O professor de finanças da Arizona State University, Hendrik Bessembinder, publicou um artigo em março (um século de mercado de ações dos EUA) que estudou os retornos de investimento de quase 30 mil ações dos mercados dos EUA ao longo de exatamente 100 anos, de 1926 a 2025. O resultado é surpreendente.
Verdade 1: os retornos de longo prazo do mercado de ações são incríveis
De 1926 a 2025, o retorno anualizado do portfólio de valores ponderados da bolsa dos EUA foi de 10,1%. Em 1926, os mesmos 1 dólar viraram 15041 dólares investindo na bolsa dos EUA em 2025; investindo em títulos do Tesouro de 1 mês, virou 25,34 dólares. O maior risco é não conseguir vencer a inflação.
Verdade 2: apenas menos de um terço consegue vencer o mercado
A média do retorno de buy-and-hold de quase 30 mil ações supera 300 vezes; a mediana, porém, é de -6,9%. 48,22% das ações tiveram retorno positivo, 41,17% superaram os títulos públicos no mesmo período e apenas 27,6% superaram o mercado.
Verdade 3: As empresas que realmente criam riqueza estão concentradas em apenas 3,72%; quase 60% das empresas destroem riqueza
Medindo pelo indicador de “criação de riqueza dos acionistas” (SWC) definido pelo autor, ou seja, o aumento líquido de riqueza após deduzir o retorno dos títulos públicos do mesmo período. Quase 30 mil empresas criaram no total 9,1 trilhões de dólares em riqueza líquida, e tudo veio das 1.082 empresas do topo, que representam apenas 3,72%. Quase 60% das empresas reduziram a riqueza dos acionistas. (As demais empresas compensam as perdas de riqueza de empresas com desempenho ruim: ou seja, 96,28% das empresas se equilibram em lucros e prejuízos; no agregado, o desempenho corresponde ao resultado de investimento em títulos do Tesouro, não trazendo qualquer crescimento líquido de riqueza.)
Verdade 4: A regra dos vencedores está se acelerando
A criação de riqueza está altamente concentrada em um número muito pequeno de empresas. As cinco primeiras (Apple, Nvidia, Microsoft, Alphabet e Amazon) respondem por 21,4% do total da riqueza líquida criada. Comparando dados até 2016 e 2025, a criação de metade da riqueza líquida caiu de 89 para 46 empresas; o número de empresas que criam um quarto da riqueza líquida caiu de 20 para apenas 8. Com a onda de IA, a concentração de riqueza acelera significativamente.
Verdade 5: Campeões da criação de riqueza: dividendos do tempo + fossos
Entre as empresas que mais criaram riqueza líquida (Top 30), há 10 empresas de tecnologia, 5 de finanças, 5 de consumo, 4 de farmacêuticas e 4 de energia industrial. A característica comum delas: aproveitar os “dividendos” do seu próprio tempo, ocupar nichos ecológicos e transformar vantagens de curto prazo em fossos duradouros, dominando continuamente por décadas. Os fossos vêm de efeito de escala da plataforma, custos de troca de clientes, precificação de marca e barreiras tecnológicas.
Verdade 6: Campeões de desempenho em maratona de retornos: tradição, longevidade e capitalização composta
Nas empresas com as maiores taxas de retorno acumulado (Top 30), a maioria é de setores tradicionais, como tabaco, bebidas alimentícias, defesa, farmacêuticas e materiais de construção. A média da taxa anualizada de retorno é de cerca de 13,0%, mas o tempo médio de listagem é de 93,9 anos (a duração média de existência de cada ação é de 11,7 anos). É justamente essa capitalização composta aparentemente “medíocre”, mas mantida por dezenas de anos, que no fim cria uma riqueza surpreendente.
Insumos para investidores: o mercado de ações cria uma riqueza impressionante, superando bem os títulos públicos; mas isso se deve em grande medida ao desempenho excepcional de poucas empresas. A grande maioria das ações tem desempenho medíocre ou até gera prejuízo. A onda de IA deixará a diferenciação ainda mais extrema.
Apenas pesquisa de opinião, não é recomendação de investimento. $NVDA.US
