话李话外
1 フォロー
4.3K+ フォロワー
1.6K+ いいね
1.3K+ 共有
投稿
PINNED
话李话外电子书合集
截至 2025 年度，我们已推出 5 本电子书合集，包括了 Crypto 系列和 Travel 系列（以下列表按推出时间排序）：
1.(区块链思维进阶)2023
本书是「话李话外」于 2023 年 12 月 30 日推出的电子书，全书约 12.3 万字，共分了 9 个大章节，涵盖新人的入门必备、区块链常用工具、韭菜的自我修行、投资及交易策略、项目调研方法论、区块链知识科普、区块链安全常识等。
2.(区块链方法论)2024
本书是「话李话外」于 2024 年度推出的电子书，全书约 62.3 万字，主要分了投资策略方法论、韭菜的自我修炼、年度叙事及项目 3 个大类，每个大类下面均由不同的小节文章组成。
1.(区块链思维进阶)2023
本书是「话李话外」于 2023 年 12 月 30 日推出的电子书，全书约 12.3 万字，共分了 9 个大章节，涵盖新人的入门必备、区块链常用工具、韭菜的自我修行、投资及交易策略、项目调研方法论、区块链知识科普、区块链安全常识等。
2.(区块链方法论)2024
本书是「话李话外」于 2024 年度推出的电子书，全书约 62.3 万字，主要分了投资策略方法论、韭菜的自我修炼、年度叙事及项目 3 个大类，每个大类下面均由不同的小节文章组成。
很多人亏了很久以后、回头才真正想明白的概念
文章来源：话李话外
较长的一段时期以来，如果你一直还坚守在这个领域，同时也能够坚持阅读我们的文章，那么应该已经能够注意到，现在的加密市场结构已经发生了一些变化，比如，价格拉涨的周期越来越短，各种炒作（尤其是Memecoin）散去的速度则是越来越快，大部分的人似乎很难把握住这种节奏的变化。
而且，从流动性角度来看，在当前宏观与资金结构未发生新的显著变化的前提下，能有效流入到这个领域的资金也尚不足以支撑起太大的加密叙事泡沫，相较于其他领域（股票市场、黄金白银等）当前的热度和资金机会成本，这个领域现在留给大家的似乎更多是源源不断发行的垃圾代币、以及还在持续不断解锁的高 FDV 代币......
市场目前似乎已经看不到了积极做多的情绪，前几天我发现后台的留言里面还有小伙伴在问：现在适不适合直接做空 BTC 和 ETH？
回答这种问题其实风险很高，因为在我看来，不管是什么时候，无脑做空都是一件很可怕的事情，尤其是针对山寨而言，大部分山寨看起来都在跌跌不休，但如果你敢轻易选择去做空，那么又可能会面对它们一周内突然暴涨 50% 以上的情况直接拉爆你。也就是说，当前的市场环境下，选择做空看起来是一种轻易可以赚钱的事情，但风险依然存在。
就我个人而言，其实我一直都算是一个“多头”，但基于个人的风险偏好和交易策略，最近这些年来我主要是在坚持囤现货，并没有（也不会）选择去参与任何的杠杆交易。不过，每个人的偏好都是不同的，我自己不会选择基于杠杆的做多（或做空），但如果你坚持去做，我们不会进行阻拦，DYOR。
具体到策略层面，我们更多还是希望能够通过方法论的角度来分享一些自己的经验或看法。下面我们继续进入今天的正题，继续来探讨一下：在这个实时波动的市场里面，如何让自己做到尽量不亏钱。
1.基于市场环境构建自己的交易策略
根据话李话外过往系列文章的梳理，我们目前整体上还是会认为，2026 年将会是比较难的一年：在当前这种周期存在一定的阶段性延展、且一些宏观变量尚未明确做出重新定价之前，市场更可能会继续呈现出一种高波动 + 低确定性的特征。按照我们去年的预期（猜测），如果不发生什么预料之外的重大黑天鹅事件，今年的上半年，加密市场大概率还是会在一个比较大级别的区间进行震荡，而下半年，也许才会迎来新一轮不错的布局机会，这个过程中我们只要继续耐心等待就好了。
从仓位角度而言，我们应该始终保持让自己舒服的仓位。比如，对于大部分的人而言，保持半仓的灵活性基本就是一种最简单和有效的执行策略了。如果市场突然反转了，你还可以继续分批卖，如果市场再次跌到你的心理区间了，你则还可以继续分批定投买。
构建自己的交易策略，学会赚长期的钱，和长期地赚钱，是普通人不会被市场轻易淘汰的核心思路。就市场而言，我们应该已经能够清晰的认识到，市场并不是直线上涨或下跌的，基于不同的宏观环境和市场环境，它们会发生不同的变化，比如，在一个相对的周期框架内，我们会看到不同阶段的上涨趋势、下跌趋势和区间震荡行情，而震荡行情则又包括了吸筹阶段和派发阶段（即对应我们的定投和定抛操作）。
记得在过去的文章中，我们还多次提到一个交易的核心八字原则：保住本金、不懂勿碰。这个其实是可以适用于任何投资领域的，即在任何一个领域里面，能够有效地识别你当前所处的市场环境、对于你自己理解如何进行有效交易是至关重要的。
举个简单的例子，从 2023 年开始我们就持续在话李话外的文章中输出自己的思考和操作，同时也给出了一些比较能够适合大部分人的建议，比如建议将至少 5 成的仓位开始用于定投比特币，但有人是后来看到比特币突破了 10 万美元才进来的，有人则是一路眼睁睁看到比特币突破 10 万美元才后悔没有参与定投计划，于是，其中后知后觉的一些人终于下定决心从 10 万美元开始定投，因为当时很多 KOL 和博主也都在喊本轮牛市比特币会达到 15 万、20万、甚至 50 万美元。
结果可想而知，如果你是一名短期交易者，那么选择从 10 万美元开始定投并不是一个明智的决策，即便比特币后来的价格重新推高到了 12 万美元，但去年（2025）一年很多人换来的依然是失败。这里面的核心逻辑或问题其实并不在于定投本身，而在于一个错误的阶段，却直接采用了更适合另外一个阶段的策略（即自己策略与市场当前所处的阶段不匹配、资金体量与自己的心理预期不匹配）。
也就是说，造成上面这个结果的原因其实非常简单，那就是，我们不应该将同一种策略生搬硬套到所有阶段性行情里面，而是应该基于市场环境构建自己的交易策略，即上涨趋势、下跌趋势和区间震荡这三种行情，我们都应该构建出对应的交易策略。
至于如何才能够更好地识别出当前所处的市场环境，这个就看你自己了，抛去运气的成分不谈，不同的选择肯定会有不同的结果，你既可以选择无脑相信网络上那些所谓带单老师或分析师的观点，也可以参考话李话外过往文章里面分享过的一些方法论或指标（比如 K 线指标、链上指标、宏观指标等等）举一反三形成自己的看法。
当然，我们肯定是鼓励后者的方式了，而且，学习是存在一个曲线的过程的，也不用期望自己一上来就不会做出错误的判断，尤其是对于新手而言，急于快速赚钱往往意味着你将可能面临的是快速亏钱，而避免快速亏光的最简单策略就是，你可以将自己的仓位分开，比如拆分成 20 份儿，每次只用 5% 的资金去参与交易，虽然这样做会比较保守，很难让你快速赚到钱，但这个策略会帮助你顺利度过自己在一个领域里面的学习曲线。
不夸张地讲，如果没有策略，你就不是在参与交易，而相当于是在进行赌博。也就是说，在刚进入一个领域里面的时候，我们的首要任务不应该是想着能够快速赚钱一夜暴富，而是应该学习建立起适合自己的交易策略，并向自己证明你是具备在该领域进行交易条件的，否则你将很容易被市场淘汰掉。
简而言之吧，如果你能够基于一些指标识（在更高的概率下）识别出当前的市场环境，同时还能够构建起一套对应的交易策略，那么，你大概率就已经领先了 90% 以上的普通交易者了，剩下至于自己赚多少钱的事情，时间会给出你具体的答案。
2.基于风险偏好建立一套清晰的交易流程
我们经常会提到交易策略的概念，而这个概念似乎也是很多人在“亏了很久以后”才真正回头能够想明白的概念。那么，什么是交易策略呢？我们具体应该怎么做呢？
如果需要用一句话来概括交易策略，我们可以这样讲：它是一种基于你个人风险偏好下的可反复执行的操作规则。
大白话继续解释的话，我们也可以这样讲：你需要有一个属于自己的交易手册，这个手册会告诉你什么情况下你可以买入、什么情况下你需要卖出、产生了盈利你该怎么做、出现了亏损你该怎么应对。
当你清楚自己要关注什么，并且已经拥有了清晰的入场、持仓和出场操作规则时，你就已经拥有了属于自己的交易策略，剩下的就是你要反复执行和优化自己的这套策略。
交易策略的概念已经懂了，那么，我们具体又应该具体怎么做呢？或者说，一套比较完整的交易执行手册（交易流程）具体应该包括哪些方面的内容呢？
虽然一套比较完整的交易执行手册可以将混乱的市场交易转化为可重复执行的策略，但因为每个人风险偏好和学习方式都是不同的，这个可能也没有什么固定的标准或者模版，而且，一个完整且有效的交易手册也是需要伴随你自己的学习积累和市场环境变化不断进行完善的，这里我们会试着给出一些比较通用的方面：
第一步：记录市场行情变化
比如，我们每周都会选择固定的时间来看下近期行情的变化，这个记录不一定是为了立刻去做交易，也许是为了写文章找找素材，但更多的还是为了让自己保持对市场的敏感度。
市场行情不仅仅是去分析指定项目（BTC、ETH等）的价格或 K 线，同时我们也会记录下近期自己看到的所有与之有关的事件，另外也会记录各种宏观事件和经济事件的数据及变化。不管是通过电脑学习浏览也好，利用手机碎片化时间查看也罢，只要是看到可能对自己有价值的东西，我都会随时粘贴到 Notion 笔记里面。
并且，在一些事件的后面，我们也会补充一些当时自己的想法或者看法。当然了，我目前是以周为单位做这些记录和分析的，如果你有更多的时间和精力，也可以以日为单位每天去做，这个只要根据个人的实际情况进行即可。
综上，每周所有的这些记录，将作为我自己交易手册的重要组成部分，都会成为接下来我们判断市场可能走势（短期、中期、甚至长期）的主要参考依据之一。而且，也不用担心记录会比较散碎比较多，除了可以通过打标签归档外，现在我们也有不少 AI 工具（包括诸如腾讯元器、IMA等知识库工具）可以利用来进行二次整理或查找这些记录。另外，一些我认为比较重要的数据，必要的话还会进一步利用更多的链上工具（比如话李话外工具箱里面收录的各种工具）做持续的拓展查询和分析。
第二步：建立具体交易计划
对于别人的交易计划，我很少去了解也不会关注，所以并不清晰别的博主在这个事情上面是怎么做的，对我而言，我自己的所有交易计划至少都是提前几周（有时是几个月、甚至更长时间）就计划好的。
比如，在话李话外较早之前的文章里面，我们就已经提及过：在确定好了仓位资金分配比例后，我们自己第一轮的定投计划是 2018 年开始准备的，到了 2019 年 6 月份正式开始执行了为期 12 个月的定投操作。第二轮的定投计划是 2021 年开始准备的，到了 2022 年 5 月份正式开始执行了为期 20 个月的定投操作（卖出则制定了PlanA和PlanB两套计划）。目前第三轮的定投计划资金已经准备好，暂定会在今年的 Q3/Q4 开始继续定投（目前这个只是去年的暂定计划，今年根据实际情况具体可能也会进行必要的调整）。
当然了，因为我们自己最近几年做的主要是长周期交易，所以操作频率上并不频繁，而如果你喜欢做的是短期或中期交易，那么交易计划的建立则可能还是需要基于个人的仓位情况和风险偏好来进行不同的设定。
但不管你做什么，重点其实就一句话：如果你没有做好计划，那么就等于是计划好要失败。
至于具体交易计划表的填写，这个可以根据每个人的习惯进行，比如，我目前比较习惯使用 Notion 来做计划和表格，你也可以选择使用 Excel 等其他的工具。我们做交易计划表的主要目的，就是为了去记录自己的想法、列出自己的策略类型、明确自己的入场区间、清楚自己的风险偏好、遵守自己的交易纪律，而且，必要的话你还可以在每项计划的后面备注上当时面临的一些情况（诸如列出当时所处的市场环境、列出可能会出现的影响因素、等等）。坚持如此执行后，当计划形成了习惯，你就会拥有每项计划决策背后的思考过程。
第三步：追踪你的情绪状态
只要有一定的执行力，我相信，每个人都可以列出自己的交易计划，但还有一个比较常见的问题是：很多交易者都会记录他们的交易过程，但他们往往会忽略自己在一个长交易周期里面的情绪状态变化。
因此，追踪和记录你自己的情绪状态也是必要的，比如在执行交易的过程我们可以同时记录一下当时自己为什么要这么做，这个具体又可以分为 3 个层面的记录：
1）入场执行的时候。你是完全充满信心的呢？还是依然有存在一定的不确定或焦虑？因为这将会决定你接下来持仓管理过程中的心态，如果仓位大的话，甚至也可能会影响到你的睡眠质量。
2）持仓管理的时候。面对市场 7x24 小时的持续波动，在没有触及你的止盈/止损位置的时候，你是否想过要提前进行止盈或改变自己的止损计划？你产生这些变化想法的依据又是什么？
3）平仓操作的时候。你是在遵守了交易记录并严格按照了自己的交易计划进行了平仓？还是因为自己的情绪波动提前或延后进行了平仓？全仓一次性卖出是你是什么心情？分批卖出的过程中你又是什么心情？
市场是无情的，但人是有情（情绪）的，任何的人，即便是那些已经身经百战的老韭菜，也永远无法在一场持续波动的交易中完全消除自己的情绪影响，因此，系统性地记录和了解清楚每一项交易过程中自己的情绪反应变化、以及当时的这些情绪变化是如何影响自己的决策、甚至改变自己的既有交易计划的，是我们提升个人认知水平的宝贵经历，也是我们在长期交易中能够保持领先大部分人的制胜法宝。
正所谓“菩萨畏因，众生畏果”，怕因，是因为看见了未来，而怕果，是因为只活在当下，长期主义者善于约束今天，而短期主义者只会被动承受明天。聪明的交易者往往会善于管理风险，而大部分的普通人只是在害怕结果，再直白点儿说就是，普通的交易者只是关注结果，而卓越的交易者往往会关注过程。
很多人进入这个领域，目的就是为了追求所谓的财富自由和轻松赚钱，因此，那些源源不断在网络上冒出来的所谓老师或成功学人士就会顺着你的想法，一边盯着你的本金（钱包），一边儿热情地告诉你如何才能够快速实现财富自由和轻松赚钱。但实际的情况是，对于大部分的普通人而言，利用交易实现所谓的财富自由这条路其实是非常艰难的，而我想说的是，有这样的想法是很正常的，但我们的建议是，还是应该把时间和精力更多放在构建自己的交易策略、建立具体交易计划、和追踪你的情绪状态上面。
当你能够专注于提升自己的交易水平和认知水平、专注于打好基础，当你的交易计划和交易执行流程完全能够匹配自己的风险偏好、并且能够做到严格执行时，有些结果自然就会水到渠成，时间自然就会给出你想要的答案，而不是一味地只是想着走捷径、只是期待着别人能够直接告诉你各种所谓的自由密码。
总之，一个人在交易上面的成功，往往不是来自别人兜售给你的所谓赚钱秘籍或者神奇指标，而更多是源自于你自己的学习过程和思考过程的建立与积累、源自于你始终能够制定并拥有明确的计划、源自于你自己的自律。当你自己变的足够平静的时候，即便市场再无情和难以预测，你的交易也会变得平静许多。
本期（20260129）就聊这些吧，本文发表时做了一些删减，完整版的 6400 字原文已经补充和备份到了话李话外Notion交流群版里面。以上内容只是个人角度观点及分析，仅作为学习记录和交流之用，不构成任何投资建议。
较长的一段时期以来，如果你一直还坚守在这个领域，同时也能够坚持阅读我们的文章，那么应该已经能够注意到，现在的加密市场结构已经发生了一些变化，比如，价格拉涨的周期越来越短，各种炒作（尤其是Memecoin）散去的速度则是越来越快，大部分的人似乎很难把握住这种节奏的变化。
而且，从流动性角度来看，在当前宏观与资金结构未发生新的显著变化的前提下，能有效流入到这个领域的资金也尚不足以支撑起太大的加密叙事泡沫，相较于其他领域（股票市场、黄金白银等）当前的热度和资金机会成本，这个领域现在留给大家的似乎更多是源源不断发行的垃圾代币、以及还在持续不断解锁的高 FDV 代币......
市场目前似乎已经看不到了积极做多的情绪，前几天我发现后台的留言里面还有小伙伴在问：现在适不适合直接做空 BTC 和 ETH？
回答这种问题其实风险很高，因为在我看来，不管是什么时候，无脑做空都是一件很可怕的事情，尤其是针对山寨而言，大部分山寨看起来都在跌跌不休，但如果你敢轻易选择去做空，那么又可能会面对它们一周内突然暴涨 50% 以上的情况直接拉爆你。也就是说，当前的市场环境下，选择做空看起来是一种轻易可以赚钱的事情，但风险依然存在。
就我个人而言，其实我一直都算是一个“多头”，但基于个人的风险偏好和交易策略，最近这些年来我主要是在坚持囤现货，并没有（也不会）选择去参与任何的杠杆交易。不过，每个人的偏好都是不同的，我自己不会选择基于杠杆的做多（或做空），但如果你坚持去做，我们不会进行阻拦，DYOR。
具体到策略层面，我们更多还是希望能够通过方法论的角度来分享一些自己的经验或看法。下面我们继续进入今天的正题，继续来探讨一下：在这个实时波动的市场里面，如何让自己做到尽量不亏钱。
1.基于市场环境构建自己的交易策略
根据话李话外过往系列文章的梳理，我们目前整体上还是会认为，2026 年将会是比较难的一年：在当前这种周期存在一定的阶段性延展、且一些宏观变量尚未明确做出重新定价之前，市场更可能会继续呈现出一种高波动 + 低确定性的特征。按照我们去年的预期（猜测），如果不发生什么预料之外的重大黑天鹅事件，今年的上半年，加密市场大概率还是会在一个比较大级别的区间进行震荡，而下半年，也许才会迎来新一轮不错的布局机会，这个过程中我们只要继续耐心等待就好了。
从仓位角度而言，我们应该始终保持让自己舒服的仓位。比如，对于大部分的人而言，保持半仓的灵活性基本就是一种最简单和有效的执行策略了。如果市场突然反转了，你还可以继续分批卖，如果市场再次跌到你的心理区间了，你则还可以继续分批定投买。
构建自己的交易策略，学会赚长期的钱，和长期地赚钱，是普通人不会被市场轻易淘汰的核心思路。就市场而言，我们应该已经能够清晰的认识到，市场并不是直线上涨或下跌的，基于不同的宏观环境和市场环境，它们会发生不同的变化，比如，在一个相对的周期框架内，我们会看到不同阶段的上涨趋势、下跌趋势和区间震荡行情，而震荡行情则又包括了吸筹阶段和派发阶段（即对应我们的定投和定抛操作）。
记得在过去的文章中，我们还多次提到一个交易的核心八字原则：保住本金、不懂勿碰。这个其实是可以适用于任何投资领域的，即在任何一个领域里面，能够有效地识别你当前所处的市场环境、对于你自己理解如何进行有效交易是至关重要的。
举个简单的例子，从 2023 年开始我们就持续在话李话外的文章中输出自己的思考和操作，同时也给出了一些比较能够适合大部分人的建议，比如建议将至少 5 成的仓位开始用于定投比特币，但有人是后来看到比特币突破了 10 万美元才进来的，有人则是一路眼睁睁看到比特币突破 10 万美元才后悔没有参与定投计划，于是，其中后知后觉的一些人终于下定决心从 10 万美元开始定投，因为当时很多 KOL 和博主也都在喊本轮牛市比特币会达到 15 万、20万、甚至 50 万美元。
结果可想而知，如果你是一名短期交易者，那么选择从 10 万美元开始定投并不是一个明智的决策，即便比特币后来的价格重新推高到了 12 万美元，但去年（2025）一年很多人换来的依然是失败。这里面的核心逻辑或问题其实并不在于定投本身，而在于一个错误的阶段，却直接采用了更适合另外一个阶段的策略（即自己策略与市场当前所处的阶段不匹配、资金体量与自己的心理预期不匹配）。
也就是说，造成上面这个结果的原因其实非常简单，那就是，我们不应该将同一种策略生搬硬套到所有阶段性行情里面，而是应该基于市场环境构建自己的交易策略，即上涨趋势、下跌趋势和区间震荡这三种行情，我们都应该构建出对应的交易策略。
至于如何才能够更好地识别出当前所处的市场环境，这个就看你自己了，抛去运气的成分不谈，不同的选择肯定会有不同的结果，你既可以选择无脑相信网络上那些所谓带单老师或分析师的观点，也可以参考话李话外过往文章里面分享过的一些方法论或指标（比如 K 线指标、链上指标、宏观指标等等）举一反三形成自己的看法。
当然，我们肯定是鼓励后者的方式了，而且，学习是存在一个曲线的过程的，也不用期望自己一上来就不会做出错误的判断，尤其是对于新手而言，急于快速赚钱往往意味着你将可能面临的是快速亏钱，而避免快速亏光的最简单策略就是，你可以将自己的仓位分开，比如拆分成 20 份儿，每次只用 5% 的资金去参与交易，虽然这样做会比较保守，很难让你快速赚到钱，但这个策略会帮助你顺利度过自己在一个领域里面的学习曲线。
不夸张地讲，如果没有策略，你就不是在参与交易，而相当于是在进行赌博。也就是说，在刚进入一个领域里面的时候，我们的首要任务不应该是想着能够快速赚钱一夜暴富，而是应该学习建立起适合自己的交易策略，并向自己证明你是具备在该领域进行交易条件的，否则你将很容易被市场淘汰掉。
简而言之吧，如果你能够基于一些指标识（在更高的概率下）识别出当前的市场环境，同时还能够构建起一套对应的交易策略，那么，你大概率就已经领先了 90% 以上的普通交易者了，剩下至于自己赚多少钱的事情，时间会给出你具体的答案。
2.基于风险偏好建立一套清晰的交易流程
我们经常会提到交易策略的概念，而这个概念似乎也是很多人在“亏了很久以后”才真正回头能够想明白的概念。那么，什么是交易策略呢？我们具体应该怎么做呢？
如果需要用一句话来概括交易策略，我们可以这样讲：它是一种基于你个人风险偏好下的可反复执行的操作规则。
大白话继续解释的话，我们也可以这样讲：你需要有一个属于自己的交易手册，这个手册会告诉你什么情况下你可以买入、什么情况下你需要卖出、产生了盈利你该怎么做、出现了亏损你该怎么应对。
当你清楚自己要关注什么，并且已经拥有了清晰的入场、持仓和出场操作规则时，你就已经拥有了属于自己的交易策略，剩下的就是你要反复执行和优化自己的这套策略。
交易策略的概念已经懂了，那么，我们具体又应该具体怎么做呢？或者说，一套比较完整的交易执行手册（交易流程）具体应该包括哪些方面的内容呢？
虽然一套比较完整的交易执行手册可以将混乱的市场交易转化为可重复执行的策略，但因为每个人风险偏好和学习方式都是不同的，这个可能也没有什么固定的标准或者模版，而且，一个完整且有效的交易手册也是需要伴随你自己的学习积累和市场环境变化不断进行完善的，这里我们会试着给出一些比较通用的方面：
第一步：记录市场行情变化
比如，我们每周都会选择固定的时间来看下近期行情的变化，这个记录不一定是为了立刻去做交易，也许是为了写文章找找素材，但更多的还是为了让自己保持对市场的敏感度。
市场行情不仅仅是去分析指定项目（BTC、ETH等）的价格或 K 线，同时我们也会记录下近期自己看到的所有与之有关的事件，另外也会记录各种宏观事件和经济事件的数据及变化。不管是通过电脑学习浏览也好，利用手机碎片化时间查看也罢，只要是看到可能对自己有价值的东西，我都会随时粘贴到 Notion 笔记里面。
并且，在一些事件的后面，我们也会补充一些当时自己的想法或者看法。当然了，我目前是以周为单位做这些记录和分析的，如果你有更多的时间和精力，也可以以日为单位每天去做，这个只要根据个人的实际情况进行即可。
综上，每周所有的这些记录，将作为我自己交易手册的重要组成部分，都会成为接下来我们判断市场可能走势（短期、中期、甚至长期）的主要参考依据之一。而且，也不用担心记录会比较散碎比较多，除了可以通过打标签归档外，现在我们也有不少 AI 工具（包括诸如腾讯元器、IMA等知识库工具）可以利用来进行二次整理或查找这些记录。另外，一些我认为比较重要的数据，必要的话还会进一步利用更多的链上工具（比如话李话外工具箱里面收录的各种工具）做持续的拓展查询和分析。
第二步：建立具体交易计划
对于别人的交易计划，我很少去了解也不会关注，所以并不清晰别的博主在这个事情上面是怎么做的，对我而言，我自己的所有交易计划至少都是提前几周（有时是几个月、甚至更长时间）就计划好的。
比如，在话李话外较早之前的文章里面，我们就已经提及过：在确定好了仓位资金分配比例后，我们自己第一轮的定投计划是 2018 年开始准备的，到了 2019 年 6 月份正式开始执行了为期 12 个月的定投操作。第二轮的定投计划是 2021 年开始准备的，到了 2022 年 5 月份正式开始执行了为期 20 个月的定投操作（卖出则制定了PlanA和PlanB两套计划）。目前第三轮的定投计划资金已经准备好，暂定会在今年的 Q3/Q4 开始继续定投（目前这个只是去年的暂定计划，今年根据实际情况具体可能也会进行必要的调整）。
当然了，因为我们自己最近几年做的主要是长周期交易，所以操作频率上并不频繁，而如果你喜欢做的是短期或中期交易，那么交易计划的建立则可能还是需要基于个人的仓位情况和风险偏好来进行不同的设定。
但不管你做什么，重点其实就一句话：如果你没有做好计划，那么就等于是计划好要失败。
至于具体交易计划表的填写，这个可以根据每个人的习惯进行，比如，我目前比较习惯使用 Notion 来做计划和表格，你也可以选择使用 Excel 等其他的工具。我们做交易计划表的主要目的，就是为了去记录自己的想法、列出自己的策略类型、明确自己的入场区间、清楚自己的风险偏好、遵守自己的交易纪律，而且，必要的话你还可以在每项计划的后面备注上当时面临的一些情况（诸如列出当时所处的市场环境、列出可能会出现的影响因素、等等）。坚持如此执行后，当计划形成了习惯，你就会拥有每项计划决策背后的思考过程。
第三步：追踪你的情绪状态
只要有一定的执行力，我相信，每个人都可以列出自己的交易计划，但还有一个比较常见的问题是：很多交易者都会记录他们的交易过程，但他们往往会忽略自己在一个长交易周期里面的情绪状态变化。
因此，追踪和记录你自己的情绪状态也是必要的，比如在执行交易的过程我们可以同时记录一下当时自己为什么要这么做，这个具体又可以分为 3 个层面的记录：
1）入场执行的时候。你是完全充满信心的呢？还是依然有存在一定的不确定或焦虑？因为这将会决定你接下来持仓管理过程中的心态，如果仓位大的话，甚至也可能会影响到你的睡眠质量。
2）持仓管理的时候。面对市场 7x24 小时的持续波动，在没有触及你的止盈/止损位置的时候，你是否想过要提前进行止盈或改变自己的止损计划？你产生这些变化想法的依据又是什么？
3）平仓操作的时候。你是在遵守了交易记录并严格按照了自己的交易计划进行了平仓？还是因为自己的情绪波动提前或延后进行了平仓？全仓一次性卖出是你是什么心情？分批卖出的过程中你又是什么心情？
市场是无情的，但人是有情（情绪）的，任何的人，即便是那些已经身经百战的老韭菜，也永远无法在一场持续波动的交易中完全消除自己的情绪影响，因此，系统性地记录和了解清楚每一项交易过程中自己的情绪反应变化、以及当时的这些情绪变化是如何影响自己的决策、甚至改变自己的既有交易计划的，是我们提升个人认知水平的宝贵经历，也是我们在长期交易中能够保持领先大部分人的制胜法宝。
正所谓“菩萨畏因，众生畏果”，怕因，是因为看见了未来，而怕果，是因为只活在当下，长期主义者善于约束今天，而短期主义者只会被动承受明天。聪明的交易者往往会善于管理风险，而大部分的普通人只是在害怕结果，再直白点儿说就是，普通的交易者只是关注结果，而卓越的交易者往往会关注过程。
很多人进入这个领域，目的就是为了追求所谓的财富自由和轻松赚钱，因此，那些源源不断在网络上冒出来的所谓老师或成功学人士就会顺着你的想法，一边盯着你的本金（钱包），一边儿热情地告诉你如何才能够快速实现财富自由和轻松赚钱。但实际的情况是，对于大部分的普通人而言，利用交易实现所谓的财富自由这条路其实是非常艰难的，而我想说的是，有这样的想法是很正常的，但我们的建议是，还是应该把时间和精力更多放在构建自己的交易策略、建立具体交易计划、和追踪你的情绪状态上面。
当你能够专注于提升自己的交易水平和认知水平、专注于打好基础，当你的交易计划和交易执行流程完全能够匹配自己的风险偏好、并且能够做到严格执行时，有些结果自然就会水到渠成，时间自然就会给出你想要的答案，而不是一味地只是想着走捷径、只是期待着别人能够直接告诉你各种所谓的自由密码。
总之，一个人在交易上面的成功，往往不是来自别人兜售给你的所谓赚钱秘籍或者神奇指标，而更多是源自于你自己的学习过程和思考过程的建立与积累、源自于你始终能够制定并拥有明确的计划、源自于你自己的自律。当你自己变的足够平静的时候，即便市场再无情和难以预测，你的交易也会变得平静许多。
本期（20260129）就聊这些吧，本文发表时做了一些删减，完整版的 6400 字原文已经补充和备份到了话李话外Notion交流群版里面。以上内容只是个人角度观点及分析，仅作为学习记录和交流之用，不构成任何投资建议。
富人把钱都转移到了什么地方？
文章来源：话李话外
在当前这个信息泛滥的时代，我们每天都会被各种新闻轰炸，诸如地域冲突、股市波动、油价涨跌、金银涨跌等等。有些人，会喜欢把这些事情当做一种热闹讨论，认为这些事情与自己毫无关系。也有些人，则喜欢根据自己所看到的这些信息来随意对自己的投资行为做出临时决策，比如听说比特币破历史记录了就立马梭哈冲进去、看到金价破记录涨了就割肉比特币重新冲进去买黄金、听说白银又破记录了继续再跑步冲进去。
我们不要总是去看发生了什么，而是要多思考这意味着什么。比如，前几天刷小视频看到这么一则热门报道：全国住户存款余额已达到了 166 万亿元、人均存款逼近 12 万元。
看了下评论区，发现大部分人的吐槽点都集中在了“自己又被平均”这个事情上面，其实这种层面的吐槽严格来讲对你自己的指导意义并不大。我们应该多去思考的点是，一方面是银行的存款利率越来越越低，一方面则是人们存的钱却变得越来越多，不觉得这里面透着一些更有意思的事情吗？
进一步讲，如果按照现有的贫富差距来猜测，也许 90% 以上的存款都是由不到 10% 的富人贡献的，那么我们就应该思考了：为什么越来越多的富人都在把资产变成现金，然后放到银行这个利率很低的地方？难道有钱人不应该都去买当下最热门的黄金或白银吗？
1.社会上的钱越来越多、普通人手里的钱却越来越少？
记得在比较早些的时候，如果你把钱直接存在银行里面，似乎是一件很容易被人耻笑的事情，因为相比较于当时选择买房的人、投资的人，你把钱放在银行里面就意味着贬值、意味着你可能无法跑赢通胀。
但反观现在，有些逻辑似乎发生了变化，以前选择把钱放银行里面的人突然变成了“赢家”，几年前手里拿着 1000 万的现金，也许只能在北京的 4 环边儿上买个两居，现在只要拿出 500 万也许就可以买到之前价值 1000 万的房子，而之前那些高位买房且嘲笑你有钱不买房的人，现在的资产不仅可能缩水了一半，也许每天还需要继续面对未来 20 几年的持续房贷压力。
虽然从数据上来看，目前社会上的钱有很多，截至 2025 年 12 月，我们的广义货币 M2 已经达到了 340 万亿的规模，如下图所示。不过，对于大部分的普通人而言，这几年最明显的一个感受就是，社会上的钱似乎越来越多了，但钱好像变得越来越难赚了，而钱同时又也变得越来越“值钱”了，这似乎是一种比较矛盾的存在。
因为现实的情况是，M2 的快速增长并不意味着普通人手里可支配资金就会增加。从经济的角度来看，钱多或钱少的真正体感在于，并不是钱有没有被央行“印出来”，而是这些钱有没有通过信贷、就业等方式传导到普通人的钱包里面。目前的情况就是，其实大量的钱都集中在金融体系里在空转，并没有真实地进入到实体和消费端。
对于那些本来就有存款的人而言，这也许是一个“不错”的事情，因为你的选择现在变得更多了，你的钱虽然过去可能跑输了通胀，但现在在购买力上面却发生了很大的变化，比如三年前你拿着 50 万现金可能也买不了什么太像样的豪车，但现在 50 万的各类豪车你随便挑。
只是对于经济未来的整体发展而言，这似乎并不是什么好的事情，银行大量的钱无法真实地进入到实体和消费端，只能将利率越降越低，但即便如此，越来越多的企业也不愿意再借钱扩产，越来越多的人们也不愿意再借钱加杠杆，企业生产的东西只能越卖越便宜，消费购买人的意愿却越来越少，具体到我们身边的很多商场、店铺的空置率也是肉眼可见......
在经济学的层面讲，比通胀更可怕的，其实是通缩。任何事情都是有前兆的，只是普遍而言，富人可能会更早发现这里面的问题或规律。比如，在 2019-2021 年房价比较疯狂的时候，很多人掏空了六个钱包，再背上 30 年的房贷杠杆也要去买房，为的就是自己也能够赶上财富的快车，而现在的结果大家都看到了。与此同时，那些将自己手上的投资房产（刚需居住的除外）按当时的低价快速转让出去的人，则可以继续拿着大把的现金寻找更好的机会（说不定这两年赶上黄金白银新财富炒作快车的人里面就有不少此类人），这些人如果不是运气好，那就是认知真的比较到位了。
2.钱为什么总是会流向少数人的手里？
这几年很多人都在谈论内卷的话题，也有不少人干脆选择了躺平，但也许，躺平并不是因为人们变懒了，而是因为财富正在经历新一轮的重新洗牌过程，只不过，有人已经提前被洗下了牌桌，且他们现在对此已经变得无能为力。
真正能够赚大钱的，肯定是那种现在看着赚钱概率似乎比较低，但你看中了其未来赚钱能力的事情。举个简单的例子，如果现在人人都认为追高买入黄金、白银可以发财，很多的媒体和博主也在鼓励你继续无脑买入并持有黄金或白银，那么我还是建议你最好保持冷静，至少不要去无脑梭哈买入，你实在忍不住的话，可以根据自己的资金情况量级而行、并做好相应的止盈/止损计划。
当然了，任何存在波动的领域都有赚钱的机会，即便是黄金白银已经屡创新高，意味着接下来的风险已经变得越来越高，但如果你也能够像群里的部分伙伴那样看明白短期（比如半年内）的趋势，那么依然可以根据自己的风险偏好和仓位情况去选择性参与。
短期有短期的玩儿法，长期亦有长期的玩儿法。或者我们继续来做个假设：
假如张三现在穿越回到 3 年前，那时候现货黄金的价格是 1900 美元左右、白银的价格是 23 美元左右、比特币的价格是 20000 美元左右，那么你认为张三有多大的机会可以成为千万富翁？
同理，假如某一件事情 3 年后发生的概率大家现在普遍的看法是低于 10%，但是李四已经提前把自己的资金开始布局或准备布局到这件现在看起来低概率的事情上面，那么你认为 3 年后李四会成为千万富翁吗？
现实的情况是，我们绝大部分的人其实都是张三，总是会因为错过大机会而懊悔，然后一次又一次在人声鼎沸的时候才选择冲进去高位接盘。而 3 年前的李四其实此时已经选择了退出或者退出了大部分的仓位，继续拿着套现的大把现金等待新的机会出现。
不管是投资股票也好、黄金白银也好、抑或加密货币也罢，结果其实都是一样的，市场不是提款机，更像是绞肉机，90% 以上的人最终的结果可能都是给别人送钱的，普通人想通过投资这些领域直接跨越阶级其实很难，如果你不具备专业的知识、良好的分析能力或内幕消息（普通人其实也得不到什么内部消息、更别相信那些能够告诉你内幕消息并带你赚钱的所谓老师），仅仅是靠着运气和平时看到的新闻头条去投资，赚到钱的概率其实和买彩票也差不了多少，这些市场里面大部分的钱最后都会流入少数人的手里，不要轻易被网络上那些一夜暴富的个别案例所蛊惑，尽量避免让自己陷入一种所谓的倖存者偏差（Survivorship Bias）。
简而言之吧，这里还是我们上面的那句话：不要总是去看发生了什么，而是要多思考这意味着什么。
3.保住本金、保持流动性的重要性！
通常来讲，富人可能会比普通人更加明白流动性的重要性，因此当你发现银行的存款余额在不断地攀升的时候，最好不要单纯地理解为是大量的普通人在拼命地存钱，在存款上升的结构变化中，普通人存钱确实占了一部分，但我认为这里面很可能包含了富人正在主动提高现金仓位的行为，即一些富人或许正在把投资的钱撤出来转换为新的流动性。
至于为什么富人会这么做，也许是他们已经看到（预见）了后面可能会发生的一些事情，甚至也不排除接下来几年内全球会出现某种经济危机的可能性。对于现阶段追逐风险收益而言，富人会更加在意资金的安全性，与其继续冒险去投资已经变得很高风险的事情，不如重新保持灵活的流动性来等待更好的机会出现，然后伺机而动去重新抄底更多的目标资产。
记得巴菲特讲过一句话：投资的第一条原则是不亏钱，第二条原则是记住上面的第一条。
而对于我们自己而言，投资的核心策略其实就是话李话外之前文章里面经常提到的那句话：保住本金，不懂勿碰。换句话说就是，如果你现在不知道该投资什么，那么就不要乱买，也不要随便听信那些号称可以带你赚钱的老师，更不要随便乱加杠杆，因为这些都可能会让你陷入被动而亏钱。
现在富人们都在默默地存钱等待机会，而韭菜们则不是已经被套在高位、就是还在到处投资热门品类希望快速暴富，这似乎已经成为了一种鲜明的行为对比。说句可能稍微有点夸张的话，在目前的大环境下，对于普通韭菜而言，也许不乱投资不亏就是一种赢。
只要我们还有足够的流动性，我们就还在牌桌上面，我们就还有继续玩下去的资本。而当你有了越来越多的资本后，你才可以选择不在任何公司里面加班或受委屈、才可以选择在遇到不公对待的时候勇敢地说不......
当然了，守住本金只是最重要的一个基本原则，我们也不能仅仅希望依靠经济出现的问题来被动提升自己持有现金的购买力，购买力的增强无法真正让你变成富人。我们还是应该把视角放回到个人投资策略的建设层面，单纯的模仿是很难成功的，别的不说，就抄底这一件事情也是非常讲究时机和技术的（什么时候该抄底、抄底什么、如何抄底），我们需要同时学会提升自己的认知水平，建立正确的财富增长观，并定制一套退可攻、进可守的策略。投资不是一件短期的事情，赚到的钱的时候要想到应该如何守住自己的利润，出现亏损的时候则要认真复盘并思考怎么能够让自己长期输少赢多。
总之，在不确定的时代、和不确定的市场环境里面，如何做出自己正确的选择，这是每个投资者的自我长期必修课，变富的必修课，投资是一场全面的且长期的修行。
4.富人把钱都转移到了什么地方？
我们刚才多次提到富人的话题，但“富人”这个词其实也是有不同的定义或含义，比如超高净值的个人、家族资本、成功的企业家、一线金融机构（诸如银行、保险等机构）这些都可以归到“富人”的行列。
上面的一些数据和例子我们谈论了国内的情况，因为国内的经济话题比较敏感，这里就不再过多谈论了，针对国内的经济情况我们始终就是一句话来概括：中国的经济始终是稳中向好的，我们的国家始终会越来越强大，我们这样的普通老百姓也会越来越富有且始终安居乐业。
接下来，我们还是只谈论美帝方面，直接从美国最大的银行 JPMorgan 说起吧：
上个月（2025/12）的时候看到过一篇报道，说是根据 BankRegData 机构跟踪的数据显示，自 2023 年以来，摩根大通（JPMorgan）已从其美联储账户中转移了近 3500 亿美元用于增加其美国国债的持有量。同时，该机构给出的追踪报告还指出，摩根大通已经将其在美联储的存款余额从 2024 年底的 4090 亿美元减少到了 2025 年第三季度的 630 亿美元，而对应的，其美国国债的持有量从 2310 亿美元增至 4500 亿美元。如下图所示。
这件事情简单总结就是说，美国最大的银行在过去的两年多时间里，正在悄悄地把自家金库里面压箱底的钱都拿出来买了美国的长期国债，那么有趣的问题来了：美国最大的银行为什么要疯狂地买入更多的长期国债呢？
虽然按照通常的理解来说，大资金是最厌恶风险的，他们追求的更多是安全性，但能够赚到钱也是非常重要的。
降息方面，美联储在 2024 年就已经开始降息了（2024年9月到现在已经降了6次），这是人人都知道的事情，但通过数据我们又可以发现一个问题，那就是美国长期国债的利率到目前为止并没有实际的明显降幅，而是处于一个相对区间震荡。如下图所示。
换句话说就是，如果你这两年持续买入长期美债，似乎一直会处于被套牢的情况，那么，做为全球顶尖的机构摩根大通，他们为什么还要坚持把巨量的资金去买这个现在看起来无法让自己赚到大钱的东西呢？
除非他们已经预判了一件事：未来几年内美元的利率可能会快速向下。因为我们都知道，债券的价格和利率是相反的关系，利率下跌，那么通常债券的价格就会上涨。也就是说，只有未来美国把利率快速下降到更低的位置（比如再次降到1% 以下），那么债券的价格才会暴涨，这样摩根大通才能够真正赚到大钱。
这样一来我们似乎就可以理解了，对于像摩根大通这样的大型机构而言，他们的大级别资金迁移，往往是在押注未来几年的一个大周期方向，而摩根大通这两年之所以用压箱底的巨量资金重仓长期美债，也许更多押注的就是未来几年美元的利率会快速向下。
当然了，上面这些也仅是个人的猜测，严谨点儿来说，对于大型的机构，巨量配置长期美债不一定就 100% 表示他们会确定未来美国的利率会快速向下并重新回到 1% 以下（或再次降到接近 0% 的位置），更可能的原因是，他们也许只是在用一种目前看起来相对稳妥、且依然属于低概率（但高冲击）的宏观愿景做提前性的布局罢了。
那么，新的问题又来了。
问题一：美联储目前的降息政策采取的是比较谨慎的策略，利率直接快速下降到接近 0% 的概率可能只有 10%，请问，你现在愿意为这个概率承担多大的资金风险？
问题二：什么情况下利率会再次降到接近 0% 的位置呢？
接下来我们重点讨论一下问题二。针对这个问题，我们目前能够找到或想到的答案似乎只有一个：当经济再次发生重大危机的时候。
为什么这么说呢！我们不妨简单来回顾一下历史：
2001–2003：由于互联网泡沫破裂，再加上 9·11 事件的冲击，美国将利率从 6.5% 持续降到了 1%。
2008–2015：由于出现次贷危机、雷曼兄弟破产等一系列的事情，全球迎来了一次真正意义上的经济危机，美国也第一次真正迎来了 0 利率时代，利率从 5.25% 快速降到了 0–0.25%，同时美联储还开启了 QE1 / QE2 / QE3。随后的很多事情我们也都见证过了，股市、债市、房地产正式开启了一个超级周期，同时也完成了一次人类财富的迁移，结果就是贫富的差距变得越来越大。
2020–2022：由于新冠疫情的冲击，美股发生熔断，我们再次见证了史上最快一次的降息，美国再次将利率降到 0% 只用了一个多月的时间。同样的，股市、房地产、加密市场又迎来了一波儿大牛市行情。但由于通胀问题的失控，美国从 2022 年开始重新加息，直到 2024 年我们才再一次迎来了新的降息周期，只是目前这个降息周期看起来会比较长而且节奏比较慢，所以本轮加密牛市走的比较纠结，似乎也已经打破了既定的一些历史周期规律。
因此，通过历史我们可以预见，如果摩根大通目前真的是在押注未来几年内美国的利率会快速向下，那么也许只有当经济再次发生重大危机的时候才有可能出现。
谈论到这里，你可能又会产生新的疑问：假如摩根大通是对的，那么经济再次发生重大危机具体会发生是什么时候？作为普通人我们现在应该做好哪些准备？
首先，我们先来看一组美国基准利率的变化数据，如下图所示。
从上图我们可以看到，每当利率下降到小于 1 的时候，都会对应一个灰色的区域（即上图中我用红色的框标注出来的区域），而从左到右的 3 个灰色区域发生的时间分别对应的主要事件就是我们上面提到的 2000 年互联网泡沫破裂、2008 年次贷危机和 2020 年新冠疫情导致的美股熔断。
其次，假设接下来的几年内历史会重演，即真的再一次发生了重大经济危机，那么有可能会在什么时间点爆发呢？
所谓的重大经济危机，逻辑上来讲，其实就是流动性在底层发生了变化。
这里举个比较简单且容易理解的例子：假如李四在美联储存了 4090 亿美元的现金，但有一天，李四突然选择开始抽走现金去买国债，导致市场里面的现金流动性不足，于是部分银行因为拿不到钱周转开始纷纷倒闭，美联储不得不再次选择降息印钱回购美债来解决流动性危机，最后的结果就是，李四提前押对了经济会出现重大危机，美联储会快速降息，然后自己赚的盆满钵满。
试想一下，如果不止有李四，还有王五、赵六等富人也都一起这样做了，那么发生某件事情的可能性是不是就会越来越大了。表明上来看，似乎是李四等人刻意制造出了危机，但实际上的逻辑是，当大量资金同时都去选择更安全的资产配置路径时，也就意味着宏观层面的流动性结构已经在会发生变化了，而这种变化可能会加剧经济系统或金融体系的脆弱性。
当然，这种事情或结果的出现肯定也不是一蹴而就的，可能需要几年甚至更长的时间，而等事情真的发生了以后、大部分的人才会后知后觉并切身感受到世界的新变化。
通过上面的美国基准利率的变化数据图，其实我们也已经看到，之前的降息都伴随着重大经济危机，也就是美联储先开始降息，然后随着利率的持续降低，一段时间后我们就会面临经济危机，换句话说就是，美联储的降息看起来更像是给一个即将晕过去的病人打针，打针的目的也许是为了预防病人未来可能会会晕过去，也许是病人现在已经开始晕了（只是外人看不到而已）、打针只是为了延缓一下而已。
至于这一次是不是不一样，我们不知道。至于具体什么时间可能会出现新一轮的重大经济危机，我们其实也给不出具体的时间，也许就是今年、也许是明年…谁知道呢！
但作为普通的投资者，站在投资的角度看的话，所谓的危机往往也是机会，我们现在最好是能够保留足够的流动性（保留足够的现金并不是我们资产配置的终点，而是对未来市场不确定的一种尊重），然后耐心等待机会的到来。当危机真的到来时，也许我们会看到遍地都是鲜血，但我们同时也可以用更低的价格来捡起别人带血的筹码，然后继续等待经济的重新恢复即可。经济规律就是一个大周期接着一个大周期，而每个大周期都会伴随着财富的大迁移，只是对于大部分的普通人而言，最后也只能是成为时代的牺牲品，这既是规律，也是现实。
也许，未来的 3-7 年对于很多人而言，真的会继续非常难熬，人们的希望与迷茫将会并存，但现在我们似乎就站在这场变革的入口，这也可能将会成为普通人为数不多的结构性机会窗口之一。也正如我们在去年的电子书《大龙的思考笔记2025》里面提到的：这是一个“最坏”的时代，也是一个“最好”的时代。
文章的最后，也祝愿关注话李话外的每个伙伴都能够在接下来的这场变革中，找到属于自己的最佳位置。
本期（20260124）就聊这些吧，本文发表时做了一些删减，完整版的原文已经补充和备份到了话李话外Notion交流群版里面。以上内容只是个人角度观点及分析，仅作为学习记录和交流之用，不构成任何投资建议。
在当前这个信息泛滥的时代，我们每天都会被各种新闻轰炸，诸如地域冲突、股市波动、油价涨跌、金银涨跌等等。有些人，会喜欢把这些事情当做一种热闹讨论，认为这些事情与自己毫无关系。也有些人，则喜欢根据自己所看到的这些信息来随意对自己的投资行为做出临时决策，比如听说比特币破历史记录了就立马梭哈冲进去、看到金价破记录涨了就割肉比特币重新冲进去买黄金、听说白银又破记录了继续再跑步冲进去。
我们不要总是去看发生了什么，而是要多思考这意味着什么。比如，前几天刷小视频看到这么一则热门报道：全国住户存款余额已达到了 166 万亿元、人均存款逼近 12 万元。
看了下评论区，发现大部分人的吐槽点都集中在了“自己又被平均”这个事情上面，其实这种层面的吐槽严格来讲对你自己的指导意义并不大。我们应该多去思考的点是，一方面是银行的存款利率越来越越低，一方面则是人们存的钱却变得越来越多，不觉得这里面透着一些更有意思的事情吗？
进一步讲，如果按照现有的贫富差距来猜测，也许 90% 以上的存款都是由不到 10% 的富人贡献的，那么我们就应该思考了：为什么越来越多的富人都在把资产变成现金，然后放到银行这个利率很低的地方？难道有钱人不应该都去买当下最热门的黄金或白银吗？
1.社会上的钱越来越多、普通人手里的钱却越来越少？
记得在比较早些的时候，如果你把钱直接存在银行里面，似乎是一件很容易被人耻笑的事情，因为相比较于当时选择买房的人、投资的人，你把钱放在银行里面就意味着贬值、意味着你可能无法跑赢通胀。
但反观现在，有些逻辑似乎发生了变化，以前选择把钱放银行里面的人突然变成了“赢家”，几年前手里拿着 1000 万的现金，也许只能在北京的 4 环边儿上买个两居，现在只要拿出 500 万也许就可以买到之前价值 1000 万的房子，而之前那些高位买房且嘲笑你有钱不买房的人，现在的资产不仅可能缩水了一半，也许每天还需要继续面对未来 20 几年的持续房贷压力。
虽然从数据上来看，目前社会上的钱有很多，截至 2025 年 12 月，我们的广义货币 M2 已经达到了 340 万亿的规模，如下图所示。不过，对于大部分的普通人而言，这几年最明显的一个感受就是，社会上的钱似乎越来越多了，但钱好像变得越来越难赚了，而钱同时又也变得越来越“值钱”了，这似乎是一种比较矛盾的存在。
因为现实的情况是，M2 的快速增长并不意味着普通人手里可支配资金就会增加。从经济的角度来看，钱多或钱少的真正体感在于，并不是钱有没有被央行“印出来”，而是这些钱有没有通过信贷、就业等方式传导到普通人的钱包里面。目前的情况就是，其实大量的钱都集中在金融体系里在空转，并没有真实地进入到实体和消费端。
对于那些本来就有存款的人而言，这也许是一个“不错”的事情，因为你的选择现在变得更多了，你的钱虽然过去可能跑输了通胀，但现在在购买力上面却发生了很大的变化，比如三年前你拿着 50 万现金可能也买不了什么太像样的豪车，但现在 50 万的各类豪车你随便挑。
只是对于经济未来的整体发展而言，这似乎并不是什么好的事情，银行大量的钱无法真实地进入到实体和消费端，只能将利率越降越低，但即便如此，越来越多的企业也不愿意再借钱扩产，越来越多的人们也不愿意再借钱加杠杆，企业生产的东西只能越卖越便宜，消费购买人的意愿却越来越少，具体到我们身边的很多商场、店铺的空置率也是肉眼可见......
在经济学的层面讲，比通胀更可怕的，其实是通缩。任何事情都是有前兆的，只是普遍而言，富人可能会更早发现这里面的问题或规律。比如，在 2019-2021 年房价比较疯狂的时候，很多人掏空了六个钱包，再背上 30 年的房贷杠杆也要去买房，为的就是自己也能够赶上财富的快车，而现在的结果大家都看到了。与此同时，那些将自己手上的投资房产（刚需居住的除外）按当时的低价快速转让出去的人，则可以继续拿着大把的现金寻找更好的机会（说不定这两年赶上黄金白银新财富炒作快车的人里面就有不少此类人），这些人如果不是运气好，那就是认知真的比较到位了。
2.钱为什么总是会流向少数人的手里？
这几年很多人都在谈论内卷的话题，也有不少人干脆选择了躺平，但也许，躺平并不是因为人们变懒了，而是因为财富正在经历新一轮的重新洗牌过程，只不过，有人已经提前被洗下了牌桌，且他们现在对此已经变得无能为力。
真正能够赚大钱的，肯定是那种现在看着赚钱概率似乎比较低，但你看中了其未来赚钱能力的事情。举个简单的例子，如果现在人人都认为追高买入黄金、白银可以发财，很多的媒体和博主也在鼓励你继续无脑买入并持有黄金或白银，那么我还是建议你最好保持冷静，至少不要去无脑梭哈买入，你实在忍不住的话，可以根据自己的资金情况量级而行、并做好相应的止盈/止损计划。
当然了，任何存在波动的领域都有赚钱的机会，即便是黄金白银已经屡创新高，意味着接下来的风险已经变得越来越高，但如果你也能够像群里的部分伙伴那样看明白短期（比如半年内）的趋势，那么依然可以根据自己的风险偏好和仓位情况去选择性参与。
短期有短期的玩儿法，长期亦有长期的玩儿法。或者我们继续来做个假设：
假如张三现在穿越回到 3 年前，那时候现货黄金的价格是 1900 美元左右、白银的价格是 23 美元左右、比特币的价格是 20000 美元左右，那么你认为张三有多大的机会可以成为千万富翁？
同理，假如某一件事情 3 年后发生的概率大家现在普遍的看法是低于 10%，但是李四已经提前把自己的资金开始布局或准备布局到这件现在看起来低概率的事情上面，那么你认为 3 年后李四会成为千万富翁吗？
现实的情况是，我们绝大部分的人其实都是张三，总是会因为错过大机会而懊悔，然后一次又一次在人声鼎沸的时候才选择冲进去高位接盘。而 3 年前的李四其实此时已经选择了退出或者退出了大部分的仓位，继续拿着套现的大把现金等待新的机会出现。
不管是投资股票也好、黄金白银也好、抑或加密货币也罢，结果其实都是一样的，市场不是提款机，更像是绞肉机，90% 以上的人最终的结果可能都是给别人送钱的，普通人想通过投资这些领域直接跨越阶级其实很难，如果你不具备专业的知识、良好的分析能力或内幕消息（普通人其实也得不到什么内部消息、更别相信那些能够告诉你内幕消息并带你赚钱的所谓老师），仅仅是靠着运气和平时看到的新闻头条去投资，赚到钱的概率其实和买彩票也差不了多少，这些市场里面大部分的钱最后都会流入少数人的手里，不要轻易被网络上那些一夜暴富的个别案例所蛊惑，尽量避免让自己陷入一种所谓的倖存者偏差（Survivorship Bias）。
简而言之吧，这里还是我们上面的那句话：不要总是去看发生了什么，而是要多思考这意味着什么。
3.保住本金、保持流动性的重要性！
通常来讲，富人可能会比普通人更加明白流动性的重要性，因此当你发现银行的存款余额在不断地攀升的时候，最好不要单纯地理解为是大量的普通人在拼命地存钱，在存款上升的结构变化中，普通人存钱确实占了一部分，但我认为这里面很可能包含了富人正在主动提高现金仓位的行为，即一些富人或许正在把投资的钱撤出来转换为新的流动性。
至于为什么富人会这么做，也许是他们已经看到（预见）了后面可能会发生的一些事情，甚至也不排除接下来几年内全球会出现某种经济危机的可能性。对于现阶段追逐风险收益而言，富人会更加在意资金的安全性，与其继续冒险去投资已经变得很高风险的事情，不如重新保持灵活的流动性来等待更好的机会出现，然后伺机而动去重新抄底更多的目标资产。
记得巴菲特讲过一句话：投资的第一条原则是不亏钱，第二条原则是记住上面的第一条。
而对于我们自己而言，投资的核心策略其实就是话李话外之前文章里面经常提到的那句话：保住本金，不懂勿碰。换句话说就是，如果你现在不知道该投资什么，那么就不要乱买，也不要随便听信那些号称可以带你赚钱的老师，更不要随便乱加杠杆，因为这些都可能会让你陷入被动而亏钱。
现在富人们都在默默地存钱等待机会，而韭菜们则不是已经被套在高位、就是还在到处投资热门品类希望快速暴富，这似乎已经成为了一种鲜明的行为对比。说句可能稍微有点夸张的话，在目前的大环境下，对于普通韭菜而言，也许不乱投资不亏就是一种赢。
只要我们还有足够的流动性，我们就还在牌桌上面，我们就还有继续玩下去的资本。而当你有了越来越多的资本后，你才可以选择不在任何公司里面加班或受委屈、才可以选择在遇到不公对待的时候勇敢地说不......
当然了，守住本金只是最重要的一个基本原则，我们也不能仅仅希望依靠经济出现的问题来被动提升自己持有现金的购买力，购买力的增强无法真正让你变成富人。我们还是应该把视角放回到个人投资策略的建设层面，单纯的模仿是很难成功的，别的不说，就抄底这一件事情也是非常讲究时机和技术的（什么时候该抄底、抄底什么、如何抄底），我们需要同时学会提升自己的认知水平，建立正确的财富增长观，并定制一套退可攻、进可守的策略。投资不是一件短期的事情，赚到的钱的时候要想到应该如何守住自己的利润，出现亏损的时候则要认真复盘并思考怎么能够让自己长期输少赢多。
总之，在不确定的时代、和不确定的市场环境里面，如何做出自己正确的选择，这是每个投资者的自我长期必修课，变富的必修课，投资是一场全面的且长期的修行。
4.富人把钱都转移到了什么地方？
我们刚才多次提到富人的话题，但“富人”这个词其实也是有不同的定义或含义，比如超高净值的个人、家族资本、成功的企业家、一线金融机构（诸如银行、保险等机构）这些都可以归到“富人”的行列。
上面的一些数据和例子我们谈论了国内的情况，因为国内的经济话题比较敏感，这里就不再过多谈论了，针对国内的经济情况我们始终就是一句话来概括：中国的经济始终是稳中向好的，我们的国家始终会越来越强大，我们这样的普通老百姓也会越来越富有且始终安居乐业。
接下来，我们还是只谈论美帝方面，直接从美国最大的银行 JPMorgan 说起吧：
上个月（2025/12）的时候看到过一篇报道，说是根据 BankRegData 机构跟踪的数据显示，自 2023 年以来，摩根大通（JPMorgan）已从其美联储账户中转移了近 3500 亿美元用于增加其美国国债的持有量。同时，该机构给出的追踪报告还指出，摩根大通已经将其在美联储的存款余额从 2024 年底的 4090 亿美元减少到了 2025 年第三季度的 630 亿美元，而对应的，其美国国债的持有量从 2310 亿美元增至 4500 亿美元。如下图所示。
这件事情简单总结就是说，美国最大的银行在过去的两年多时间里，正在悄悄地把自家金库里面压箱底的钱都拿出来买了美国的长期国债，那么有趣的问题来了：美国最大的银行为什么要疯狂地买入更多的长期国债呢？
虽然按照通常的理解来说，大资金是最厌恶风险的，他们追求的更多是安全性，但能够赚到钱也是非常重要的。
降息方面，美联储在 2024 年就已经开始降息了（2024年9月到现在已经降了6次），这是人人都知道的事情，但通过数据我们又可以发现一个问题，那就是美国长期国债的利率到目前为止并没有实际的明显降幅，而是处于一个相对区间震荡。如下图所示。
换句话说就是，如果你这两年持续买入长期美债，似乎一直会处于被套牢的情况，那么，做为全球顶尖的机构摩根大通，他们为什么还要坚持把巨量的资金去买这个现在看起来无法让自己赚到大钱的东西呢？
除非他们已经预判了一件事：未来几年内美元的利率可能会快速向下。因为我们都知道，债券的价格和利率是相反的关系，利率下跌，那么通常债券的价格就会上涨。也就是说，只有未来美国把利率快速下降到更低的位置（比如再次降到1% 以下），那么债券的价格才会暴涨，这样摩根大通才能够真正赚到大钱。
这样一来我们似乎就可以理解了，对于像摩根大通这样的大型机构而言，他们的大级别资金迁移，往往是在押注未来几年的一个大周期方向，而摩根大通这两年之所以用压箱底的巨量资金重仓长期美债，也许更多押注的就是未来几年美元的利率会快速向下。
当然了，上面这些也仅是个人的猜测，严谨点儿来说，对于大型的机构，巨量配置长期美债不一定就 100% 表示他们会确定未来美国的利率会快速向下并重新回到 1% 以下（或再次降到接近 0% 的位置），更可能的原因是，他们也许只是在用一种目前看起来相对稳妥、且依然属于低概率（但高冲击）的宏观愿景做提前性的布局罢了。
那么，新的问题又来了。
问题一：美联储目前的降息政策采取的是比较谨慎的策略，利率直接快速下降到接近 0% 的概率可能只有 10%，请问，你现在愿意为这个概率承担多大的资金风险？
问题二：什么情况下利率会再次降到接近 0% 的位置呢？
接下来我们重点讨论一下问题二。针对这个问题，我们目前能够找到或想到的答案似乎只有一个：当经济再次发生重大危机的时候。
为什么这么说呢！我们不妨简单来回顾一下历史：
2001–2003：由于互联网泡沫破裂，再加上 9·11 事件的冲击，美国将利率从 6.5% 持续降到了 1%。
2008–2015：由于出现次贷危机、雷曼兄弟破产等一系列的事情，全球迎来了一次真正意义上的经济危机，美国也第一次真正迎来了 0 利率时代，利率从 5.25% 快速降到了 0–0.25%，同时美联储还开启了 QE1 / QE2 / QE3。随后的很多事情我们也都见证过了，股市、债市、房地产正式开启了一个超级周期，同时也完成了一次人类财富的迁移，结果就是贫富的差距变得越来越大。
2020–2022：由于新冠疫情的冲击，美股发生熔断，我们再次见证了史上最快一次的降息，美国再次将利率降到 0% 只用了一个多月的时间。同样的，股市、房地产、加密市场又迎来了一波儿大牛市行情。但由于通胀问题的失控，美国从 2022 年开始重新加息，直到 2024 年我们才再一次迎来了新的降息周期，只是目前这个降息周期看起来会比较长而且节奏比较慢，所以本轮加密牛市走的比较纠结，似乎也已经打破了既定的一些历史周期规律。
因此，通过历史我们可以预见，如果摩根大通目前真的是在押注未来几年内美国的利率会快速向下，那么也许只有当经济再次发生重大危机的时候才有可能出现。
谈论到这里，你可能又会产生新的疑问：假如摩根大通是对的，那么经济再次发生重大危机具体会发生是什么时候？作为普通人我们现在应该做好哪些准备？
首先，我们先来看一组美国基准利率的变化数据，如下图所示。
从上图我们可以看到，每当利率下降到小于 1 的时候，都会对应一个灰色的区域（即上图中我用红色的框标注出来的区域），而从左到右的 3 个灰色区域发生的时间分别对应的主要事件就是我们上面提到的 2000 年互联网泡沫破裂、2008 年次贷危机和 2020 年新冠疫情导致的美股熔断。
其次，假设接下来的几年内历史会重演，即真的再一次发生了重大经济危机，那么有可能会在什么时间点爆发呢？
所谓的重大经济危机，逻辑上来讲，其实就是流动性在底层发生了变化。
这里举个比较简单且容易理解的例子：假如李四在美联储存了 4090 亿美元的现金，但有一天，李四突然选择开始抽走现金去买国债，导致市场里面的现金流动性不足，于是部分银行因为拿不到钱周转开始纷纷倒闭，美联储不得不再次选择降息印钱回购美债来解决流动性危机，最后的结果就是，李四提前押对了经济会出现重大危机，美联储会快速降息，然后自己赚的盆满钵满。
试想一下，如果不止有李四，还有王五、赵六等富人也都一起这样做了，那么发生某件事情的可能性是不是就会越来越大了。表明上来看，似乎是李四等人刻意制造出了危机，但实际上的逻辑是，当大量资金同时都去选择更安全的资产配置路径时，也就意味着宏观层面的流动性结构已经在会发生变化了，而这种变化可能会加剧经济系统或金融体系的脆弱性。
当然，这种事情或结果的出现肯定也不是一蹴而就的，可能需要几年甚至更长的时间，而等事情真的发生了以后、大部分的人才会后知后觉并切身感受到世界的新变化。
通过上面的美国基准利率的变化数据图，其实我们也已经看到，之前的降息都伴随着重大经济危机，也就是美联储先开始降息，然后随着利率的持续降低，一段时间后我们就会面临经济危机，换句话说就是，美联储的降息看起来更像是给一个即将晕过去的病人打针，打针的目的也许是为了预防病人未来可能会会晕过去，也许是病人现在已经开始晕了（只是外人看不到而已）、打针只是为了延缓一下而已。
至于这一次是不是不一样，我们不知道。至于具体什么时间可能会出现新一轮的重大经济危机，我们其实也给不出具体的时间，也许就是今年、也许是明年…谁知道呢！
但作为普通的投资者，站在投资的角度看的话，所谓的危机往往也是机会，我们现在最好是能够保留足够的流动性（保留足够的现金并不是我们资产配置的终点，而是对未来市场不确定的一种尊重），然后耐心等待机会的到来。当危机真的到来时，也许我们会看到遍地都是鲜血，但我们同时也可以用更低的价格来捡起别人带血的筹码，然后继续等待经济的重新恢复即可。经济规律就是一个大周期接着一个大周期，而每个大周期都会伴随着财富的大迁移，只是对于大部分的普通人而言，最后也只能是成为时代的牺牲品，这既是规律，也是现实。
也许，未来的 3-7 年对于很多人而言，真的会继续非常难熬，人们的希望与迷茫将会并存，但现在我们似乎就站在这场变革的入口，这也可能将会成为普通人为数不多的结构性机会窗口之一。也正如我们在去年的电子书《大龙的思考笔记2025》里面提到的：这是一个“最坏”的时代，也是一个“最好”的时代。
文章的最后，也祝愿关注话李话外的每个伙伴都能够在接下来的这场变革中，找到属于自己的最佳位置。
本期（20260124）就聊这些吧，本文发表时做了一些删减，完整版的原文已经补充和备份到了话李话外Notion交流群版里面。以上内容只是个人角度观点及分析，仅作为学习记录和交流之用，不构成任何投资建议。
2026年から暗号通貨は課税対象になるのでしょうか？ CRSとCARFは一般市民にどのような影響を与えるのでしょうか？
記事元: Liのサイドストーリーについて語る
ここ2日間、グループのメンバーがCRS問題について議論しているのを見ました。要点は、最近いくつかの暗号資産メディアウェブサイトで報じられたところによると、2026年1月1日から、Binanceなどの取引所がユーザーの暗号資産取引データをユーザーの居住地の税務当局に送信し、税務当局が対応する税金徴収業務を遂行できるようにするというものです。
これにより、人々が懸念するいくつかの疑問が生じます。
- 暗号通貨の CRS とは何ですか?
今年から課税対象となる国や地域はどこですか？
ここ2日間、グループのメンバーがCRS問題について議論しているのを見ました。要点は、最近いくつかの暗号資産メディアウェブサイトで報じられたところによると、2026年1月1日から、Binanceなどの取引所がユーザーの暗号資産取引データをユーザーの居住地の税務当局に送信し、税務当局が対応する税金徴収業務を遂行できるようにするというものです。
これにより、人々が懸念するいくつかの疑問が生じます。
- 暗号通貨の CRS とは何ですか?
今年から課税対象となる国や地域はどこですか？
2026年の市場動向はどうなるか？決定的な要因はどこにあるのか？
先週（2025/12/31）、2冊の電子書籍を発行した。1冊はCryptoシリーズ『大龍の暗号思考ノート2025』、もう1冊はTravelシリーズ『文化之旅シリーズ：中国国家博物館』。数日の読者数（ダウンロード数）を見ると、あまり高くない。市場の雰囲気が整っていないと、多くの人は電子書籍を読む（振り返る）気分にならないようだ。
しかし、私自身にとっては特に問題ない。年間電子書籍のコンパイルの主な目的はアーカイブと記念にすることであり、特にCryptoシリーズの電子書籍は、あまり広く流通することを望んでいない。むしろ、小規模な状態を維持することが最善である。
しかし、私自身にとっては特に問題ない。年間電子書籍のコンパイルの主な目的はアーカイブと記念にすることであり、特にCryptoシリーズの電子書籍は、あまり広く流通することを望んでいない。むしろ、小規模な状態を維持することが最善である。
徹底終了か、それとも新たな再起か？2025年の暗号業界の転換点を振り返る
再过两周左右的时间，2025 年又要这么水淋淋地过去了。虽然从市场短期走势来看，最近几周也有了一些小反弹，但也许对于不少人而言，现在的整体情绪依然是比较悲观的，因为过去的这一年他们已经深刻体验到了这个市场的无情和残酷。
一段时期以来，各种高 FDV 的项目榨干了很多散户口袋里面的钱，很多空投项目完全演变成了一场拉高出货的骗局，各路牛鬼蛇神的 Memecoin 创造一夜暴富奇迹的同时也败坏着加密货币在外人眼里不来就不太好的名声......没有人愿意再将资金真正投入到生态系统的长期建设中，许多老韭菜和砖石手本轮周期也遭受了比较大的重创，大部分的山寨币并不打算加入到人们期盼的所谓山寨季中。
一段时期以来，各种高 FDV 的项目榨干了很多散户口袋里面的钱，很多空投项目完全演变成了一场拉高出货的骗局，各路牛鬼蛇神的 Memecoin 创造一夜暴富奇迹的同时也败坏着加密货币在外人眼里不来就不太好的名声......没有人愿意再将资金真正投入到生态系统的长期建设中，许多老韭菜和砖石手本轮周期也遭受了比较大的重创，大部分的山寨币并不打算加入到人们期盼的所谓山寨季中。
中央銀行による仮想通貨投機禁止会合をどう捉えるべきか？円金利と米ドル金利の変動が市場流動性に与える影響の根拠は？
記事元: Liのサイドストーリーについて語る
ここ数日、市場ではニュースが絶え間なく流れているにもかかわらず、全体的な印象は停滞しています。多くの人の感情は停滞し、市場価格は停滞しており、この公開アカウントのフォロワー数や記事の閲覧数さえも止まっているようです...
しかし、これは私にとって大きな影響はありません。自分のスケジュール通りに更新を続ける以外は、やりたいこと、やるべきことを続けていくだけです。
最近、「北方派トゥームレイダーズ」や「世界最高のコレクション」といったラジオ番組をよく聴いていたせいか、骨董品や文化への興味が急に湧いてきて、北京の博物館を再び訪れることにしました。先週は国立博物館を訪れ、収蔵品の写真をたくさん撮りました。ここ数日は関連資料の調査と研究に取り組んでいます。近日中に、別のWeChat公式アカウント「華麗華外道」で「文化の旅」コラムを開始し、関連写真や学習コンテンツを更新し、興味のある方にも共有する予定です。
ここ数日、市場ではニュースが絶え間なく流れているにもかかわらず、全体的な印象は停滞しています。多くの人の感情は停滞し、市場価格は停滞しており、この公開アカウントのフォロワー数や記事の閲覧数さえも止まっているようです...
しかし、これは私にとって大きな影響はありません。自分のスケジュール通りに更新を続ける以外は、やりたいこと、やるべきことを続けていくだけです。
最近、「北方派トゥームレイダーズ」や「世界最高のコレクション」といったラジオ番組をよく聴いていたせいか、骨董品や文化への興味が急に湧いてきて、北京の博物館を再び訪れることにしました。先週は国立博物館を訪れ、収蔵品の写真をたくさん撮りました。ここ数日は関連資料の調査と研究に取り組んでいます。近日中に、別のWeChat公式アカウント「華麗華外道」で「文化の旅」コラムを開始し、関連写真や学習コンテンツを更新し、興味のある方にも共有する予定です。
熊市とは一体何ですか？
出典：話李話外
最近の市場の持続的な変動を受けて、多くの人が熊市について語っているようですが、本当に冷静に考えたことがあるかどうかはわかりません：熊市とは一体何なのでしょうか？
多くの個人投資家にとって、彼らの認知の範囲では、市場が持続的に下落する限り、熊市であると見なすでしょう。たとえBTCが現在9万ドルの相対的な高位に留まっていても。
多くの人は結果を先に見て、その結果に基づいて他人を説得するための理由を探すことがよくあります。例えば、BTCが10月の12.6万ドルの歴史的な高値から今（11.18）の9万ドルに下落したとき、いくつかの人はこの下落の原因を示すさまざまな理由を挙げます。マクロ的な理由、機関の理由、政策の理由、周期の理由など......そして、断固として人々に今の市場は熊市だと言います。
最近の市場の持続的な変動を受けて、多くの人が熊市について語っているようですが、本当に冷静に考えたことがあるかどうかはわかりません：熊市とは一体何なのでしょうか？
多くの個人投資家にとって、彼らの認知の範囲では、市場が持続的に下落する限り、熊市であると見なすでしょう。たとえBTCが現在9万ドルの相対的な高位に留まっていても。
多くの人は結果を先に見て、その結果に基づいて他人を説得するための理由を探すことがよくあります。例えば、BTCが10月の12.6万ドルの歴史的な高値から今（11.18）の9万ドルに下落したとき、いくつかの人はこの下落の原因を示すさまざまな理由を挙げます。マクロ的な理由、機関の理由、政策の理由、周期の理由など......そして、断固として人々に今の市場は熊市だと言います。
ライフサイクルにおける必要な進化: ビットコインの 4 年サイクルは延長されるでしょうか?
カバーデザイン | 専科
記事の出典：李氏の立場について
最近の一連の記事では、10月9日の記事で論じたDXYとグローバルM2、10月15日の記事で論じたQTとQE、10月17日の記事で論じた米ドル建て債務の規模と米国債利回り、10月22日の記事で論じた米ドル指数とビットコインの動向、11月3日の記事で論じたQT/QEなど、いくつかのマクロ経済データポイントを再検討してきました。
長期にわたるマクロ経済データの観点から、私たちは以前の記事でかなり主観的な推測も表明しました。今年の第4四半期（来年の第1四半期に延期される可能性があります）がこの強気相場の最終段階になる可能性があり、市場は2026年の第3四半期または第4四半期に比較的深刻な調整または弱気相場の段階に直面する可能性があります。
記事の出典：李氏の立場について
最近の一連の記事では、10月9日の記事で論じたDXYとグローバルM2、10月15日の記事で論じたQTとQE、10月17日の記事で論じた米ドル建て債務の規模と米国債利回り、10月22日の記事で論じた米ドル指数とビットコインの動向、11月3日の記事で論じたQT/QEなど、いくつかのマクロ経済データポイントを再検討してきました。
長期にわたるマクロ経済データの観点から、私たちは以前の記事でかなり主観的な推測も表明しました。今年の第4四半期（来年の第1四半期に延期される可能性があります）がこの強気相場の最終段階になる可能性があり、市場は2026年の第3四半期または第4四半期に比較的深刻な調整または弱気相場の段階に直面する可能性があります。
市場は本当に弱気相場にあるのでしょうか？現在が強気相場なのか弱気相場なのか、どうすれば判断できるのでしょうか？
カバーデザイン | 専科
記事の出典：李氏の立場について
ここ数日、市場は非常に不安定で、多くの人が悲観的なムードになっているようです。本日（11月5日）、ビットコインは9ポイント、イーサリアムは3000ポイントでスタートしました。
実は、今悲観的なのは個人投資家だけではありません。一部の機関投資家も苦戦しているようですが、彼らはより毅然とした態度を見せています。例えば、今年大きな注目を集めたBitmineは、340万イーサリアムを積極的に買い集めており、平均購入価格は約3,900ドルです。BitMineのトム・リー会長は、依然として購入を続けると述べ、ETHは2025年末までに1万ドル、2030年には6万ドルに達すると確信しています。彼らの確信の強さを見てください！
記事の出典：李氏の立場について
ここ数日、市場は非常に不安定で、多くの人が悲観的なムードになっているようです。本日（11月5日）、ビットコインは9ポイント、イーサリアムは3000ポイントでスタートしました。
実は、今悲観的なのは個人投資家だけではありません。一部の機関投資家も苦戦しているようですが、彼らはより毅然とした態度を見せています。例えば、今年大きな注目を集めたBitmineは、340万イーサリアムを積極的に買い集めており、平均購入価格は約3,900ドルです。BitMineのトム・リー会長は、依然として購入を続けると述べ、ETHは2025年末までに1万ドル、2030年には6万ドルに達すると確信しています。彼らの確信の強さを見てください！
連邦準備制度の量的緊縮が終了しようとしているのに、市場はなぜ下落し続けるのか？
出典：話李話外
10月15日の記事で、QT（量的緊縮）とQE（量的緩和）について議論しました。そして数日前（10月30日）、連邦準備制度は声明の中で明確に示しました：12月1日から量的緊縮プロセスを段階的に終了する意向です。
ある人々は当然のように考えるかもしれません。連邦準備制度がQTを終了すれば、市場は上昇するだろうと。しかし、実際の状況はそれほど簡単ではないかもしれません。
私たちが前の文章で既に議論したように、QTのこの変化はビットコインにとっては穏やかな利好信号に過ぎず、直接的な強い看多信号ではないと考えています。より直接的な利好信号を求める場合、さらなるQEや財政策の刺激が必要かもしれません。なぜなら、QTの停止は通常、流動性がこれ以上収縮しないことを意味するだけであり、QEの再開を意味するものではなく、流動性が即座に拡大することを意味するものではありません。また、歴史的に見て、本当に強いサイクルの牛市（大牛市）は、流動性の拡大（QEまたは財政刺激）の段階でしばしば発生します。
10月15日の記事で、QT（量的緊縮）とQE（量的緩和）について議論しました。そして数日前（10月30日）、連邦準備制度は声明の中で明確に示しました：12月1日から量的緊縮プロセスを段階的に終了する意向です。
ある人々は当然のように考えるかもしれません。連邦準備制度がQTを終了すれば、市場は上昇するだろうと。しかし、実際の状況はそれほど簡単ではないかもしれません。
私たちが前の文章で既に議論したように、QTのこの変化はビットコインにとっては穏やかな利好信号に過ぎず、直接的な強い看多信号ではないと考えています。より直接的な利好信号を求める場合、さらなるQEや財政策の刺激が必要かもしれません。なぜなら、QTの停止は通常、流動性がこれ以上収縮しないことを意味するだけであり、QEの再開を意味するものではなく、流動性が即座に拡大することを意味するものではありません。また、歴史的に見て、本当に強いサイクルの牛市（大牛市）は、流動性の拡大（QEまたは財政刺激）の段階でしばしば発生します。
トランプは非常に満足している......マクロの好材料がなぜ上昇をもたらさなかったのか？
カバーデザイン | Senka
出所：話李話外
今日（10月30日）、市場のニュースはかなり賑やかで、一方では米連邦準備制度がさらに25ベーシスポイントの利下げを発表し（連邦基金目標金利を3.75%-4%に引き下げ）、他方では中米貿易会議が行われています。
利下げとQTの終了については前回の記事で触れましたが、今回の利下げは「板上の釘」であり、利下げは好材料ですが、基本的には市場にあらかじめ消化されています。しかし、パウエルの発言を見る限り、FOMCメンバーは現在、12月の利下げについていくつかの意見の相違があるようで、これが市場の変動の一因かもしれません。
出所：話李話外
今日（10月30日）、市場のニュースはかなり賑やかで、一方では米連邦準備制度がさらに25ベーシスポイントの利下げを発表し（連邦基金目標金利を3.75%-4%に引き下げ）、他方では中米貿易会議が行われています。
利下げとQTの終了については前回の記事で触れましたが、今回の利下げは「板上の釘」であり、利下げは好材料ですが、基本的には市場にあらかじめ消化されています。しかし、パウエルの発言を見る限り、FOMCメンバーは現在、12月の利下げについていくつかの意見の相違があるようで、これが市場の変動の一因かもしれません。
美元指数和比特币价格的相关性解析、比特币中短期会继续涨到13万还是跌到8万？
封面设计 | Senka
在 10 月 17 日的文章中，我们主要是基于宏观因素、美元强弱、链上数据、历史周期规律等不同的维度探讨了 2026 年 Q3/Q4 加密市场阶段性熊市的概率问题，并且在文章的最后部分，我们还简要补充了 2026 年的市场可能需要重点关注的一些方面。
有个别小伙伴可能是看了文章后有点想法，于是在后台留言：你说的这些有点远了，我等不到明年，我 xx 的成本买了 xxx 山寨币，能不能直接告诉我今年还有希望回本吗？我现在应该是继续拿着等还是先割肉卖掉等明年再抄底？......
在 10 月 17 日的文章中，我们主要是基于宏观因素、美元强弱、链上数据、历史周期规律等不同的维度探讨了 2026 年 Q3/Q4 加密市场阶段性熊市的概率问题，并且在文章的最后部分，我们还简要补充了 2026 年的市场可能需要重点关注的一些方面。
有个别小伙伴可能是看了文章后有点想法，于是在后台留言：你说的这些有点远了，我等不到明年，我 xx 的成本买了 xxx 山寨币，能不能直接告诉我今年还有希望回本吗？我现在应该是继续拿着等还是先割肉卖掉等明年再抄底？......
ビットコインウォレットはアメリカに解読されたのか？アメリカ政府はビットコインを直接押収できるのか？
出典：話李話外
先週以来、多くの暗号メディアと自媒体が、アメリカ政府がビットコインウォレットを解読し、太子グループ（カンボジアの詐欺団体）から12万枚以上のビットコインを押収したという関連報道を発表しました。この具体的な事件についてはここでは詳しく述べませんが、皆さんはこの数日間に多くの情報を目にしたことでしょう。詳しくない方は「太子グループ陳志ビットコイン押収事件」をGoogle検索してみてください。
1.アメリカはビットコインウォレットを解読し、12万枚以上のビットコインを押収したのか？
本来この件については特に問題ないと思っていました。結局、各国政府が違法者からビットコインを押収するのは初めてではありません。しかし、一部のブロガーが流量を引き寄せるためか、その他の目的でネット上にいくつかの興味深い発言を発表しているのを見つけました。例えば、「ビットコインウォレットは既に解読されている、アメリカ政府はビットコインを直接押収できる」、「ビットコインはアメリカの情報機関の陰謀で、全世界の投資家を騙すために使われている」、「ブロックチェーンは詐欺で、ビットコインは最終的に消滅する」、「12万枚のビットコインが市場に投げ込まれ、ビットコインの価格は崩壊する」……本当に見ていられないので、今日はその中のいくつかの具体的な問題について話しましょう。
先週以来、多くの暗号メディアと自媒体が、アメリカ政府がビットコインウォレットを解読し、太子グループ（カンボジアの詐欺団体）から12万枚以上のビットコインを押収したという関連報道を発表しました。この具体的な事件についてはここでは詳しく述べませんが、皆さんはこの数日間に多くの情報を目にしたことでしょう。詳しくない方は「太子グループ陳志ビットコイン押収事件」をGoogle検索してみてください。
1.アメリカはビットコインウォレットを解読し、12万枚以上のビットコインを押収したのか？
本来この件については特に問題ないと思っていました。結局、各国政府が違法者からビットコインを押収するのは初めてではありません。しかし、一部のブロガーが流量を引き寄せるためか、その他の目的でネット上にいくつかの興味深い発言を発表しているのを見つけました。例えば、「ビットコインウォレットは既に解読されている、アメリカ政府はビットコインを直接押収できる」、「ビットコインはアメリカの情報機関の陰謀で、全世界の投資家を騙すために使われている」、「ブロックチェーンは詐欺で、ビットコインは最終的に消滅する」、「12万枚のビットコインが市場に投げ込まれ、ビットコインの価格は崩壊する」……本当に見ていられないので、今日はその中のいくつかの具体的な問題について話しましょう。
鮑威爾最新的講話說了什麼、2026年牛市繼續還是迎來熊市？
封面設計 | Senka
來源文章：話李話外
美聯儲主席鮑威爾的每一次講話似乎都牽動著市場，昨天（美東時間 10月14日）老鮑再一次發表了講話，他的講話語氣還是依然如故地慎重，這裡我們簡單用幾句話解讀一下重點：
鮑威爾提到目前“our ample reserves regime has proven highly effective（儲備制度非常有效，他的意思應該是指目前美聯儲的政策工具運行依然良好）”且“outlook for employment and inflation does not appear to have changed much since our September meeting（經濟前景與9月相比變化不大）”，這是在給出市場一種政策穩定、風險可控的信號，似乎表明了美聯儲目前並沒有新的緊縮傾向，即沒有必要再激進地進行加息或採取額外措施。
來源文章：話李話外
美聯儲主席鮑威爾的每一次講話似乎都牽動著市場，昨天（美東時間 10月14日）老鮑再一次發表了講話，他的講話語氣還是依然如故地慎重，這裡我們簡單用幾句話解讀一下重點：
鮑威爾提到目前“our ample reserves regime has proven highly effective（儲備制度非常有效，他的意思應該是指目前美聯儲的政策工具運行依然良好）”且“outlook for employment and inflation does not appear to have changed much since our September meeting（經濟前景與9月相比變化不大）”，這是在給出市場一種政策穩定、風險可控的信號，似乎表明了美聯儲目前並沒有新的緊縮傾向，即沒有必要再激進地進行加息或採取額外措施。
加密市场血崩超160万人被爆仓、离谱很离谱离了个特朗普？
封面设计 | Senka
文章来源：话李话外
早上睡到自然醒，打开手机看了一眼，发现群里未读的消息有数百条，我就知道，市场可能是出问题了。果不其然，又看了一眼行情，加密市场发生了崩盘，截至撰写本文时，据 Coinglass 数据统计，已有超过 160 万人被爆仓，爆仓总额超过了 193 亿美元，如下图所示。
这个规模，应该已经成为了加密历上最大规模的单日清算事件之一。今天（10月11日）白天大家估计已经在媒体、自媒体、各种群里面看到了太多的形形色色信息了，诸如亏得哭爹喊娘的、凌晨没睡觉趁机抄底的、分析和转发暴跌原因的……等等，市场似乎再一次通过这种方式热闹了起来。
文章来源：话李话外
早上睡到自然醒，打开手机看了一眼，发现群里未读的消息有数百条，我就知道，市场可能是出问题了。果不其然，又看了一眼行情，加密市场发生了崩盘，截至撰写本文时，据 Coinglass 数据统计，已有超过 160 万人被爆仓，爆仓总额超过了 193 亿美元，如下图所示。
这个规模，应该已经成为了加密历上最大规模的单日清算事件之一。今天（10月11日）白天大家估计已经在媒体、自媒体、各种群里面看到了太多的形形色色信息了，诸如亏得哭爹喊娘的、凌晨没睡觉趁机抄底的、分析和转发暴跌原因的……等等，市场似乎再一次通过这种方式热闹了起来。
ゴールドビットコイン価格は引き続き歴史的な最高値を更新し、ブルマーケットは最後の段階に入ったのか？
表紙デザイン | Senka
文章来源：話李話外
今週の月曜日（10月6日）、ビットコインの価格が再び歴史的な最高値を更新し、12.6万ドル近くに達しました。最近の数日間、BSC上のさまざまな土狗や暴富の話（物語）が多いため、いくつかの小さな仲間は自分の高ぶった感情を抑えきれなくなっているようです。
ビットコインが歴史的な最高値を更新し続けるのを見ながら、他の人が土狗を遊んでいるのを見て、簡単に何十万、何百万も稼げるのを見て、自分のポジションにいる動かない山寨コインを見ると、自然に気持ちが少し複雑になります。これも理解できます。
文章来源：話李話外
今週の月曜日（10月6日）、ビットコインの価格が再び歴史的な最高値を更新し、12.6万ドル近くに達しました。最近の数日間、BSC上のさまざまな土狗や暴富の話（物語）が多いため、いくつかの小さな仲間は自分の高ぶった感情を抑えきれなくなっているようです。
ビットコインが歴史的な最高値を更新し続けるのを見ながら、他の人が土狗を遊んでいるのを見て、簡単に何十万、何百万も稼げるのを見て、自分のポジションにいる動かない山寨コインを見ると、自然に気持ちが少し複雑になります。これも理解できます。
さらにコンテンツを探すには、ログインしてください