Principais conclusões

• Um market maker coloca ordens no livro de ordens de uma exchange que não são executadas imediatamente, adicionando liquidez e facilitando para que outras pessoas negociem.

• Um market taker executa ordens imediatamente ao preço disponível atual, preenchendo ordens existentes no livro e removendo liquidez.

• As exchanges que usam um modelo de precificação maker-taker geralmente cobram para makers uma taxa menor do que para takers, e algumas pagam um pequeno reembolso para makers em vez disso.

• Em finanças descentralizadas (DeFi), market makers automatizados (AMMs) substituem o livro de ordens tradicional por pools de liquidez, permitindo que os usuários atuem como provedores de liquidez em um papel semelhante ao de market makers.

Introdução

Um market maker é um participante do mercado que coloca ordens de compra ou venda que não são executadas imediatamente. Em vez disso, essas ordens são adicionadas ao livro de ordens da exchange e aguardam para serem correspondidas por outro trader. Ao oferecer continuamente comprar e vender a preços definidos, os market makers fornecem liquidez, facilitando para todos os outros negociarem a preços justos.

Entender a diferença entre market makers e takers é essencial para compreender como as exchanges funcionam e como as taxas de negociação são estruturadas na maioria das grandes plataformas.

Entendendo Liquidez

Antes de analisar makers e takers, é útil entender liquidez. Nos mercados financeiros, liquidez se refere a quão facilmente um ativo pode ser comprado ou vendido sem afetar significativamente o seu preço. Um ativo altamente líquido, como uma grande criptomoeda em uma exchange ativa, geralmente pode ser negociado rapidamente a um preço estável. Um ativo ilíquido, como um item colecionável raro ou um token com pouca negociação, pode ser mais difícil de vender a um preço razoável porque a atividade de compradores e vendedores é limitada.

A liquidez do mercado reflete a mesma ideia no nível da exchange. Em um mercado líquido, há atividade suficiente para que compradores e vendedores tendam a negociar a preços semelhantes, mantendo a distância entre a melhor oferta de compra (preço bid) e a melhor oferta de venda (preço ask) estreita. Essa distância é conhecida como spread bid-ask. Em mercados líquidos, esse spread normalmente é apertado. Em mercados ilíquidos, ele se alarga, o que frequentemente torna as negociações mais caras de executar.

Makers e takers desempenham um papel direto na formação da liquidez do mercado, por isso a maioria das exchanges os trata de forma diferente quando se trata de taxas.

O que é um Market Maker?

Um market maker coloca uma ordem que não é executada imediatamente. A ordem é adicionada ao livro de ordens da exchange, um registro contínuo de todas as ofertas de compra e venda em aberto, e aguarda para ser correspondida com uma contraparte. Como isso adiciona uma nova oferta em vez de preencher uma existente, aumenta a liquidez disponível na exchange.

O exemplo mais comum de uma ordem de maker é a ordem limite: uma instrução para comprar ou vender um ativo a um preço específico, executada apenas quando o mercado atinge esse nível. Por exemplo, colocar uma ordem para comprar 2 bitcoins (BTC) a US$ 80.000 quando o preço atual é US$ 85.000 adiciona uma oferta de compra ao livro de ordens sem executar imediatamente. Quando o preço cai para US$ 80.000, outro trader pode preencher essa ordem.

Grandes empresas de trading e traders de alta frequência frequentemente atuam como market makers, colocando ordens continuamente dos dois lados do livro. Qualquer trader, porém, pode atuar como maker ao colocar ordens que entram no livro antes de serem preenchidas.

Ordens post-only

Uma ordem limite não garante automaticamente status de maker. Se o preço limite corresponder a uma ordem existente no momento em que a ordem é colocada, ela pode executar imediatamente, tornando-se uma ordem de taker. Para garantir que uma ordem entre no livro sem executar imediatamente, selecione a opção "Post Only" quando disponível. Essa configuração rejeita a ordem se ela corresponder imediatamente, confirmando o status de maker.

O que é um Market Taker?

Um market taker coloca uma ordem que executa imediatamente ao corresponder com ofertas existentes no livro de ordens, removendo liquidez no processo. O tipo mais comum de ordem de taker é a ordem a mercado: uma instrução para comprar ou vender ao melhor preço atual disponível. Quando é colocada, uma ordem a mercado é preenchida contra as ordens limite que já estão no livro, consumindo essas ofertas.

Uma ordem limite também pode resultar em status de taker se ela corresponder a uma ordem existente no momento em que é colocada e for executada imediatamente, em vez de ficar aguardando no livro. Nesse caso, o trader está agindo como taker, apesar de ter usado o tipo de ordem limite.

Maker vs. Taker: Uma Comparação

A tabela abaixo resume as principais diferenças entre os dois papéis.

Taxas Maker-Taker

As exchanges que usam um modelo de precificação maker-taker geralmente cobram taxas mais baixas para makers do que para takers. Em algumas plataformas, makers recebem um pequeno reembolso por negociação. A lógica é direta: makers fornecem liquidez, o que torna a exchange mais atrativa para todos os participantes. Uma plataforma com livros de ofertas profundos e spreads apertados tende a atrair mais traders do que uma com baixa liquidez, então as exchanges têm um incentivo direto para recompensar os traders que constroem essa liquidez.

Takers pagam uma taxa mais alta porque se beneficiam da liquidez que os makers já colocaram. A conveniência da execução imediata ao preço de mercado atual tem um custo premium na maioria das plataformas.

As estruturas de taxas variam amplamente entre exchanges e também podem variar conforme a faixa de volume de negociação. Assim, traders que atingem limiares mensais mais altos frequentemente se qualificam para taxas maker e taker reduzidas. Hoje, um padrão comum no setor é a competição por meio de taxas menores para takers à vista, reembolsos para makers e precificação em camadas para contas de alto volume, em vez de taxas fixas simples. Esse modelo se aplica mais diretamente ao trading à vista, embora estruturas semelhantes muitas vezes se apliquem a outros mercados. Verifique a tabela de taxas de qualquer exchange que você use para entender as taxas específicas aplicáveis à sua atividade.

Market Makers no DeFi

No mercado financeiro descentralizado, o modelo tradicional maker-taker funciona de maneira diferente. A maioria das plataformas de negociação DeFi não usa um livro de ordens central. Em vez disso, elas dependem de market makers automatizados (AMMs), protocolos que usam pools de liquidez e contratos inteligentes para facilitar a troca de tokens sem precisar casar compradores e vendedores individuais.

Em um AMM, usuários que depositam ativos em um pool de liquidez atuam em um papel semelhante ao de market makers: eles fornecem a liquidez que outros traders usam ao trocar tokens. Em troca, provedores de liquidez normalmente ganham uma parcela das taxas de transação geradas pelo pool. O preço de cada troca é determinado de forma algorítmica com base na proporção dos ativos no pool, e não pelo casamento de ordens de um livro.

Algumas exchanges descentralizadas usam um modelo de livro de ordens; nesse caso, a distinção entre maker e taker se aplica de forma semelhante às exchanges centralizadas.

Perguntas frequentes

Qual é a diferença principal entre maker e taker?

Um market maker coloca ordens que ficam no livro de ordens sem executar imediatamente, adicionando liquidez à exchange. Um market taker coloca ordens que executam imediatamente contra ordens existentes, removendo essa liquidez. A distinção determina qual taxa se aplica em exchanges que usam um modelo de precificação maker-taker.

Makers sempre pagam taxas menores?

Na maioria das exchanges que usam uma estrutura de taxas maker-taker, makers pagam taxas menores ou recebem um pequeno reembolso por negociação, porque contribuem com liquidez para a plataforma. Takers normalmente pagam uma taxa mais alta. A estrutura exata varia entre plataformas e também pode depender do volume mensal ou do nível da conta do trader.

Como sei se minha ordem é de maker ou de taker?

Se sua ordem é adicionada ao livro de ordens e aguarda para ser correspondida, ela é uma ordem de maker. Se ela executa imediatamente contra uma ordem existente, é uma ordem de taker. Para garantir que sua ordem entre no livro como maker, use a opção "Post Only" quando disponível; essa configuração rejeita a ordem se ela fosse executar imediatamente em vez de ficar no livro.

As taxas maker-taker são iguais em toda exchange?

Não. Os níveis e estruturas de taxas são diferentes entre plataformas, e muitas exchanges reduzem as taxas conforme o volume mensal de um trader aumenta. Algumas também podem oferecer reembolsos para makers em mercados selecionados. Vale a pena conferir a tabela de taxas publicada de cada plataforma antes de negociar.

Considerações finais

A distinção entre maker e taker é um dos mecanismos centrais que molda como as exchanges funcionam e como elas precificam seus serviços. Makers fornecem a liquidez que torna os mercados viáveis e competitivos, enquanto takers consomem essa liquidez para executar negociações imediatamente.

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