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J’ai commencé à voir TermMax moins comme un simple outil de levier que comme un test de liquidité. L’entrée est simple : collatéral, exposition, levier. À 2× ou 3×, le rendement supplémentaire peut sembler intéressant. Mais le levier amplifie aussi les coûts. Emprunt, frais et slippage peuvent rapidement réduire le spread. Et le vrai test n’est pas l’entrée. C’est la sortie. Quand la volatilité arrive, TermMax doit pouvoir absorber la pression de désengagement sans transformer le manque de liquidité en mauvais prix d’exécution. Les flash loans simplifient l’exécution, mais ils ne créent pas de liquidité là où il n’y en a pas. C’est aussi pourquoi je regarde l’adoption au-delà des wallets connectés : wallets financés, emprunteurs récurrents et rétention sont beaucoup plus intéressants. L’efficacité du capital est une bonne promesse. La vraie preuve sera la résilience quand le marché devient moins calme. #TerraLabs @TermMax