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A Anthropic teve prejuízo de US$ 80,7 bilhões no primeiro semestre, mas a conta de computação chegou a US$ 476 bilhões! O prospecto finalmente saiu, mas o preço de abertura de capital ainda é uma incógnita 🤔 A bolha da IA já chegou ao topo?

O prospecto foi divulgado em 26 de outubro: a empresa pediu para ser listada na Nasdaq, com o código ANT. O preço e o número de ações da oferta, assim como a data de fechamento, ainda estão em aberto. Os rumores de uma estreia em meados de novembro, captação de US$ 100 bilhões e avaliação de US$ 2 trilhões não aparecem no documento.

【Prejuízo e contas】
- No primeiro semestre, a receita foi de US$ 16,29 bilhões, alta de 1.300% em relação ao mesmo período do ano passado. No segundo trimestre, a receita chegou a US$ 11,56 bilhões e a empresa registrou, pela primeira vez, lucro operacional de US$ 970 milhões.
- O prejuízo líquido no primeiro semestre foi de US$ 80,7 bilhões. Desse total, US$ 72,4 bilhões vieram da reavaliação de títulos conversíveis e acordos SAFE: trata-se de um prejuízo contábil, e essa reavaliação deixará de ocorrer dessa forma após a conversão das ações na abertura de capital.
- Os compromissos de capacidade computacional com Microsoft, Google, Amazon, SpaceXAI, Nscale e Lambda somam cerca de US$ 476 bilhões. Além disso, há cerca de US$ 125 bilhões a US$ 150 bilhões em TPU do Google, valor que não está incluído na soma.

Parte do prejuízo vem de reavaliações contábeis, enquanto os compromissos de capacidade computacional são outra conta. O prospecto também alerta que o crescimento pode desacelerar, que os custos podem surgir antes da receita quando a capacidade computacional entrar em operação e que a necessidade de financiamento pode aparecer mais cedo.

【Quanto o mercado vai pagar?】
O contrato pré-IPO da Binance $ANTHROPIC atingiu o pico de 1.972 em 26 de outubro. Agora está em torno de 1.880, o que corresponde, com base no contrato, a uma avaliação de cerca de US$ 1,88 trilhão — 6% abaixo dos US$ 2 trilhões mencionados nos rumores. Essa é a avaliação implícita no contrato, não o preço do IPO.

O prospecto foi divulgado, mas o preço da oferta ainda não foi definido. Você acha que a abertura de capital da Anthropic será um sinal de que a bolha da IA chegou ao topo?

A Unitree Robotics subiu 66% em 7 pregões, sem que nenhum deles tenha sido por causa de encomendas

Em 15 de outubro, fechou a 405,10 yuan, o valor mais baixo desde a entrada em bolsa; em 26 de outubro, fechou a 672 yuan, depois de atingir uma máxima intradiária de 737,5

【Três fases de alta, três motivos】
① 16–20 de outubro, +29,9%: a política destacou a inteligência incorporada e foram aprovadas as primeiras normas nacionais para robôs humanoides; todo o setor subiu
② 21–23 de outubro, +18,6%: lançamento de novos produtos e a previsão, feita numa conferência do setor, de que «o ponto de viragem pode chegar em apenas 1–2 anos»; em 23 de outubro, o setor subiu em geral e a Unitree atingiu pela primeira vez o limite diário de alta desde a entrada em bolsa
③ 26 de outubro, +7,7%: segundo relatos da imprensa, em 25 de outubro o JPMorgan elevou a recomendação de «underweight» para «overweight», subindo-a dois níveis, e aumentou o preço-alvo de 300 para 995 yuan. No início de outubro, a mesma instituição tinha acabado de recomendar «underweight»; nas três semanas seguintes, a empresa não divulgou novidades
- Em 26 de outubro, foi uma alta isolada: o STAR 50 caiu 2,23% e a maioria das ações do setor da robótica também desceu

【Os fundamentos não mudaram】
- Os resultados financeiros mais recentes ainda são os do primeiro semestre: receitas de 1,152 mil milhões de yuan (+48,5%) e lucro líquido ajustado, excluindo ganhos e perdas não recorrentes, de 244 milhões (−19,3%)
- O rácio preço/lucro é de cerca de 465 vezes, contra uma média setorial de cerca de 39 vezes (segundo a própria empresa, no comunicado sobre a oscilação anormal das ações)
- Nos seus dois comunicados sobre a oscilação anormal das ações, a empresa alerta para «uma fase inicial de comercialização e o risco de correção da avaliação»

【Contratos da Binance】
- O contrato $UNITREE fechou a 96,95 dólares em 26 de outubro, cerca de 4% abaixo do preço equivalente das ações A
- A taxa de financiamento foi liquidada duas vezes a −0,88%: os vendedores a descoberto estão a pagar aos compradores; nos contratos, há mais pressão vendedora

【O que observar no relatório do terceiro trimestre, em 29 de outubro】
- No terceiro trimestre do ano passado, o lucro líquido ajustado trimestral, excluindo ganhos e perdas não recorrentes, foi de 128 milhões; com uma base baixa, é provável que a variação homóloga trimestral passe a positiva
- Mas, para que o lucro ajustado acumulado nos três primeiros trimestres não caia, o terceiro trimestre terá de gerar 187 milhões, quase o mesmo que no segundo trimestre — uma meta difícil
- Quando se fala em «crescimento», é preciso ver se se trata do trimestre isolado ou do acumulado

Acha que o relatório do terceiro trimestre de 29 de outubro consegue justificar um rácio preço/lucro de 465 vezes?

Quarta intervenção dos fundos estatais? Desta vez, a estratégia mudou! Só sustentam o CSI 300, não a IA

Em 26 de outubro, os 9 ETFs de mercado amplo voltaram a registrar forte aumento no volume: 67,5 bilhões no total. Em 19 e 21 de outubro, foram pouco mais de 30 bilhões

【Quem foi sustentado desta vez】
- Os quatro ETFs do CSI 300 movimentaram 32,7 bilhões no total, o maior volume desta rodada. Só o ETF CSI 300 da E Fund movimentou 14,1 bilhões; em 23 de outubro, foram apenas 6,1 bilhões
- O CSI 300 chegou a cair 1,2% durante o pregão, mas se recuperou no fim e fechou em −0,04%. Está 18,9% abaixo da máxima de 22 de junho, permanecendo acima do limite de −20% que caracteriza um mercado em baixa
- Os que não foram sustentados: o ChiNext caiu 1,71% e o STAR 50, 2,23%. Os ETFs do ChiNext e do STAR 50 movimentaram, cada um, mais de 12 bilhões — com aumento de volume enquanto caíam

【As quatro intervenções, lado a lado】
- 15 de outubro: cerca de 62,9 bilhões; o CSI 300 caiu 1,23% no dia e continuou caindo depois
- 22 de outubro: cerca de 75,9 bilhões; caiu 1,84% no dia e fechou em território de mercado em baixa
- 23 de outubro: 83,9 bilhões; caiu 1,9% durante o pregão, mas fechou em alta de 1,71%, numa forte recuperação em V
- 26 de outubro: 67,5 bilhões; caiu 1,2% durante o pregão e fechou praticamente estável

O volume está diminuindo e o alvo está ficando mais restrito: sustentaram o índice geral, mas deixaram as ações de IA e de crescimento caírem por conta própria

【O BTC no mesmo dia】
- No início do pregão asiático, as ações sul-coreanas lideraram as quedas (KOSPI −1,46%, Nikkei −0,80%, Hang Seng +0,51%), levando o $BTC a 79.369 naquela hora (11h, horário de Pequim)
- À tarde, voltou a superar os 80.000. Agora está em 80.353, negociando de lado à espera dos balanços das empresas de tecnologia nesta semana e da reunião do Fed sobre juros, em 27 e 28 de outubro

A hipótese de que os «fundos estatais» intervieram é uma dedução baseada no aumento atípico do volume dos ETFs; não houve confirmação oficial

Quantas vezes você acha que eles ainda vão intervir nesta semana?

$BTC caiu da máxima de 87.396 em 21 de setembro para 80.816 em 25 de outubro — uma retração de apenas 7,5%.

Mas muita gente ao meu redor já viu os ganhos que teve no início diminuírem bastante! Há quem tenha tido uma retração de 20%, ou até sido liquidado e perdido tudo!!!

E se na segunda-feira, 26 de outubro, vier mesmo uma segunda-feira negra…
Nem consigo imaginar, não consigo mesmo 🫣

Se não entender, pergunte 🙋

Para negociar índices de ações dos EUA:
- Na Binance, você pode usar os contratos «SPY» ou «QQQ»
- Na OKX, você pode usar «US500» (S&P 500) ou «US100» (Nasdaq 100)

E se quiser negociar índices de ações A, como o CSI 300, o que pode usar?

Testei ao vivo o QI de 9 grandes modelos de linguagem, e o resultado foi bem interessante 😂

Perguntei à IA: interprete esta piada em uma frase:
Uma colega de classe me devia 200 yuans e disse que não conseguiria me pagar. Sugeri que ela pagasse com o corpo. Fomos a um hotel, e o quarto custava 180 yuans. Percebi que tinha esquecido a carteira, e ela disse: «Deixa comigo». Quando a vi tirar duas notas de 100 yuans da bolsa, fiquei furioso, peguei o dinheiro e fui embora sem olhar para trás.

As respostas de 8 modelos foram quase idênticas, mas 1 deles entendeu algo completamente diferente. Qual você acha que é o modelo mais inteligente? Copie esta pergunta e pergunte à sua IA. Teste o QI da IA pela qual você paga 😏

Medo e ganância nas ações dos EUA: 19,8, medo extremo 😱
Medo e ganância no mercado cripto: 50, neutro 😐

CNN: as ações dos EUA voltaram a cair para o nível de medo extremo, pela segunda vez este mês 📢
Ações A: mais de 4.800 caíram, menos de 500 subiram, e o CSI 300 entrou em mercado de baixa. Índice de medo e ganância? O que é isso? Não temos, não! Conte você mesmo 🥲
Ações dos EUA: Nasdaq −2,6%, índice de semicondutores da Filadélfia −6,7%. Estou morrendo de medo, e você, BTC, ainda está tão tranquilo assim?
$BTC : Também caí 3,2%. É que... já me acostumei 🤷
Mercado cripto: Medo de quê? Se caiu, é oportunidade de entrar! Bora! 🚀
Veterano do mercado: Da última vez você também gritou isso, e eu entrei a 87.000 😭

Estados Unidos: no ano passado, ganharam 440 mil milionários — em média, 1.200 por dia. Ao todo, são 23,63 milhões, ou seja, um em cada 11 adultos 😎
China continental: no ano passado, o número aumentou em apenas 14 mil. Ao todo, são 5,3 milhões (apenas um para cada mais de 200 adultos); em um ano, o aumento foi de só 0,3% 🥲

E esses números são de antes de as ações A entrarem em mercado baixista. O CSI 300 caiu 20% desde a máxima de junho, e o ChiNext, 41%…

Quando fizermos a contagem de novo no fim deste ano, quantos você acha que ainda vão restar? 😂

$BTC

Milionários nos EUA: 23,63 milhões — 1 em cada 11 adultos 😎
Endereços com pelo menos 1 unidade de $BTC : cerca de 970 mil no mundo todo 🥲

A 80 mil dólares por unidade, é muito mais barato do que se tornar milionário, mas os endereços que entraram no mercado não chegam a 4% do número de milionários!!!

Você já entrou? Por que será que tenho a sensação de que você, que está lendo este post, vai acabar entrando mais cedo ou mais tarde? 🤔

Os pacientes esperam boas notícias; os acionistas, uma vela de baixa enorme!!!

Moderna (Moderna, ticker na bolsa dos EUA: $MRNA ): a vacina contra o câncer teve sucesso na fase 3, reduzindo em 42% o risco de recidiva ou morte. Por que estão a vender? 😭
Acionista: Comprei a 30 dólares no início do ano; ontem estava a 245. Por que não vender?

A 22 de outubro, fechou em queda de 17,6%, eliminando 24 mil milhões de dólares num só dia.

O dia em que toda a gente já conhece as boas notícias é o dia de sair. Ontem, a Moderna deu-te uma demonstração de «sell the news» digna de manual!!! Aprendeste? 😏

$BTC

Os ativos globais estão em queda livre: a prata perdeu metade do valor, o ouro caiu 24%, as ações coreanas recuaram 39%, as ações A entraram em mercado de baixa… E as ações dos EUA, sozinhas perto das máximas? Quanto você acha que falta para o colapso?

【Queda em relação às máximas de fechamento de 2026】
- Prata −52.5%, ouro −24.0%
- Indonésia −41.0%, Coreia do Sul −39.3%, Turquia −25.9%
- CSI 300 −20.2%, Hang Seng −18.0%
- $BTC −15.9% (às 06:12, horário de Pequim, cotado a 81,498)
- Índia −14.6%, Nikkei −13.1%, Euro Stoxx 50 −7.1%
- Nasdaq −5.8%, S&P 500 −2.0%

【Três anomalias】
① Os ativos de refúgio caíram mais do que o BTC. O ouro fechou a 5,318 em 29 de janeiro e agora está a 4,040; a prata perdeu metade do valor.
② As ações dos EUA estão no topo. O S&P 500 só atingiu uma nova máxima do ano em 6 de outubro e agora está apenas 2% abaixo dela.
③ O BTC está no meio. Caiu menos do que as ações da Coreia do Sul, as ações A e o ouro, mas mais do que as ações dos EUA, da Índia e do Japão. Não dá para dizer que está «ganhando força contra a tendência» nem que está «desabando junto».

【Só ontem】
22 de outubro: ouro −2.7%, prata −4.9%, Nasdaq −2.6%, S&P 500 −1.2%, CSI 300 −1.8%; o BTC caiu de 84,093 para 81,498 às 06:12, horário de Pequim, uma queda de −3.1%. Tudo o que aparece na tabela caiu naquele dia.

As ações dos EUA são as últimas que ainda não caíram muito. Por quanto tempo você acha que essa boa fase vai durar?

Meta e Tesla divulgaram os resultados do terceiro trimestre no mesmo dia: os lucros caíram, mas ambas continuam gastando com IA. A Meta já está gastando mais do que gera em fluxo de caixa operacional

【$META 】
- Receita de US$ 64,6 bilhões, +26%; impressões de anúncios +10%, preço por anúncio +14%: tanto o volume quanto o preço subiram
- Lucro operacional de US$ 13 bilhões, −37%. Desse total, US$ 9,9 bilhões correspondem a uma provisão para um acordo em uma ação judicial sobre adolescentes com os procuradores-gerais de 52 estados. Excluindo esse valor, o lucro seria de US$ 22,9 bilhões, +11%
- Não leve a sério o lucro líquido +264%: no terceiro trimestre do ano passado houve um encargo tributário extraordinário e a alíquota efetiva foi de 87%; a base de comparação era muito baixa
- Investimentos de capital no trimestre: US$ 34,9 bilhões; fluxo de caixa operacional: US$ 32,8 bilhões; fluxo de caixa livre: −US$ 2,1 bilhões
- Investimentos de capital para o ano todo: de US$ 135 bilhões a US$ 145 bilhões, ante a previsão anterior de US$ 130 bilhões a US$ 145 bilhões. A faixa ficou mais estreita porque o limite inferior subiu, não porque houve um corte
- Criação de ações Classe C sem direito a voto, com vigência a partir de 19 de janeiro de 2027, distribuídas aos acionistas atuais na proporção de uma ação para cada ação detida. O primeiro motivo listado pelo conselho é o financiamento, a remuneração de funcionários e aquisições. O comunicado diz que os investimentos necessários para a transformação em IA são substanciais. Não se trata de emitir ações agora, mas de abrir caminho para financiar o futuro com participação acionária

【Tesla $TSLA 】
- Receita de US$ 28 bilhões, estável em relação ao ano passado; automóveis −3%, armazenamento de energia −16%, serviços e outros +33%
- A margem bruta melhorou 1,6 ponto percentual, mas as despesas operacionais subiram 39%. Lucro operacional de US$ 720 milhões, −56%, com margem operacional de 2,6%
- Os dois indicadores diferem bastante: lucro líquido GAAP de US$ 790 milhões, −43%; lucro líquido não GAAP de US$ 1,7 bilhão, queda de apenas 4%
- Capacidade instalada de armazenamento de energia de 13,7 GWh, +10%, mas a receita caiu 16%; os preços estão baixando
- Investimentos de capital no trimestre: US$ 4,7 bilhões, contra US$ 2,2 bilhões um ano antes; total de US$ 15,4 bilhões nos últimos quatro trimestres, ante US$ 8,5 bilhões no ano de 2025. A carta aos acionistas indica que os recursos serão destinados à capacidade computacional de IA, energia solar, materiais para baterias e fabricação de semicondutores
- 1,74 milhão de usuários pagantes do FSD, +67%; desde 3 de setembro, a Cybercab opera como táxi autônomo em Austin

【Comparando as duas】
Os lucros de ambas parecem ruins, mas por razões diferentes: no caso da Meta, por causa de um acordo; no da Tesla, porque as despesas cresceram mais rápido que o lucro bruto. O ponto em comum é que os investimentos de capital das duas continuam aumentando; nenhuma está reduzindo os gastos. Neste trimestre, a Meta gastou mais do que gerou em fluxo de caixa operacional e já preparou o instrumento das ações Classe C. Os investimentos em IA começam a ultrapassar o fluxo de caixa gerado por uma gigante por conta própria.

Quem você acha que será a próxima a investir em capital mais do que gera em fluxo de caixa?

Última hora · notícia importante: Zelensky cede: «Assino se ficarmos com 75% do território». Depois de 4 anos e 8 meses de guerra e três rodadas de negociações, esta é a ocasião em que estamos mais perto de um cessar-fogo?

【O que aconteceu em 21 de outubro】
- Zelensky disse à Fox News que aceitaria um acordo para «congelar» a guerra ao longo da linha de frente atual, deixando cerca de 75% do território com a Ucrânia. É a primeira vez que aceita publicamente traçar a linha com base no status quo.
- No mesmo dia, após Putin se reunir com um enviado dos EUA, o Kremlin afirmou estar disposto a retomar as negociações trilaterais entre EUA, Rússia e Ucrânia no início de novembro. Putin também libertou um professor americano que estava detido.
- Trump disse: «Talvez nunca tenhamos estado tão perto do fim da guerra». A avaliação do correspondente da BBC em Moscovo foi o oposto: esta iniciativa dos EUA pouco contribui para uma paz iminente.

【Primeiro, três perguntas】
- Há quanto tempo dura a guerra: começou em 24 de fevereiro de 2022; até hoje, são 4 anos e 8 meses.
- Quantas vezes negociaram: entre fevereiro e abril de 2022, houve cerca de 8 rodadas na Bielorrússia e em Istambul. As negociações fracassaram após o comunicado de Istambul e, em seguida, não houve negociações diretas durante quase 3 anos. Em 2025, houve contactos entre EUA e Rússia em Riade, três rodadas de negociações diretas entre Rússia e Ucrânia em Istambul, que resultaram apenas numa troca de prisioneiros, e a reunião Trump-Putin no Alasca. Desde fevereiro de 2026, EUA, Rússia e Ucrânia negociaram em Abu Dhabi e Genebra, com mais uma rodada em setembro. No total, foram três grandes rodadas; esta é o início da quarta.
- É a ocasião em que estamos mais perto? Pelas condições, sim. Nas três rodadas anteriores, nenhum dos lados aceitou publicamente «traçar a linha com base no status quo». Desta vez, a Ucrânia disse que sim, a Rússia propôs uma data e os EUA estão a pressionar. Mas, pelas probabilidades do mercado, ainda não: a Polymarket atribui 13,5% à possibilidade de um cessar-fogo até ao fim do ano, 29,5% até ao fim de março do próximo ano e 45,5% até ao fim de 2027; já a probabilidade de «retomada das negociações de paz até 30 de novembro» é de 68,5%. O mercado está a dizer: negociar, provavelmente; parar, ainda vai demorar.

【Encontro China-EUA-Rússia em Shenzhen: podemos arriscar essa previsão?】
- Factos: em 19 de outubro, Putin propôs uma cimeira trilateral. A Rússia sugeriu que fosse em novembro, na China. Trump disse que está disposto, mas que o tema das conversas seria a desnuclearização, não a Ucrânia. Pequim não se pronunciou; Kiev opõe-se; a expressão usada pelo Kremlin foi «está em discussão». A APEC realiza-se em Shenzhen, de 17 a 18 de novembro, e Putin já confirmou presença.
- Probabilidades: na Polymarket, a hipótese de «Trump, Putin e o líder chinês aparecerem juntos antes de 2027» está em 85,5%. O mercado considera provável que os três estejam na mesma cidade; sentarem-se para discutir a Ucrânia e chegarem a um acordo é outra questão.
- Portanto, é razoável prever um «encontro em Shenzhen»; não é razoável concluir que «encontro = cessar-fogo».

【A previsão de uma “forte alta dos ativos de risco” é confiável?】
- Reação efetiva às duas últimas grandes notícias de paz: após o encontro Trump-Putin no Alasca, em 15 de agosto de 2025, o S&P 500 caiu de 6.450 para 6.370 na semana seguinte, e o $BTC caiu de 117.000 para 112.000. Após as negociações diretas em Istambul, em 16 de maio de 2025, o S&P caiu de 5.958 para 5.803 na semana seguinte, enquanto o BTC subiu 8%.
- O preço do petróleo não se mexeu em nenhuma das duas ocasiões: o Brent ficou entre 65 e 68. Hoje, o Brent está a 109; isso tem a ver com o estreito de Ormuz, não com a Ucrânia.
- Em outras palavras, nas duas ocasiões anteriores, este tema não fez os ativos de risco subirem. Para que subam, é preciso primeiro ultrapassar o obstáculo do estreito de Ormuz.

【O que acompanhar】
- Se as negociações trilaterais realmente começam no início de novembro e onde serão realizadas.
- A reação da Europa e de Kiev à ideia de «congelar a linha de frente».
- Se os três estarão juntos durante a APEC em Shenzhen e se conversarão sobre a Ucrânia ou sobre armas nucleares.

4 anos e 8 meses, três rodadas de negociações; pela primeira vez, alguém diz «traçar a linha com base no status quo». Aposta nos 13,5% de probabilidade de cessar-fogo ainda este ano ou acha que o mercado voltou a comemorar cedo demais?