Analisei 3.000 mercados da Polymarket e não encontrei nenhuma oportunidade de arbitragem.
Acabei de concluir uma rodada de testes com dados todos extraídos de livros de ofertas em tempo real:
1) YES + NO no mesmo mercado
Em cerca de 3.000 mercados binários ativos, comprar YES e NO ao mesmo tempo garante um pagamento de 1 no vencimento. O melhor custo foi 1,001, ou seja, -0,10%. Todos os resultados foram negativos: nenhuma oportunidade.
2) Cestas completas de eventos com vários resultados
Em 1.145 eventos negRisk, calculei o VWAP com base nos níveis de ask de todas as posições YES:
Eleição para prefeito de Mississauga (7 posições): +5,46% → +0,08% após 3 minutos
Candidato a ministro das Relações Exteriores de Israel (15 posições): +4,02% → +0,09%
Quem vai abrir o capital primeiro (5 posições): +3,48% → +0,52%
FOMC de janeiro (5 posições): +0,95% → +0,06%
Os spreads encontrados foram eliminados em apenas 3 minutos, o que indica que há bots monitorando o mercado. O pouco de “margem” que resta é ruído nas cotações causado pela baixa profundidade; depois de descontar o gas, desaparece.
3) Arbitragem entre plataformas: Polymarket vs. Kalshi
FOMC de outubro: PM estável em 0,94/0,95; Kalshi em 0,93/0,94. O spread é de 1 tick, insuficiente para cobrir a taxa taker da Kalshi, de 0,07×p×(1-p).
Uma “oportunidade” que parecia render 23% era, na verdade, uma questão de interpretação das regras: “mais um aumento de juros em 2026” e a cesta “quantos aumentos de juros em 2026”, com uma ou mais vezes — a primeira significa “mais uma vez”, a segunda é o total do ano. Os números são compatíveis; não é arbitragem. Interpretar errado pode levar a grandes prejuízos.
Conclusão: em 2026, a arbitragem sem risco já é, basicamente, território de formadores de mercado e bots de baixa latência. Para os pequenos investidores, só restam três opções, todas exigindo infraestrutura:
· Captura de latência: monitorar o mercado via websocket e enviar uma ordem quando a cesta cair para 0,98, sem tentar prever a direção
· Conversão negRisk: esperar que um choque de notícias desequilibre temporariamente a cesta
· Hedge de posições entre plataformas: é preciso manter capital disponível nas duas; o lucro é de algumas dezenas de pontos-base
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