话李话外

2025年度までに、私たちはCryptoシリーズとTravelシリーズを含む5冊の電子書籍を発行しました：
1.(ブロックチェーン思考の進化)2023
本書は「話李話外」が2023年12月30日に発売した電子書籍で、全書約12.3万字、9つの大章に分かれています。新入門者に必要な基礎知識、ブロックチェーンでよく使われるツール、韭菜の自己修行、投資と取引戦略、プロジェクト調査方法論、ブロックチェーンの知識普及、ブロックチェーンの安全常識などを網羅しています。
2.(ブロックチェーン方法論)2024
本書は「話李話外」が2024年度に発売した電子書籍で、全書約62.3万字、主に投資戦略方法論、韭菜の自己修行、年次物語およびプロジェクトの3つの大カテゴリに分かれています。各大カテゴリの下には異なる小節の記事が構成されています。

出所：話李話外
先日、ある仲間から、香港株の新規公開（IPO）への抽選に参加したことはあるかと聞かれました。ここ半年の収益はなかなか良かったと思います。さらに最近は、香港株のIPO抽選に関する議論の頻度も高くなってきていて、みんながグループに送っているチャットの共有記録を見ると、過去半年で香港株の口座に1万元を投入した場合、利益は1.5万元に到達したという人もいます。収益率だけの観点で見ると、確かにかなり魅力的です。

また、ある統計もありました。今年上半期に香港株の新規上場は全部で85銘柄あり、6月だけで24銘柄です。今年上半期の新株それぞれについて申請し、1銘柄につき1手だけ当たり、すべて初日の終値で売却すると仮定すれば、総利益はおよそ29万香港ドルくらいになります。

出典：話李話外
この前、子どもと一緒に映画を一本観ました（『マイペース探偵隊（The Sheep Detectives）』）。家族みんなで楽しめるコメディでしたが、映画の中には小さな物語とともに、ひとつの暗黙のルールも隠れていました。ほとんどの子羊は春に生まれており、たまに冬に生まれた子羊もいますが、冬に生まれた子羊は往々にして群れから排斥されるのです。

しかし、主人公ジョージの「You’re okay」という一言が、冬に生まれたあの子羊にとっていちばん温かい肯定を与えてくれました。


実のところ、冬に生まれた子羊には何も間違いはありません。ただ、生まれた時期がほとんどの羊と違うというだけで、排斥されてしまうのです。たとえば現実の生活でも同じです。多数派の人々が認めることが、必ずしも正しいとは限りませんが、大多数の人が「そうだ」と同意し、信じていることは、往々にして「真理」と見なされます。少数派の見解がたとえ本当に正しい答えであっても、人々から疑われる運命を背負ってしまうのです。

出所：話のあちらこちら
今日の記事は2つのトピックに分けており、まずはストラテジー（マイクロストラテジー）について簡単に話します。

最近、多くの人がストラテジーについて議論しているのを見かけます。84万枚のビットコインを保有するこの機関が破綻するのを期待しているようにも見えますし、すでにビットコインが3万ドルを下回るのを待っている人すらいるようです。

ストラテジーの普通株（MSTR）と優先株（STRC）の値動きを見ると、現時点での下落は確かにマイケル・セイラー（マイクロストラテジーの創業者）に大きなプレッシャーを与えています。この記事執筆時点で、MSTRの株価は85ドルで、昨年7月の457ドルの高値から81%下落しています。一方、STRCは75ドルまで下落して新安値を更新し、100ドルの額面から明らかに乖離しています。

出典：話題は内外で…
以前、私たちは少し面白いサイトを共有したことがあります。そこでは、2010年以降に主要メディア、有名人、そして経済学者たちがビットコインの「死亡（ゼロ化）」を宣言するたびの出来事を追跡しています。2026年4月までに、ビットコインはすでに472回死亡宣言されています。以下の図のとおりです。


ビットコインの死亡を最後に宣言したのは（エコノミック・タイムズ）で、今回ビットコインがゼロになると宣告したのは著名な経済学者のスティーブ・キーン（Steve Keen／史ティーブ・コーン）です。この大物は2008年の金融危機を正確に予測しており、最近また登場して「ビットコインは最終的にゼロになる可能性がある」と警告しました。その理由として挙げているのは、エネルギー消費の需要があまりにも大きいことです。以下の図のとおりです。

出典：話李話外
前回の記事（6月18日）では、主にFRBの政策と金利について話したけど、アメリカとイランの戦争についても触れた。19日にスイスでの正式な会談が予定通りうまくいくと思ってたんだけど、新たな衝突があって無期限に延期されたんだ。

俺は「正直者」として、時には「政治」が理解できないこともあるから、今日はこの話題は続けないことにするよ。戦争は誰が勝とうが負けようが、結局損をするのは一般市民で、最も影響を受けて敏感なのは金融市場だ。

出典：話李話外
前回の記事（6月16日）では、現在の市場の短期的な動向に影響を与える4つの要因について触れました。その中で、アメリカ連邦準備制度（FRB）の政策期待について言及し、もし6月17日（米東部時間）に新任のFRB議長ケビン・ウォッシュがもう少し穏やかな感情価値を提供できれば、DXYの潜在的な下落とともに市場が引き続き反応する可能性があると言いました。

では、今朝方（北京時間の6月18日未明）に終了したFOMC会議は市場にどのような影響を与えたのでしょうか？

出所：話李話外
市場の短期的な動向は、感情と資金の流れから見て、現在いくつかの要因に影響されています。これには、米イラン戦争、SpaceXの上場、ETF資金の流れ、そして米連邦準備制度の政策に対する期待が含まれます。

まず、米イラン戦争です。昨日（6月15日）には、米イラン双方がオンラインで了解覚書にサインしたというニュースがありました（正式な署名は6月19日になる予定です）。これは市場にとって明らかに好材料であり、市場のリスク志向が急速に回復する中で、この数日間市場はかなり明確な反発を見せています。

出典：話李話外
2024年から、自分自身に対して減算を行っています。例えば、いくつかのソーシャルメディアプラットフォームのアカウントを次々と停止し、コンテンツの出力も日次から週次に変わりました。最も重要なトレーディングの面でも、私の取引頻度は実際に減少しています。ほとんどの年の大部分の時間は基本的に待機状態で、頻繁に取引操作を行うことはありません。

Notionに記録していた過去のノートを簡単に振り返ってみると、2025年の一年間、取引の面では計画に従って売却操作を実行していました。その中で、ビットコインを2回売却し、アルトコインも第3四半期前に全て分割して清算しました。もちろん、2025年の売却操作は主に2022-2023年に購入したポジションを対象としています。興味がある方は電子書籍（大龍の暗号ノート2025）で振り返りや検索ができますので、ここでは詳しく触れません。

出典：話李話外
前回の記事（6月6日）では、指標に関連する話題について主に語りましたが、DXY（ドルインデックス）や米国債利回りといったマクロ指標にも触れました。しかし、スペースの都合上、詳しくは議論できませんでした。そこで、仲間からのコメントで、これらのマクロ指標を使って市場の動向を分析できないかと質問がありました。

実際、前回の記事で触れたマクロ指標の具体的な使い方は、以前のシリーズ記事でも何度もシェアされていますが、データというものは常に新鮮なので、今日はマクロ指標について引き続きお話ししましょう。

出典：話李話外
数日前、仲間がバックエンドで面白い質問をしてくれた：なぜ、価格が下がるたびに定額投資を選ぶのか、直接ショートしないのか？

これは良い質問で、ちょうど前回の投稿（6月4日のNotion版）でもこのトピックについて話したところだ。この件は仁者見仁で、個人のリスク許容度による。私は時間を友人として捉えるのが好きで、敵とは考えたくない。ショートは、刃の上を歩くような高リズムのゲームで、私はそれをプレイできないし、したくもない。経済学者ケインズの名言を思い出す、彼はこう言った：“市場が非合理的な状態を維持する時間は、あなたが破産せずに持ちこたえる時間よりも長いかもしれない。”

出典：話李話外
以前、ハインドサイドバイアス（後視鏡偏差）についての理論を見たことがあるんだ。大体の意味は、多くの人が物事が起こった後に因果関係を作り出して、自分にとってそれが当然のように思えるってこと。要するに、我々の言葉で言うと「事後の賢人」のようなもんだ。

例えば、ある人がビットコインが7.7万ドルを割ったのを見て、さも当然のようにいくつかの理由を挙げて、「ほら、俺はビットコインが7.7万ドルを割るって知ってたんだ」と断言するんだ。

出典：話李話外
今日は5月19日、非常に馴染みのある日です。少し振り返ってみると、2021年5月19日に、私たちは暗号市場の伝説的なクラッシュを経験しました。ビットコインは1日で最大34%の下落を記録し、価格は3万ドル近くにまで落ち込み、アルトコインの下落幅はさらにひどいものでした。

時間が経つのは早いもので、もう5年が経ちました。私たちは多くの出来事を経験しました。例えば、ETH 2.0の合併を目撃し、AC、Luna、FTXの崩壊を見ました。現物ETFの正式承認を見届け、ビットコインが10万ドルを突破（最高12.6万ドルの歴史的高値）したマイルストーンを目撃し、暗号業界が（米国の）規制時代に入ったことを見ました。ますます多くの機関が参入し、AIやRWAの概念が台頭し、ステーブルコインの繁栄と爆発を見ました。そして、多くの人々が来るのも早ければ去るのも早いことを目撃しました……

出典：話李話外
前回の記事では、HyperliquidのHIP-4、Coinbaseの財務報告、CLARITY法案、Uniswap v4 Hookの概念について主に話しました。また、規制（主にアメリカのもの）がますます明確になるにつれて、CoinbaseやCircleのような暗号関連企業が最大の恩恵を受けることになると述べました。そのため、COINやCRCLのような株も注目に値します。

ただ、私個人は現在、米国株の取引には参加していません。むしろ、暗号通貨の分野に集中しており、以前の記事で共有した計画に従って定期的な投資を続けています。バックグラウンドで友人がCOIN/CRCLなどの株の取引方法について質問していましたが、ネット上には米国株に関する多くのチュートリアルがあるので、興味のある方は自分でGoogleやYouTubeで検索してみてください。

出典：話李話外
1.Hyperliquidは予測市場の強力な競争者になるのか？
前回の記事ではPolymarketについて触れたが、今日はまた似たような新プロダクトについて話そう。数日前にHyperliquidが正式にHIP-4のアップグレード版を発表した。以下の図の通り、これは面白いプロダクトだと思う。前回の記事（4月18日）でもHIP-3に触れたので、この2つのHIP（Hyperliquid Improvement Proposal）プロダクトにはどんな主な違いがあるのだろうか？


簡単に言うと、HIP-3は自己展開可能な永続契約プロダクトとして捉えられる。つまり、誰でもその中で永続契約を開けるということだ。例えば、他の人が開いた様々な米株のPerpが見える。具体的な考え方は、取引所の通常の契約と同じだ。もし参加したいなら、目標を選んでそのままロング/ショートを開けばいい。当然、ここで言う「誰でも」というのはHYPEホルダーの大口のことだ。もし今50万HYPEを担保として持っているなら、HIP-3を使って小さなポジションを開き、自分がディーラーになれる。

情報源：話李話外
数日前（4月23日）に報道を見たんだが、アメリカ司法省が委内瑞ラ大統領の逮捕に参加したばかりの兵士を起訴したって。理由は、この兄ちゃんが逮捕任務を実行する前、つまり12月26日から1月2日の間にPolymarketプラットフォームで3.3万ドルを賭けてたことだ。賭けの内容は、委内瑞ラのマドゥロ大統領が辞任するかどうか、アメリカが委内瑞ラに侵攻するかどうかなど、関連するベットで、最終的に40万ドル以上の利益を得て、その一部を暗号ウォレットと新しく開設した証券口座に移したようだ。以下の図のように。見るところ、この兵士もトランプのトレーディングのエッセンスを理解して、インサイダー取引を学ぼうとしたけど、結局は失敗したみたいだ。

出所：話李話外
前の投稿ではDeFiについて話していて、月初にDriftが2.85億ドルをハッキングされた件にも触れましたが、それから1ヶ月も経たないうちに、4月18日（米東部時間）にKelpDAOがまたハッカーの攻撃を受けて2.9億ドルを盗まれました（ハッカーの攻撃は46分で完了し、116,500枚のrsETHが盗まれ、約2.9億ドルの価値があります）。以下の図の通りです。


さらに、rsETHの事件は他の多くのDeFiプロトコルにも影響を及ぼしています。その中でもAaveは不良債権の影響がかなり深刻です。DefiLlamaデータプラットフォームによると、Aave V3の現在のTVLは149億ドルで、ハッキングが発生する前の259億ドルから約42%減少しています。以下の図の通りです。

出典：話李話外
前回の記事（4月10日）では、主にDeFiの話題について議論しました。バックエンドのデータやメッセージの状況から見ると、皆さんはこの話題にあまり興味を示していないようですが、これは理解できます。結局のところ、市場全体があまり良くないとき、人々は古い話題やストーリーについてあまり気分が良くありません。

はい、全体的に見て、現在の暗号市場には新鮮なストーリーはほとんどなく、人々の関心と注目はすでに石油戦争、金、そしてAIに完全に移ってしまいました。そして、いわゆるDeFiも確かにあまり魅力がないように見えます。私たちが前回の記事で言及したように、チェーン上の利回りの低下は、多くの投機資金がDeFiに参加し続ける動機を失わせています。表面的には、DeFi分野はますます悪化しているようです。

出典：話李話外
先週、Driftが盗まれた件は多くの人が見たことでしょう。噂によると、北朝鮮に関連する団体が関与しており、攻撃者は6か月間の潜伏（具体的な実行は数分しかかかりませんでした）と100万ドルの投入で直接2.85億ドルの暗号資産を盗みました。


公開されている情報によれば、Driftが北朝鮮のチームに攻撃されたというよりは、6か月間の準備の後に行われた精密な収穫であると言えます。当然、具体的にどのように盗まれたのか、Drift内部の人間に何か問題があったのかなどは、今日私たちが深く関心を持ちたい問題ではありません。ここで私たちがもっと話したいのは、DeFiは一般人が参加するのに適しているのかどうかということです。

文章来源：話李話外
在上一篇文章中，我们主要谈论了微策略（Strategy），然后我看到后台有小伙伴留言又问到了贝莱德（BlackRock），其实这两家机构还是有点儿关系的，比如我们在去年的电子书里面就分享过，贝莱德是持有一部分微策略的股份的。如下图所示。


但针对比特币的玩儿法，这两家机构又是完全不同的策略，简单来说就是，微策略执行的相当于是只买不卖的囤币策略（这个我们在前面的文章里面已经有过具体的分享），而贝莱德则是目前全球最大的 BTC ETF 发行方、其 IBIT（iShares Bitcoin Trust）的规模目前依然保持在 518 億美元的水平。如下图所示。