律动BlockBeats

BlockBeats 消息，7 月 30 日，美股盘前市场重要新闻一览如下：
1、SK 集团会长崔泰源买入 3620 股 SK 海力士，系其首次直接买入 SK 海力士股票，价值约合 333 万美元。
2、美股盘前半导体、存储板块涨幅扩大，ARM 涨幅扩大至 11%，闪迪、西数涨超 8%。
3、苹果将在美股盘后发布 2026 财年第三季度财报，并举行财报电话会，苹果近日重返全球市值第一，一度突破 5 万亿美元。
4、Strategy 将在美股盘后发布第二季度财报，市场密切留意其比特币持仓及业绩情况。
5、亚马逊将在美股盘后发布第二季度财报，并举行财报电话会，投资者将重点关注其云计算 AWS 业务增长。
6、摩根大通将美联储首次加息预期由 2027 年下半年大幅提前至 2026 年 12 月，认为沃什未能说明将如何兑现其抗通胀承诺。
7、高通计划自 9 月 1 日起上调芯片产品价格，涨幅达两位数，以此推动利润率回归历史水平。
8、美联储已连续第五次按兵不动，沃什强调 2% 通胀目标不变，必要时将毫不犹豫加息。
9、韩国监管部门或考虑实施「禁止卖空」以应对股市暴跌。韩交所近期检查了临时禁止卖空及缩小股价涨跌幅限制的技术可行性，以评估在股市剧烈下跌时可动用的应急措施。
10、中东局势持续升级。伊朗媒体称美军空袭伊朗与伊拉克边境地区；美方则表示伊朗向驻中东美军发射多枚导弹。特朗普回应称，美军将「狠狠干他们一顿」。
11、三星电子已公布第二季度业绩，营收 171 万亿韩元，营业利润 89.4 万亿韩元，基本符合市场预期；并预计下半年盈利将持续增长。
12、Arm(ARM.O)2027 财年 Q1 营收 12.9 亿美元，去年同期 10.53 亿美元，市场预期 12.62 亿美元。
13、Meta Platforms(META.O) 预计第三财季营收为 610 亿至 640 亿美元；分析师预估 631.7 亿美元。

BlockBeats 消息，7 月 30 日，美国上周首次申请失业救济人数增幅低于市场预期，显示劳动力市场状况依然保持稳定。美国劳工部周四公布，截至 7 月 25 日当周，各州初请失业金人数增加了 0.9 万人，经季节性调整后总数为 19.7 万人，经济学家此前预测为 20 万人。
此次人数回升部分抵消了前一周的降幅，当时的数据曾创下自 1969 年以来的最低水平。7 月份的初请失业金数据往往波动较大，因为汽车制造商通常会在此时停工进行年度维护和设备改造。不过今年通用汽车维持了大部分装配厂正常运转，而福特汽车则取消了卡车工厂传统的夏季停产安排。这可能扰乱了政府用于剔除季节性波动影响的统计模型。经济学家表示，美国劳动力市场仍处于「招聘放缓、裁员放缓」的状态。

BlockBeats 消息，7 月 30 日，Aave 创始人 Stani Kulechov 表示，近期 Aave 对低采用率资产和网络的下线，不应被解读为对任何 L1 或 L2 的立场。此举的目标只是降低 Aave 的运营、技术与经济风险敞口，以便能聚焦更高影响力的优先事项，例如拓展现有高价值市场，以及进入证券融资领域。
L2 对以太坊的用户体验仍然至关重要。例如 Aave App 的稳定金库以 L2 作为记账层，这将助力主流用户进入 DeFi。同样，Avalanche 等网络在通过机构业务拓展将 RWA 上链方面发挥着重要作用，而这正是以太坊历来相对薄弱的领域。

原文标题：Where Crypto Fits in the Exponential Age
原文作者：Raoul Pal,Real Vision 创始人
原文编译：Chopper，Foresight News
现在打开信息流，你会发现市场情绪一片悲观。周期结束了，加密行业已死，四年一轮的牛熊规律宣告失效，所有劝你买入的人全都错了。币价走势脱离大众预期，一旦价格走向超出认知，悲观情绪便会蔓延。历史总是不断重演。
我见证过无数次这样的轮回，清楚知道故事的结局。进入加密行业十三年，几乎所有能犯的错误我全都经历过。在阐述我持续看多的逻辑之前，先聊聊我踩过的坑，真正的经验永远来自失败。
2013 年，我在比特币价格 200 美元时入场。但买入时机并不是重点。在购入第一枚比特币之前，我撰写了史上首份针对比特币的宏观估值分析。
以如今的标准来看，这套估值模型十分粗糙。我借鉴大宗商品估值思路，统计黄金地上、地下总储量，再把这套框架套用在比特币上。结论是：如果比特币能够成为数字黄金，在黄金价格维持当前水平的前提下，单枚比特币价值有望达到 100 万美元。
这篇文章迅速在硅谷和金融圈传播开来，彼时还没有人从宏观视角为比特币搭建估值体系。我不只是发表观点，还向 GMI 所有订阅客户，包括多家对冲基金、家族办公室推荐比特币。2013 年，向这类投资者推荐 200 美元的比特币，需要极大勇气。
我当时的核心结论是：「 比特币现价 200 美元，长期目标价有望冲击百万美元。考虑到我大概率会出现误判，主动打九折，给出十年目标价 10 万美元。」
最终结果大致符合预判，比特币的确触及了这一价位。
但是，看对终点和看懂途中的波动，完全是两码事。
回顾这段历程，我在绝佳价位入场，价格接连翻倍、翻三倍，随后暴跌 84%。我安慰自己，这是长期押注，无需操作。之后行情在 2017 年末再度暴涨，某天盯着盘面，价格攀升至一个难以置信的数字，于是我选择卖出。
为什么？恐惧情绪（FUD）作祟。分叉争议层出不穷，到处充斥着 「泡沫论」，内心不断暗示自己：抓住十倍涨幅及时落袋为安，不要让利润全部回吐。
我清仓离场。可在我卖出之后，比特币又继续上涨十倍。
我努力装作并不懊悔，但心里清楚自己犯下巨大失误。 更糟糕的是，疫情期间币价再度大跌，我重新入场，自以为抄底十分高明。事实并非如此：我在 2000 美元卖出，却在八九千美元买回。频繁买卖、逢高止盈、围绕仓位反复短线交易…… 所有操作，都在阻碍唯一正确的长期策略发挥作用。
我曾经粗略测算过，如果当初 20 万美元本金一直持有不动，如今价值大约上亿美元。复利的力量就在这里，同时也证明，人很容易做出愚蠢决策。资产本身持续增值，而我不断人为打断这个过程。
巨额浮盈失之交臂，这笔昂贵的学费教会我一条道理： 拉长周期视角，摒弃杂音，长期持有。对任何券商而言，「休眠账户」 往往收益最好，因为持有者不会随意操作资产。
以上是我的复盘。接下来聊聊，如今我领悟到、当年却未能完全看透的逻辑。
比特币是价值储藏的金库
过去几周我持续撰文探讨货币贬值问题，所有分析最终都指向这里。人口结构催生债务，债务推动货币持续贬值，现金相较长期资产，购买力每年大约缩水 8%。想要完整理解这套传导逻辑，可以阅读我此前的文章，简单概括：持有现金如同捧着一块不断融化的冰块，理性选择是持有总量无法人为增发的资产。
比特币是这类资产中最纯粹的标的。总量永久锁定 2100 万枚，不存在委员会投票增发。它是人类创造出的最硬核货币，承担价值储存层的功能，一座数字金库。
但金库存在增长天花板，理解这一点至关重要。比特币的目标市场，是全球寻求安全避风港的储蓄资金。规模大致等同于约 35 万亿美元的黄金市场，外加一部分用于财富保值的其他资产。我的判断是，比特币会持续抢占这部分资金的配置份额。它真正的竞争对手只有 Zcash，一种具备隐私属性的加密货币，未来或许能分到 10% 的市场，剩余份额将由比特币占据。
所以，数字金库逻辑成立，比特币是优质资产。但金库仅仅是故事的一半，甚至只是一小半。
建立在金库之上的经济体系
比特币不具备可编程性。基于设计初衷，它只擅长一件事，其余功能一概不承担。智能合约公链则是完全不同的赛道。市面上公链繁多，我持续看好三条：以太坊、Solana 以及 Sui。大众最容易犯的错误，就是把它们和比特币笼统归为 「加密货币」，讨论哪一个币种能够最终胜出。
人们忽略关键事实，它们承担的使命根本不一样。比特币解决价值储存，智能合约平台解决多方协同协作。
我提出的指数增长时代框架认为：人工智能、机器人、能源、加密技术同时迎来发展爆发期。未来经济不再依靠人力驱动，而是由机器主导。数十亿 AI 智能代理不间断开展交易，购买算力、互相完成结算，交易速度远超人类。
随之而来一个显而易见的问题：它们依靠什么完成交易？传统银行体系并不适用。机器经济无法忍受三天清算周期、依赖代理银行、周末停业的清算机构。智能代理需要可编程、即时结算、全天候运行的底层通道 —— 这正是智能合约公链的价值。它们将成为指数时代机器经济的结算底层。
因此，布局这类公链，并非押注某一种代币，而是押注下一代经济赖以运行的基础设施。代币本身不单是货币，而是持有者在网络中的权益，是数字时代的协作底层。
这也意味着，不能套用比特币估值模型看待公链，更不能用传统企业估值方式衡量。公链不是一家公司，而是一套经济体。评估经济体价值，要看其上发生的经济活动总量。
我们把两大赛道目标市场放在一起对比，核心论点一目了然。 比特币瞄准全球储蓄资金，对应约 35 万亿美元体量，规模等同于黄金，值得布局。 智能合约平台，未来有望承载全球房地产（约 400 万亿美元）、全球债务（约 325 万亿美元）、全球股票市场（约 125 万亿美元）的结算需求。这不只是规模更大，而是高出一个数量级。
结论不言而喻，长期来看，优质智能合约公链整体市值总和，将数倍于比特币。这不代表比特币会失败，它会完美完成价值储存使命。原因在于：搭建在金库之上的经济体，体量天然会大于金库本身。金库存放储蓄资金，底层通道承载整个经济体的流转。
反驳观点：它们只是功能性代币？
我能预见市场主流空头观点，值得认真拆解，而不是简单驳斥。这套论调如下： 比特币从底层设计上就是为资本保值而生，作为货币持续积累价值。以太坊、Solana、Sui 仅仅是功能性资产、金融基础设施；基础设施不会像纯粹货币资产一样持续增值。技术再好，也算不上优质投资标的。
但反向推导就能发现漏洞。纯粹的价值储存资产，增长上限由寻求保值的储蓄总规模决定。体量巨大，但存在明确天花板。基础设施资产的上限，则取决于所有能够搭建在其上的应用，每当诞生新项目，天花板就会进一步抬高。低廉手续费不等于价值低下。底层网络能够规模化普及，恰恰依靠低成本，而网络价值也随之持续上涨。
这里存在一条清晰分界线，搭建在以太坊上的借贷协议、交易平台属于商业项目，拥有营收、竞争壁垒，可以按照现金流估值。以太坊本身不属于商业项目。以太坊的价值，来源于所有搭建在其上的生态总和。一旦以太坊停摆，消失的不只是一家企业，所有二层网络、大部分稳定币市场、全部去中心化金融生态都会瞬间崩塌。这就是它的核心价值，它是所有项目赖以生存的底层地基，而非众多项目中的一员。
同理也能解释，为什么二层网络难以复刻一层公链的价值。二层网络向底层主链租借安全性，大量收益最终回流底层。即便以太坊上诞生一个繁荣的二层网络，本质上持续推高以太坊价值。最终所有价值沉淀在底层一层公链。
为何当下市场普遍悲观？
回到文章开头的市场情绪。倘若长期逻辑如此稳固，当下行情为何令人煎熬？ 流动性持续宽松、金融环境趋向缓和的大环境早已成型。打乱市场节奏的意外在于，行情上涨并未如期而至。2025 年 10 月市场暴跌、政府停摆引发一系列扰动，破坏原有市场节奏，行情启动时间延后。许多投资者把 「延后」 直接解读为 「逻辑彻底失效」。
底层逻辑从未崩塌。加密资产价格与流动性预期之间的缺口持续时间超出我的预期，但缺口只会迎来修复，不会永久关闭。
此前美国制造业 PMI 指数长时间低于荣枯线，商业周期陷入低迷。加密行业高度依赖市场活跃度与投资意愿，自然需要宏观周期回暖。很长一段时间里，宏观环境持续承压。除此之外，比特币阶段性出现流动性折价走势，和整体流动性走势脱钩，这种现象周期性上演。加密资产波动率高于流动性指标，行情过热时涨幅超预期，行情遇冷时跌幅同样超预期。拉长时间维度，二者相关系数大约维持 87%。
当前正处于行情冷淡阶段，因此很多人判定长期逻辑失效，事实并非如此。商业周期已经触底回升。制造业 PMI 指数连续六个月处于扩张区间，7 月最新数据录得 53.3。历史规律表明，这类宏观环境下，加密市场往往迎来行情回暖。周期上行阶段，投资者风险偏好提升，加密市场内部同样会出现分化：垃圾债券跑赢国债、小盘标的跑赢头部大盘标的；以太坊等智能合约公链跑赢比特币。原因在于，经济活跃推高区块空间需求，而储蓄需求驱动比特币行情。
如何操作
我不会给出固定投资组合，也不会预测底部。十三年从业经历教会我，没有人能够精准择时，强行预判，最终很可能重演 2000 美元卖出比特币的悲剧。
文章开篇的复盘才是最重要的启示。加密赛道是长期博弈，同时极度考验心态，不少人的收入身家都和行业深度绑定。最终获胜者，并非短线交易能力最强的人。而是能够清晰看懂持有资产的本质、确信网络持续普及趋势，并且能够承受每隔几年就出现一轮 50% 深度回撤的投资者。
把视野拉长，剥离市场噪音。同时布局数字金库（比特币）与经济底层通道（优质智能合约公链），顺应行业增长曲线，不必耗费精力试图战胜周期。
原文链接

BlockBeats 消息，7 月 30 日，韩国 NH 投资证券维持对 SK 海力士的「买入」评级，但将其目标价从 410 万韩元下调至 340 万韩元。考虑到 HBM4 的出货时间表以及长期协议（LTA）的采用速度快于预期，采取审慎态度，小幅下调了 2027 年至 2028 年的盈利预测。尽管如此，关注重点仍在于 LTA 实施所带来的可持续供需盈利水平，而非行业下行周期。目前，市场对长期协议的有效性仍持较高怀疑态度，因此仍需要时间验证。一旦长期协议效果得到市场确认，预计将推动公司估值重新评级。与此同时，尽管公司现金创造能力明显增强，但尚未建立清晰的股东回报框架，这一点仍令人失望。如果公司能够明确资本配置指引，将成为推动股价上涨的重要催化剂。鉴于公司基本面依然稳健，近期股价回调幅度已经过大。
SK 海力士 2026 年第二季度实现销售额 79.3 万亿韩元，同比增长 256.8%，环比增长 50.9%；营业利润 60.5 万亿韩元，同比增长 557.2%，环比增长 61.0%。由于产品结构调整以及长期协议开始实施，公司业绩略低于市场预期。展望 2026 年第三季度，随着 HBM4 出货加速，预计 DRAM 和 NAND 的位元出货量（Bit Growth）将分别环比增长 10.0% 和 1.3%，综合平均售价预计分别环比上涨 16.5% 和 7.0%。预计 SK 海力士 2026 年第三季度营业利润将达到 76.2 万亿韩元，同比增长 569.6%，环比增长 25.9%。

TL;DR
· Meta 二季度营收增至 608 亿美元，一份伯恩斯坦研报维持跑赢评级但下调目标价至 800 美元。
· Advantage+年化收入跑率超 750 亿美元，但 2026 年资本支出指引仍高达 1300 亿至 1450 亿美元。
· 广告和商家工具已受益于 AI，个人 AI 入口、变现速度和监管压力仍是估值边界。
Meta 二季度财报继续证明广告基本盘强劲，但 AI 投入也把盈利压力推到台前。据一份伯恩斯坦研报，Meta 仍被维持 Outperform 评级，目标价从 850 美元下调至 800 美元。
这次下调不是押注广告业务走弱。Meta 二季度总营收 608.01 亿美元，同比增长 28%，广告收入 593.63 亿美元，同比增长 27%。问题在于，公司正在把 AI 基础设施投入维持在极高水平，2026 年资本支出指引达到 1300 亿至 1450 亿美元，并包括融资租赁本金支付。管理层也提示，AI 基础设施投入至少会延续到 2027 年。
按研报口径，800 美元目标价对应 2027 年约 22 倍市盈率。这个目标价仍保留上行空间，但前提很清楚：AI 不只是提升广告效率，还要帮助 Meta 守住下一代消费者入口，并逐步找到消费级 AI 的收费方式。
Meta 股价过去一年从 796 美元高点回落至约 586 美元，YTD 相对标普 500 落后 18.2%。
广告还在加速，AI 已经进入收入
Meta 二季度最硬的数字仍来自广告。
公司总营收 608.01 亿美元，广告收入 593.63 亿美元。Family 日活跃用户达到 36.0 亿，Instagram 日活达到 20 亿，Threads 月活超过 5 亿。WhatsApp 峰值每秒处理 3000 万条消息，说明 Meta 在社交、通信和商业消息场景中的流量底座仍然稳固。
AI 已经不只是远期产品叙事。Advantage+广告套件年化收入跑率超过 750 亿美元，超过 900 万小企业使用至少一种 AI 广告创意工具。对 Meta 来说，这比单独推出一个 AI 应用更直接，因为 AI 正在嵌入广告投放、素材生成、转化优化和商家工具，进入公司最赚钱的系统。
Meta AI 集成 Muse Spark 后，每日互动人数增长 60%。Business Agents 已有超过 100 万商家每周使用。FoA Other 收入二季度突破 10 亿美元，去年同期为 5.83 亿美元，同比增长约 73%。
这些数据还不能直接等同于新增利润曲线，但至少说明，AI 功能已经被用户和商家实际使用，而不是只停留在发布会和路线图里。
Meta 二季度广告收入同比增长 27%，在数字广告同行中仍处于较高水平。
扎克伯格押注个人 AI，是在防守下一代入口
扎克伯格提出的「个人超级智能」听起来很远，但放在 Meta 历史里，逻辑并不复杂：Meta 最怕的不是广告短期增速波动，而是消费者入口被新产品形态改写。
TikTok 曾让 Meta 在短视频迁移中被动追赶。ChatGPT 爆发后，Meta 也没能在生成式 AI 第一波用户心智中占据领先位置。对一家靠用户时长和广告分发赚钱的公司来说，如果用户未来把更多时间交给 AI 助手、AI 代理、AI 硬件或新的内容生成工具，Meta 不能只做旁观者。
这解释了 Meta 为什么同时推进多条线：Muse Spark 1.1 付费 API、企业 AI 代理、Meta One 订阅服务、集成 AI 的智能眼镜，以及面向商家的商业工具平台。
不过，这些仍属于早期信号。Other 收入增速很快，但基数仍小。API、订阅、成果分成和 AI 代理能否形成稳定收入，还需要更长时间证明。
FoA Other 收入二季度突破 10 亿美元，同比增长约 73%，但仍处于早期放量阶段。
目标价被压低，压力来自更高资本开支
目标价下调的主要压力来自投入端。
Meta 给出的三季度收入指引为 610 亿至 640 亿美元，对应同比增长 19% 至 25%，其中包含约 1 个百分点汇兑逆风。营收端仍然强，但费用和资本开支继续抬高市场要求。
全年费用指引为 1650 亿至 1690 亿美元。2026 年资本支出指引为 1300 亿至 1450 亿美元，低端较此前上调 50 亿美元，口径包括融资租赁本金支付。
按这份研报模型，2026 年 EPS 预期被下调至 32.27 美元，2027 年下调至 36.68 美元。收入故事没有被推翻，利润压力却更清楚。投资者需要相信这些 AI 服务器、模型、芯片和人才投入，最终能转化为更高广告效率、更强用户黏性，或新的消费 AI 收入。
这也是 800 美元目标价的边界。研报采用 2027 年 EV/Sales 6.7 倍与 DCF 模型各半加权，DCF 假设包括 10% WACC 和 3.5% 永续增长。由于公开机构目标价口径并不完全一致，800 美元更适合作为这份研报的估值口径，而不是市场一致预期。
2026 年资本支出指引为 1300 亿至 1450 亿美元，资本密集度预计升至 50% 以上并在 2027 年维持高位。
广告能证明当下，个人 AI 还没证明未来
Meta 当前最有说服力的部分，是 AI 已经改善广告效率和用户体验。广告收入、用户规模、AI 广告工具收入跑率，都支撑基本盘仍强的判断。
但个人 AI 入口还没有给出同等强度的证据。
消费 AI 的产品形态仍在变化。它可能是聊天助手，可能是内容生成工具，可能是 AI 眼镜，也可能是嵌入 Instagram、WhatsApp 和 Facebook 的信息流与商业消息代理。哪一种会成为高频入口，哪一种能稳定收费，哪一种能提升广告转化，目前都没有定论。
监管也会压住想象空间。Meta 仍面临青少年保护、反垄断等诉讼和调查。AI 产品如果进一步进入通信、内容推荐、广告投放和未成年人使用场景，合规成本可能继续上升。
所以，800 美元目标价保留的是一种有条件乐观：广告主业仍能为 AI 投入提供现金流，但个人 AI 还没有变成可以直接写进利润表的新收入曲线。Meta 可以继续烧钱买下一代入口的入场券，市场则会盯着这些投入何时不再只是防守成本。

BlockBeats 消息，7 月 30 日，科技巨头财报陆续公布中，继微软、Meta 今日凌晨公布财报后，明日凌晨还将公布苹果和亚马逊财报，而备受关注的英伟达财报要等到 8 月 26 日才能知晓，AI 芯片需求、数据中心收入、毛利率及后续指引，将验证云计算、AI 资本开支、广告和消费电子景气度。
除了财报还有几场重要大会需要关注，下周 8 月 4 日召开的未来内存与存储大会参与公司覆盖三星、SK 海力士、美光、英伟达等，对存储产业链的重要性很高。8 月 23-25 日要举行的 Hot Chips 2026，这是芯片架构和 AI 硬件领域最值得看的技术会议。英伟达 Vera CPU、HBM 架构、先进封装及多家公司新一代处理器将公布，可能影响 CPU、GPU、HBM 和封装产业链预期。

Mensagens da BlockBeats: em 30 de julho, segundo a Yonhap News, a Samsung SDS está avançando com a Dunamu para uma cooperação no setor de ativos digitais. As direções discutidas pelas duas partes incluem infraestruturas para stablecoins, integração de sistemas financeiros de ativos virtuais e serviços de pagamentos da próxima geração baseados em IA, e elas planejam ainda definir com mais clareza modelos de negócios específicos.
O CEO da Samsung SDS, Lee Jun-hee, afirmou que o investimento de sua empresa na participação acionária da Dunamu não é apenas um investimento financeiro, mas sim um investimento estratégico para entrar nos negócios de infraestrutura de ativos digitais. As duas partes pretendem, ao combinar a experiência da Dunamu em operações de blockchain com as capacidades da Samsung SDS em serviços de TI, IA, computação em nuvem e segurança, fortalecer o negócio de infraestrutura de finanças digitais.

$TRUMP, este token do presidente dos Estados Unidos, deixou na comunidade cripto muitas histórias de “enriquecimento rápido” e mitos. Houve muita gente que antes ficou em êxtase, e também muita gente que suspirou por ter perdido mais uma oportunidade de mudar de vida. Mas já faz mais de um ano, a bolsa voltou a subir, o mercado cripto ficou mais apagado, e a especulação nunca para. Quanto a tudo o que envolveu a moeda do Trump, pouco a pouco já ninguém se importava.
Mas recentemente, alguém na comunidade cripto voltou a colocar a moeda do Trump em evidência, @kimchi1x. Diz-se que ele teria ganhado 40 milhões de dólares com a moeda do Trump.
Diferente de muitos jogadores de moedas meme conhecidos e reconhecidos por terem ganhado muito dinheiro. A conta no X de kimchi tem quase 80 mil seguidores, mas não é que ele quase não tenha postado no X conteúdos relacionados a transações com moedas meme; na verdade, ele nunca postou.