DeFi's លក្ខណៈពិសេសដែលមិនទាន់ត្រូវបានគេស្គាល់ច្រើនបំផុត មិនមែនជា yield ទេ។ វាជាការរំលាយ (liquidation)។
ក្នុងហិរញ្ញវត្ថុប្រពៃណី ការខាតបង់បង្ខំ (forced deleveraging) យឺត — margin calls មកតាមអ៊ីមែល ប្រ៊ោកឃឺទូរស័ព្ទមក ហើយថ្ងៃៗកន្លងទៅ។ នៅក្នុង DeFi ការរំលាយគឺជាកូដ។ វាដំណើរការភ្លាមៗ ពេល collateral ទីពីរឆ្លងកម្រិត (threshold) ហើយគ្មានករណីលើកលែង គ្មានការអត់ឱន (no mercy)។
ជម្រើសរចនានោះធ្វើឱ្យទីផ្សារទាំងមូលត្រូវបានបង្កើតទម្រង់។ ការរំលាយដោយស្វ័យប្រវត្តិ មានន័យថា leverage ត្រូវបានដកចេញដោយមេកានិច ហើយការដកចេញមេកានិច បង្កឱ្យមាន cascades៖ ការរំលាយមួយរុញតម្លៃឆ្ពោះទៅកាន់កម្រិតរំលាយបន្ទាប់ ដែលបង្កឱ្យមានការរំលាយមួយទៀត។ នេះហើយជាមូលហេតុដែលការធ្លាក់ចុះ (drawdowns) របស់គ្រីបតូជាទម្រង់បញ្ឈរ ហើយការងើបឡើងវិញ (recoveries) ដូចជាជំហានៗ។ ប្រព័ន្ធមិនបានជ្រើសរើសធ្វើឱ្យភិតភ័យ (panic) — វាត្រូវបានកសាងឡើងឲ្យធ្វើបែបនោះ។
លទ្ធផលគួរឱ្យចាប់អារម្មណ៍៖ open interest និងសុខភាពបំណុលសរុប (aggregate loan health) ជាសូចនាករវដ្ត (cycle gauges) ដែលល្អជាងសេចក្តីយល់ឃើញ (sentiment)។ ពេល funding ខ្ពស់ ហើយទីផ្សារប្រាក់កម្ចី (lending markets) ត្រូវបានប្រើប្រាស់ពេញ (maxed) ទីផ្សារបានត្រៀមទុកជាមុននូវផ្លូវធ្លាក់ចុះរបស់ខ្លួន។ ពេល positions ត្រូវបាន flushing ហើយ lending utilization ទាប នោះឥន្ធនៈសម្រាប់ការកក្រើក (squeeze) លើកក្រោយ ត្រូវបានរក្សាទុករួចហើយ។
ប្រូតូខល (protocols) ដែលយល់រឿងនេះលឿន បានកសាងខុសពីគេ — liquidation ជាបន្តបន្ទាប់ (gradual liquidations), dutch auctions, ការបំពេញផ្នែក (partial fills) ជំនួសឲ្យការជំពប់ដាច់ (binary cliffs)។ ពួកគេមិនត្រឹមតែការពារអ្នកប្រើប្រាស់ទេ ពួកគេថែមទាំងធ្វើឲ្យថយនូវរង្វិលជុំដែលឆ្លុះបញ្ចេញដោយស្វ័យ (reflexive loops) ដែលធ្វើឲ្យរាល់វដ្តកាន់តែខ្លាំងឡើង។
Leverage មិនមែនជារឿងអាក្រក់ទេ។ leverage ដែលគ្មានការគ្រប់គ្រង (unmanaged leverage) ទើបជាបញ្ហា។ DeFi ធ្វើឲ្យការរំលាយ (liquidation) ក្លាយជារឿងត្រង់ៗ — វាយកការសម្រេចចិត្តរបស់ broker ចេញ ការជួយសង្គ្រោះ (bailouts) ចេញ និងភាពយឺតចេញ។ អ្វីដែលវាបង្ហាញ គឺភាពទន់ខ្សោយភាគច្រើនរបស់ទីផ្សារ មិនមែនអំពីបច្ចេកវិទ្យាទេ។ វាតែងតែអំពីបំណុលដែលនៅក្រោម។
$BTC $ETH $SOL
#DeFi #Crypto #Liquidations #OnChain #MarketStructure
ក្នុងហិរញ្ញវត្ថុប្រពៃណី ការខាតបង់បង្ខំ (forced deleveraging) យឺត — margin calls មកតាមអ៊ីមែល ប្រ៊ោកឃឺទូរស័ព្ទមក ហើយថ្ងៃៗកន្លងទៅ។ នៅក្នុង DeFi ការរំលាយគឺជាកូដ។ វាដំណើរការភ្លាមៗ ពេល collateral ទីពីរឆ្លងកម្រិត (threshold) ហើយគ្មានករណីលើកលែង គ្មានការអត់ឱន (no mercy)។
ជម្រើសរចនានោះធ្វើឱ្យទីផ្សារទាំងមូលត្រូវបានបង្កើតទម្រង់។ ការរំលាយដោយស្វ័យប្រវត្តិ មានន័យថា leverage ត្រូវបានដកចេញដោយមេកានិច ហើយការដកចេញមេកានិច បង្កឱ្យមាន cascades៖ ការរំលាយមួយរុញតម្លៃឆ្ពោះទៅកាន់កម្រិតរំលាយបន្ទាប់ ដែលបង្កឱ្យមានការរំលាយមួយទៀត។ នេះហើយជាមូលហេតុដែលការធ្លាក់ចុះ (drawdowns) របស់គ្រីបតូជាទម្រង់បញ្ឈរ ហើយការងើបឡើងវិញ (recoveries) ដូចជាជំហានៗ។ ប្រព័ន្ធមិនបានជ្រើសរើសធ្វើឱ្យភិតភ័យ (panic) — វាត្រូវបានកសាងឡើងឲ្យធ្វើបែបនោះ។
លទ្ធផលគួរឱ្យចាប់អារម្មណ៍៖ open interest និងសុខភាពបំណុលសរុប (aggregate loan health) ជាសូចនាករវដ្ត (cycle gauges) ដែលល្អជាងសេចក្តីយល់ឃើញ (sentiment)។ ពេល funding ខ្ពស់ ហើយទីផ្សារប្រាក់កម្ចី (lending markets) ត្រូវបានប្រើប្រាស់ពេញ (maxed) ទីផ្សារបានត្រៀមទុកជាមុននូវផ្លូវធ្លាក់ចុះរបស់ខ្លួន។ ពេល positions ត្រូវបាន flushing ហើយ lending utilization ទាប នោះឥន្ធនៈសម្រាប់ការកក្រើក (squeeze) លើកក្រោយ ត្រូវបានរក្សាទុករួចហើយ។
ប្រូតូខល (protocols) ដែលយល់រឿងនេះលឿន បានកសាងខុសពីគេ — liquidation ជាបន្តបន្ទាប់ (gradual liquidations), dutch auctions, ការបំពេញផ្នែក (partial fills) ជំនួសឲ្យការជំពប់ដាច់ (binary cliffs)។ ពួកគេមិនត្រឹមតែការពារអ្នកប្រើប្រាស់ទេ ពួកគេថែមទាំងធ្វើឲ្យថយនូវរង្វិលជុំដែលឆ្លុះបញ្ចេញដោយស្វ័យ (reflexive loops) ដែលធ្វើឲ្យរាល់វដ្តកាន់តែខ្លាំងឡើង។
Leverage មិនមែនជារឿងអាក្រក់ទេ។ leverage ដែលគ្មានការគ្រប់គ្រង (unmanaged leverage) ទើបជាបញ្ហា។ DeFi ធ្វើឲ្យការរំលាយ (liquidation) ក្លាយជារឿងត្រង់ៗ — វាយកការសម្រេចចិត្តរបស់ broker ចេញ ការជួយសង្គ្រោះ (bailouts) ចេញ និងភាពយឺតចេញ។ អ្វីដែលវាបង្ហាញ គឺភាពទន់ខ្សោយភាគច្រើនរបស់ទីផ្សារ មិនមែនអំពីបច្ចេកវិទ្យាទេ។ វាតែងតែអំពីបំណុលដែលនៅក្រោម។
$BTC $ETH $SOL
#DeFi #Crypto #Liquidations #OnChain #MarketStructure