Dia_16のプロフィール | 厳選トピック

PENDLEの供給圧力が反転している
$PENDLEUSDTは、今日の値動き以上に面白い物語を持っています。

PendleのV2手数料モデルは、いまや利回りおよびスワップ手数料の80%をPENDLEの買い戻しに振り向けています。

それだけでも重要ですが、より大きな転換は供給サイドで起きています。

本日引用されたデータによると、PENDLEのエミッションは2026年初めからおよそ92%減少している一方で、買い戻しの動きは新規トークン供給のペースのいま約10倍です。

これによってトークノミクスの方程式が変わります。

以前：
プロトコルの稼働が高い → 手数料は生まれるが、それでも意味のあるエミッションが供給を押し増ししていた。

今：
プロトコルの稼働が高い → 手数料が増える → より多くのPENDLE買い戻し、
一方でエミッションは大幅に圧縮されている。

Pendleの公式ドキュメントは、プロトコル手数料が2週間ごとに回収され、その後の1週間にわたって1時間TWAPでPENDLEを買うために使用されることを確認しています。これらの買い戻し済みトークンの最大100%を、アクティブなsPENDLEホルダーに配分できます。

さらに、需要サイドにも新しい追い風があります。

およそ10億ドル規模の資産を持つPartners Groupのインフラ戦略が、NGI+を通じてPendle経由でオンチェーンで利用可能になり、機関投資家による実世界資産へのエクスポージャーがプロトコルに持ち込まれます。

つまり、テーゼ（見立て）が「利回り取引が成長している」だけではなくなっています。

これが、次のようになっています：

Pendle上の資産が増える
→ 利回り・スワップ活動が増える
→ さらにプロトコル手数料が増える
→ → 市場からより多くのPENDLEが買われる
→ その一方で新規エミッションは縮み続ける。

これは、Pendleがよりエミッションの重い局面にあった時よりも、はるかにクリーンな価値獲得ループです。

ただしリスクも重要です。

買い戻しが強力であり続けるには、手数料を生み出す活動が高水準のままである必要があります。新しいRWA市場はAUMで見ると見栄えがするかもしれませんが、PENDLEホルダーにとって最終的に重要なのは、その資本が実際に意味のある取引活動と手数料を生むかどうかです。

次に見ていくべき指標は、これです：

Pendleがいくつの資産をリストしているかではなく、
プロトコル手数料の成長がトークン発行を上回り続けているかどうか。

このギャップが広がり続けるなら、供給の話はますます無視しにくくなります。

$PENDLE #PENDLE

Dia_16

トレンドトピック