Insights da comunidade e sentimento do mercado sobre #mstr

Na sexta-feira passada, duas instituições que administram dezenas de trilhões de dólares fizeram compras adicionais ao mesmo tempo na mesma ação. A Vanguard aumentou $MSTR para US$ 3,1 bilhões, o que é 13% a mais do que no trimestre anterior; o Invesco/Sponsors (Invesco) adicionou de uma vez mais de 40%, chegando a US$ 860 milhões. Quase na mesma hora, Peter Schiff, um veterano conhecido pelo pessimismo, fez um apelo para que todos vendessem Bitcoin e também essa empresa.

Ele está falando da mesma: Strategy, de Michael Saylor — antes era a MicroStrategy. Seus tokens na stock tokenizada na Binance, $MSTRB , estão por volta de US$ 94 no momento, e no fim de semana, com o mercado de ações dos EUA fechado, praticamente não mexeram.

O que essa empresa faz dá para resumir em uma frase: pega dinheiro emprestado, emite ações e troca quase todo esse dinheiro para $BTC , ficando com uma posição equivalente a Bitcoin com alavancagem. Onde ela era mais valiosa no passado não eram, de fato, as moedas que ela tinha, mas o ágio que o mercado aceitava pagar. No mais exagerado, a capitalização chegava a 1,4 vez o valor líquido do Bitcoin que ela detinha — esse foi o número de maio. Ao comprar essa ação, você não compra apenas Bitcoin, compra também um “extra” de sentimento do mercado.

Agora, essa camada de ágio está quase sendo totalmente desgastada. Instituições que acompanham empresas desse tipo calcularam: esse múltiplo já foi comprimido para pouco acima de 1x, basicamente andando de perto do valor líquido patrimonial. A precificação atual da Strategy pelo mercado é, em essência, algo como quanto vale o equivalente das 840 mil moedas de Bitcoin que ela tem; essa parte adicional de crença já não está sendo remunerada.

A movimentação do próprio Saylor deixa isso ainda mais claro. Ele vendeu Bitcoin por duas semanas seguidas; a última venda foi de 1.690 BTC, com preço médio de pouco mais de US$ 64 mil — e o custo de entrada dele, quando montou a posição, era de US$ 75 mil por moeda, então ele vendeu com prejuízo. O dinheiro obtido com a venda não foi para fazer uma “entrada” (toque) em algum fundo: foi para recomprar uma ação preferencial chamada STRC, que serviria para cobrir juros que deverão ser pagos no futuro. A frase que ele repetiu por anos, de “só compra e não vende”, acabou sendo afrouxada por ele mesmo.

Minha leitura é bem direta: quando o ágio cai para 1x, o significado de manter $MSTRB em vez de simplesmente manter $BTC se reduz muito. O ágio é o verdadeiro produto dessa ação; sem o ágio, o que você está segurando é a diluição por emissão de novas ações e, ainda, a pressão vendedora passiva caso ela seja retirada do índice por um motivo como o MSCI. O que você recebe de volta, na prática, é só uma exposição aproximadamente equivalente ao Bitcoin. A Vanguard e o Invesco aumentaram a posição; eu prefiro interpretar isso como uma aposta em um piso que não piore muito perto de 1x, e não uma aposta para que ela volte a 1,4x.

Se a sua meta é ter exposição ao Bitcoin, na verdade, nesse ponto de preço, segurar Bitcoin diretamente é mais limpo. A não ser que você esteja apostando apenas no tema de “o ágio vai ou não voltar à média”; aí já é outra aposta, menos relacionada ao Bitcoin em si.

Na próxima segunda, vou observar uma coisa: Saylor vai continuar vendendo Bitcoin para recomprar? Se ele parar, isso indica que a “ponta do caixa” melhorou; se continuar vendendo, a máquina passa a ser oficialmente convertida de compra de Bitcoin para “segurar preço”. #MSTR #Reserva de Bitcoin

mstr

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