Resumo

Valor Extraível Máximo (MEV), anteriormente conhecido como Valor Extraível do Minerador, refere-se à estratégia de adicionar, excluir ou reordenar transações ao criar novos blocos. A MEV pretende obter o máximo de lucro extra possível. Os produtores de blocos são mais adequados para esta estratégia devido à sua capacidade de selecionar e ordenar transações.

No entanto, outros participantes da rede (também conhecidos como pesquisadores) também podem solicitar negociações pagando uma taxa se descobrirem oportunidades de MEV (como negociações de arbitragem, operações de front-running ou de liquidação). O MEV é comumente encontrado em redes que suportam contratos inteligentes, onde as transações blockchain contêm informações mais complexas.

Introdução

MEV é um termo de criptomoeda usado para descrever a adição, exclusão ou reordenação deliberada de transações, a fim de obter o máximo de lucro possível ao gerar um novo bloco que será adicionado a uma blockchain. Você pode pensar nisso como um valor extra extraído de um bloco além das recompensas padrão e taxas de gás, escolhendo quais transações adicionar em qual ordem.

MEV é frequentemente associado à rede Ethereum porque Ethereum hospeda o extremamente importante ecossistema de finanças descentralizadas (DeFi). Quanto mais complexas forem as transações envolvidas num bloco (por exemplo, contratos inteligentes relacionados com empréstimos ou negociações), mais oportunidades existem para os produtores de blocos obterem lucros adicionais (extrair o valor máximo) ao decidirem adicionar, remover ou reordenar determinadas transações.

O que é MEV?

Quando o conceito de MEV foi introduzido pela primeira vez, estava principalmente associado à rede Ethereum, que utilizava o mecanismo de consenso Prova de Trabalho (PoW). Portanto, os mineradores têm o poder de reordenar, adicionar ou excluir transações ao produzir blocos e podem usar essas escolhas para extrair valor adicional.

O termo “valor extraível do mineiro” foi cunhado para explicar este fenómeno de extrair o máximo de lucro extra possível. No entanto, em setembro de 2022, a Ethereum concluiu sua fusão, e esta atualização técnica converteu o mecanismo de consenso da rede Ethereum de PoW em Prova de Participação (PoS).

Dessa forma, novos blocos na rede Ethereum não são mais criados por mineradores, mas por validadores. No entanto, os sistemas PoS não estão imunes ao MEV. Como o bloco ainda está sendo criado, quem escolher quais transações adicionar e em qual ordem tomará decisões que extrairão o máximo de lucro possível do bloco. Embora o antigo conceito de MEV ainda exista, uma vez que já não é exclusivo dos mineiros, representa agora o valor máximo extraível.

Como funciona o MEV?

Para entender como funciona o MEV, você precisa ter uma compreensão básica do papel dos produtores de blocos (sejam mineradores ou validadores). Os produtores de blocos desempenham um papel vital na segurança e manutenção da rede blockchain, validando transações e adicionando essas transações à rede na forma de blocos. Dependendo do blockchain, esse processo é chamado de mineração ou verificação.

Em suma, os produtores de blocos garantem a integridade das transações na rede e garantem que esta continua a operar. Sem produtores de blocos, novos dados não podem ser adicionados ao blockchain. Os produtores de blocos são responsáveis ​​por coletar dados de transações do usuário e organizá-los em blocos para adicioná-los à cadeia da rede.

É importante observar que quais transações são adicionadas ao bloco dependem do produtor do bloco. Logicamente, os produtores de blocos selecionariam as transações com base na rentabilidade, o que significa que aquelas com taxas de transação elevadas seriam priorizadas. É por isso que os usuários pagam taxas de gás (ou taxas de transação) mais altas durante horários de pico para garantir que suas transações sejam priorizadas. Os produtores de blocos terão mais lucros se escolherem a transação com as taxas de transação mais altas. Portanto, as transações com taxas de transação mais baixas terão que esperar mais antes de serem adicionadas ao bloco.

No entanto, não há exigência de selecionar ou solicitar transações com base nas taxas de transação. Quando as transações contêm informações mais complexas (como acontece em blockchains habilitados para contratos inteligentes), os produtores de blocos podem adicionar, excluir ou reordenar transações para obter lucros adicionais além das recompensas de bloco padrão e taxas de transação.

Por exemplo, os produtores de blocos que selecionam certas transações em detrimento de outras e ordenam essas transações de uma forma específica podem receber lucros adicionais das oportunidades de arbitragem resultantes ou de transações de liquidação forçada na cadeia. A essência do MEV é o processo de seleção e classificação de transações para obter mais benefícios econômicos.

Pesquisador MEV

Embora o MEV possa parecer uma estratégia que beneficia apenas os produtores de blocos, na verdade, grandes quantidades de MEV são adquiridas por outros participantes, conhecidos como “buscadores”. Esses atores usam operações específicas do MEV para analisar dados de rede e encontrar oportunidades de lucro do MEV.

Os pesquisadores geralmente pagam taxas de gás extremamente altas para bloquear os produtores e garantir que suas transações e estratégias lucrativas de MEV sejam executadas. É plausível que os produtores de blocos possam receber até 99,99% do lucro potencial do pesquisador em taxas de gás, dependendo da concorrência pela oportunidade de MEV.

Tomemos como exemplo a arbitragem de câmbio descentralizado (DEX). Sabe-se que os pesquisadores nessas plataformas tendem a pagar mais de 90% de sua receita de MEV em taxas de gás, pois esta é a única maneira de garantir que negociações de arbitragem lucrativas sejam executadas antes de negociações semelhantes. método de negociações.

Exemplos comuns de MEV

Negociações de arbitragem, front-running e negociações de liquidação oferecem oportunidades para pesquisadores e produtores de blocos lucrar com o MEV. Estes exemplos serão cuidadosamente examinados abaixo para fornecer uma introdução detalhada ao conceito de MEV e como ele funciona.

comércio de arbitragem

Quando o preço de um ativo é inconsistente entre plataformas de negociação, surgem imediatamente oportunidades de arbitragem. No espaço das criptomoedas, o mesmo token pode ter preços diferentes em dois DEXs diferentes. Quando alguém (arbitradores) descobrir isso, eles tomarão medidas para negociar para lucrar com essa diferença de preços. O MEV é gerado quando o bot de um buscador reconhece uma negociação pendente e insere sua própria negociação antes dela para extrair o valor fornecido por aquela oportunidade de arbitragem.

líder

Os buscadores e produtores de blocos podem usar sua capacidade de ordenar transações dentro de um bloco para obter vantagem em uma ordem de compra importante que ainda está aguardando para ser executada no pool de negociação. O MEV é gerado quando uma ordem de compra semelhante é inserida antes dessa transação, a fim de obter um preço mais favorável antes da passagem da grande ordem de compra, o que aumentará o preço desse ativo digital.

Uma estratégia MEV semelhante é uma estratégia "sanduíche", que coloca uma ordem de compra antes de uma negociação específica de alteração de preço e uma ordem de venda após essa negociação, lucrando assim com a pressão de preços de ambos os lados.

Transação de liquidação forçada

O DeFi permite que os usuários contraiam empréstimos usando ativos digitais depositados como garantia. Se o mercado se tornar volátil e o valor da garantia cair abaixo de um determinado preço, a posição será liquidada. Os contratos inteligentes envolvidos normalmente pagam recompensas ou taxas para transações que desencadeiam uma liquidação.

Esta situação cria uma oportunidade MEV, quando qualquer pesquisador ou produtor de bloco executando um bot descobre tal transação e pode inserir sua própria transação de liquidação no bloco antes de qualquer outra pessoa, extraindo assim o valor da recompensa.

Conclusão: Vantagens e Desvantagens do MEV

Como os participantes do MEV visam principalmente maximizar os lucros, o MEV é uma estratégia racional. Alguns argumentariam que o MEV beneficia todo o ecossistema, garantindo que as ineficiências sejam corrigidas o mais rápido possível.

Por exemplo, os pesquisadores de MEV correm para ser os primeiros a extrair valor das oportunidades de arbitragem, resultando em rápidas correções de preços entre DEXs. Da mesma forma, os protocolos de empréstimo não querem que empréstimos de risco não sejam controlados se os níveis de garantias estiverem desequilibrados, pelo que pressionar pela liquidação do MEV irá encorajar os fundos dos credores a serem reembolsados ​​o mais rapidamente possível.

Contudo, o MEV também traz alguns problemas que não podem ser ignorados. Algumas implementações, como ataques front-running e ataques sanduíche, podem impactar negativamente outros usuários, que são forçados a pagar taxas exorbitantes nas transações, sofrer maiores derrapagens ou, de outra forma, ter valor nominal no que é essencialmente uma perda de jogo de soma zero.

Além disso, podem surgir aumentos de preços do gás e problemas de congestionamento da rede à medida que a atividade de busca de MEV compete para inserir suas transações em blocos para capturar o valor resultante.

Essencialmente, se o valor das transações reordenadas no bloco anterior for superior às recompensas e taxas de transação fornecidas pelo próximo bloco, os produtores do bloco trabalharão na reorganização da blockchain para obter lucros MEV. No entanto, isto ameaça o consenso e a integridade da rede.

À medida que o ecossistema blockchain continua a evoluir rapidamente, encontrar soluções para esses problemas relacionados ao MEV tornou-se agora uma área central de pesquisa e desenvolvimento na área.

Leitura adicional

• Uma introdução abrangente à fusão e atualização do Ethereum

• O que é uma exchange descentralizada (DEX)?

• Prova de Trabalho (PoW) vs Prova de Participação (PoS)