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今週の米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げは予定通り実施？ウォール街では熱い議論：それは米株の強気相場を終わらせるのか？

先週金曜日に米国のCPIが予想を上回って発表された後、トレーダーの間では、FRBが今週のFOMCで利上げを開始するとの見方が一般的になっている。これは3年超ぶりの利上げだ。

過去には複数の利上げサイクルがあり、足元の市場の参考になってきた。歴史はもちろん将来を保証するものではないが、これまでの経験からすると、米株は一度弱含んだ後に持ち直す可能性がある。
1994年以降の6回の利上げサイクルでは、利上げ開始後の最初の4カ月間のS&P500指数の平均リターンはマイナスだった。
つまり、FRBが利上げの「とばし」を着地させた後は、米株が来年初めまで軟調になり得るということだ。

先週金曜日の取引終了時点で、米国の代表的な株価指数であるS&P500指数は今年ここまでで累計約12%上昇している。力強い企業業績と、相応に粘りのある景気が、米株の買い（ロング）を支える大きな力になっている。

時間軸を広げれば、S&P500指数のパフォーマンスは次第に改善していく。利上げサイクル開始後の12カ月間では、同指数の平均収益率は約7%で、中央値は約11%だ。（中央値で集計すると、1997年3月の利上げ開始後に指数が40%以上も急騰したという極端値によるノイズを排除できる。）
今週水曜日にFRBが利上げを実施すれば、それは2023年7月以来の初の利上げとなる。当時、FRBは政策金利を5.25%〜5.50%のレンジに引き上げた。

現在の米連邦フェンド金利は3.50%〜3.75%の水準にあり、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME Group）のFedWatchツールによれば、先物トレーダーは今週25bp（ベーシスポイント）利上げの確率を現時点で86%と見込んでいる。

市場にとっての前向きな材料の一つは、AI分野における超大型クラウドサービス企業による大規模な投資が、超過収益の成長を押し上げ続けていることだ。S&P500構成銘柄の2027年の利益成長率予想は2桁になる見込みだ。もしAI投資の見通しが変わらなければ、利上げがもたらす楽観ムードの冷え込みを相殺するのに十分だろう。

株式市場のもう一つの追い風は、インフレがまだ粘着的ではあるものの、減速しているように見える点だ。インフレ率は5月の4.2%のピークから下がってきている。これによりFRBは、比較的ゆっくりとした対応を取りやすくなるはずだ。さらに、利上げのペースが株式市場のパフォーマンスにとって重要であることを示すデータもある。つまり、ペースが遅いほど投資家が政策変更を消化するための時間をより多く確保できるのだ！
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マイルストーン法案、否決され、暗号資産市場に重大な打撃。

米東部時間9月15日、米上院は「デジタル・アセット市場構造明確化法案（Clarity Act）」の推進を投票で阻止しました。これは、暗号資産業界が包括的な市場構造の枠組みを整える取り組みに対し、大きな打撃となりました。最終的な投票結果は賛成50票、反対49票で、可決に必要な60票を大幅に下回りました。

同法案は1年以上にわたる交渉を経たものの、与野党の主要条項における相違は最終的に埋まりませんでした。民主党議員が挙げた主な理由は、同法案に含まれるトランプ氏の暗号資産ビジネス利益に関わる利益相反条項が、継続して議論の対象となっている点です。

同法案は、約100年にわたる証券法の重大な「穴」を開け、暗号資産ではない企業が資産をオンチェーン化して投資家保護を回避できるようにするとともに、銀行が顧客預金を用いて暗号資産の貸借、取引のデリバティブ、運用ノード、販売に関する関連ソフトウェアに取り組めるようにします。

同法案は、銀行、証券会社、資産運用機関がデジタル資産の取引や商品開発に参加するための、より明確な規制枠組みを提供することを目的としており、近年で最も体系的な暗号資産立法への試みだと見られています。

同法案が通らなかったことで、暗号資産市場の規制の「空白期間」がさらに先送りされ、業界はコンプライアンスの道筋、資本配分、機関化のスピードなどあらゆる面で、より大きな不確実性に直面することになります。

今回の投票の失敗は、暗号資産業界がより明確なルールを受け取るのは来年まで待たなければならないことを意味する可能性があります。

米国証券取引委員会（SEC）と米商品先物取引委員会（CFTC）は、デジタル資産分野でのルール策定を進めています。たとえ国会で明確化法案が通らなかったとしても、関連するルールは投資機関にとっての指針となるはずです。

暗号資産業界のファンダメンタルズは、これまでになく強固です。数十億ドル規模の資金がオンチェーンへ移っており、先進的な決済企業や金融機関がブロックチェーン技術を採用しています。世界中の起業家も、継続的に新しい金融商品を開発し、資金をインターネット時代へと押し進めています。今後も、消費者を守りながら、起業家にイノベーションと構築のための余地を提供する、明確な規制ルールの確立を後押しし続けます。

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