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Não consigo — simplesmente não encontro um ângulo que indique que o CPI vai melhorar. Talvez os dados do CPI desta noite não sejam muito animadores.

#CPI前瞻，12月利率走向迎关键考验

Primeiro, os preços do petróleo subiram de agosto a outubro, e a média de outubro foi alta. Veja a Figura 1.

Segundo, o índice de confiança do consumidor de outubro, divulgado no fim do mês, se recuperou. Um consumo forte pode elevar os preços pela demanda. Veja a Figura 2.

Terceiro, os dados anteriores de emprego não agrícola mostraram que as variações mensais e anuais dos salários não foram baixas, e o crescimento da renda foi elevado. Esse pode ser um dos motivos da forte confiança do consumidor. Veja a Figura 3.

As previsões para as taxas anuais do CPI geral e do CPI subjacente são de 3,9% e 2,8%, respectivamente, ambas elevadas. Já as previsões para as taxas mensais são de 0,3% e 0,2%, respectivamente. Na minha opinião, essas previsões mensais parecem otimistas demais.

A história rima muito bem: Trump perdeu as duas casas. É uma recuperação ou uma reversão?

┈➤ Por que Trump perdeu?

A história rima: não é a primeira eleição de meio de mandato de Trump. Em 2018, porém, ele perdeu apenas a Câmara dos Representantes e ainda manteve o Senado.

Nos últimos quase 30 anos, a única vez em que o partido majoritário perdeu o controle das duas casas ao mesmo tempo foi em 2006, com George W. Bush. Talvez isso não seja coincidência: em 2003, Bush invadiu o Iraque.

Já faz oito meses que Trump provocou o conflito com o Irã, mas o problema nuclear continua sem solução, o estreito ainda não foi reaberto, e os preços do petróleo e a inflação seguem relativamente altos.

Mas, na verdade, Trump também obteve alguns resultados. Por exemplo, capturou Maduro a um custo muito baixo. Embora a Venezuela ainda não tenha escolhido um novo presidente, isso basicamente encerrou a era Chávez. Além disso, firmou um acordo com a Venezuela em nome do governo; depois disso, empresas petrolíferas devem cooperar na extração de petróleo no país (a Chevron parece bastante interessada).

Por meio do DOGE e das tarifas, aumentou consideravelmente a receita do governo federal.

Além disso, houve um grande número de interceptações de imigrantes ilegais e uma forte queda na taxa de crimes violentos nos Estados Unidos (supostamente, o nível mais baixo em 125 anos).

┈➤ Recuperação ou reversão?

Primeiro, não acho que haverá uma reversão imediata. No gráfico do irmão Feng, no artigo anterior, dá para ver claramente que, após as eleições de meio de mandato, a menos que o partido majoritário nas duas casas permaneça exatamente o mesmo, historicamente não há uma grande alta logo em seguida.

Felizmente, a mudança de controle das duas casas ao mesmo tempo aconteceu em 2006, não em 2018, se usarmos isso como referência. Após as eleições de meio de mandato de 2018, ainda houve uma forte queda; em 2006, o mercado ficou principalmente lateral, com oscilações.

Segundo, embora a composição das duas casas tenha mudado após as eleições de meio de mandato, o presidente continua sendo Trump. O orçamento provisório aprovado anteriormente termina no fim de dezembro; ainda é preciso observar como será o próximo projeto orçamentário de Trump.

Atualmente, há pouca tensão entre as duas casas, pois ambas são controladas pelos democratas. A principal tensão é entre as duas casas e Trump, mas esse atrito pode ser um pouco menor. Talvez essa seja uma das razões para a diferença entre o desempenho do mercado após as eleições de meio de mandato de 2006 e de 2018.

Terceiro, as duas casas têm capacidade para impedir as ações de Trump contra o Irã? Se tiverem, conseguirão fazê-lo em pouco tempo? E, se conseguirem, isso fará o CPI cair no curto prazo?

Assim, a avaliação pessoal do irmão Feng é a seguinte: talvez ainda haja um período de atrito entre as duas casas e Trump. Se tudo correr rápido, o mercado poderá melhorar no primeiro trimestre do próximo ano; se demorar, no segundo trimestre.

A história rima muito bem: Trump perdeu as duas casas. É uma recuperação ou uma reversão?

┈➤ Por que Trump perdeu?

A história rima: não é a primeira eleição de meio de mandato de Trump. Em 2018, porém, ele perdeu apenas a Câmara dos Representantes e ainda manteve o Senado.

Nos últimos quase 30 anos, a única vez em que o partido majoritário perdeu o controle das duas casas ao mesmo tempo foi em 2006, com George W. Bush. Talvez isso não seja coincidência: em 2003, Bush invadiu o Iraque.

Já faz oito meses que Trump provocou o conflito com o Irã, mas o problema nuclear continua sem solução, o estreito ainda não foi reaberto, e os preços do petróleo e a inflação seguem relativamente altos.

Mas, na verdade, Trump também obteve alguns resultados. Por exemplo, capturou Maduro a um custo muito baixo. Embora a Venezuela ainda não tenha escolhido um novo presidente, isso basicamente encerrou a era Chávez. Além disso, firmou um acordo com a Venezuela em nome do governo; depois disso, empresas petrolíferas devem cooperar na extração de petróleo no país (a Chevron parece bastante interessada).

Por meio do DOGE e das tarifas, aumentou consideravelmente a receita do governo federal.

Além disso, houve um grande número de interceptações de imigrantes ilegais e uma forte queda na taxa de crimes violentos nos Estados Unidos (supostamente, o nível mais baixo em 125 anos).

┈➤ Recuperação ou reversão?

Primeiro, não acho que haverá uma reversão imediata. No gráfico do irmão Feng, no artigo anterior, dá para ver claramente que, após as eleições de meio de mandato, a menos que o partido majoritário nas duas casas permaneça exatamente o mesmo, historicamente não há uma grande alta logo em seguida.

Felizmente, a mudança de controle das duas casas ao mesmo tempo aconteceu em 2006, não em 2018, se usarmos isso como referência. Após as eleições de meio de mandato de 2018, ainda houve uma forte queda; em 2006, o mercado ficou principalmente lateral, com oscilações.

Segundo, embora a composição das duas casas tenha mudado após as eleições de meio de mandato, o presidente continua sendo Trump. O orçamento provisório aprovado anteriormente termina no fim de dezembro; ainda é preciso observar como será o próximo projeto orçamentário de Trump.

Atualmente, há pouca tensão entre as duas casas, pois ambas são controladas pelos democratas. A principal tensão é entre as duas casas e Trump, mas esse atrito pode ser um pouco menor. Talvez essa seja uma das razões para a diferença entre o desempenho do mercado após as eleições de meio de mandato de 2006 e de 2018.

Terceiro, as duas casas têm capacidade para impedir as ações de Trump contra o Irã? Se tiverem, conseguirão fazê-lo em pouco tempo? E, se conseguirem, isso fará o CPI cair no curto prazo?

Assim, a avaliação pessoal do irmão Feng é a seguinte: talvez ainda haja um período de atrito entre as duas casas e Trump. Se tudo correr rápido, o mercado poderá melhorar no primeiro trimestre do próximo ano; se demorar, no segundo trimestre.

Acredite ou não! As ações dos EUA costumam cair antes das eleições de meio de mandato. E depois delas?

┈➤ É muito provável que caiam antes das eleições de meio de mandato

Nos últimos 30 anos, incluindo este ano, houve oito eleições de meio de mandato. Em apenas uma delas, em 2014, as ações dos EUA não caíram antes da eleição — mas o Nasdaq 100 ainda teve uma queda brusca em outubro.

Em 1998, houve uma correção em meio a uma forte tendência de alta;
Em 2002, o mercado chegou a um fundo;
Em 2006, caiu seis meses antes das eleições de meio de mandato e se recuperou nos três meses anteriores à votação;
Em 2010, também caiu com antecedência e se recuperou nos três meses anteriores à votação;
Em 2018, caiu por três meses seguidos antes das eleições;
Em 2022, também chegou a um fundo.

Embora a tendência geral das ações dos EUA nos últimos 30 anos tenha sido de alta, grandes quedas ou correções mais acentuadas tendem a ocorrer perto das eleições de meio de mandato.

Então, a queda atual das ações dos EUA é consequência das eleições de meio de mandato ou do estouro da bolha da IA?

┈➤ E depois das eleições de meio de mandato?

Em 1998, os partidos com maioria nas duas casas do Congresso não mudaram, e as ações dos EUA dispararam.

Em 2006, o partido com maioria mudou nas duas casas. As ações dos EUA ficaram oscilando por quatro ou cinco meses — período em que o S&P subiu moderadamente no início — e depois avançaram.

Nas outras cinco eleições, a maioria permaneceu com um partido em uma das casas e mudou na outra. Com exceção de 2010, em geral as ações dos EUA passaram por uma correção de dois ou três meses após as eleições de meio de mandato e depois subiram.

┈➤ E este ano?

É muito provável que os democratas conquistem a maioria na Câmara dos Representantes. Também é provável que vençam no Senado, mas há alguma incerteza. Isso porque todos os assentos da Câmara são disputados novamente, enquanto no Senado apenas um terço dos assentos vai a eleição.

Se os republicanos conseguirem manter o Senado, mas perderem a Câmara, será exatamente como nas eleições de meio de mandato de 2018. Depois delas, as ações caíram por dois meses.

Por outro lado, se os republicanos perderem as duas casas, o cenário será muito parecido com o de 2006, quando as ações dos EUA passaram cerca de quatro meses em consolidação após as eleições de meio de mandato.

É claro que não dá para prever o futuro simplesmente olhando para o passado, mas, em linhas gerais, é possível afirmar que as ações dos EUA provavelmente não vão disparar logo após as eleições de meio de mandato.

No geral, o irmão Feng acredita que a situação deve começar a melhorar de forma mais consistente a partir do segundo trimestre do ano que vem. Antes disso, ainda não dá para ter certeza. No cenário pessimista, o mercado cai por mais dois meses; no otimista, fica de lado.

Quanto às criptomoedas, não tente prever o futuro olhando para o passado. Desde que não ocorra um evento inesperado de grande impacto na liquidez, o BTC vai cair, mas não terá uma queda especialmente acentuada.