话李话外

2025年度までに、私たちは電子書籍を5冊刊行しました。CryptoシリーズとTravelシリーズが含まれます。
Cryptoシリーズ電子書籍の概要：
1.（大龍の暗号メモ2025）
本書は「話李話外」が2025年12月31日に刊行した電子書籍で、全書は約36万字です。主に大龍（「話李話外」の創設者）がタイムライン方式で、2025年の暗号資産市場における自身の個人的な見聞、考察、そして総括を記録したものです。
2.（ブロックチェーンの方法論）2024
本書は「話李話外」が2024年度に刊行した電子書籍で、全書は約62.3万字です。主に投資戦略の方法論、もやし（初心者）のための自己修養、年度の物語（ナラティブ）およびプロジェクトの3つの大分類に分かれています。各大分類の下には、さまざまな小節の記事で構成されています。

出典：話李話外
月初には相場に自信満々だった人も多かったのに、ここ2週間ほどで、今月は多くの人から「暗黒の10月」と呼ばれるようになりました。確かに今月は、重要な大ニュースが数多くありました。たとえば、

PHP（PHP2Shellの脆弱性）に深刻なセキュリティ上の脆弱性が発見され、世界103カ国の約22,000のウェブサイトが、過去10年で最も深刻なサイバー攻撃の脅威に直面しているとされています。
量子コンピューターがまもなく暗号技術を解読し、ビットコインの価値はゼロになる。
米国の核融合スタートアップ、Marathon Fusionが水銀を金に変えることに成功したと発表。無限に金を生み出す錬金術が本当に実現した。

出典：话李话外
昨年の今日（2025年10月6日）、ビットコインは12万6,000ドルという史上最高値を記録しました。いつの間にか、あれから1年が経ちました。当時のピークを基準にすると、現在のビットコイン価格は32％下落しています。1年前、12万6,000ドルという価格を前に、多くの人が話題にしていたのは、ビットコインがあとどれだけ上昇するかということでした。それから1年後の今日、価格が8万5,000ドル前後まで反発した今、多くの人が話題にしているのは、弱気相場が本当に終わろうとしているのかということです。この感情の対比は、なかなか興味深いと思いませんか？

前の投稿記事で、今後の市場の短期的な値動きに影響を与える可能性のあるいくつかのマクロ指標や要因について触れました。NFP、CPI、そしてFOMC 会議などです。12日に最新で公表されたCPIデータを見ると、米国の7月CPIは前年比3.4%の上昇（6月の3.5%からは減速）で、コアCPIは前年比2.5%の上昇（食料品とエネルギーを除いたデータで、前回値の2.6%からも減速）となりました。2つのデータはいずれも市場の予想の範囲内（市場予想に一致）です。公表済みのデータは引き続きFRBにより多くの時間を与える一方で、同時にその後の相場の展開はなお予測しづらく、変動要素も多い状況を招いています。短期的には、相場は引き続きレンジ内での値動き（現時点では、明確な反転につながるマクロ条件がまだ不足しているため）を主とする可能性が高いでしょう。

前回の記事（8月4日）で、マイクロストラテジー（Strategy）が引き続きビットコインを売却していること、またトランプ・グループ（TMTG）も引き続きビットコインを売却していることに触れました。そこで「マイクロストラテジーが7.5万ドルで買ったビットコインが、いま6.3万ドルになって損切りして売っている。機関もどう見ても“ニセもの”じゃないか」といったコメントが寄せられたのです。

こうした「機関はニセものだ」という言い回しについては、私は少し違う見方があります。結果だけで言えば、損失を出して売却するのは確かにニセもの（いわゆる“韭菜”）のような行動に見えますが、多くのニセものの主な特徴は、計画も規律もまったくないままの買い（追い高）と、損切りの売り（割って損を出す）にあります。

前回の記事（7月8日）では、現在観測している米国株のいくつかの銘柄（CRCL、MSTR、HOOD など）について触れました。そこで今日は、その中の HOOD（Robinhood）について引き続きお話しします。先週（7月2日）、Robinhood は Arbitrum ベースの L2 ネットワーク「Robinhood Chain」を正式にローンチしました。以下の図のとおりです。


Robinhood Chain の主なポイントは2つあります。1つは、AIネイティブチェーンだと謳っている点です（つまり、AIエージェントが直接チェーン上で取引できることを意味します）。もう1つは、トークン化された株式のために作られている点です（ユーザーはトークン化した株式を貸付プールに預け、それを DeFi の担保として利用できる）。

出所：話李話外
先日、ある仲間から、香港株の新規公開（IPO）への抽選に参加したことはあるかと聞かれました。ここ半年の収益はなかなか良かったと思います。さらに最近は、香港株のIPO抽選に関する議論の頻度も高くなってきていて、みんながグループに送っているチャットの共有記録を見ると、過去半年で香港株の口座に1万元を投入した場合、利益は1.5万元に到達したという人もいます。収益率だけの観点で見ると、確かにかなり魅力的です。

また、ある統計もありました。今年上半期に香港株の新規上場は全部で85銘柄あり、6月だけで24銘柄です。今年上半期の新株それぞれについて申請し、1銘柄につき1手だけ当たり、すべて初日の終値で売却すると仮定すれば、総利益はおよそ29万香港ドルくらいになります。

出典：話李話外
この前、子どもと一緒に映画を一本観ました（『マイペース探偵隊（The Sheep Detectives）』）。家族みんなで楽しめるコメディでしたが、映画の中には小さな物語とともに、ひとつの暗黙のルールも隠れていました。ほとんどの子羊は春に生まれており、たまに冬に生まれた子羊もいますが、冬に生まれた子羊は往々にして群れから排斥されるのです。

しかし、主人公ジョージの「You’re okay」という一言が、冬に生まれたあの子羊にとっていちばん温かい肯定を与えてくれました。


実のところ、冬に生まれた子羊には何も間違いはありません。ただ、生まれた時期がほとんどの羊と違うというだけで、排斥されてしまうのです。たとえば現実の生活でも同じです。多数派の人々が認めることが、必ずしも正しいとは限りませんが、大多数の人が「そうだ」と同意し、信じていることは、往々にして「真理」と見なされます。少数派の見解がたとえ本当に正しい答えであっても、人々から疑われる運命を背負ってしまうのです。

出所：話のあちらこちら
今日の記事は2つのトピックに分けており、まずはストラテジー（マイクロストラテジー）について簡単に話します。

最近、多くの人がストラテジーについて議論しているのを見かけます。84万枚のビットコインを保有するこの機関が破綻するのを期待しているようにも見えますし、すでにビットコインが3万ドルを下回るのを待っている人すらいるようです。

ストラテジーの普通株（MSTR）と優先株（STRC）の値動きを見ると、現時点での下落は確かにマイケル・セイラー（マイクロストラテジーの創業者）に大きなプレッシャーを与えています。この記事執筆時点で、MSTRの株価は85ドルで、昨年7月の457ドルの高値から81%下落しています。一方、STRCは75ドルまで下落して新安値を更新し、100ドルの額面から明らかに乖離しています。

出典：話題は内外で…
以前、私たちは少し面白いサイトを共有したことがあります。そこでは、2010年以降に主要メディア、有名人、そして経済学者たちがビットコインの「死亡（ゼロ化）」を宣言するたびの出来事を追跡しています。2026年4月までに、ビットコインはすでに472回死亡宣言されています。以下の図のとおりです。


ビットコインの死亡を最後に宣言したのは（エコノミック・タイムズ）で、今回ビットコインがゼロになると宣告したのは著名な経済学者のスティーブ・キーン（Steve Keen／史ティーブ・コーン）です。この大物は2008年の金融危機を正確に予測しており、最近また登場して「ビットコインは最終的にゼロになる可能性がある」と警告しました。その理由として挙げているのは、エネルギー消費の需要があまりにも大きいことです。以下の図のとおりです。

出典：話李話外
前回の記事（6月18日）では、主にFRBの政策と金利について話したけど、アメリカとイランの戦争についても触れた。19日にスイスでの正式な会談が予定通りうまくいくと思ってたんだけど、新たな衝突があって無期限に延期されたんだ。

俺は「正直者」として、時には「政治」が理解できないこともあるから、今日はこの話題は続けないことにするよ。戦争は誰が勝とうが負けようが、結局損をするのは一般市民で、最も影響を受けて敏感なのは金融市場だ。

出典：話李話外
前回の記事（6月16日）では、現在の市場の短期的な動向に影響を与える4つの要因について触れました。その中で、アメリカ連邦準備制度（FRB）の政策期待について言及し、もし6月17日（米東部時間）に新任のFRB議長ケビン・ウォッシュがもう少し穏やかな感情価値を提供できれば、DXYの潜在的な下落とともに市場が引き続き反応する可能性があると言いました。

では、今朝方（北京時間の6月18日未明）に終了したFOMC会議は市場にどのような影響を与えたのでしょうか？

出所：話李話外
市場の短期的な動向は、感情と資金の流れから見て、現在いくつかの要因に影響されています。これには、米イラン戦争、SpaceXの上場、ETF資金の流れ、そして米連邦準備制度の政策に対する期待が含まれます。

まず、米イラン戦争です。昨日（6月15日）には、米イラン双方がオンラインで了解覚書にサインしたというニュースがありました（正式な署名は6月19日になる予定です）。これは市場にとって明らかに好材料であり、市場のリスク志向が急速に回復する中で、この数日間市場はかなり明確な反発を見せています。

出典：話李話外
2024年から、自分自身に対して減算を行っています。例えば、いくつかのソーシャルメディアプラットフォームのアカウントを次々と停止し、コンテンツの出力も日次から週次に変わりました。最も重要なトレーディングの面でも、私の取引頻度は実際に減少しています。ほとんどの年の大部分の時間は基本的に待機状態で、頻繁に取引操作を行うことはありません。

Notionに記録していた過去のノートを簡単に振り返ってみると、2025年の一年間、取引の面では計画に従って売却操作を実行していました。その中で、ビットコインを2回売却し、アルトコインも第3四半期前に全て分割して清算しました。もちろん、2025年の売却操作は主に2022-2023年に購入したポジションを対象としています。興味がある方は電子書籍（大龍の暗号ノート2025）で振り返りや検索ができますので、ここでは詳しく触れません。

出典：話李話外
前回の記事（6月6日）では、指標に関連する話題について主に語りましたが、DXY（ドルインデックス）や米国債利回りといったマクロ指標にも触れました。しかし、スペースの都合上、詳しくは議論できませんでした。そこで、仲間からのコメントで、これらのマクロ指標を使って市場の動向を分析できないかと質問がありました。

実際、前回の記事で触れたマクロ指標の具体的な使い方は、以前のシリーズ記事でも何度もシェアされていますが、データというものは常に新鮮なので、今日はマクロ指標について引き続きお話ししましょう。

出典：話李話外
数日前、仲間がバックエンドで面白い質問をしてくれた：なぜ、価格が下がるたびに定額投資を選ぶのか、直接ショートしないのか？

これは良い質問で、ちょうど前回の投稿（6月4日のNotion版）でもこのトピックについて話したところだ。この件は仁者見仁で、個人のリスク許容度による。私は時間を友人として捉えるのが好きで、敵とは考えたくない。ショートは、刃の上を歩くような高リズムのゲームで、私はそれをプレイできないし、したくもない。経済学者ケインズの名言を思い出す、彼はこう言った：“市場が非合理的な状態を維持する時間は、あなたが破産せずに持ちこたえる時間よりも長いかもしれない。”