CryptoQuant Quicktake

The correlation between Bitcoin price and Open Interest across major exchanges reveals a clear structural leader: Binance.

Among all exchanges analyzed, Binance consistently shows the highest correlation with BTC price movements. This is not just a statistical detail, it reflects where the most relevant positioning is happening.

A stronger correlation indicates that Open Interest is expanding and contracting in sync with price action. In other words, the derivatives activity on Binance is not lagging or disconnected, it is driving and responding to market moves in real time.

While other exchanges show fragmented or inconsistent behavior, Binance stands out as the primary venue where leverage, liquidity, and directional conviction converge.

This reinforces a key narrative in the current market structure:

Binance is not just participating in the derivatives market.

It is dominating the price discovery process.

Written by joaowedson

日本の金融商品取引法の改革は短期間でビットコインの価格に影響を与えることはないでしょう。その真の影響は、市場に参加する人々や資本の流入方法を変えることにあります。

日本の暗号市場にはすでに約1300万のアカウントと約5兆円の資産があります。これはビットコインの約1.3〜1.5兆円の市場価値に比べると小さいですが、重要な変数はアカウント数ではなく資本の深さです。規制が改善されるにつれて、機関、企業、高純資産の投資家が参入し、アカウントあたりの平均配分が増加する可能性があります。

ビットコインは73,000ドルを上回って戻ってきましたが、先物トレーダーはこの動きに完全には確信していないようです。

主要な取引所全体でレバレッジが急増している中、Binanceのデータは最新の蓄積が攻撃的な強気の需要よりも弱気のポジショニングによって推進されている可能性が高いことを示唆しています。

それは、価格が上昇する中でも、より慎重な短期的な背景を作り出します。

On the [BTC]: Open Interest Change By Exchange 7D chart, Binance posted a $350 million increase in open interest, its highest level since March 20. Bybit followed with $299 million, while OKX reached $200 million.

4月7日、バイナンスでのビットコインの現物取引量は20.3億ドルに達し、2026年4月の始まり以来、初めて20億ドルを超えました。

1日後の4月8日、ブラックロックのIBITは今月初のポジティブな流入を記録し、20.4億ドルに達しました。

バイナンスの現物取引量の増加は、ブラックロックのポジティブなETFフローの1日前に発生し、現物市場での再活性化がETFチャネルを通じて機関需要が再びポジティブに転じる前に現れた可能性を示唆しています。

[Bitcoin] 取引所別の現物取引量のチャートでは、バイナンスが4月7日に日次現物取引量で20.3億ドルの動きを見せました。

チャートは3月中旬に非常に強い流入を示しており、その後すぐに急激な流出が続いていることが注目されます。現在、ネットフローはわずかにプラスで、3月と比較してよりバランスが取れているようです。これは、買い手にとって利用可能な流動性が増加していることを示しています。ステーブルコインはBTC、ETH、そしてアルトコインの購入に直接使用されるため、これらの流入は潜在的な購入力を表しています。

投資家が資金を銀行やコールドウォレットに保管するのではなく、取引所に移動させている場合、それはポジションを取る準備をしていることを意味します。これは通常、ディップを買うことを予想しているか、期待されるニュースの前にポジショニングを行う際に発生します。通常、クジラや機関はまずステーブルコインを取引所に送金し、その後しばしばショートポジションを開き、市場の下落を引き起こします。利益を確定した後、彼らはより低いレベルでの現物購入に切り替えます。クジラの行動を追跡することは、歴史的に利益をもたらしてきました。しかし、この期待は過去のパターンに基づいており、保証されているわけではありません。したがって、流入と流出を監視することは依然として重要です。

チャートに示されているように、イーサリアムの「総転送数」の7日間単純移動平均（SMA-7）は再び130万を突破し、2月中旬に記録された過去最高値（ATH）に戻りました。

このマイルストーンは、いくつかのオンチェーンシグナルを提供します：

基本的な強さと高いユーティリティ：転送数でのATHに達することは、非常に堅牢なネットワークを反映しており、ユーザーの採用が増加し、（おそらくDeFi、レイヤー2のスケーリングソリューション、およびその他のスマートコントラクト活動によって）動的なエコシステムを示しています。これは、イーサリアムが単に資産として保持されているのではなく、積極的に利用されていることを示しています。

ビットコインは、弱い手から強い手への供給が明確に移行していることを示しています。

その変化は、取引所の流れと実現キャップデータの両方で可視化されています。バイナンスへのクジラの流入は急激に減少しており、長期保有者はエクスポージャーを再構築している一方で、短期保有者は圧力を受け続けています。

バイナンスで、30日間のクジラの流入が29億6000万ドルに減少し、2025年6月以来初めて30億ドルを下回りました。同時に、LTH実現キャップの変化（30日間）は4月9日に490億ドルに上昇し、3月26日以来2回目のその水準への戻りを示しました。一方、STH実現キャップの変化（30日間）は-540億ドルに減少し、3月2日以来3回目の-500億ドルを下回る結果となりました。

バイナンスのXRPに関するデータは、最近の取引活動の大幅な減少を示しており、Zスコアは2025年以来の最も低いレベルにまで落ち込んでいます。これは明らかに市場のモメンタムの弱まりと短期トレーダーの関心の低下を示しています。

ボリュームZスコア（30日）は、現在の取引量が30日平均からどの程度逸脱しているかを反映しています。インデックスが負の領域に入ると、現在の取引量が歴史的平均を下回っていることを意味し、活動と流動性の低下を示しています。最近のデータによると、インデックスは-1を下回り、2025年以来の最も低いレベルの一つを記録しており、バイナンスプラットフォームでのXRP取引の明確な減速を反映しています。

弱気市場の底打ちは疲労のマラソンです。データは私たちが半分まで来ていることを示唆していますが、最終的な「洗い流し」がまだ先にある可能性が高いです。諺にあるように：歴史は繰り返されることはないかもしれませんが、しばしば韻を踏みます。

オンチェーン指標：

1. クジラの利益（未実現）：LTHクジラ（>155日）は依然として重要な利益バッファを保持しています。歴史的に、真の底はこれらの利益がゼロに近づくときにのみ発生し、「強い手」から絶望的な人々への最終的なチップの移動を強います。

2. MVRV Zスコア：この評価指標は冷却していますが、まだ負の/過小評価ゾーンには入っていません。歴史上のすべての「アイアンボトム」はこのスコアがゼロを下回るのを見てきました；現在、市場は単に冷却しているだけで、絶望しているわけではありません。

持続的に不確実なマクロ環境にもかかわらず、いくつかのシグナルがイーサリアムの徐々の改善を示しており、特にデリバティブの側面で顕著です。

ETHテイカー買い売り比率でこのような設定が最後に観察されてからほぼ3年が経ちました。

指標は現在、1.016前後の月平均でプラス領域に戻っており、数日間1を上回る状態を維持しています。これは先物市場での買い手の優位性の徐々に戻りを反映しており、より建設的なトレンドの初期段階を示唆しています。

主要な取引所全体でEthereumの売り側の供給が薄くなり続けており、これは取引所にあるETHが少なくなり、販売の準備ができていることを示す兆候です。

これは、複数の取引所での準備金の減少が通常、単一のプラットフォームでの孤立した動きではなく、より広範な供給収縮を示すため重要です。

この場合、トレンドはCoinbase、Binance、Gemini、OKX全体に現れました。

Coinbaseでは、ETHの準備金が2025年8月初旬の560万ETHから2026年4月9日には320万ETHに減少しました。Binanceでは、準備金が2025年8月11日の475万ETHから2026年4月9日には330万ETHに減少しました。

米国とイランのリスクは完全には解消されていません。脆弱な停戦が圧力を受けており、米国軍は依然としてイラン周辺に配置されており、ホルムズ海峡の問題は未解決のままです。そのような環境では、資本は通常、防御的に最初に移動し、しばしばステーブルコインなどの現金のような金融商品に向かいます。

それが、これらの3つの指標が重要な理由です。CryptoQuantは、取引所のリザーブを取引所アドレスに保管されているコインの総量と定義しており、リザーブが減少していることは一般的に利用可能な売り手側の供給が減少していることを示します。取引所のステーブルコイン比率は、取引所のBTCリザーブをステーブルコインのリザーブと比較し、SSRはビットコインの時価総額を総ステーブルコイン時価総額と比較します。低いSSRは、相対的に強いステーブルコインの購買力を意味します。

イーサリアムのデータによれば、2026年第1四半期に約8200万ETHが取引所から引き出されました。この比較的高い金額は、取引所外でのETH引き出しに対する需要の増加を示唆しています。バイナンスでは約3300万ETHが引き出され、OKXでは約1100万ETHが記録され、コインベースでは約600万ETHが記録されましたが、残りの金額は他の取引所に分配されました。

この高い引き出しレベルは、投資家の行動に顕著な変化を反映しており、大量のイーサリアムが取引所から移動することは、通常、蓄積および長期保有戦略に関連しています。投資家が取引所から資産を引き出すと、短期的に売却する意図が減少していることを示すことが多く、これが市場での供給の引き締めに寄与する可能性があります。この傾向は、複数の主要取引所で同時に引き出しが発生する際に特に重要であり、孤立した活動ではなく、より広範な市場参加を示唆しています。

ビットコインは71,000ドルを超えて取引されていますが、バイナンスのデータは最新の上昇が広範なパニック売りではなく、限られた利益確定に直面していることを示唆しています。

最も明確なシグナルは、バイナンスの短期保有者の実現利益/損失圧力の7日間の標準偏差から来ており、4月9日に260に低下しました。

これは3月26日の251に近く、2月28日の277を下回っています。簡単に言えば、短期保有者の行動は、BTCが71Kドルを超えているにもかかわらず、より落ち着いてきています。

今回は、圧力の読みが拡大するのではなく、冷却しています。

バイナンスにおけるXRPの累積と分配データ（合計30日）は、最近の市場活動の大幅な減少を示しており、累積と分配の両方が2021年以降の最低レベルに落ち込んでいます。これは、投資家の活動の顕著な弱まりと市場流動性の低下を明確に示しています。

データは、30日間の累積が最近約20.6億XRPで安定したことを示しており、30日間の分配は約20.9億XRPに達し、約-3600万XRPのネットマイナス累積をもたらしました。この累積に対する分配のわずかな優位性は、引き続き売り圧力を反映しており、投資家は資産へのエクスポージャーを増やすのではなく、ポジションを減らす傾向があります。

USDC (ERC20) は依然として活発に見えます。2025年4月9日以降、アクティブアドレスは約78.8Kから210.3Kに増加し、約167%増加しました。転送イベント数も283.6Kから633.0Kに増加し、約123%増加しました。ネットワークの使用は明らかに拡大しています。

しかし、供給側は異なる物語を語っています。流通供給は約1年前に40.7Bで、現在は35.3B近くにあり、約13.2%減少しています。また、約32.2%が11月中旬に達したサイクルのピーク52.0Bよりも低くなっています。

取引所の指標はさらに重要です。取引所供給比率は現在0.0948近くにあり、過去30日間で約12.6%減少し、30D SMAよりも約9.1%低くなっています。これは、右端にある現物取引所でのUSDCが増えておらず、減少していることを示しています。

今日、ほぼ2BTCのうち1BTCが損失を抱えています。

より正確には、利益が出ているビットコイン供給の割合は約~59%と推定されており、これは前回のベアマーケットで観察されたレベルに近いです。

これは一部の人には直感に反するかもしれませんが、市場は実際にはポジティブなモメンタムを維持するために利益を上げている投資家を必要としています。歴史的に見ると、平均は利益を出している供給の約~75%に近いです。

したがって、今日は典型的なレベルよりもかなり低いです。

データを見ると、50%のレベルが重要な閾値であるようです。まだそこには達していませんが、歴史的にベアマーケットはそのエリア周辺で底を打つ傾向があります。

長期保有者SOPR（30日移動平均）は中立レベル（約1）に向かって圧縮しており、長期保有者の間で実現された利益の収縮を反映しています。

この指標は、155日以上保有されたコインが利益または損失で使われているかどうかを把握し、長期保有者の実現された行動を表しています。

歴史的に、LTH-SOPRが1未満またはその周辺に持続的にリセットされることは、利益確定の疲労と市場の構造的リセットのフェーズと一致していました。

以前のサイクルの底では、LTH-SOPRが decisively 1未満に移動し、長期保有者が損失を実現していることと、キャピタレーションが現れたことを示していました。

現在、取引所でBTCを預けているアドレスの数は崩壊しており、市場全体の活動が鈍化している明確なサインです。

1日あたり約31,000アドレスがBTCを預けており（30日移動平均）、この指標は過去10年間の最低レベルに達しました。

比較のために、年間平均は約47,000アドレスに近く、全体の活動は2017年に最後に観察されたレベルに戻っています。

歴史的に見ると、このタイプの急激なアドレス数の減少は、市場への関心が徐々に薄れるにつれて、弱気市場が進行する段階で発生する傾向があります。

私の答えは明確な「いいえ」です。

なぜ？

マクロ経済リスクは依然として存在します — タイトな流動性、高い金利、債券市場の圧力などです。その上で、ビットコインの内部動態を見ると、強気市場にはまずSTH実現価格を上回る週末のクローズが必要であり、その後にSMA365を上回る必要があります。それらのいずれかを見ましたか？

再び、いいえ。

しかし、ビットコインが最大痛みとPOCレベル（$70K）を超えて取引されることは、$82-85Kの範囲でSTH RPに向かう動きの余地を開きます。それでも、これは単なる救済ラリーに過ぎず — 短期的なバウンドであり、何もそれ以上のものではありません。主要なトレンドの逆転には、これ以上のものが必要です。