很大很大的橙子

脆弱とは変動によってダメージを受けること、強いとは変動によってダメージを受けないこと、反脆弱とは変動によって得をすることである。
私は最近タレブの反脆弱性をレビューしましたが、この本の内容に「お金の貯め込み」を当てはめると、それは完全に一致します。 「契約」は脆弱で変動に耐えることができませんが、「コインの買い占め」は反脆弱であり、大きな変動があったときに常に低いチップを拾うことができます。
興味深いことに、KOLは反脆弱でもあり、人々が彼を批判すればするほど、彼の人気は高まります。
システムの反脆弱性は個人の脆弱性に依存します。この下落の波では、ETF のせいで ETH の上昇に賭けている人が最も多く、またこの人々の波は最も脆弱です (すべてのポジションは 2 回清算されました)。レバレッジ）、これもこのETH下落の波を引き起こしました。
最高レベルの反脆弱性は、スポットコインを選択して蓄えることであると理解できますが、このサークルに参入するほとんどの人は、金持ちになるケースしか見ません。ミームをプレイし、それを読まない場合、お金を失う可能性は 80% 以上です。同様に、お金を稼ぐのはおそらくコイン発行プロジェクトの当事者か CX グループのオーナーだけです。 , メメを演じるネギも最も脆弱です。
ヘデン氏は為替界の伝説的なトレーダーであり、彼の哲学は常に脆弱性の反対側に立つことであり、それが反脆弱性（ポジション管理）を持っている理由です。
トピックはありません。私の最近の経験を共有するだけです。

Gate 这件事，其实带出了一个币圈未来非常重要的问题。

AI 已经可以模仿任何人的声音、動画、そして将来には顔認証を突破・欺くことすら可能になる中で、私たちは取引所の口座の安全性をいったい何に頼ることができるのでしょうか？

現在、多くの取引所が「顔認証」を最終的な安全手段として掲げていますが、AIの発展により生体情報はますます偽造しやすくなっています。今後本当に考えるべき問題は、AIが顔認証をだませるかどうかではなく、口座の最終的な信頼アンカー（Root of Trust）をどこに築くべきか、という点です。

私の理解では、この件は実は業界のトレンドを露呈しています：

顔認証はアイデンティティ（Identity）としてはますます適している一方で、資産の認可（Authorization）としてはますます不向きになっているのです。

理由はシンプルです：

顔、声、動画はいずれもAIによりコピーできます；
スマホは盗まれる可能性があります；
SIMカードはハイジャックされる可能性があります；
メールアドレスは侵害される可能性があります。

これらはすべてコピー可能な情報です。

本当にAIではコピーできないのは、あなたが実際に「持っているもの」（Something you have）だけです。

例えば：

FIDO2 / Passkey のハードウェア認証
ハードウェア・セキュリティキー（例：YubiKey）
マルチシグ（Multisig）
MPC（多者間安全計算）
コールドウォレットでの大口送金の確認
独立した端末による二次認可

将来的に取引所は、次のように徐々に変わっていく可能性が高いです：

AIはあなたが「誰であるか」を証明するのに役立つかもしれないが、「お金が動かせるかどうか」を決めるのは、もはや顔認証ではなく暗号学になる。

私は、将来的に取引所はセキュリティ体系を再設計すべきだとさえ思っています：

ログイン：AI + 顔 + Passkey を使えれば、できるだけ便利に。
資産の閲覧：ほぼ制限なし。
出金：必ずハードウェアキー、MPC、多署名など、偽造できない認可方式に依存し、単なる顔認証に頼らない。

言い換えると：

AIは「身元」をますます偽造しやすくしている一方で、業界全体を「顔を信じる」から「暗号学を信じる」へと押し戻しています。

今後数年で、取引所のセキュリティ体系における最大のアップグレード方向性になる可能性がある、私はそう考えています。

売っても売ったし、備えも備えたし、市場の反応も出てきた。弱気相場のパニック期はもう過ぎた。例のやつはちょっと渣だけど、まあこうやって運用するんだよな。で、君はどうしようもない。

重要なのは、前にあれだけ恐慌してた時も mNAV が1を下回ってたのは数日しかなかったのに、相手は mNAV を売っておきながらそれでも1より大きいままなんだ。ほんと参ったわ。米国株の新芽（＝個人投資家）は刈り取っても刈り取っても終わらない。

私は Circle のようなステーブルコインの「安定的な」モデルを、長期的にはあまり有望だとは見ていません。

将来的に、ステーブルコインはおそらく次の2つの道に分かれるでしょう。

1. ノンレギュレーション路線を突き詰める。
たとえば USDT です。これは、世界中のグレーマネー、クロスボーダー決済、金融基盤が弱い環境における“本物の需要”を解決しています。多くの人は、それを「適法だから」という理由で使っているのではなく、使いやすく、流動性が高く、コンセンサス（支持）が深いから使っているのです。
2. コンプライアンス化の路線。
もし適法なステーブルコインに進むなら、核心となる問題はこうです：
底層の米国債利回りは、一体誰のものになるのか？

現在多くのステーブルコインは、本質的にはユーザーが提供した AUM であり、プロジェクト側がそれを短期国債などに投じて、3%-4% の“無リスク収益”を自分たちのものとして残しているに過ぎません。ユーザーは移行コスト、流動性コスト、機会コストを負担する一方で、結局はプロジェクト側の資産負債表を大きくする手伝いをしているだけです。

USD1 も実は似たロジックで、真の底層収益はおそらくチームが持っていき、WLFI のようなトークンでユーザーに「収益ストーリー」を語らせる形です。この設計はとても賢いですが、同時に示しているのは、ステーブルコインでいちばん価値があるのは“コインそのもの”ではなく、底層資産の収益権だということです。

ですから Circle の問題は、「今日儲かるかどうか」ではなく、
市場がますます成熟していく中で、ユーザーやチャネルがなぜ何十億、何百億ドルもの米国債利回りを、長期にわたって無料であなたに渡し続ける必要があるのか？という点です。

もし収益を分けられないのであれば、代替不可能な決済ネットワークやチャネルの独占もない限り、このモデルの長期的なバリュエーションは、私は説明しにくいと思います。

毎日無脳で Circle を「たとえばランチ（午飯）」みたいな感じで持ち上げている連中については、言えるのはただ一つです。クソみたいにバカで、コンプライアンスの物語だけを見ていて、核心が収益権にあることを見抜けていないだけです。

KelpDAO rsETH この波は、LRT のリスクを完全に露呈させました。
以前は ETH のように使用されていましたが、現在市場は信用資産に基づいて価格を決定します。
私の見解：LRT のこのラインは基本的に半分は無駄になりました。今後の市場は LST のみを認め、LRT は高い収益で生き延びるか、徐々に清算されることになるでしょう。

Asterのロブスター実盤も上がったよ、公開アドレス：https://www.asterdex.com/en/explorer/address/0x2fB022Eec84e301eaCb2f7852e03551cc4f335f8

今のところAsterのこのCTAファクターとHyperliquidの戦略ファクターは一致しているけど、後で異なるスタイルに変更する予定。

ついでに、私のHyperliquidの実盤アドレスを紹介するね：
https://hyperbot.network/trader/0x2fB022Eec84e301eaCb2f7852e03551cc4f335f8

実は昨日1.25の正午12時、Polymarketで「今月アメリカ政府は閉鎖するかどうか」のオッズが80%に引き上げられ、市場はほぼ政府が閉鎖することを既成事実として受け入れていました。
その時、私は考えていました：BTCはまた下がるのではないか？
しかし、奇妙なことに市場はその時全く反応しませんでした。
今日の深夜まで、価格は突然大きく下落し、まるで集団で「目覚めた」かのようでした。
一瞬、私は疑問に思いました：私が敏感すぎるのか、それとも市場が本当に遅れをとっているのか？
どうであれ、次第に明確になってきたことがあります：
Polymarketでマクロ経済や政策と強く関連するオッズは、今後注意深く見守る必要があります。

新年快乐家人们 🎉
感谢币圈这一年带来的机会与考验，
也感谢 @Binance 一直稳定的基础设施支持。
2025 收益还不错，
希望 2026 年继续保持节奏、控制风险、走得更远。
＃币安跨年夜

囤APX三年，很多人也觉得我是傻逼。
一年后我会发「あなたたちはイーサリアムを買っていないわけではないでしょうね」，就像今年发「あなたたちはAPXを買っていないわけではないでしょうね」
互道傻逼的时刻。

感じ標普グローバルレーティングの頭があまり良くないと感じる。USDTは現実では最も強力なステーブルコインだ。

本当に心配なのはUSDeだ。
規模は数十億で、「元本保証 + 6%」を継続的に提供し、前回は7%に達した。バイナンスに上場した時には補助金が12%まで引き上げられた。
同時にユーザーがいつでも引き出せるように大規模な流動性を確保する必要がある。
今年中性量化を行う人は皆知っているが——中性戦略は徐々に米国債に近づいている。
このような環境で、一つのプロトコルが数十億ドルの規模で「元本保証と利息保証」を提供できるのは、この補助金がどこから来るのか？
このモデルが機能し続ける前提は、常にストレステストに遭遇しないことだ。

もしある日感情が転換したら、爆発するのはLUNAの時よりもさらに誇張されるかもしれない。

Asterここを長い間調整しています。CZの一言で、コインの価格が上がり、ポジションの量が大幅に増加しました。昨日はすべて戻ってきて、ポジションの量は減っておらず、すべてがロックされています。

ここでCZを非難するつもりはなく、むしろ自分のプロジェクト、自分で呼びかけることに問題はないと思っています。純粋に技術的な観点から分析しています。#aster