Strategy, Metaplanet e Sharplink foram alertadas de que podem ser excluídas dos índices da MSCI, depois que a provedora de índices finalizou na quinta-feira regras que podem retirar empresas com muitos ativos de seus índices globais de ações. Strategy e outras empresas com muitos ativos serão excluídas de seus índices globais de ações, em uma mudança que entrará em vigor em 30 de novembro e ameaça bilhões de dólares em demanda passiva por ações de empresas que mantêm bitcoin em tesouraria.

Segundo a confirmação da proposta de agosto feita pela MSCI em 15 de outubro, as “empresas não operacionais” não poderão fazer parte dos Índices do Mercado Investível Global da MSCI. A proposta foi aprovada com pequenas alterações e não citou nenhuma empresa. Agora, todas as atenções se voltam para 11 de novembro, quando eventuais exclusões de empresas serão incorporadas à Revisão dos Índices de novembro de 2026. As novas regras confirmadas pela MSCI ampliam os critérios de exclusão de seus índices de referência para abranger emissores corporativos que atuam como fundos de investimento, empresas de desenvolvimento de negócios e outros veículos passivos que a MSCI já exclui.

A MSCI propõe um novo teste para avaliar a Strategy e outras empresas com muitos ativos

A MSCI propôs um teste em duas fases para determinar se as empresas podem continuar a integrar o seu índice. O primeiro teste verifica se uma empresa é considerada um negócio real com base no montante de ativos operacionais que detém. Os emitentes que não passem no teste principal são sujeitos a um segundo teste, que avalia as empresas com base em cinco rácios financeiros: intensidade dos ativos operacionais, intensidade das despesas, fluxo de caixa, intensidade do justo valor e dependência de capital.

As empresas têm de passar pelo menos quatro dos cinco rácios financeiros para manterem a sua elegibilidade. As empresas que já fazem parte do índice beneficiam de uma margem de tolerância, sendo excluídas apenas se não passarem na avaliação do índice em ambos os relatórios anuais mais recentes. As empresas que ainda não fazem parte do índice não poderão ser incluídas se tiverem falhado a avaliação em qualquer um dos relatórios dos dois anos anteriores. A simulação da MSCI, realizada com dados de maio de 2026, colocou em alerta empresas cotadas com reservas em criptomoedas — Strategy, Metaplanet e Sharplink — depois de estas terem sido assinaladas, juntamente com outras empresas detentoras de ativos, para exclusão ou inclusão numa lista de vigilância.

A Yellow Cake, empresa britânica detentora de urânio, também foi recomendada para exclusão na simulação. A Strategy poderá registar saídas de cerca de 2,8 mil milhões de dólares das suas ações se a MSCI decidir, em novembro, retirar a empresa do seu índice, segundo analistas do JPMorgan. Essa potencial saída resultará de vendas forçadas por parte de fundos que acompanham os índices de referência da MSCI. A empresa já contestou a dimensão do impacto de uma decisão desfavorável da MSCI, argumentando que os fundos ligados ao MSCI GIMI detêm apenas cerca de 3,1% das suas ações.

As ações MSTR da Strategy fecharam a sessão de quinta-feira a 151,29 dólares, enquanto as ações da Metaplanet eram negociadas a 277 ienes (cerca de 1,75 dólares). O presidente executivo da Strategy, Michael Saylor, e o diretor executivo, Phong Le, assinaram uma carta em setembro que classificava a proposta como «discriminatória, arbitrária e mal orientada» e um «pretexto» para visar as tesourarias de ativos digitais. A carta alertava que a medida «prejudicaria profundamente a reputação da MSCI enquanto fornecedora de índices fiável e neutra».

Saylor apresenta a Strategy como uma empresa operacional. Originalmente chamada MicroStrategy, a empresa vende software de inteligência empresarial a clientes como a Coca-Cola e a Porsche, e considera a sua tesouraria de Bitcoin um segmento operacional separado, em vez de um investimento. O Bitcoin Policy Institute levou a disputa até ao Congresso num documento publicado a 30 de setembro por Conner Brown. O BPI apelou ao Congresso para que examine o poder da MSCI, observando que 54% dos ativos de fundos norte-americanos de longo prazo acompanham índices de referência de apenas três fornecedores e que cerca de 21 biliões de dólares estão indexados à MSCI, por si só, conforme noticiou a Cryptopolitan.

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