ビットコインは、米連邦準備制度理事会（FRB）が金利を変更する前に値動きすることがあり、利下げが必ずしも上昇につながるとは限りません。FRBの金利は、借入コストや他の投資の収益率、投資家のリスク選好を通じて暗号資産に影響しますが、価格には決定前の市場予想も織り込まれています。
重要ポイント
FRBは暗号資産の融資金利を設定しませんが、暗号資産の資金調達環境に影響を与えます。
米財務省短期証券の利回りが上昇すると、暗号資産のリスクを取ることに代わる選択肢となります。
ビットコインは、当局者が投票する前に政策への予想に反応することがあります。
将来の政策に関するシグナルは、金利の決定と同じくらい重要になることがあります。
FRBの金利が暗号資産市場に及ぼす影響
米連邦準備制度の政策は、暗号資産の投資家に直接適用される金利を通じてではなく、より広範な金融環境を通じて暗号資産市場に影響します。その決定は、投資資金の調達コスト、ほかの投資先で得られるリターン、そしてリスク資産を保有する意欲に影響を与えます。
連邦公開市場委員会が変更するもの
連邦公開市場委員会（FOMC）は、フェデラルファンド金利の誘導目標レンジを設定します。これは、銀行がフェデラルファンド市場で翌日物の資金を借りる際に支払う金利です。暗号資産の借り手に適用される金利を直接設定するわけではありません。
セントルイス連銀の説明によると、この目標はほかの金利や金融環境に影響します。政策目標は雇用の最大化と物価の安定であり、特定のビットコイン価格ではありません。
金利と暗号資産需要を結び付ける経路
その一つが借入コストです。政策金利の上昇が貸出金利に波及すると、投資資金の調達がより高くつきます。その結果、暗号資産を含むリスク資産を購入するための借り入れが抑えられることがあります。金利が下がれば、こうした資金調達の制約が和らぐ可能性があります。
投資先の選択肢も重要です。米国短期国債の利回りが上昇すると、投資家にとって、暗号資産のリスクを取る代わりに現金に近い資産を選ぶ魅力が高まります。こうしたリターンが低下すれば、その競争力は弱まることがあります。
為替レートも、もう一つの波及経路となる可能性があります。米国の金利がほかの国より高いと、ドルが支えられることがあります。ドル高になると、ドル建てのビットコインは他の通貨で見た価格が上がり、海外の需要が減る可能性があります。
金融環境はリスク選好、つまり投資家がリスク資産を保有する意欲にも影響します。金融環境の引き締まりはその意欲を弱めることがあり、緩和は支えになることがあります。ただし、こうした反応が必ず起こるわけではありません。
FRBの発表前に暗号資産価格が動く理由
投資家は将来の政策に対する予想に基づいて取引するため、FRBの会合前に暗号資産価格が変動することがあります。インフレ指標や雇用関連の情報、当局者の発言によって、採決前にそうした予想が変わることもあります。
市場価格にすでに織り込まれているとき、その決定は「織り込み済み」と表現されます。そのため、予想されていた利下げは、予想外の金融緩和をもたらすというより、投資家の既存の見方を確認するだけになることがあります。発表前に値上がりしていたとしても、その後ビットコインがさらに上昇するとは限りません。
予想外の利下げは、異なる情報をもたらします。借入コストの低下によって投資家がよりリスクの高い投資に向かう可能性がある一方で、同じ決定が、経済は従来の想定より弱いというシグナルと受け取られることもあります。いずれにしても、相場上昇が保証されるわけではありません。
フォワードガイダンス、つまり将来の政策に関するシグナルは、直近の金利変更と同じくらい暗号資産価格に影響を与えることがあります。追加緩和を示唆するシグナルを伴う利下げは、追加利下げの可能性は低いというメッセージを伴う場合とは、異なる見通しを伝えます。
したがって、FRBの金利と暗号資産の結び付きには、決定そのものと、それに伴う情報の両方が関わっています。Marek Jarociński氏とPeter Karadi氏の研究は、金融政策に関するニュースと、中央銀行が伝える経済状況の評価を区別しています。この分析の対象は株式市場であり、ビットコイン価格の予測ではありません。
調査が示す、金融引き締めが暗号資産価格に与える影響
IMFが2023年に発表したワーキングペーパーによると、米国の金融引き締めは、リスクを取る行動を抑えることで、広く使われている暗号資産価格の指標を押し下げました。この結果は、FRBの会合が毎回同じ結果をもたらすことを意味するものではありません。
さらに研究者らは、今回の研究ではドルを介した経路を裏付ける証拠がほとんど見つからなかったとしています。為替レートは波及経路として妥当と考えられるものの、研究結果は、これが暗号資産価格を動かす主な要因であるとは確認できませんでした。
この記事は人工知能の支援を受けて作成され、編集チームによる確認を経ています。