约有 4200 枚 BTC。此次约 4000 枚 BTC 被转出后，意味着约 95% 的储备受到影响。Liquid 随后关闭桥接节点，并暂停新的网络交易；部分交易平台也暂停 LBTC 的充值和提现。
Liquid 在最初公告中称，相关事件涉及“疑似白帽黑客”，并表示 Blockstream 正在通过链上消息与资金控制者取得联系。网络同时提醒，暂停期间用户钱包和相关服务将受到影响。
值得注意的是，Liquid 表示此次事件主要影响 BTC 储备，并称包括 USDT、DePix 以及部分现实世界资产在内的其他 Liquid 资产并未受到同样的直接影响。不过，由于 Liquid 网络本身暂停，相关资产的正常转移和使用仍可能受到服务层面的影响。
这也使得此次事件与传统意义上的“热钱包被盗”有所不同。攻击者并没有简单突破一套钱包签名系统，而是利用了侧链软件和跨链赎回机制之间的衔接漏洞。
“白帽”身份引发争议，3400 枚 BTC 已经返还
事件的后续发展出现了明显转折。
攻击者在转出资金后，通过 Bitcoin 交易中的 OP_RETURN 字段留下信息，自称“white hats”，并要求 Liquid 通过链上方式联系他们。Blockstream 随后使用链上消息与其沟通。
在后续沟通中，攻击者要求 Blockstream 首先修复漏洞，并确保所有相关节点完成更新，然后才会考虑归还资金。
9 月 7 日，Blockstream 通过经过签名验证的链上消息确认：“Bridge nodes are patched, safe to return the funds.” 随后，攻击者向 Liquid Federation 地址返还了 3400 枚 BTC。
这意味着截至目前，约 85% 的被转出 BTC 已经回到 Liquid 控制的钱包，剩余约 598.5 枚 BTC 仍由最初的资金控制者持有，按目前价格计算约为 4700 万美元。
不过，攻击者究竟能否被定义为“白帽”，目前仍存在争议。一方面，对方在漏洞被修复后主动返还了绝大部分资金，并要求 Blockstream 优先完成漏洞修复，这与部分白帽漏洞披露行为具有一定相似性；另一方面，攻击者是在未经授权的情况下先行转走约 4000 枚 BTC，随后才与项目方建立沟通。
因此，目前 Liquid 使用“自称白帽黑客”这样的表述相对谨慎。业内安全人士也指出，传统的负责任漏洞披露通常要求研究人员在发现漏洞后先向项目方报告，而不是直接控制协议资产。Ledger CTO Charles Guillemet 就公开质疑了此次事件中的“白帽”说法，并认为这种先转移大额资产、再要求项目方修复漏洞的方式存在明显争议。
事件真正暴露的，是跨链系统对软件假设的依赖
此次事件目前仍在调查过程中，Elements 具体漏洞的完整技术细节尚未由 Blockstream 公开。因此，对于漏洞产生的具体代码原因，以及攻击者究竟如何发现并利用漏洞，目前不宜下定论。
但从已经披露的信息来看，事件至少暴露出 Liquid 架构中的一个关键风险：Federation 钱包本身的多签安全，并不意味着整个跨链系统不存在资金被异常释放的可能。
Liquid 采用 Federation 模式管理锁定在 Bitcoin 主网上的 BTC，并通过软件规则判断何时允许 Peg-out。官方技术文档显示，Federation 的多签机制要求超过三分之二的 watchmen 参与才能动用资金，同时还设计了紧急恢复机制。
此次事件却绕过了传统意义上的“盗取私钥”路径。攻击者利用的是资产发行、LBTC 验证以及 Peg-out 之间的逻辑关系，使系统将异常产生的 LBTC 视为合法资产，最终触发了真实 BTC 的释放。
因此，从技术路径上看，这并不是 Bitcoin 主网本身遭到攻击。Bitcoin 的共识机制、主网区块以及 BTC 所有权验证并未受到此次事件影响；受影响的是 Liquid 这一建立在 Bitcoin 之上的侧链及其资产锚定机制。
与此同时，事件也凸显了软件漏洞生命周期管理的重要性。Elements 是 Liquid 运行所依赖的开源软件，而 Liquid 方面目前已经确认问题来自 Elements。至于该漏洞存在了多久、为何此前没有被发现、是否已经影响其他 Elements 相关部署，以及是否存在其他潜在利用路径，仍需要后续审计和官方披露进一步回答。
对于用户而言，眼下最直接的问题仍是 Liquid 服务何时恢复，以及剩余约 598.5 枚 BTC 能否最终回到 Federation 钱包。对于 Blockstream 和 Liquid 而言，则需要进一步解释漏洞的具体成因、受影响的软件版本、修复范围以及后续安全措施。
3400 枚 BTC 的返还缓解了 Liquid 的资金压力，但事件本身尚未完全结束。直到漏洞细节、剩余资金以及网络恢复方案得到进一步确认，这场事故的完整答案仍有待补齐。

Notícia do ChainCatcher: segundo informou o Cointelegraph, o Ministério Público do Estado do México (FGJEM) comunicou que dois suspeitos, Diego Sebastián e Gerardo, foram detidos por suspeita de assassinarem o tecladista da banda de rock Camilo Séptimo, Jonathan Meléndez, e sua esposa grávida, sua filha e um funcionário. O cachorro golden retriever da casa das vítimas também foi morto. Os suspeitos são acusados de terem cometido o crime para obter uma suposta carteira fria contendo milhões de dólares em bitcoins; um dos suspeitos seria um parceiro comercial da vítima e teria usado essa relação para entrar na casa da vítima. Ambos comparecerão ao tribunal na quarta-feira, e o juiz decidirá se há provas suficientes para dar continuidade ao processo criminal; caso as acusações sejam confirmadas, a pena de cada suspeito para cada vítima pode variar de 25 a 70 anos.

ChainCatcher 消息，据 PRNewswire 报道，比特币财库公司 Bitmine 董事长 Tom Lee 表示，历史上的加密牛市周期中，ETH/BTC 比率通常会随着以太坊相较比特币的使用增加而上升，比如 2020—2021 年的 NFT，以及 2025 年的稳定币均曾成为推动以太坊应用增长的重要催化剂。下一轮周期中，华尔街将资产代币化并部署于区块链，以及 Agentic AI 对区块链的使用，可能进一步推动 ETH/BTC 比率走高。
2026 年第三季度以来，ETH 是表现最佳的宏观资产，截至上周五较标普 500 指数跑赢 5430 个基点；自 6 月 30 日以来表现最好的三类资产分别为 ETH、BTC 和 SOL，加密资产在三季度迄今相较其他宏观资产的显著超额表现，有望进一步吸引机构增加加密资产配置。Tom Lee 补充称，进入 2026 年最后几个月，加密市场面临多项积极催化因素，包括预计 9 月中旬进行的《CLARITY Act》投票、韩国投资者重新买入加密资产并从 AI 股票转向加密市场，以及其认为将在未来数周触底的“四年周期”，这些因素可能为 2026 年最后几个月的机构资金大规模入场铺路。

Mensagem do ChainCatcher: à medida que o Banco Central do Brasil implementa o regime de autorização para prestadores de serviços de ativos virtuais (PSAV), as plataformas locais de exchange de criptomoedas passam por uma reorganização regulatória. A Digitra, a Coinext e a Bitso ajustaram recentemente suas operações no Brasil.
Nesse contexto, a Digitra já interrompeu os serviços de negociação e decidiu não solicitar a autorização PSAV, efetivamente saindo do mercado brasileiro; a Coinext anunciou que fechará de forma ordenada seus negócios de exchange de criptomoedas devido ao não atendimento ao requisito mínimo de capital; a Bitso optou por direcionar clientes varejistas individuais do Brasil para a Mercado Bitcoin, mantendo, porém, uma linha de negócios voltada para instituições. De acordo com as regras do Banco Central do Brasil, se as plataformas existentes quiserem continuar operando de forma compatível após o prazo de final de outubro, deverão enviar uma solicitação de autorização PSAV antes disso. Esta rodada de ajustes pode indicar que o maior mercado cripto da América Latina está acelerando o avanço para o “fundo” da reorganização de conformidade regulatória.

ChainCatcher mensagem, de acordo com o relatório da CoinDesk, os dados da Curve Finance mostram que seu mercado de empréstimos registrou 704 eventos de “soft liquidation”, envolvendo 602 endereços de tomadores de empréstimo, com duração mediana de 14,5 dias. Dentre eles, um quarto durou pelo menos 38,9 dias, e algumas posições permaneceram na faixa de liquidação por meses. Entre essas soft liquidations, 476 começaram no primeiro semestre de 2026. Diferentemente de protocolos tradicionais de empréstimo como Aave e Compound, o sistema LLAMMA da Curve não vende o colateral de uma só vez quando o preço do colateral cai abaixo de um limite; em vez disso, ele converte gradualmente o colateral no ativo emprestado dentro de uma faixa de preços. Se o preço voltar antes que o empréstimo falhe completamente, parte ou a totalidade da conversão poderá ser revertida. Isso significa que os tomadores de empréstimo não estão em um período de carência: seu colateral já foi parcialmente liquidado durante a vigência do empréstimo, mas ainda há chance de recuperar a posição quando o preço se inverter. No entanto, soft liquidation não ocorre sem custos. Os dados mostram que os tomadores de empréstimo ainda podem sofrer perdas por taxas de transação, conversões, rebalanceamento, juros e oscilações de preço em ambos os sentidos. Se o mercado permanecer desfavorável, a posição ainda pode cair em hard liquidation. A Curve Finance é um protocolo DeFi líder focado na troca de stablecoins e em empréstimos de crvUSD; atualmente, ela detém cerca de US$ 1,35 bilhão em depósitos. Nos últimos 30 dias, o volume de negociações na DEX foi de aproximadamente US$ 3,4 bilhões, e há empréstimos ativos de cerca de US$ 46 milhões.