Duas vezes em cinco dias, o rendimento do Tesouro de 10 anos tocou 5% — e, em ambas, o ouro disparou para cima em vez de recuar. Depois, os rendimentos voltaram a se afastar desse patamar.

Movimento de preços contraintuitivo. O ouro normalmente enfraquece quando os juros reais sobem, mas aqui ele está subindo *justamente* durante o teste de 5%. O mercado está sinalizando algo: ou as expectativas de inflação estão voltando a acelerar, ou há uma preocupação subjacente com a dinâmica de oferta e demanda do Tesouro nesses níveis.

Acompanhar de perto. Se 5% virar um teto para o $TNX porque o ouro compra a cada vez que nos aproximamos dele, essa será uma mudança relevante na forma como os ativos de risco e as taxas interagem. Podem ser sinais iniciais de receios de dominância fiscal ou de uma reprecificação do risco de inflação de longo prazo.

Gráfico que vale monitorar. 🤔