Cloudflare $NET 收入 7.83 亿、+39%。
涨得越快，毛利越薄。

· 大客户 5006 家，上年 4009
· 净留存 122%，上年 119%
· 合同储备 28.77 亿，+37%
· GAAP 毛利率 71.2%，上年 74.0%
· 自由现金流 8208 万，率 10%

调整后利润率在涨，毛利在退。
调整后经营利润率从 15.3% 升到 17.5%，毛利率却少了 2.8 个点，股权激励 1.74 亿还在账面外头。

杠杆是省出来的。
自由现金流率能不能止住 10%，是关键。
Q4 指引 8.45 亿，增速还得再上台阶。

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