$TER nas últimas 24 horas caiu 5,218%, para 334,57. Dê só uma olhada na taxa de funding; o “velho cão” achou meio interessante: zerou — exatamente oito zeros. Ao mesmo tempo, os contratos em aberto ainda subiram do ponto baixo até 1460,94. O preço cai, o OI sobe, mas a taxa de funding fica absolutamente estável.
Essa combinação, num contrato perp de ações dos EUA numa cadeia (on-chain), em português bem direto, é: tanto long quanto short não estão ganhando força. Normalmente, quando o preço cai, se os shorts estiverem dominando, a taxa de funding tende a ficar negativa, ou seja, os shorts pagam para os longs. Agora a taxa está em zero, o que significa que, neste preço atual, os dois lados chegaram a algum tipo de equilíbrio temporário — ou, em outras palavras, ninguém está ficando excessivamente “lotado” no mesmo lado. O OI aumentando, mas a taxa plana, indica que novos recursos abriram posição perto de 334. Pode ser tanto long de fundo (tentando “comprar barato”) quanto short achando que a queda não acabou; mas ambos aceitam manter posições com custo zero, e o sentimento do mercado está preso num impasse de espera.
A leitura do “velho cão” é que isso não parece um sell-off acompanhado de pânico. Um verdadeiro pânico vem com a funding virando rapidamente bem negativa (os shorts loucamente construindo shorts) ou positiva (os longs “morrem segurando”, mas continuam adicionando). Funding zerada soa mais como um ajuste na estrutura das posições. Se fosse apenas um repique de long “pisando em cima”, a funding deveria estar positiva — com os longs pagando os shorts para sustentar as posições — mas não é o caso. O argumento contrário também é direto: se 334 aqui fosse mesmo um fundo de ferro, então os longs que entraram agora com funding zero estão apenas colhendo vantagem de preço; se o preço reagir, eles não teriam pressão de custo de posição.
Então, o próximo passo-chave é: quem é esse dinheiro que abriu posição nova perto de 334? Se for dinheiro “inteligente” que opera do lado esquerdo (left-side trading), o preço precisa ficar oscilando repetidamente na faixa 330-335 para consolidar o fundo, enquanto se observa se o OI continua crescendo de forma moderada. Se forem apenas varejo com humor de “cair comprando”, então quando o preço voltar a descer, esses longs com funding zero vão fechar rapidamente por falta de vantagem de custo — e isso até aceleraria a queda. Pelo que parece agora, a segunda possibilidade pode ser um pouco maior, porque falta um motivo mais forte para compra sustentar.
Meu plano é bem claro: observar, não participar. Neste ponto, long e short não estão congestionados, mas também não existe um sinal de entrada bem definido.
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